5.6. Эффективность кредитно-денежной политики

Сильными моментамикредитно-денежной политики являются:

1. быстрота реакции, так как Национальный банк является самостоятельным органом управления и может без всяких согласований с другими органами государственного управления принимать решения о регулировании денежной массы в стране;

2. гибкость, так как Национальный банк может проводить операции с разными объемами государственных ценных бумаг на вторичном рынке в зависимости от степени реагирования реального сектора экономики на данные меры;

3. изоляция от политического давления, так как глава Национального банка подотчетен законодательной власти и не должен испытывать давления со стороны исполнительной власти .

Вместе с тем она обладает и недостатками:

Циклическая асимметрия; она проявляется в том, что в период кризиса политика дешевых денег не дает гарантии роста кредитов, и соответственно не способствует выходу из кризиса.

Изменение скорости оборота денег, что может привести к непредсказуемым последствиям. Влияние ставки процента на изменение предложения денег может не оказывать серьезного воздействия на объем инвестиций.

Наличие ликвидной ловушки.

Неразвитость инструментов и несбалансированность денежного рынка в странах с переходной экономикой требует государственного регулирования ставок процента, в том числе административными методами. После достижения экономического равновесия и сбалансирования развития финансового и производственного секторов роль государственного регулирования процентных ставок и предложения денег в целом уменьшается.

Кроме качества работы передаточного механизма существуют другие проблемы в проведении кредитно-денежной политики. Поддержание Центральным банком одного из целевых параметров (количества денег или ставки процента) требует изменения другого параметра, что не всегда благоприятно сказывается на развитии экономики в целом. Следует учитывать и побочные эффекты отдельных действий Центрального банка. Например, покупка государственных ценных бумаг центральным банком ради роста денежной массы может уменьшить значение денежного мультипликатора, что нейтрализует действия банка.

Кредитно-денежная политика имеет значительный внешний лаг, связанный с периодом времени от принятия решения до получения конечного результата, в силу влияния ставки процента на инвестиционные решения. Данный аспект осложняет проведение кредитно-денежной политики, так как запаздывание результата может ухудшить экономическую ситуацию в стране.

5.7 Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь

Реализация самостоятельной денежно-кредитной политики Республики Беларусь де-факто началась в 1993 г., а де-юре -1994 г.

1990-е годы были периодом перехода от командно-административной системы к рыночным принципам ведения хозяйственной либерализации ценообразования и внешнеторговой деятельности, периодом становления и формирования национальной монетарной системы, создания ее организационного, технического и кадрового потенциалов. За эти годы были решены многие сложные проблемы: преодоление гиперинфляции, неконтроли­руемой девальвации, административного определения обмен­ного курса и др. Постепенно отлаживалась структура монетарных институтов, повышался профессиональный уровень кад­ров, деятельность монетарного регулирования переводилась на научную основу и рыночные принципы. Была создана совре­менная система монетарного регулирования.

В реализации денежно-кредитной политики в республике можно выделить несколько временных этапов. Политика, про­водимая в 1992 — 1994 гг., имела серьезные просчеты, которые объяснялись, прежде всего, нестабильностью экономики и недос­татком опыта денежно-кредитного регулирования. Учетная ставка, несмотря на то, что неоднократно пересматривалась, была ниже рыночной ставки процента и уровня инфляции. Выпуск государственных ценных бумаг как метод регулирования рынка начался в феврале 1994 г. выпуском ГКО на срок 1 и 3 месяца, доходность которых была реально отрицательной и не могла серьезно повлиять на ситуацию на рынке. В этот период прирост совокупной денежной массы значительно обгонял темпы роста ВВП. В целом совокупная денежная масса выросла в 12.3 раза. Деньги стремительно обесценивались, не выполняли функцию средства сбережения; предприятия теряли оборотные средства, увеличивали неплатежи друг другу; население сокращало реальные доходы и платежеспособный спрос. Ресурсы банков направлялись в основном на кредитование коммерческих фирм и были весьма дешевы; осу­ществлена либерализация цен, валютного регулирования и по­литики установления обменных курсов. Указанные и ряд дру­гих факторов обусловили высокую инфляцию. Индекс потреби­тельских цен в 1993 г. составил 2096,5 %, а в 1994 г. — 2059,9 %.

В целях снижения инфляции Национальный банк с конца 1994 г. начал проводить жесткую денежно-кредитную полити­ку, направленную на ограничение монетарных факторов ин­фляции путем неуклонного сокращения темпов роста денежной массы в обращении, стабилизации белорусского рубля. Уста­навливались предельные размеры кредитной эмиссии Нацио­нального банка, осуществлялся постепенный переход от цент­рализованного распределения кредитов к рефинансированию коммерческих банков через кредитные аукционы и другие ры­ночные механизмы, сокращались льготные кредиты промыш­ленности и аграрному сектору, была повышена учетная ставка, осуществлен переход на регулирование процентных ставок ком­мерческих банков в зависимости от уровня инфляции. В первой половине 1995 г. и ноябре 1996 г. удалось добиться установле­ния положительной процентной ставки по кредитам и срочным депозитам, что сделало более выгодным хранение сбережений в национальной валюте и способствовало некоторой стабилиза­ции курса белорусского рубля. Было запрещено использовать иностранную валюту в расчетах в розничной торговле, введена отмена обязательной продажи части валютной выручки предприятий-экспортеров. В результате возрос спрос на национальную валюту по сравнению с долларом, основным источником эмиссии денег стала покупка Национальным банком иностранной валюты, чистые запасы которой достигли к середине 1995 г. 200 млн. долларов. В результате уровень инфляции снизился. В 1995 г. индекс потребительских цен составил 344,0 % , в 1996 г. — 139,3 % . Вместе с тем проводимая полити­ка «дорогих денег» имела и негативные последствия, прояви­вшиеся в продолжающемся спаде производства, снижении эф­фективности экономики, прежде всего экспортных отраслей.

С конца 1996 г. Национальный банк перешел к довольно мягкой денежно-кредитной политике, направленной на стиму­лирование экономического роста. Уже в 1997 г. был удешевлен курс национальной валюты, резко возросла кредитная эмиссия Национального банка. В результате только за 1997 г. денежная масса в национальной валюте выросла почти в 2 раза, а темп ее прироста практически трехкратно превышал установленные па­раметры. В 1998—1999 гг. продолжилась масштабная кредит­ная поддержка жилищного строительства и АПК, которая в ос­новном обеспечивалась за счет эмиссионных кредитов Нацио­нального банка. В 1998 г. объем этих кредитов в 3,7 раза превы­сил планируемый. В таких условиях стало невозможным удерживать единый обменный курс белорусского рубля, и в 1998 г. был введен режим множественности его обменного курса. Не­смотря на определенные попытки стабилизации денежно-кредит­ной сферы, предпринимаемые Национальным банком в 1999 г., денежная масса продолжала возрастать быстрыми темпами (объем денежной эмиссии превысил установленные параметры в 2,5 раза), что привело к росту цен. В 1997 г. индекс потреби­тельских цен составил 163,1 %, в 1998 г. — 281,75, а в 1999 г. достиг 351,2 %.

