Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансы и кредит. Учебник
.pdf
Ценная бумага – это документ (или запись в специальном
реестре), удостоверяющий, с соблюдением установленной
формы и обязательных реквизитов, имущественные и неимущественные права, которые можно:
а) удостоверить;
б) осуществить (путем получения дохода или участия в
управлении акционерным обществом);
в) уступить другим лицам (продать, подарить, заложить).
Основные виды ценных бумаг:
– Акция – единичный вклад, уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами.
– Облигация – единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с
уплатой или без уплаты определенного дохода.
– Банковский сертификат – свободно обращаемое свидетельство о депозитном сберегательном вкладе в банк с обязательством выплаты этого вклада и процента по нему через
установленный срок.
– Вексель – письменное денежное обязательство должника о возврате долга.
– Чек – письменное поручительство чекодателя банку
уплатить указанную сумму денег.
– Коносамент – контракт стандартной (международной)
формы на перевозку груза удостоверяющий его погрузку и
право получения.
– Варрант: а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу право на покупку акции или облигации какой-либо компании в течение какого-то
определенного срока времени по установленной цене.
– Аукцион – договор, в соответствии с которым одна из
сторон имеет право в течение одного срока продать другой
стороне соответствующий актив по цене, установленной при
заключении договора.
171
– Фьючерс – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем
по цене, установленной в момент заключения сделки.
Подвиды ценных бумаг:
1) по степени индивидуальности, т.е. право удостоверения ценных бумаг может реализовать либо любое лицо, предъявившее документ, либо лицо, указанное в документе (ордерные ценные бумаги);
2) по степени передачи прав, удостоверенных в ценной
бумаге. Права передаются в порядке уступки права требования цессии, основными моментами которой являются:
– Необходимо соблюдение формы цессии, т.е. должна
быть совершена в такой же форме, как и сделка, на основе которой возникла соответствующая.
– В обязательном порядке о совершении цессии должен
быть извещен эмитент ценной бумаги или реестродержатель.
– Лицо, передающее ценную бумагу, отвечает только за
действительность передаваемых обязательств.
– Фундаментальные свойства ценной бумаги:
– Обращаемость.
– Ликвидность.
– Риск.
Под обращаемостью понимается способность ценной бумаги быть купленной или проданной на рынке, а также способность выступать в качестве самостоятельного платежного
документа.
Ликвидность ценной бумаги – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства в наличной и безналичной форме без существенных потерь для держателя.
Отличие ликвидности от обращаемости ценной бумаги:
– Скорость.
– Обмен на деньги и товары.
– Нет потерь для держателя при реализации.
– Объем.
– Обращаемость ценной бумаги в отличие от ликвидности ценной бумаги может быть в редких случаях.
172
– Обмен на товар.
Риск представляет собой возможность потерь, связанных
с инвестициями и неизбежно им присущих.
Виды инвестиционных рисков:
– Рыночный (систематический) – возникает из внешних
событий, влияющих на рынок в целом. Сюда относят:
– риск, связанный с изменением % ставки;
– риск, связанный с изменением валютного курса;
– риск, связанный с изменением политической ситуации;
– инфляционный риск.
– Несистематический. Вызывается особыми для экономических субъектов событиями, такими как доступность сырья, специфические воздействия некоторых правительственных мер. Сюда относят:
– отраслевой риск;
– бизнес-риск;
– финансовый риск и т.д.
Основными участниками рынка ценных бумаг являются
эмитенты, инвесторы и профессиональные участники.
Эмитенты – это лица, которые выпускают в обращение
ценные бумаги и несут обязательства по ним от своего имени
и за свой счет. Эмиссионная деятельность для них не является
профессиональной, и для ее осуществления им не нужна специальная лицензия. Инвесторы – это покупатели товара. Они
приобретают ценные бумаги за свой счет, на свой страх и риск.
Инвестиционная деятельность для них также не является профессиональной, ибо рисковать своими деньгами может кто
угодно, никакого разрешения (лицензии) для этого не нужно.
Однако рынок, на котором обращается специфический
товар, должен иметь и своих оптовых и розничных продавцов,
свою особую организацию торговли, свою инфраструктуру.
Вся деятельность, связанная с оборотом ценных бумаг, является для них профессиональной. Она предоставляет собой
все виды услуг, связанных с ценными бумагами: выполнение
173
приказов клиентов на покупку и продажу ценных бумаг, доверительное управление ценными бумагами клиента, хранение
ценных бумаг, организация рынка ценных бумаг и т.д. Ее осуществление требует не только специальных знаний, опыта, организации, значительных объемов первоначального капитала,
но и получения специального разрешения от государственных
органов – лицензии. Профессиональная деятельность на фондовом рынке находится под строгим контролем государства. И
это естественно. Ведь фондовый рынок – это очень малоинерционный рынок. Даже незначительное на первый взгляд событие, техническая ошибка или распространившиеся неофициальные слухи могут привести к резкому изменению конъюнктуры, к скачкам рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Это
создает условия для недобросовестных действий на фондовом
рынке. Именно для того, чтобы защитить добросовестных
участников рынка и всю экономику страны от таких явлений,
государство, осуществляя контроль за деятельностью участников рынка, регулирует финансовый рынок и рынок ценных
бумаг, являющийся его важной составной частью.
