6.4.2 Последствия изменения кредитно-денежной политики
Сущность кредитно-денежной политики состоит в воздействии государства на экономическую ситуацию путем изменения количества денег, находящихся в обращении. Поэтому главная роль принадлежит в проведении кредитно-денежной политики Национальному банку. Для изменения количества денег Национальный банк может а) изменять учетную ставку, б) изменять норму обязательных резервов, в) проводить операции на открытом рынке ценных бумаг.
Предположим, что экономика находится в состоянии равновесия и на рынке товаров и на рынке денег (Е0) (Рис. 6.13).
Рис. 6.13 Изменение равновесия при росте предложения денег
Национальный банк решил проводить политику дешевых денег для решения проблемы занятости и осуществляет массовую покупку государственных облигаций на рынке ценных бумаг. Это приводит к сдвигу кривой LM вправо. Если кривая IS не меняет своего положения, то рост количества денег приведет к снижению ставки процента до r1. Рынки товаров отреагируют на это снижение ростом инвестиционного спроса, расширением занятости и мультипликационным расширением объема производства (Y1). Однако на этом влияние роста количества денег не заканчивается. Рост объема производства и доходов приведет к росту спроса на деньги для оплаты сделок, что вызовет рост ставки процента на рынке денег. Рынки товаров на это отреагируют снижением инвестиций, занятости и объема производства. Таким образом, взаимодействие рынков означает, что первоначальный импульс на рынке денег перемещается на рынок товаров, вследствие чего процессы, происходящие на этом рынке, обуславливают рост ставки процента, а значит, дальнейшее затухание инвестиционной и производственной деятельности на рынке товаров. Затухающее воздействие денежного импульса будет продолжаться до тех пор, пока не установится новое равновесие в рыночной системе. После этого государство вновь предпримет меры по росту предложения денег для снижения ставки процента и активизации инвестиций, занятости, объема производства. Это одно из основных теоретических положений кейнсианской модели развития экономики, лежащей в основе кредитно-денежной политики. Однако этот механизм действует только в том случае, когда точка пересечения кривых IS и LM приходится на восходящий отрезок кривой LM.
Если равновесие в экономике установится при минимальной ставке процента, то рост денежной массы не повлияет на объем инвестиций, занятости и объем производства в результате ликвидной ловушки. М.Фридмен считает ликвидную ловушку неизбежным следствием роста денежной массы в кейнсианской теории денег. В ситуации ликвидной ловушки кривая спроса на деньги горизонтальна. Последствия такого положения заключаются в том, что ставка процента не может снизиться ниже установившегося уровня и инвестиции не могут возрасти. Владельцы ценных бумаг постараются переместить все свое богатство в деньги, вследствие чего спекулятивный спрос на деньги резко возрастет. Экономика не сможет выйти из состояния депрессии. Это значит, что связь в экономической системе нарушена и товарный рынок не реагирует на рост количества денег, так как он не может повлиять на ставку процента.
Отсюда вытекает, что в ситуации ликвидной ловушки кредитно-денежная политика как инструмент стимулирования совокупного спроса не принесет желаемого результата и поэтому, по мнению кейнсианцев, остается только один инструмент – фискальная политика, которая непосредственно влияет на совокупный спрос через изменение налогов и государственных расходов.
Когда кривая IS пересекает кривую LM на вертикальном отрезке, рост предложения денег ведет к росту объема производства при снижении ставки процента, но несколько в меньшей степени, чем при восходящем отрезке (Рис. 6.14).
Рис. 6.14 Пересечение кривой LM на вертикальном отрезке
В данной ситуации эффективность кредитно-денежной политики будет наивысшей, так как предложение денег оказывает сильное воздействие на ставку процента и рост объема производства. Эту ситуацию часто называют грубой формой монетаризма, так как представители данного направления экономической мысли подчеркивают важность номинального предложения денег для стимулирования совокупного спроса и роста объема производства. Одновременно монетаристы считают, что в случае вертикальной LM изменение фискальной политики не влияет на совокупный спрос и объем производства.
Однако иная ситуация возникнет в случае инвестиционной ловушки, которая складывается в том случае, когда спрос на инвестиции совершенно не эластичен относительно ставки процента. Такая ситуация возникает, если инвесторы пессимистически оценивают перспективы развития экономики. В этом случае кривая IS вертикальная. Это означает, что сдвиг кривой LM на любом ее участке не изменит величину реального объема производства. Следовательно, кредитно-денежная политика не окажет никакого влияния на совокупный спрос и эффективной будет только фискальная политика.
Таким образом, в результате анализа модели IS–LM видно, что кредитно-денежная политика оказывается эффективной только при высоких ставках процента. В этом случае рост предложения денег приведет к снижению ставки процента, а значит, к росту инвестиций и объема производства. Фискальная политика наиболее эффективна в ситуации горизонтальной кривой LM и вертикальной кривой IS. При наличии ликвидной ловушки фискальная политика не изменяет ставку процента, так как равновесие на рынке денег достигается при ее единственном значении. Если кривая LM имеет восходящий характер, то стимулирующая фискальная политика приводит к росту ставки процента и это сокращает частные расходы (эффект вытеснения).