Вместе с тем произошли положительные сдвиги в структуре денежной массы: увеличилась доля срочных депозитов. В 1999 г. была ликвидирована множественность валютных курсов. Кро­ме того, политика «дешевых денег» обеспечила стимулирова­ние деловой активности субъектов хозяйствования и способ­ствовала тем самым экономическому росту. С 1996 г. в респуб­лике наблюдаются положительные темпы роста реального ВВП.

С начала 2000 г. Национальный банк стал проводить уме­ренно жесткую денежно-кредитную политику. Используя инст­рументы эмиссионной, процентной и валютной политики, он ужесточил ограничения в денежной сфере, ориентировал субъ­ектов экономики на преимущественное использование рубля на внутреннем рынке страны.

К этим мерам можно отнести:

• установление предельных размеров кредитной эмиссии Национального банка;

• постепенный переход Национального банка от централизованного распределения кредитов к рефинансированию коммерческих банков через кредитные аукционы и другие рыночные механизмы;

• сокращение кредитов Национального банка правительству под дефицит бюджета;

• переход к финансированию дефицита бюджета путем выпуска государственных казначейских облигаций;

• прекращение прямого и скрытого дотирования малоэффективных и убыточных предприятий за счет средств госбюджета и централизованных льготных кредитов;

• ежемесячное установление процентных ставок рефинансирования коммерческих банков с учетом инфляционных тенденций;

• льготное налогообложение банков, у которых долгосрочные кредиты составляют значительный удельный вес.

В целом же денежно-кредитная политика в Беларуси должна была быть сориентирована на достижение конкретных целей с усилением акцентов ее проведения по следующим направлениям:

• первое и постоянно действующее направление - борьба с инфляцией;

• второе направление - адаптация банковской и производственной сфер к работе в рыночных условиях, определяемая ориентацией на проведение наиболее эффективных банковских операций и способностью банков функционировать в изменяющейся среде;

• третье направление - переориентация кредитных потоков прежде всего на цели развития реального сектора экономики.

Темпы эмиссии Национального бан­ка (прирост рублевой денежной базы) и СДМ (совокупной де­нежной массы) были поставлены под более жесткий контроль. В результате этих мер изменилась экономическая среда для банков, фирм и граждан, что изменило приоритеты их поведе­ния в денежно-кредитной сфере.

Уже в 2000 г. были установлены более жесткие пределы прироста рублевой денежной массы, чистого внутреннего кре­дита Национального банка. Благодаря проводимой процентной политике впервые с 1996 г. установились положительные про­центные ставки, что позволило белорусскому рублю выполнять функцию средства сбережения, привело к уменьшению спроса на иностранную валюту и сделало национальную валюту более устойчивой. В результате проводимых мер индекс потреби­тельских цен в 2000 г. упал до 207,5 %.

В 2001—2004 гг. Национальный банк, сохраняя преемствен­ность целей денежно-кредитного регулирования, продолжал последовательно снижать устанавливаемые ежегодно пределы темпов роста денежной массы. Учетная политика была по-преж­нему ориентирована на обеспечение положительных реальных процентных ставок. При этом величина номинальных ставок постепенно уменьшалась (ставка рефинансирования упала со 175 % в феврале 2000 г. до 17 % на начало 2005 г.), что объяс­нялось неуклонным снижением инфляции в эти годы. В 2001 г. индекс потребительских цен составлял 146,3 %, в 2002 г. — 134,8, 2003 г. — 125,4, в 2004 г. — 118,1 %.

Параметры денежно-кредитных показателей в 2004 г. поддерживались на уровнях и в пропорциях, обеспечивающих достижение оптимальной в складывающихся условиях дина­мики обменного курса белорусского рубля. Параметры денежного предложения в белорусских рублях в 2004 г. формировались в условиях роста спроса экономики на белорусские рубли, переориентации предпочтений населения в сторону увеличения объемов сбережений в национальной валюте.

Параметры денежного предложения в 2005 году формировались в условиях замедления инфляционных процессов, сохранения достаточно высоких темпов экономического роста, деловой и инвестиционной активности в экономике и соответственно увеличения спроса юридических и физических лиц на реальные денежные остатки.

Активизация производственной и инвестиционной деятельности, увеличение потребностей юридических и физических лиц в платежных и кредитных средствах предопределили увеличение спроса экономики на деньги. Это обусловило прирост на 59,5% денежного предложения в белорусских рублях (против планируемых 34-40) при замедлении в этом периоде инфляционных процессов. Такое изменение предложения денег сопровождалось продолжением позитивной тенденции к снижению скорости обращения денег. Скорость обращения рублевой денежной массы уменьшилась за 2005 год на 18,9% при ее снижении за 2004 год на 16,3%. Средняя рублевая денежная масса в реальном выражении увеличилась за 2005 год по сравнению с 2004 годом на 34,6% при росте реального валового продукта на 9,2%.

Широкая денежная масса за 2005 год выросла на 42,2%. Доля рублевой денежной массы в объеме широкой денежной массы за 2005 год увеличилась на 7,4 процентных пункта и на 01.01.2006 г. составила 68,4% (доля инвалютной составляющей на (-7.4) процентных пункта и 31,6% соответственно). Это свидетельствует о продолжении тенденции снижения уровня долларизации экономики страны.

Изменение рублевой денежной массы сложилось за счет роста наличных денег в обороте на 50,5 %, переводных депозитов – на 65,3 %, срочных депозитов – на 61,7 %, объема ценных бумаг, выпускаемых банками (вне банковского оборота) на 29,1 %. Основной удельный вес (42,3 %) в приросте рублевой денежной массы за 2005 год составили средства физических лиц. Активная денежная масса за 2005 год увеличилась на 59 %.

Прирост рублевой денежной массы за 2005 год, обеспечивающий фактически сложившееся увеличение денежного предложения, составил 71 % при прогнозе 17-21 %. Основным фактором, повлиявшим на рост рублевой денежной базы в 2005 году, явилась покупка Национальным Банком Республики Беларусь иностранной валюты на 907,6 млрд. руб. (для регулирования обменного курса и формирования золотовалютных резервов государства).

