Организация_инвест_деят

•Организация приемки объекта во временную эксплуатацию и контроля за устранением де- фектов, выявленных в гарантийный период.

•Оказание инвестору содействия в приемке объекта в постоянную эксплуатацию.

этому целесообразно использовать другие варианты. Вместо того чтобы видеть в контрагенте противника, предпочтительнее иметь партнера, а в переговорах – главное не цель, а достижение соглашения. В процессе конструктивных перего- воров обычными являются встречные предложения и уступки в расчете на то, что другая сторона также настроена дружески и сделает все необходимое, чтобы избежать конфронтации.

Таблица 10

Характеристика методов ведения переговоров по контрактам [29, с.110]

Что касается «принципиальных» переговоров, то они сводятся к четырем основным положениям:

•в переговорах необходимо отделять интересы сторон от имеющихся проблем;

•необходимо концентрировать внимание на интересах, а не на принци-

пах;

•анализировать возможные пути к соглашению прежде чем принимать решение;

•настаивать, чтобы результаты переговоров базировались на объектив- ных данных.

Предметом типичных деловых переговоров в инвестиционной сфере явля-

ются договор на консультационный инжиниринг (выполнение всего комплекса

проектно-изыскательских работ, разработка ТЭО и проектно-сметной докумен- тации); договор подряда на выполнение строительно-монтажных и пусконала- дочных работ; договор купли-продажи на закупку оборудования и материалов для строительства (реконструкции) предприятий и ряд других договоров, кон- трактов и соглашений. Из них наиболее емким и сложным является договор подряда, в подготовке и обсуждении которого с каждой стороны принимает участие группа специалистов различных профессий, выступающих единой ко- мандой. Как правило, возглавляет или контролирует такую команду со стороны инвестора менеджер по инвестициям.

Важное место в деятельности менеджера занимает управление конфликт- ными ситуациями, которые сопровождают инвестиционный проект на протяже- нии всего жизненного цикла. Связано это с тем, что проект в процессе развития переходит от одной фазы к другой, сменяются виды работ и их исполнители, происходит перегруппировка участников проекта и меняется характер их отно- шений, а всякая смена, каждый новый этап требуют оценки выполненного и вы- работки согласованных действий на будущее. Поэтому для инвестиционной деятельности конфликты естественны, они не являются признаком паралича системы. Конфликты не только допустимы, но иногда и полезны. Однако кон- фликтные ситуации должны находиться под контролем и управлением.

Выбор метода разрешения конфликтной ситуации будет обоснованным, а его применение эффективным в том случае, если хорошо изучены причины воз- никновения конфликта. В организационной структуре инвестиционного проекта существует достаточно много «болевых точек», где конфликты неизбежны. Та- кими заведомо проблемными ситуациями в системе управления проектами яв- ляются:

•выбор разработчика ТЭО и подписание договора на его составление;

•экспертиза и согласование основных положений ТЭО;

•разработка тендерной документации и условий проведения подрядных

торгов;

•подготовка договора подряда и ведение переговоров по его подписа-

нию;

•осуществление контроля за выполнением контрактных обязательств и ходом строительно-монтажных работ на строительной площадке;

•предварительная сдача объекта в эксплуатацию;

•обеспечение выполнения сторонами контрактных обязательств в га-

рантийный период;

• приемка объекта в постоянную эксплуатацию и согласование претен- зий сторон в связи с нарушением обязательств по договору подряда.

В перечисленных и других критических ситуациях при реализации инве- стиционных проектов роль менеджера заключается в том, чтобы предвидеть возможное развитие конфликта и найти способ сделать его конструктивным.

ЧАСТЬ 2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ: ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ

ГЛАВА 1. КОНЦЕПЦИЯ ПРОЕКТНОГО АНАЛИЗА

Проектный анализ представляет собой комплекс исследовательских и рас- четно-аналитических действий, направленных на обоснование предпринима- тельской целесообразности инвестирования, оптимизацию капитальных затрат и издержек производства, а также оценку эффективности инвестиций. Проектный анализ проводится на начальной (прединвестиционной) фазе жизненного цикла инвестиционного проекта. На этой стадии любого инвестора интересуют ба- нальные, но весьма значимые для него вопросы:

∙сколько средств потребуется для реализации проекта?

∙в какой проект выгоднее вложить средства?

∙где взять деньги для финансирования инвестиций?

∙когда вложенные средства начнут приносить прибыль?

∙какая ожидается норма прибыли на вложенные средства?

∙каков период окупаемости общих капитальных вложений?

Именно эти вопросы и составляют суть проектного анализа, который стал самостоятельной, динамично развивающейся областью знаний.

В настоящее время во всем мире придается важное значение прединвести- ционным исследованиям. Этим видом интеллектуальной деятельности занима- ются такие известные международные организации как Всемирный Банк, Центр международного промышленного сотрудничества ЮНИДО, Международная федерация инженерно-консультационных фирм (ФИДИК), которая объединяет более 6 тысяч национальных инженерно-консультационных фирм и около 5 ты- сяч индивидуальных консультантов.

Насколько высоко цениться интеллектуальный продукт производимый на прединвестиционной фазе проекта?

По данным Всемирного Банка затраты инвестора на прединвестиционной фазе проекта могут составлять:

∙предварительные исследования от 0,5% до 2,5% стоимости проекта;

∙технико-экономическое обоснование (ТЭО):

-для небольших проектов 1,0-3,0% стоимости проекта;

-для крупных проектов 0,2-1,0% стоимости проекта.

