Организация_инвест_деят

Образец 11

РАСЧЕТ ПЕРИОДА ОКУПАЕМОСТИ

Период окупаемости капитальных вложений, включая период строительства, составит 6 лет и 3 месяца

Примечание: 1. Месячная суммарная прибыль в конце периода окупаемости =

949 + 2798 = ----------------- = 312

12 2. Т = 6 лет + (949 / 312) = 6 лет и 3 мес.

Таблица 13

КОЭФФИЦИЕНТЫ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Продолжение Таблицы 13

КОЭФФИЦИЕНТЫ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Если обозначить:

∙чистый доход (выручка от продаж) буквой D;

∙производственные издержки - С;

∙чистую выручку за единицу товара - Р;

∙объем производства – Х;

∙переменные издержки – V;

∙постоянные издержки - F;

∙долю переменных издержек в чистой выручке товара - Ро, то можно составить следующие уравнения:

1.D = P * X

2.C = V + F

3.V = X * Po

4.F = X * ( P – Po )

6.P * X = V + F

Для расчета точки безубыточности согласно расчетным данным принимаем

Для расчета точки безубыточности необходимо определить отношение по- стоянных издержек к разнице между ценой единицы товара и удельными пере- менными издержками на единицу товара.

Согласно приведенным выше уравнениям точка безубыточности может быть определена:

1.По отношению к объему производства (Х):

2.По отношению к доходу от продаж (D):

Из анализа безубыточности можно сделать следующие практические выво-

ды:

• высокая точка безубыточности нежелательна, т. к. она делает

товара и переменными издержками на единицу продукции, тем ниже точка безубыточности. В этом случае постоянные издержки поглощаются значительно

быстрее разницей между чистой выручкой за единицу товара и переменными издержками.

С помощью анализа безубыточности можно выявить в проекте такие важ- ные факторы как сырье, рабочая сила, энергия и определить оптимальные воз- можности их изменения.

В качестве иллюстрации применения анализа безубыточности ниже пока- зано влияние изменений чистой выручки за единицу товара, переменных и по- стоянных издержек производства (включая амортизацию) на точку безубыточно- сти, исходя из процента использования производственных мощностей.

I. Если принять, что чистая выручка за единицу продукции вначале меня- ется с 70,20 долл. до 64,00 долл., а затем до 59,00 долл., то:

производственной мощности (или 109 740 единиц = 7 023 360 долл. реали- зации).

(или 131 300 единиц = 7 746 700 долл. реализации).

Используя формулу 6, можно установить чистую выручку, при которой проект остается безубыточным:

Сравнение безубыточности чистой выручки с расчетной выручкой при полном использовании производственной мощности показывает, что предпола- гаемый проект обладает запасом надежности:

70,20 − 50,25 *100 = 28,42%, 70,20

который можно использовать для регулирования цен, особенно в началь- ный период проникновения на рынок.

II. Если переменные производственные издержки:

а) увеличить на 10%, а постоянные издержки останутся прежними, то:

(или 100 260 единиц = 7 038 252 долл.).

б) уменьшить на 10%, а постоянные издержки остаются прежними, то:

(или 83 480 единиц = 5 860 296 долл.).

III. Если постоянные издержки производства:

а) увеличить на 10%, а амортизационные отчисления и перемен- ные издержки остаются прежними, то:

ТБ1 = 2 598 000 + 259800 + 746 000 *100 = 49,09% 14 047 000 - 6 706 000

(или 98 180 единиц = 6 892 236 долл.).

б) уменьшить на 10%, а амортизационные отчисления и переменные издержки останутся прежними, то:

(или 84 020 единиц = 5 898 204 долл.).

IV. Если амортизационные отчисления исключаются, а постоянные и пере- менные издержки остаются прежними, и если в процессе эксплуатации пред- приятия ликвидная стоимость не будет окуплена, то производство нецелесооб- разно:

(или 70 780 единиц = 4 968 756 долл.).

Таким образом, минимальное производство должно составлять 70 780 еди-

несколько точек безубыточности, учитывая альтернативные инвестиционные предложения, складывающиеся из различных технологических процессов и проектных решений. Изменения в производственных мощностях вызывают из- менения постоянных издержек, а изменения технологических процессов влияют на переменные издержки, поскольку, например, более прогрессивная техноло- гия ведет к более низким переменным удельным издержкам, особенно стоимо- сти рабочей силы.

Наряду с вышеизложенными методами финансово-экономического анализа, дающими информацию в абсолютных величинах, могут быть использованы от- носительные показатели, которые облегчают сравнительный анализ альтерна- тивных проектов.

Основными из них являются: а) финансовые показатели:

-коэффициенты соотношения долгосрочных заемных средств и акционер- ного капитала, долгосрочных заемных средств и собственного капитала;

-коэффициент покрытия долгосрочных обязательств;

-коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолжен- ностью и др.;

б) экономические показатели:

-коэффициент прибыльности продаж;

-коэффициент капиталоотдачи;

-соотношение между числом занятых в производстве и объемом инвести-

ций;

- оборачиваемость товарно-материальных ценностей.

Используя относительные показатели, следует иметь в виду, что расчет вышеупомянутых коэффициентов при оценке проекта будет малоэффективным, если не будет сопровождаться анализом их влияния на эффективность инвести- ций. Для принятия решения о целесообразности инвестирования полученные показатели следует увязывать с характеристиками как самого проекта, так и со- ответствующей отрасли промышленности.

ГЛАВА 3. УЧЕТ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ В ПРОЕКТНОМ АНАЛИЗЕ

При оценке проекта большое значение имеет возможность учета факторов неопределенности и риска, которые могут привести к его неосуществимости. Вместе с тем, ни у кого из участников проекта нет и не может быть полной уве- ренности в благоприятном исходе инвестиционного замысла, так как в любом реальном деле возможность риска - явление общепризнанное. В этой связи од- ной из задач управления инвестициями является снижение воздействия факто- ров риска на проект в условиях неопределенности.

Под неопределенностью обычно подразумевается неполнота или неточ- ность информации об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними издержках и доходах. Неопределенность, связанная с возможностью воз- никновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и по- следствий, называется риском.

Факторы риска должны учитываться в планах проекта и в расчетах эффек- тивности инвестиций.

3.1. Классификация рисков

В управлении инвестициями основные трудности связаны не со сложно- стью расчетов и выявлением возможных сбоев, а с умением заранее определить те виды рисков, с которыми может столкнуться инвестор, выявить источники и моменты их возникновения. При оценке инвестиционных проектов наиболее существенными являются следующие виды рисков:

∙ риск неблагоприятных социально- политических изменений в стране или регионе;

∙риски, связанные с несовершенством законодательной базы и финансо- во-экономической системы;

∙внешнеэкономические риски (возможность введения ограничений на торговлю, закрытия границ и т.п.);

∙нестабильность рыночной конъюнктуры, колебания цен, валютных кур- сов и др.;

∙неполнота и недостаточность экономической и технологической инфор-

мации;

∙производственно-технические риски (аварии, выход из строя оборудова- ния, производственный брак и т.п.);