Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый и инвестиционный менеджмент. Учебник
.pdf
Коэффициент абсолютной ликвидности выражает отношение абсолютно ликвидных активов к текущим обязательствам.
Формула коэффициента абсолютной ликвидности:
Каб.л = ДС / ТА
ДС — Денежные средства.
Этот коэффициент отражает возможность предприятия
погасить собственную задолженность за счет денежных
средств на счетах и в кассе предприятия, т.е. за счет абсолютно ликвидных активов. Нормативное
циента абсолютной ликвидности колеблется 0,2 — 0,3.
значение коэффи-
ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ
1. Дайте характеристику финансовой информации.
2. Приведите классификацию источников информации
для принятия финансовых решений.
3. Перечислите пользователей финансовой отчетности в
порядке их приоритетности.
4. Представьте схематически структуру баланса в гори-
зонтальном формате.
5. Какие статьи баланса относятся к активам?
6. Какую информацию можно получить из отчета о при-
былях и убытках?
8. В каком
ция подразделяется на три блока: результат инвестиционных решений, финансовых решений и операционных решений?
9. Приведите структуру отчета о движении денежных
средств.
документе финансовой отчетности информа-
71
2016
31 декабря
2017
31 марта
№ Статья
2017
31 марта
1 177 674 1 431 599
Выручка
113244 107492
47823 36286
расходы
84348 80774
нистративные
ные и адми-
расходы
общехозяйствен-
(за период)
СИТУАЦИОННОЕ ЗАДАНИЕ
72
2016
31 декабря
В таблице представлены статьи основных форм консолидированной финансовой отчетности
компании ПАО «ЛУКОЙЛ» на 31 марта 2017 г.
№ Статья
3391366 3377943
Основные средства
264 217 249 772 Операционные
Долгосрочные инвести-
ции
Нематериальные активы 43 134 41 110 Коммерческие,
Деловая репутация 43134 41110
Запасы 404 284 382 111 Амортизация
23 172 20 862 % расходы 5669 5201
Расходы будущих
периодов
31 декабря
31 марта
2016
2017
№ Статья
2017
31 марта
2016
31 декабря
№ Статья
— год — 360 дней
— номинальная цена акций — 0, 025 руб.
—акции выпущены — 1.01.2015.
360897 315928 2. Дополнительная информация
Денежные средства 261 367 196 451
Дебиторская задолжен-
ность
2015 — 2328 р.
— рыночная цена акций на конец года
1 151 1 151
Уставный капитал
—Добавочный капитал — эмиссионный доход
2016 — 3415 р.
—налог на прибыль — 20 %
129 514 129 656
(без переоценки)
Добавочный капитал
3 302 855 3 365 132
Нераспределенная при-
быль
Долгосрочный кредит 640161 601635
550247 402853
Кредиторская задолжен-
Краткосрочный займ 830 686 647 115
ность
Расчеты по зарплате 34715 31409
Дивиденды 46308 53952
Расчеты по налогам 94955 101545
73
ЗАДАНИЕ
1. Доработать формы финансовой отчетности
2. Составить отчет о движении денежных средств (пря-
мым и косвенным методом)
Ответить на вопросы:
1. Какова общая сумма текущих обязательств в конце
отчетного года, общая сумма активов в конце года?
2. Как в целом можно оценить результаты ПАО «ЛУ-
КОЙЛ» в отчетном периоде?
3. Сколько дивиденда компания выплатила
4. ROE ПАО «ЛУКОЙЛ» при использовании лучшего опы-
та конкурента?
5. Изменение EV за отчетный год
6. У конкурента EPS — 2,4 руб. Кто лучше?
7. WACC 20 %. EVA при ROCE на конец года?
8. P/B конкурента — 3,5. Какой у ПАО «ЛУКОЙЛ» ?
9. Какой источник финансирования главный в отчетном
году?
10. EBIT в отчетном году?
11. Рассчитайте:
— Общий долг к суммарному капиталу,
— Общий долг
— Общий долг к EBITDA,
— Чистый долг, тыс. руб.,
— Чистый долг к СК,
— Коэф покрытия расходов по % EBITDA,
— EV, тыс. руб.,
— EV/EBITDA,
— EV/DACF,
— P/E ,
к СК,
на 1 акцию?
74
— коэффициенты финансового левериджа, прибыльно-
сти, ликвидности,
— WACC на будущий год,
— Операционную прибыль в следующем году в соответ-
ствии с WACC,
— Коэффициент операционного рычага,
— Коэффициент процентного обслуживания долга,
— Оборачиваемость в днях, покупателей.
75
ГЛАВА 3. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
3.1. Понятие финансового прогнозирования
и планирования
Финансовое прогнозирование представляет собой ис-
следование конкретных перспектив развития финансов
субъектов хозяйствования и субъектов власти в будущем,
научно обоснованное предположение об объемах и направлениях использования финансовых ресурсов на перспективу. Финансовое прогнозирование выявляет ожидаемую
в перспективе картину состояния финансовых ресурсов и
потребности в них, возможные варианты осуществления
финансовой деятельности
сылку для финансового планирования. К основной цели финансового прогнозирования, осуществляемого для научного
обоснования показателей финансовых планов и способствующего выработке концепции развития финансов на прогнозируемый период, можно отнести оценку предполагаемого
объема финансовых ресурсов и определение предпочтительных вариантов финансового обеспечения деятельности
субъектов хозяйствования, органов государственной
и местного самоуправления.