В условиях замедления инфляционных процессов и экономического роста Национальным Банком осуществлялось снижение ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям, что обеспечивало снижение процентных ставок на финансовом рынке. Ставка рефинансирования была снижении с 17% годовых на начало 2005 года до 11% годовых на конец 2005 года. Достигнутый уровень номинальной ставки рефинансирования находился в прогнозируемых пределах.

Средний номинальный уровень ставки рефинансирования за 2005 год составил 13,6 % годовых (за 2004 го – 21,3 % годовых) при уровне инфляции 8 %. Таким образом, в условиях макроэкономической и финансовой стабильности реальное положительное значение ставки сложилось на уровне 5,9 % годовых, что на 1,8 п.п. ниже уровня 2004 года.

Ставки Национального Банка по постоянно доступным инструментам регулирования ликвидности банков также снижались: по кредиту овернайт – с 24 до 16 % годовых, по приему средств в депозиты на различные сроки – соответственно с 6-7 до 3-4 % годовых. Процентные ставки по данным инструментам формировали коридор колебаний стоимости ресурсов на межбанковском кредитном рынке.

В течение 2005 года Национальный Банк активно использовал аукционные формы регулирования ликвидности, действие которых было направлено на повышение стабильности и ликвидности внутреннего рынка, формирование ориентиров доходности на различные сроки, и на этой основе - на снижение рыночных рисков.

В 2005 году политика в области обязательного резервирования стимулировала активность банков на расширение ресурсной базы, а также на повышение их конкурентоспособности за счет снижения фактического уровня обязательного резервирования.

Средняя норма обязательного резервирования на 01.01.2006 г. от общей суммы привлеченных банками средств составила 6,63 % (на 01.01.2005 г. - 7,41 %), от привлеченных ресурсов в иностранной валюте – 7,61% (на 01.01.2005 г. – 8,25%).

Снижение фактического уровня обязательного резервирования в течение отчетного периода связано с уменьшением с 1 февраля 2005 года норматива обязательных резервов от привлеченных средств физических лиц в белорусских рублях с 6 до 5 % и с 01.04.2005 г. – юридических лиц в белорусских рублях и средств в иностранной валюте с 10 до 9 %. Кроме того, при формировании фонда обязательных резервов от привлеченных ресурсов в белорусских рублях с 15.04.2005 г. норматив минимальной суммы остатка средств данного фонда установлен в размере 80%, с 15.12.2005 г. – 70%. Это позволило банкам с 15.12.2005 г. при необходимости заимствовать 30% средств фонда обязательных резервов от привлеченных ресурсов в белорусских рублях для целей регулирования текущей ликвидности, соблюдая при этом требование поддержания средней.

Проводилась в соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2006 г. в условиях сохранения высоких темпов экономического роста, деловой и инвестиционной активности в экономике и была направлена, прежде всего, на последовательное снижение инфляционных процессов, укрепление финансовой стабилизации и доверия к белорусскому рублю в качестве финансового инструмента. Прирост индекса потребительских цен за 2006 г. составил 3,6 процента, что является рекордно низким показателем в новейшей истории Беларуси.

В целом развитие денежно-кредитной сферы в 2006 г. характеризовалось следующими основными тенденциями:

• на валютном рынке сохранялась достаточно благоприятная ситуация, что отразилось в превышении предложения иностранной валюты над спросом в целом по рынку;

• укреплялся обменный курс белорусского рубля по отношению к основным иностранным валютам;

• снижались процентные ставки и увеличивались сбережения населения в банках;

• в банковской системе обеспечивался рост ресурсов, совокупного уставного фондов и собственного капитала банков;

• снижался уровень долларизации, рос спрос экономики на деньги и кредиты предприятиям и населению;

• платежная система обеспечивала эффективность, надежность и безопасность системы межбанковских расчетов.

Существенную роль в ограничении темпов инфляции играла динамика официального обменного курса белорусского рубля. В качестве контрольного показателя денежно-кредитной политики использовался официальный обменный курс белорусского рубля к российскому рублю.

Реальный курс белорусского рубля к российскому рублю и реальный эффективный курс находились в пределах, не ухудшающих ценовую конкурентоспособность экономики. Рост доверия к национальной валюте, основанный на ее позитивной динамике по отношению к иностранным валютам, способствовал, кроме того, дальнейшему увеличению спроса экономики на белорусские рубли, снижению уровня долларизации монетарной сферы, что также содействовало экономическому росту.

В обеспечении стабилизации белорусского рубля и решении ряда задач по макроэкономической и финансовой стабилизации в 2006 году значительную роль играла активная процентная политика, которая была ориентирована на обеспечение положительной в реальном выражении величины процентных ставок, обеспечивающих рост сбережений в белорусских рублях и расширение доступности кредитов банков для реального сектора экономики.

Складывающаяся экономическая ситуация, прежде всего, замедление инфляционных процессов и предпринятые в связи с этим меры процентной политики, способствовали снижению всего спектра процентных ставок на финансовом рынке и, в том числе, стоимости кредитных ресурсов. Ставка рефинансирования была снижена с 17% годовых на начало 2005 г. до 10,5% годовых в 2006 г.

Продолжала динамично развиваться национальная банковская система. За 2006 г. ресурсная база банков увеличилась на 14,7% и составила 23,5 трлн. белорусских руб. или 11 млрд. долларов.

Повышение доступности кредитных ресурсов банков способствовало росту объемов кредитования за 2006 г. на 25,5%. При этом тенденция повышения роли банков в финансовом обеспечении экономического роста устойчиво сохраняется на протяжении последних пяти лет.

Проводимая денежно-кредитная политика комплексно способствовала решению ключевых задач социально-экономического развития страны и обеспечивала стимулирование экономического роста и инвестиционной активности, повышение благосостояния населения.

В 2006 г. Национальный банк республики продолжил соблюдение принципов денежно-кредитной политики, основу которых составляют: четкое определение конечной цели и промежуточных целевых ориентиров денежно-кредитной политики, обеспечение ее прозрачности.

Конечной целью денежно-кредитной политики в 2006 году является обеспечение с помощью монетарных инструментов, наряду с мерами общей экономической политики правительства, снижения инфляции, измеряемой приростом индекса потребительских цен, до уровня 7–9%. Первостепенное внимание уделяется стабильности обменного курса белорусского рубля.

Осуществление процентной политики, как и прежде, направлено на поддержание положительных в реальном выражении процентных ставок по операциям банков для привлечения срочных депозитов и предоставления кредитов в белорусских рублях.

Индекс потребительских цен в 2006 году составил 106,6 процента (100,5 процента в среднем за месяц) против 108 процентов в 2005 году (100,6 процента в среднем за месяц), что является его наиболее низким значением за последние 16 лет. Обеспечение прогнозного уровня инфляции в значительной мере зависело от скоординированности действий Правительства Республики Беларусь и Национального банка. Для достижения конечной цели Национальный банк применял систему монетарных ориентиров: показатели официального курса белорусского рубля к российскому рублю и активной рублевой денежной массы.