В России основным законодательным актом, регламентирующим профессиональную деятельность на рынке ценных
бумаг, является Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг». В соответствии с данным Законом следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг являются профессиональными видами деятельности:
– Брокерская деятельность.
– Дилерская деятельность.
– Деятельность по управлению ценными бумагами.
– Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
– Депозитарная деятельность.
– Деятельность по определению взаимных обязательств
(клиринговая деятельность).
– Деятельность по ведению реестра владельцев ценных
бумаг.
Брокерской деятельностью признается деятельность по
совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумага-
174
ми от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени
и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осу-
ществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой
счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/
или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.
Под деятельностью по управлению ценными бумагами
признается осуществление юридическим лицом от своего
имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и
принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или
указанных этим лицом третьих лиц:
– ценными бумагами;
– денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
– денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.
Депозитарная деятельность состоит в том, что профессиональный участник рынка ценных бумаг (депозитарий) на
основании депозитарного договора оказывает своим клиентам
услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и
переходу прав на ценные бумаги.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в том, что профессиональный участник рынка
ценных бумаг – держатель реестра, или регистратор, осуществляет ведение реестра владельцев ценных бумаг, сбор инфор-
175
мации, ее фиксацию, обработку, хранение и предоставление
данных, составляющих систему ведения реестра. Реестр владельцев ценных бумаг – это список зарегистрированных лиц
(реестр акционеров) с указанием количества ценных бумаг,
их номинальной стоимости, составляемый на определенную
дату. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, ведущий реестр, не может совмещать эту работу с другими видами
профессиональной деятельности на фондовом рынке.
Расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам
и денежным средствам – деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами и по поставке и переводу денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами. Деятельность по определению взаимных обязательств
(клиринг) представляет собой деятельность по сбору, сверке,
корректировке информации по сделкам с ценными бумагами
и подготовке бухгалтерских до кументов по ним, а также проведение зачетов и расчетов по по ставкам ценных бумаг. Клиринговая организация, осуществляю щая расчеты по сделкам с
ценными бумагами, обязана формиро вать специальные фонды
для снижения рисков неисполнения сде лок с ценными бумагами.
Деятельность по организации торговли ценными бумагами – это предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок между участниками рынка ценных
бумаг. Лицо, предоставляющее такие услуги, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.
По определению Филиппа Котлера (основоположник
сетевого маркетинга) РЦБ представляет собой сферу потенциальных обменов. Основными участниками РЦБ являются:
эмитенты, инвесторы и финансовые инвесторы.
Эмитент – это государственный орган или орган местной
администрации, предприятия и организации, а также иные
176
юридические лица, зарегистрированные на территории РФ,
выпускающие ценные бумаги.
Инвестор – физ. или юр. лицо, приобретающее ценные
бумаги от своего имени и за свой счет.
Для эффективного функционирования РЦБ необходимо
наличие профессионалов, обслуживающих этот рынок.
Профессиональные участники РЦБ – это юр. лица, в том
числе кредитные организации, а также граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности на фондовом рынке:
– Брокерская деятельность.
– Дилерская деятельность.
– Трастовая деятельность (деятельность по доверительному управлению ценными бумагами).
– Клиринговая деятельность (деятельность по определению взаимных обязательств).
– Депозитарная деятельность (связана с хранение учетом,
переучетом и т.д.).
– Регистраторная деятельность (по ведению реестров
владельцев ценных бумаг).
– Деятельность по организации торговли на РЦБ.
Брокерскую и дилерскую деятельность совершает сделки
за собственный счет, ориентируясь на собственную стратегию.
Брокер осуществляет сугубо посредническую функцию
и никогда не выступает в качестве собственника. Брокером
может выступать фирма или отдельное лицо. Брокер проводит операции купли-продажи ценных бумаг по поручению и в
интересах клиента, за его счет, по договору поручения или по
договору комиссии. Брокер получает за свои услуги комиссионное вознаграждение.
Дилер – это профессиональный участник РЦБ. Дилер может, подобно брокеру, вести операции с ценными бумагами по
поручению клиента и за его счет, но может также вести операции купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой
счет.
В настающее время в Российском законодательстве ограничения на выполнение дилерами брокерских функций одно-
177
значно не зафиксированы, они являются обязательной международной формой. Однако в зарубежной практике среди дилеров, работающих на бирже, существует категория, которая совмещает биржевую игру за свой счет с оказанием разовых высокопрофессиональных услуг различным фирмам и конторам;
таких биржевых дилеров называют маклерами. В отдельную
группу профессиональных участников в зарубежной практике выделяют джеберов – специалистов по конъюнктуре рынка. Деятельность джебера необходима в связи с расширением
объемов торговли ценными бумагами, выпущенными различными эмитентами и обладающими несхожими свойствами.