Задачами финансового прогнозирования являются:
1) увязка материально — вещественных и финансовостоимостных пропорций на макро — и микроуровнях на перспективу;
2) определение источников формирования и объема
финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и субъектов власти на прогнозируемый период;
и представляет собой предпо-
власти
76
3) обоснование направлений использования финансовых
ресурсов субъектами хозяйствования и субъектами власти
на прогнозируемый период на основе анализа тенденций и
динамики финансовых показателей с учетом воздействующих на них внутренних и внешних факторов;
4) определение и оценка финансовых последствий принимаемых органами государственной власти и местного самоуправления, субъектами хозяйствования решений.
Финансовое прогнозирование
составляет основу для
расчета планового бюджета предприятия, включающего обычно целый комплект документов: план реализации,
план производства, бюджет запасов, план (либо календарь)
прямых материальных затрат, план по оплате труда, планы
накладных производственных, реализационных и административных расходов, плановый отчет о доходах, план движения денежных средств (денежных потоков), платежный
календарь
и, наконец, плановый баланс.
Отличие финансового прогнозирования от финансового
планирования заключается в том, что при прогнозировании
оцениваются возможные будущие финансовые последствия
принимаемых решений и внешних факторов, а при планировании фиксируются финансовые показатели, которых компания стремится достичь в будущем.
Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии
(т.е.
составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т.е. составления
общего, финансового и оперативного бюджетов). Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз
продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и
целью — расчет потребностей во внешнем финансировании.
Финансовое прогнозирование используется предпри-
ятиями в рыночных условиях
для того, чтобы определить
перспективы роста, разработать обоснованную финансовую
стратегию, учитывающую возможные изменения конъюнктуры на товарных и фондовых рынках. Исследование и разработка возможных путей развития финансов предприятия
77
в перспективе имеет основной задачей определение предполагаемого объема финансовых ресурсов в прогнозируемом периоде, источников их формирования, направлений
их наиболее эффективного использования на основе анализа складывающихся тенденций.
Прогнозирование позволяет рассмотреть возможные
альтернативы разработки финансовой стратегии, обеспечивающей достижение предприятием стабильного положения
на рынке и прочной финансовой устойчивости.
Одним из
главных достоинств прогнозирования является то, что оно служит базой для принятия вполне осознанных и обоснованных решений. Без него не обойтись,
принимая любой инвестиционный проект, так как именно
будущие выгоды от вложения средств определяют тактику
сегодняшнего поведения предприятия и влияют на выбор
им соответствующего направления инвестиций.
Основные шаги прогнозирования
потребностей финан-
сирования:
1. Составление прогноза продаж статистическими и
другими доступными методами.
2. Составление прогноза переменных затрат.
3. Составление прогноза инвестиций в основные и обо-
ротные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж.
4. Расчет потребностей во внешнем финансировании
и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рациональной структуры источников
средств
.
Первый шаг делают маркетологи. Второй, третий и чет-
вертый — за финансистами.
Выделяют четыре этапа процесса финансового плани-
рования:
Анализ инвестиционных возможностей и возможностей
финансирования, которыми располагает предприятия.
Прогнозирование последствий текущих решений, чтобы
избежать неожиданностей и понять связь между текущими
и будущими решениями.
78
Обоснование выбранного варианта из ряда возможных
решений (этот вариант и будет представлен в окончательной редакции плана).
Оценка результатов, достигнутых предприятием, в сравнении с целями, установленными в финансовом плане.
Финансовое планирование формулирует пути и способы достижения финансовых целей предприятия. В целом,
финансовый план представляет собой программу того, что
должно
быть сделано в будущем.
Цели финансового планирования предприятия зависят
от выбранных критериев принятия финансовых решений, к
которым относятся: максимизация продаж, максимизация
прибыли, максимизация собственности владельцев компании. Главной целью является максимизация будущей выгоды владельцев компании.
Основными задачами финансового планирования являются:
— обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами выполнения производственно-хозяйственных
и инвести-
ционных планов предприятия;
— планирование дивидендной политики;
— предоставление информации для выбора наиболее
эффективных направлений инвестирования;
— определение сумм налоговых платежей с учетом законодательно разрешенных возможностей их минимизации;
— формирование содержания и перечня плановых документов, достаточных для проведения анализа будущего
финансового состояния и расчета показателей эффективности деятельности
предприятия;
— выявление лучших условий проведения расчетов с
различными контрагентами, кредиторами и составление
графиков платежей.
В финансовом прогнозировании используются различные методы. Важное значение среди них принадлежит
экономико-математическому моделированию и методу экспертных оценок. Экономико-математическое моделирова-
79
ние позволяет с определенной степенью вероятности определить динамику показателей в зависимости от изменения
факторов, влияющих на развитие финансовых процессов в
будущем. При построении моделей, в свою очередь, применяются методы регрессионного анализа, экстраполяции
и т.д. Задача получения наиболее надежных результатов в
ходе финансового прогнозирования предполагает дополнение моделирования методом
которому найденные в ходе моделирования количественные значения разных сторон финансовых процессов подвергаются корректировке.
Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью — расчет потребностей во внешнем
финансировании.
экспертных оценок, благодаря
3.2. Финансовая стратегия предприятия
как элемент финансового планирования
Финансовая стратегия — это программа формирования
оптимального уровня прибыли и рентабельности, рационального использования финансовых ресурсов в соответствии с поставленными стратегическими задачами, обеспечения финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса при оптимальной структуре капитала и параметрах
активов организации, минимальном уровне риска.
Экономическая сущность финансовой стратегии, как системообразующего элемента, состоит в том
вание структурированных, детализированных и взаимосвязанных долгосрочных финансовых целей, выбор наиболее
приемлемых путей их достижения, позволяет скоординировать и систематизировать текущею и перспективную деятельность организации с целью эффективного и сбалансированного развития.
В орбиту финансовой стратеги, являющейся важнейшей
функцией финансового менеджмента, входит определение
, что формиро-
80
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]