Существенную роль в ограничении темпов инфляции играла курсовая политика Национального банка, которая реализовывалась в условиях воздействия ряда внешних и внутренних факторов. Наиболее значимыми из них являлись динамика курса российского рубля к доллару США и состояние внешней торговли Республики Беларусь.

Национальный банк в 2006 году осуществил снижение номинального курса белорусского рубля по отношению к российскому рублю на 8,4 процента. При этом средний официальный курс белорусского рубля к российскому рублю за 2006 год сложился в размере 78,9 рубля за 1 российский рубль и по сравнению с 2005 годом снизился на 3,6 процента. Учитывая, что основной иностранной валютой внешнеэкономических расчетов и валютных сбережений населения на протяжении длительного периода является доллар США, Национальный банк в 2006 году в целях сохранения стабильной ситуации на валютном рынке и ограничения инфляции повысил курс белорусского рубля по отношению к данной валюте. Официальный курс белорусского рубля к доллару США возрос на 0,6 процента и на 1 января 2007 г. составил 2 140 белорусских рублей за 1 доллар США. В соответствии с мировой динамикой курса евро к доллару США официальный курс белорусского рубля к евро за этот период снизился на 10,6 процента.

Выбранная Национальным банком политика курсообразования способствовала в 2006 году решению задачи снижения интенсивности инфляционных процессов как непосредственно, на основе сдерживания роста рублевого эквивалента импортных цен, так и косвенно, посредством снижения инфляционных и девальвационных ожиданий у населения и организаций.

Одной из целей денежно-кредитной политики является обеспечение денежного равновесия в стране, то есть сбалансированности предложения денег со спросом на них на уровне, соответствующем целевым показателям инфляции и экономического роста.

Использование в 2006 году Национальным банком показателя активной рублевой денежной массы (денежный агрегат М1) в качестве ориентира денежно-кредитной политики обусловлено значительным влиянием данного денежного агрегата на формирование совокупного спроса на товары и услуги в экономике. С учетом прогнозируемого спроса нефинансового сектора экономики на деньги рост данного денежного агрегата в 2006 году предусматривался в пределах 24 –29 процентов. Вместе с тем в Основных направлениях допускалось отклонение фактических параметров денежного предложения и других денежно-кредитных показателей от прогнозируемых ориентиров, адекватное изменению спроса на деньги и обеспечивающее при этом достижение цели по снижению инфляции.

В 2006 году увеличение спроса экономики на реальные денежные остатки темпами, превышающими параметры, предусмотренные в Основных направлениях, обусловило значительный прирост активной рублевой денежной массы. Повышению спроса организаций и населения на деньги способствовали более высокие темпы роста реального ВВП, денежных доходов населения и экспорта по сравнению с прогнозными параметрами, а также увеличение доли денежных расчетов и снижение уровня долларизации в стране, изменение структуры расходов населения, в основном за счет приобретения товаров длительного пользования и недвижимости.

В результате за 2006 год прирост активной рублевой денежной массы составил 42 процента против 59 процентов за 2005 год. При этом переводные депозиты юридических лиц увеличивались более высокими темпами (на 45,2 процента), заняв наибольший удельный вес как в приросте активной рублевой денежной массы (43,3 процента), так и в ее структуре (41,2 процента).

Основным фактором роста средств юридических лиц в банках явилось увеличение выручки от реализации продукции (товаров, работ, услуг), оплаченной денежными средствами, а также банковских кредитов.

Внутригодовая динамика агрегатов активной рублевой денежной массы характеризовалась относительно равномерным наращиванием в течение 2006 года переводных депозитов физических лиц и наличных денег в обращении при резком повышении переводных депозитов юридических лиц в декабре 2006 г., что во многом было связано с интенсивным ростом бюджетных расходов.

В 2006 году Национальный банк снизил ставку рефинансирования до 10% годовых с 11% на конец 2005 года, что соответствует верхней границе, установленной в Основных направлениях. В среднем за 2006 год указанная ставка составила 10,7% против 13,6% в 2005 году. В реальном выражении она сложилась на положительном уровне 4,2%, что на 1,7 процентного пункта ниже ее уровня в 2005 году. Ставка рефинансирования Национального банка определяла минимальный уровень процентных ставок по аукционным операциям предоставления ликвидности и максимальный уровень процентных ставок по аукционным операциям изъятия ликвидности банков. Таким образом, она стала играть более активную роль в формировании процентных ставок на межбанковском рынке и во всем финансовом секторе.

Регулирующее воздействие Национального банка на ликвидность банков и динамику процентных ставок денежного рынка осуществлялось посредством проведения операций с использованием постоянно доступных инструментов: двусторонних операций и операций на открытом рынке.

В 2006 году Национальный банк осуществил постепенное снижение нормативов обязательного резервирования привлеченных банками денежных средств в фонде обязательных резервов: с 1 июня 2006 г. – от привлеченных ресурсов юридических лиц в национальной и иностранной валютах с 9 до 8 процентов; с 1 ноября 2006 г. – от привлеченных ресурсов физических лиц в национальной валюте с 5 процентов до 4,5 процента.

Норматив минимальной суммы остатка фонда обязательных резервов от привлеченных ресурсов в национальной валюте в течение 2006 года сохранялся на уровне 70 процентов, позволяя банкам заимствовать 30 процентов средств данного фонда для регулирования ликвидности.

В 2007 году денежно-кредитная политика способствовала поддержанию устойчивых темпов экономического роста и выполнению прогнозных показателей социально-экономического развития посредством реализации монетарных целей и задач, основным механизмом достижения которых является устойчивость национальной валюты.

Несмотря на существовавшие неблагоприятных внешнеторговых условий, скоординированные действия Правительства и Национального банка позволили сохранить в республике высокую динамику экономического роста и обеспечить стабильность белорусского рубля к доллару США.

Развивался банковский сектор, повысилась функциональная роль банков в социально-экономическом развитии государства, обеспечивалось эффективное, надежное и безопасное функционирование платежной системы.

Курсовая политика в отчетном периоде была направлена прежде всего на обеспечение устойчивости белорусского рубля. Реализация курсовой политики осуществлялась посредством поддержания официального курса белорусского рубля в пределах коридора к доллару США (плюс – минус 2,5 процента), предусмотренного в Основных направлениях. Динамика обменного курса находилась под влиянием внутренних и внешних факторов, степень воздействия которых на ситуацию на валютном рынке в течение 2007 года изменялась. В январе 2007 г. был отмечен повышенный спрос на иностранную валюту, что обусловлено ростом инфляционных и девальвационных ожиданий, связанных со значительным повышением цен на энергоносители. Для смягчения этих ожиданий Национальным банком в I квартале 2007 г. был реализован ряд мер денежно-кредитной политики, позволивших в определенной мере минимизировать негативные явления. Решение данных задач было обеспечено за счет фиксации официального курса белорусского рубля к доллару США и плавной, предсказуемой динамики в последующие месяцы, что дало позитивный эффект, сохранив стабильную ситуацию на внутреннем валютном рынке.