Джеберы помогают оценивать выпущенные ценные бумаги, оказывают консультации эмитентам по проблемам эмиссии новых ценных бумаг.
Виды инвесторов:
Государство выступает так называемым стратегическим
инвестором, цель которого изменить форму собственности,
стабилизировать рынок, получить доход от вложений средств
в международные рынки, диверсифицировать свои ресурсы.
Корпоративные инвесторы – корпорация, не имеющая
лицензии на осуществление профессиональной деятельности
на РЦБ в качестве посредников, но располагающая свободными денежными средствами и приобретающая ценные бумаги
от своего имени и за свой счет.
Специализированные институты – пенсионные фонды,
компании, специальные фонды, работающие на финансовом
рынке по роду своей деятельности, которая не относится к
фондовому рынку, но в то же время аккумулирует значительную часть денежных ресурсов на финансовом рынке. Они производят инвестиционные вложения в ценные бумаги с целью
получения дополнительного дохода.
Финансовые брокеры выполняют посреднические функции при покупке-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.
Инвестиционная компания вкладывает средства в ценные
бумаги, производит куплю-продажу от своего имени и за свой
счет, в том числе путем потери. Кроме того, инвестиционная
компания организует выпуск ценных бумаг и выдачу гарантий
178
по их размещению в пользу третьих лиц (эмитент). Инвестиционная компания формирует свои инвестиционные ресурсы
только за счет собственных средств (т.е. средств учредителей
чистой прибыли и производных).
Инвестиционный консультант оказывает консультационные услуги по выпуску и обращению ценных бумаг. Допускается совмещение деятельности инвестиционного института в
качестве посредника инвестиционного консультанта и инвестиционной компании.
Инвестиционные фонды выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов и вкладчиков и для их
размещения от имени фондов в ценные бумаги на банковском
счете и вкладе. Особенности деятельности фондов определяются по ФКЦБ. Никакие юр. лица не могут выступать в роли инвестиционного института (в т.ч. и инвестиционного фонда) при
отсутствии специалиста, имеющего квалификационный аттестат.
Среди основных ограничений можно назвать следующие: инвестиционный фонд не имеет права направлять более 5% своих
средств на приобретение ценных бумаг одного эмитента и не имеет права приобретать более 10% ценных бумаг одного эмитента.
Срочный рынок – это рынок, на котором заключаются и
обращаются срочные контракты. Срочный контракт представляет собой соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения оговариваются все условия, на
которых он будет исполняться, в том числе и цена.
В основе контракта лежит некоторый актив. Его называют
базисным, или базовым активом. В качестве базисного актива
обычно выступают ценные бумаги, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, собственно товары, са ми срочные контракты. Однако в практике встречаются и более экзотические
базисные активы, например, погода. В отечественной практике
в период выборной президентской кампании 1996 г. торговался
так называемый «президентский фьючерс», в котором базисными активами выступали кандидаты на пост президента.
179
В основе срочного контракта могут лежать финансовые
или товарные активы. В первом случае говорят о финансовых,
во втором – о товарных срочных контрактах.
Структурно на срочном рынке выделяют первичный и
вторичный, биржевой и внебиржевой сегменты. По виду торгуемых инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный рынки и рынки свопов.
Срочный контракт возникает на основе базисного актива. Поэтому его также называют производным активом, т.е.
инструментом, производным от базис ного. Следует, однако,
подчеркнуть, что понятие «производный актив» шире понятия
«срочный контракт». Производный актив – это актив, цена которого зависит от базисного. Поэтому производным активом
являются АДР и другие инструменты. АДР – это производный
актив спотового рынка.
В отечественной литературе в качестве синонима понятия «производный инструмент» используется также термин
«дериватив».
Производные ценные бумаги – это, как правило, бездокументарная форма выражения имущественного права или
обязательства, возникающего в связи изменением цены, лежащего в основе данных ценных бумаг биржевого актива.
Иными словами, производные ценные бумаги – это ценные бумаги на какой-либо ценовой актив:
– на цены товаров (зерно, нефть, цветные металлы, золото);
– на цены основных ценных бумаг, то есть на индексы
акций, облигаций;
– на цены кредитного рынка, то есть на процентные ставки контрактов;
– на цены валютного рынка (валютные курсы).
Производные ценные бумаги – это класс ценных бумаг,
целью обращения которых является извлечение прибыли из
колебания цен соответствующего биржевого актива.
Главными особенностями производных ценных бумаг являются:
1. Их цена базируется на цене лежащего в их основе биржевого
актива, в качестве которого могут выступать и иные ценные бумаги.
180
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]