Указанные стоимостные показатели сформировались из усредненных за- трат исполнителей предварительных исследований и разработчиков ТЭО с уче- том мировых цен на инженерно-консультационные услуги (ИКУ). Принимается так же в расчет уровень рисков и размер убытков тех инвесторов, которые пре- небрегают прединвестиционными исследованиями, или работы для них выпол-

нены с нарушением установленных норм и допущением ошибок в обосновании исходных данных и в производстве расчетно-аналитических операций. Качество выполняемых исследований во многом зависит так же от профессионализма ис- полнителей и применяемой ими методики проведения проектного анализа.

В настоящее время при оценке эффективности инвестиций в России ис- пользуются две базовые методики:

1.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание Минэкономразвития РФ;

2.Руководство по оценке эффективности инвестиций, разработанное Орга- низацией ООН по промышленному развитию (ЮНИДО).

Методические рекомендации (далее «Рекомендации»), как указано в их за- ключении, «обязательные в нашей стране, дают возможность инвесторам и

предпринимателям оценивать эффективность и привлекательность проектов по методике признаваемой во всем мире и в то же время учитывающей российские реалии». Однако неясно, о какой всемирно признанной методике идет речь и в чем особенность российских реалий.

Из анализа методических подходов к построению и применению показате- лей оценки инвестиционных проектов, изложенных в Рекомендациях, невоз- можно различить такие важные экономические категории, как эффективность и эффект.

Как известно, эффективность инвестиций – это результативность использо- вания инвестиционных ресурсов, имеющая количественное выражение (норма прибыли, индекс прибыльности, период окупаемости). Проект же характеризу- ется эффектом, получаемым от его функционирования (социально- политический, экономический, экологический и др.), который не имеет прямых количественных показателей. Следовательно, словосочетание «эффективность инвестиционных проектов» в названии и в содержательной части Рекомендаций не корректно.

Переходя к содержательной части Рекомендаций, следует отметить, что в трех первых разделах излагаются общие принципы оценки эффективности, пе-

речисляются и даются определения видов и показателей эффективности, а так- же форм движения денежных потоков. Но приводятся эти методические подхо- ды без связи с конкретными расчетно-аналитическими примерами. Некоторые показатели эффективности носят надуманный характер. Например, рекоменду- ется определять следующие виды эффективности: [10,с.13-15]:

r Эффективность проекта в целом, включающую:

∙ эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятию;

∙ бюджетную эффективность (эффективность участия государства в про- екте);

r Региональная и народнохозяйственная эффективность; r Отраслевая эффективность.

Такое множество видов эффективности вызывает сомнение в целесообраз- ности их определения, а тем более в возможности осуществления расчетов, тре- бующих сбора большого объема исходных данных.

Например, какое отношение имеет коммерческая эффективность к оценке инвестиционных проектов, если она выражает прибыльность сделки при торго- вых операциях купли-продажи. Инвестиционный же проект, как известно, не является товаром. В этой связи неубедительным представляется утверждение, что «показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые послед- ствия для участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые затраты и пользуется всеми результатами»

[10, с.14].

Не вписывается в методологию оценки инвестиционных проектов и весь блок эффективности участия в проекте, состоящий из четырех видов эффектив- ности. Любое физическое или юридическое лицо, в т.ч., структура более высо- кого уровня государственная или частная, участвующие в проекте своим капи- талом, являются равноправными акционерами, получающими свою часть при- были или дивидендов, соответствующую размеру их пая или пакета акций. Дру- гих критериев оценки эффективности их участия в проекте не существует.

Не понятно также, в чем различие между общественной эффективностью (первая позиция в перечне) и народнохозяйственной (предпоследняя позиция перечня). В Рекомендациях отсутствуют какие-либо разъяснения по этому по- воду. Таким образом ни один из видов эффективности, представленных в пе- речне, не является определяющим критерием в оценке реальной эффективности инвестиций в конкретный проект.

Теперь рассмотрим, какой инструментарий предлагают Рекомендации для оценки эффективности инвестиционных проектов. Таковыми показателями зна-

чатся [10, с.25,26]:

∙чистый доход;

∙чистый дисконтированный доход;

∙внутренняя норма доходности;

∙потребность в дополнительном финансировании;

∙индексы доходности затрат и инвестиций;

∙срок окупаемости;

∙группа показателей, характеризующих финансовое состояние предпри- ятий.

Из всего приведенного перечня только срок окупаемости имеет опреде- ляющее значение и является важным показателем эффективности инвестиций. Остальные показатели или не имеют отношения к оценке инвестиционных про-

ектов или являются подменой такого базового для определения эффективности понятия, как прибыль. Подмена прибыли доходом приводит к методологиче- скому абсурду, так как доход вообще не является показателем эффективности. В Рекомендациях же «чистый доход» определяется как накопленный эффект за расчетный период. Доход накопить невозможно, ибо денежная выручка от про- дажи товара или услуг (т.е. доход) идет на покрытие производственных издер- жек, на платежи по финансовым обязательствам, в т.ч. на уплату налогов и вы- плату дивидендов, и только нераспределенная прибыль является источником накопления и показателем эффективности.

Совершенно очевидно, что следующий в перечне показатель «чистый дис- контированный доход» - сущая бессмыслица. В этой связи примечательно опре- деление, которое дается в Рекомендациях: «чистый дисконтированный доход (другие названия – ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) – нако- пленный дисконтированный эффект за расчетный период» [10, с.26]. Множест- во названий одного понятия – признак неопределенности. Во-первых, чем отли-