Ужесточение денежно-кредитной политики в начале 2007 года способствовало притоку автономного частного иностранного капитала в последующие месяцы, который позволил компенсировать дисбаланс между спросом и предложением на внутреннем валютном рынке, обусловленный увеличением дефицита счета текущих операций платежного баланса. Приток капитала по финансовому счету обеспечил динамику курса белорусского рубля в рамках параметров, определенных в Основных направлениях, и существенное повышение уровня золотовалютных резервов.

В 2007 году официальный курс белорусского рубля к доллару США находился в рамках заявленных границ коридора и снизился по сравнению с началом 2007 года на 0,5 процента, составив на 1 января 2008 г. 2 150 рублей за 1 доллар США. По отношению к российскому рублю курс снизился на 8 процентов, что связано с укреплением российского рубля по отношению к доллару США, составившим 7,3 процента.

Вследствие проведения курсовой политики динамика реального эффективного курса белорусского рубля к валютам стран – основных торговых партнеров носила благоприятный характер и была направлена на сохранение возможностей нефинансового сектора экономики по адаптации к изменениям условий внешней торговли. По итогам 2007 года реальный эффективный курс снизился на 5,5 процента.

В 2007 году денежно-кредитные показатели формировались на уровне, обеспечивающем достижение целей и решение задач денежно-кредитной политики с учетом складывающихся макроэкономических условий.

Рублевая денежная масса за отчетный год увеличилась на 29,2 процента. Ее внутригодовая динамика в целом соответствовала динамике за 2005 – 2006 годы. Более низкие темпы роста рублевой денежной массы в 2007 году, несмотря на интенсивное кредитование экономики, были обусловлены замедлением экономического роста, нарастанием отрицательного сальдо внешнеторговых операций и ускорением инфляционных процессов.

Среднегодовая рублевая денежная масса в реальном выражении (скорректированная на дефлятор ВВП) возросла на 12,4 % при росте реального ВВП на 8,2 %.

Увеличение рублевого денежного предложения сопровождалось менее интенсивным снижением скорости обращения денег, чем в 2006 году. Скорость обращения рублевой денежной массы в среднегодовом исчислении снизилась на 3,8 % (до 7,4 оборота) против ее снижения на 22,4 % за 2006 год (до 7,7 оборота).

Монетизация экономики, рассчитанная по среднегодовой рублевой денежной массе, повысилась за отчетный год с 13 до 13,5 %.

Рост рублевой денежной массы был обусловлен увеличением на 17,9 % наличных денег в обороте и на 32,5 % безналичной ее составляющей. Рублевые депозиты возросли на 30,6 %, объем ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота), – в 3,3 раза.

Активная рублевая денежная масса (денежный агрегат М1) увеличилась на 24,4 % (за 2006 год – на 42 %), что соответствует ее прогнозному изменению в пределах 20 – 25 %. В активной рублевой денежной массе наибольшими темпами росли переводные депозиты физических лиц (на 29,7 %), а основной удельный вес как в ее приросте (47,9 %), так и в структуре (42,5 %) заняли переводные депозиты юридических лиц, возросшие на 28,4%.

Как и в предыдущие годы, внутригодовая динамика агрегатов активной рублевой денежной массы характеризовалась относительно равномерным увеличением переводных депозитов физических лиц и наличных денег в обороте при резком снижении переводных депозитов юридических лиц в январе 2007 г. и резком их повышении в декабре 2007 г., что во многом определялось увеличением бюджетных расходов в декабре 2007 г.

Основным фактором, повлиявшим на динамику переводных депозитов юридических лиц, явилось увеличение выручки от реализации продукции (товаров, работ, услуг), оплаченной денежными средствами, банковских кредитов, а также бюджетных расходов и чистой кредиторской задолженности.

Динамика наличных денег и переводных депозитов физических лиц формировалась на фоне замедления темпов роста реальных денежных доходов и заработной платы населения, снижения чистого спроса населения на иностранную валюту и склонности к сбережению, расширения расчетов физических лиц с использованием банковских пластиковых карточек, увеличения розничного товарооборота и платных услуг.

За 2007 год в структуре рублевой денежной массы наблюдалось некоторое улучшение. Удельный вес срочных и условных депозитов вырос на 0,9 процентного пункта (до 43,6 %), ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота), – на 1,1 процентного пункта (до 1,9 %), а доля наличных денег в обороте сократилась на 2 процентных пункта (до 20,7 %), переводных депозитов – на 0,1 процентного пункта (до 33,8 %).

В составе рублевых депозитов высокими темпами росли срочные и условные депозиты (132 %). Наибольший удельный вес в их объеме (72,7 %) и основной прирост (62,5 %) пришлись на срочные и условные депозиты населения, которые увеличились на 26,3 %. При этом в структуре вновь привлекаемых срочных и условных рублевых депозитов физических лиц доля долгосрочных денежных средств уменьшилась до 33,8 % против 42,7 % за 2006 год. Срочные и условные депозиты юридических лиц возросли на 49,9 %.

Динамика депозитов находилась под воздействием роста инфляционных и девальвационных ожиданий, сложившихся в конце 2006 года – начале 2007 года, что нашло отражение в интенсивном увеличении депозитов в иностранной валюте.

Депозиты в иностранной валюте в долларовом эквиваленте возросли на 51,2 процента (за 2006 год – на 28,5 процента). Опережающими темпами по сравнению с переводными депозитами (прирост на 25,2 процента) увеличивались срочные и условные депозиты (прирост на 72,6 процента). На 1 января 2008 г. основной удельный вес в объеме и приросте за отчетный год срочных и условных депозитов в иностранной валюте составили срочные депозиты физических лиц (75,9 и 64,4 процента соответственно).

Сложившийся в 2007 году рост спроса экономики на деньги обусловил увеличение широкой денежной массы на 35,9 процента (за 2006 год – на 39,3 процента). Среднегодовая широкая денежная масса в реальном выражении возросла на 15,5 процента, скорость ее обращения уменьшилась на 6,4 процента (до 5 оборотов) против ее снижения на 15,9 процента за 2006 год (до 5,4 оборота).

Монетизация экономики, рассчитанная по среднегодовой широкой денежной массе, повысилась за отчетный год с 18,7 до 19,9 %.

В широкой денежной массе доля рублевой денежной массы снизилась на 3,5 процентного пункта и на 1 января 2008 г. составила 67,4 процента. Доля депозитов в иностранной валюте увеличилась на 3,4 процентного пункта, ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) в иностранной валюте, – на 0,1 процентного пункта.

Основными источниками роста широкой денежной массы были увеличение на 46,3 процента требований банковского сектора к экономике (в том числе в национальной валюте – на 38,3 процента, в иностранной валюте в долларовом эквиваленте – на 60,3 процента) и чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования в 1,6 раза. Рост чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования обусловлен главным образом увеличением на 2,3 млрд. долларов США депозитов Правительства в Национальном банке и покупкой Национальным банком 309,4 млн. долларов США иностранной валюты и драгоценных металлов на внутреннем валютном рынке.

За 2007 год прирост рублевой денежной базы (рублевая денежная эмиссия) составил 2,11 трлн. рублей (44,3 процента) и сложился в результате: увеличения требований Национального банка к экономике на 702,1 млрд. рублей; чистой покупки Национальным банком иностранной валюты и драгоценных металлов на внутреннем рынке на 631,6 млрд. рублей; роста объема ценных бумаг Правительства в портфеле Национального банка на 533,3 млрд. рублей; сокращения депозитов Правительства (включая средства бюджетных организаций) на счетах в Национальном банке на 495,3 млрд. рублей; реструктуризации задолженности в соответствии с постановлением Правительства и Национального банка от 25 августа 2004 г. № 1014/17 ”О реструктуризации задолженности Правительства Республики Беларусь по кредитам Национального банка, отнесенным на внутренний государственный долг, в государственные долгосрочные облигации“ на 95,1 млрд. рублей; сокращения расходов Национального банка, связанных с выполнением им функций центрального банка, на 157,5 млрд. рублей.

Наиболее существенные изменения в структуре рублевой денежной базы характеризуются увеличением за отчетный год на 13,7 процентного пункта удельного веса избыточных резервов и снижением на 2,9 процентного пункта обязательных резервов, на 10,8 процентного пункта – наличных денег.

Международные резервные активы Республики Беларусь на 1 января 2008 г. в определении Специального стандарта распространения данных Международного валютного фонда составили 4,2 млрд. долларов США и возросли за 2007 год в 3 раза (на 2,8 млрд. долларов США); в национальном определении соответственно – 5 млрд. долларов США и в 3 раза (на 3,3 млрд. долларов США).

В соответствии с Основными направлениями прирост международных резервных активов предусматривался в размере 200 – 400 млн. долларов США.

Экономическое развитие страны в 2008 г. протекало в сложных условиях. Наибольшие трудности в плане достижения целей денежно-кредитной политики возникли во второй половине года и были обусловлены кризисными явлениями на мировых финансовых рынках, спровоцированными проблемами в экономике США. В последующем финансовый кризис перерос в самый глубокий за последние 75 лет мировой экономический кризис. Это отрицательно отразилось на экспорте нашей страны и повлекло за собой снижение поступающей валютной выручки. По оперативным данным, валютная выручка в декабре прошлого года снизилась почти в полтора раза по сравнению с июлем 2008 г.

Спрос на иностранную валюту начиная с середины 2008 г. существенно превышал предложение. Национальному банку пришлось затратить значительную часть золотовалютных резервов для поддержания на прогнозном уровне курса национальной валюты, обеспечения стабильного функционирования банковской системы и всех секторов экономики.

Несмотря на неблагоприятные внешнеторговые условия, Республика Беларусь в 2008 г. сохранила высокую динамику экономического роста. Обеспечено достижение большинства важнейших параметров прогноза социально-экономического развития, за исключением импорта товаров и услуг и сальдо внешней торговли. Объем валового внутреннего продукта в 2008 г. составил 128,8 трлн. руб. и увеличился в сопоставимых ценах к уровню 2007 г. на 10%. Объем розничного товарооборота в сопоставимых ценах в 2008 г. по сравнению с предыдущим годом возрос на 20,5%. Реальные денежные доходы населения в январе — ноябре 2008 г. по сравнению с тем же периодом предыдущего года увеличились на 12,3%. Инвестиции в основной капитал в 2008 г. в сравнении с уровнем предыдущего года возросли на 23,1%.

Свой вклад в социально-экономическое развитие республики внесла банковская система, денежно-кредитная и курсовая политика Национального банка.

Курсовая политика была направлена прежде всего на обеспечение устойчивости белорусского рубля Обменный курс белорусского рубля к доллару США за 2008 г. снизился на 2,3%. На конец 2008 г. он составил 2200 рублей за 1 доллар США, что соответствовало прогнозному диапазону.

Стабильность национальной валюты к доллару США сохранялась на протяжении четырех последних лет (на 1 января 2005 г. — 2170, на конец 2008 г. — 2200 белорусских рублей за 1 доллар США). Это оказало позитивное влияние на ограничение инфляции, уменьшение инфляционных и девальвационных ожиданий у населения и субъектов хозяйствования.

До августа 2008 г. в целях реагирования на повышение инфляции, снижение курса доллара США на мировом рынке, а также недопущения значительного снижения курса белорусского рубля к валютам стран — основных торговых партнеров Национальный банк осуществлял постепенное укрепление курса белорусского рубля по отношению к доллару США в рамках утвержденных параметров.

Однако с августа 2008 г. на мировых рынках стал значительно укрепляться курс доллара США к евро и российскому рублю, что могло привести к чрезмерному росту курса белорусского рубля к валютам стран — основных торговых партнеров. Это было нежелательно прежде всего из-за снижения спроса на экспортируемую продукцию и ухудшения условий для внешних заимствований.

Исходя из этого, а также для сохранения доверия к проводимой курсовой политике Национальный банк обеспечил постепенное снижение курса белорусского рубля с выходом курса на верхнюю границу установленного коридора — 2200 белорусских рублей за 1 доллар США.

В 2008 г. курс белорусского рубля относительно евро и российского рубля изменялся с учетом динамики курса данных валют относительно доллара США. В целом по итогам года имело место укрепление курса национальной валюты относительно евро на 2,8% и относительно российского рубля — на 12,2%.

Под влиянием кризисных процессов в мировой экономике, которые привели к уменьшению поступления в республику валютной выручки и росту валютных интервенций Национального банка, начиная с августа 2008 г. произошло снижение золотовалютных резервов. Международные резервные активы снизились на 1,33 млрд. долл. США, или на 26,6%, и составили на начало 2009 г. 3,66 млрд. долл. США.

Банки принимали активное участие в функционировании внутреннего валютного рынка, обеспечивая его ликвидность и движение валютных ресурсов между различными сегментами валютного рынка. Тем самым они способствовали формированию курсов на рыночных принципах и в экономически обоснованных пределах. Как результат, на рынке не возникли существенные дисбалансы.

В конце 2008 г. в условиях нарастания мирового финансового кризиса были предприняты некоторые меры административного характера в области валютного законодательства. В частности, в целях недопущения в Республике Беларусь негативных явлений, связанных с оттоком капитала из страны, были ограничены авансовые платежи по импорту резидентов в адрес нерезидентов. По мере стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке эти ограничения смягчаются: так, с 15 января 2009 г. Национальный банк разрешил экспортерам, являющимся одновременно импортерами, закупающими на условиях авансовых платежей сырье (материалы, комплектующие, технологическое оборудование и т.п.) для обеспечения производства пользующейся спросом экспортно-ориентированной продукции, проводить авансовые платежи за счет имеющейся на их счетах выручки в иностранной валюте.

В стране проводилась работа по обеспечению стабильности цен, для чего использовались как монетарные, так и немонетарные средства. Однако под влиянием неблагоприятных внешнеэкономических факторов рост потребительских цен относительно 2007 г. ускорился. Прирост индекса потребительских цен в 2008 г. составил 13,3%, что в 1,1 раза больше, чем в 2007 г. (12,1%). Ускорение инфляционных процессов было обусловлено преимущественно ростом цен на энергоносители и другие импортируемые товары.

Кредитная политика, осуществляемая национальной банковской системой, была направлена на максимально допустимое удовлетворение потребности юридических и физических лиц в кредитных ресурсах.

Требования банков к экономике на 1 января 2009 г. составили 47,1 трлн. руб. За 2008 г. требования банков к экономике увеличились на 16,6 трлн. руб., или на 54,5%, в том числе:

● в рублях — рост на 13,3 трлн., или на 70,9%;

● в иностранной валюте в рублевом эквиваленте — рост на 3,3 трлн. руб., или на 28,4%.

В соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2008 год прирост требований банков к экономике должен был составить 36—41%. Фактически достигнутый результат, как уже было упомянуто, — 54,5%, или в 1,33 раза выше верхней границы прогнозного коридора.

В 2008 г. темп наращивания кредитования опережал темп роста ВВП. Так, прирост требований банков к экономике в белорусских рублях и в иностранной валюте в реальном выражении за истекший год относительно 2007 г. составил 24,5% при увеличении реального ВВП на 10%, то есть темп наращивания кредитования превышал темп роста ВВП почти в 2,5 раза.

Задолженность по долгосрочным кредитам на начало 2009 г. достигла 32,6 трлн. руб. Ее прирост за истекший год составил 10,7 трлн. руб., или 48,6%.

Доля долгосрочных кредитов в кредитных вложениях банков на 1 января 2009 г. составила 72,8%. Основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2008 год выдача инвестиционных кредитов оценивалась в объеме 5,2—5,7 трлн. руб.

Фактически за указанный год банки выдали инвестиционные кредиты на сумму 9,53 трлн. руб., или 173,3% от задания (5,5 трлн. руб.), установленного постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 9 февраля 2008 г. Банки активно участвуют в оказании кредитной поддержки субъектам хозяйствования в ходе реализации отдельных государственных программ и мероприятий по решениям Президента Республики Беларусь, Правительства Республики Беларусь. На цели, определенные в государственных программах, в 2008 г., по оперативным данным, банки выдали кредиты на сумму 11 трлн. руб., что на 4,9 трлн. руб., или в 1,8 раза, больше по сравнению с предыдущим годом.

Расширяется льготное кредитование банками жилищного строительства. К 1 января 2009 г. задолженность физических лиц по льготным кредитам на строительство и приобретение жилья составила почти 4,7 трлн. руб., что в 1,5 раза больше, чем на начало прошлого года.

Наряду с льготным кредитованием населения банковская система активно осуществляет выдачу кредитов физическим лицам на строительство и приобретение жилья на общих основаниях. По состоянию на 1 января 2009 г. задолженность физических лиц по кредитам на строительство и приобретение жилья, выданным на общих основаниях, достигла 2 трлн. руб., что в 1,6 раза больше, чем на сопоставимую дату прошлого года.

Задолженность физических лиц по кредитам на строительство жилья на общих основаниях составляет 30,3% от общей суммы задолженности по кредитам физических лиц на финансирование недвижимости (6,7 трлн. руб.). Указанный показатель имеет тенденцию к росту.

Высокую активность проявляют банки в сфере потребительского кредитования. На 1 января 2009 г. задолженность физических лиц по потребительским кредитам достигла 5,76 трлн. руб., что в 1,66 раза больше, чем на сопоставимую дату прошлого года.

Работа банков с государственными ценными бумагами поддерживалась на высоком уровне. Требования банков к Правительству Республики Беларусь, выраженные в ценных бумагах, за 2008 г. увеличились на 1,8 трлн. руб. по балансовой стоимости, или на 73,3%, и к началу 2009 г. достигли почти 4,4 трлн. руб.

Рассматривая кредитование в настоящих условиях, следует отметить проявившиеся в последние месяцы 2008 г. признаки снижения качества активов банков. За ноябрь — декабрь 2008 г. объем проблемных активов вырос на 125 млрд. руб.

Требуется пристальное внимание банков к этой проблеме, особенно учитывая происходившее в 2007—2008 гг. снижение объема сформированных банками специальных резервов по отношению к активам, подверженным кредитному риску (с 1,5% на 1 января 2007 г. до 1,2% на 1 января 2008 г. и 1% на 1 января 2009 г.). Банки должны со всей ответственностью подходить к классификации активов для создания специальных резервов и формировать эти резервы в полном объеме.

Складывающаяся экономическая и финансовая ситуация потребовала определенной корректировки процентной политики. Учитывая более высокий уровень инфляции, чем прогнозировалось, Национальный банк с согласия Главы государства с середины 2008 г. начал постепенно повышать ставку рефинансирования, доведя ее с 17 декабря 2008 г. до уровня 12% годовых, а с 8 января текущего года — до 14%.

Параллельно росли ставки депозитно-кредитного рынка. Средняя процентная ставка по вновь привлеченным срочным депозитам в национальной валюте в декабре 2008 г. сложилась на уровне 15,2% годовых, что на 5,1 процентного пункта выше по сравнению с декабрем 2007 г. (10,1%).

Средняя процентная ставка по новым кредитам банков в национальной валюте в декабре 2008 г. составила 17,5% годовых, что на 4,4 процентного пункта выше уровня декабря 2007 г. (13,1%).

Средняя процентная ставка по вновь выданным кредитам банков в СКВ в декабре 2008 г. составляла 13,4% годовых, увеличившись на 2,4 процентного пункта относительно декабря 2007 г. (11%).

Продолжала развиваться и укрепляться банковская система. Совокупный уставный фонд по системе банков за 2008 г. увеличился на 4,16 трлн. руб., или в 1,9 раза, и на начало 2009 г. достиг почти 8,7 трлн. руб. Объем нормативного (собственного) капитала банковского сектора по состоянию на 1 января 2009 г. составил 11,3 трлн. руб., увеличившись за истекший год почти на 4,8 трлн. руб., или на 73,3%, что существенно выше прогнозного прироста (17—21%). Основными источниками роста собственного капитала явились инвестиции в уставные фонды банков, увеличение прибыли и фондов, сформированных за счет прибыли банков. Показатель достаточности нормативного (собственного) капитала в целом по системе на начало 2009 г. составил 21,8%, что в 2,7 раза превышает установленный для отдельного банка норматив (8%). Важный параметр потенциала банковской системы — ресурсная база. На 1 января 2009 г. банками страны было привлечено ресурсов в объеме 63,1 трлн. руб. За 2008 г. сумма привлеченных ресурсов увеличилась на 21,4 трлн. руб., или на 51,3%, что в 1,4 раза выше прогнозной оценки (37%).

Средства физических лиц — основной привлеченный ресурс белорусских банков. На 1 января 2009 г. их объем достиг 13,6 трлн. руб., или 21% от всех пассивов банков. Если на начало 2008 г. в среднем на одного жителя республики приходилось 1119 тыс. руб. сбережений, размещенных в банковских вкладах, сберегательных сертификатах и облигациях, то на 1 января 2009 г. — 1402 тыс. руб. За 2008 г. сумма вкладов в расчете на одного жителя республики возросла в эквиваленте белорусских рублей в 1,25 раза.

Вторым по объему ресурсом банков являются средства субъектов хозяйствования. Их величина к началу текущего года составила почти 13 трлн. руб., или 20,5% от пассивов банков.

Особенностью прошедшего года стал ускоренный рост средств, размещенных в банках центральным правительством. Их объем увеличился в 2,3 раза, достигнув 10,7 трлн. руб., а доля в ресурсной базе возросла с 11,1 до 17%.

Однако в связи с кризисными явлениями в мировой экономике несколько замедлились темпы привлечения средств нерезидентов. В целом за 2008 г. они увеличились в 1,27 раза, составив на начало 2009 г. 6,8 трлн. руб., но их доля в пассивах банков сократилась начиная с середины истекшего года с 13,9 до 10,8%.

Прибыль, полученная банками за 2008 г., составила почти 730 млрд. руб., что в 1,2 раза больше, чем за предыдущий год.

Параметры денежного предложения в белорусских рублях в 2008 г. формировались на уровне, обеспечивающем решение задач денежно-кредитной политики с учетом складывающихся макроэкономических условий. Широкая денежная масса на начало 2009 г. составила 31 трлн. руб., что на 6,5 трлн. руб., или на 26,3%, больше, чем на начало 2008 г. Вместе с тем в ее структуре на 2 процентных пункта увеличилась доля валютной составляющей, достигнув 33,6%. При этом удельный вес срочных депозитов в рублевой денежной массе увеличился за 2008 г. на 2,7 процентного пункта и достиг 44,4%. Таким образом, в 2008 г. продолжилась позитивная тенденция роста доли срочных рублевых депозитов. Монетизация экономики, рассчитанная по среднегодовой широкой денежной массе, за отчетный год повысилась с 19,7 до 21,3%, по рублевой денежной массе — с 13,4 до 14,4%.

Основными итогами денежно-кредитной политики Республики Беларусь в 2008 году явились обеспечение устойчивости курса белорусского рубля по отношению к доллару США; развитие и укрепление банковского сектора Республики Беларусь, в том числе рост ресурсной базы, нормативного капитала, рентабельности банков; эффективное, надежное и безопасное функционирование платежной системы.

В 2009 году монетарная политика будет направлена на обеспечение темпов экономического роста посредством проведения соответствующих курсовой, процентной и эмиссионной политики.

Курсовая политика в 2009г. сохранит роль важнейшего инструмента достижения внешней и внутренней устойчивости белорусского рубля. Предусматривается привязка курса белорусского рубля к корзине иностранных валют (евро, доллар США и российский рубль). При этом колебания обменного курса белорусского рубля к доллару США оцениваются в пределах плюс/минус 5 процентов.

Процентная политика. К концу 2009 года при прогнозируемом уровне инфляции и изменении курса белорусского рубля ставка рефинансирования составит 10 – 12 процентов годовых.

Для регулирования денежного предложения и текущей ликвидности банков будут использоваться постоянно доступные инструменты (кредит и депозит ”овернайт“, сделки СВОП), двусторонние операции и операции на открытом рынке, а также механизм обязательного резервирования.

Национальный банк операциями на денежном рынке обеспечит движение процентной ставки межбанковских кредитов на уровне, близком к ставке рефинансирования.

Процентная политика ориентирована на доступность кредитов субъектам экономики и стимулирование привлечения в банковские депозиты средств юридических и физических лиц. На конец 2009 года процентные ставки по новым кредитам нефинансовому сектору составят 13 – 15%, по новым срочным депозитам в банках – 10 – 12%. Денежно-кредитные показатели. В 2009 году с учетом роста ВВП (на 110 – 112%) и изменения других факторов спроса экономики на деньги увеличение рублевой денежной базы оценивается на уровне 28 – 34%, рублевой денежной массы – на 32 – 40%, широкой денежной массы – на 32 – 39%. При этом планируется, что депозиты физических лиц возрастут на 4,2 – 5,2 трлн. рублей, юридических лиц – на 4,8 – 5,7 трлн. рублей.

Реализация мер денежно-кредитной и экономической политики позволит в 2009 году увеличить коэффициент монетизации экономики по рублевой денежной массе до 16,5%, по широкой денежной массе – до 24,5%.

Прогнозируется, что международные резервные активы Республики Беларусь в национальном определении на 1 января 2010 г. достигнут 5,87 – 7,75 млрд. долларов США.

Таким образом денежно-кредитная политика Республики Беларусь направлена на неуклонное углубление финансово-экономической стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно международным стандартам, темпов инфляции и девальвации. При этом Национальный Банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным является такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.

Сегодня можно говорить о том, что последовательное проведение данной политики позволило обеспечить ряд положительных результатов. Беларуси одной из немногих стран бывшего СССР удалось избежать системного банковского кризиса. Даже во время российского дефолта августа 1998 г., оказавшего весьма существенное негативное влияние на банковскую систему и всю экономику РБ, платежи осуществлялись стабильно, вкладчики при желании беспрепятственно могли получить свои деньги.