Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовые рынки и финансовые институты. Учебное пособие
.pdf
Министерство образования и науки Российской Федерации
Новосибирский государственный университет
экономики и управления «НИНХ»
Р. К. Ромашкина
ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
И ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ
Учебное пособие
Новосибирск
2015
ББК 65.262.1
Р69
Издается в соответствии с планом
учебно-методической работы НГУЭУ
Рецензенты:
Г. М. Тарасова — д-р экон. наук, профессор,
зав. кафедрой банковского дела НГУЭУ;
И. Я. Новикова — канд. экон. наук, доцент, профессор кафедры
«Банковское дело и финансовый рынок» САФБД
Ромашкина, Р. К.
Р69
Финансовые рынки и финансовые институты : учеб. пособие / Р. К. Ромашкина ; Новосиб. гос. ун-т экономики и управления. — Новосибирск : НГУЭУ, 2015. — 224 с.
ISBN 978-5-7014-0688-7
Учебное пособие дает профессиональные знания в области финансовых рынков. Рассматриваются теоретические, правовые и практические аспекты функционирования основных сегментов и институтов современного финансового рынка России.
Предназначено для бакалавров, обучающихся по направлению
«Экономика» (профиль «Финансы и кредит»), магистрантов, обучающихся по направлению «Финансы и кредит» (программа «Финансовый
менеджмент»), а также студентов и магистрантов иных экономических
направлений, интересующихся вопросами функционирования финансовых рынков.
© Новосибирский государственный
ISBN 978-5-7014-0688-7
университет экономики и управления
«НИНХ», 2015
ББК 65.262.1
Предисловие
Учебное пособие «Финансовые рынки и финансовые институты» может быть использовано при изучении соответствующей дисциплины по программе подготовки бакалавров, а также магистрантами при изучении дисциплины «Финансовые рынки и финансовокредитные институты» в соответствии с ФГОС третьего поколения
по направлениям «Экономика» и «Финансы и кредит».
В первом разделе учебного пособия в изложены основы теории
финансового рынка: основные понятия, функции, классификация,
инструменты, участники, регулирование и методы анализа. Второй
раздел посвящен основным сегментам финансового рынка, таким
как валютный и кредитный рынки, рынок ценных бумаг, рынок производных финансовых инструментов, страховой рынок и рынок золота. По каждому сегменту дано определение, представлены функции, рассмотрены участники, используемые ими финансовые инструменты и технологии, дана краткая характеристика современного
состояния в России. В третьем разделе издания рассмотрены вопросы функционирования основных институтов современного финансового рынка: кредитных организаций, институтов коллективного
инвестирования, организаций инфраструктуры, инвестиционных и
страховых компаний, международных финансовых институтов, проиллюстрировано состояние российских финансовых институтов.
Изучение и усвоение материала, изложенного в данном учебном
пособии, позволит студентам и магистрантам:
1) знать:
• структуру, закономерности функционирования и тенденции
развития современного финансового рынка и его сегментов;
• законодательные и нормативно-правовые акты, регулирующие
функционирование основных сегментов финансового рынка России
и его участников;
• виды финансовых инструментов, их основные характеристики
и особенности выпуска и обращения;
• основных участников финансового рынка: эмитентов, инвесторов, кредиторов, заемщиков, посредников и их классификацию;
• инфраструктуру финансового рынка, назначение и регулирование систем инфраструктуры;
2) уметь:
• анализировать тенденции развития финансового рынка, его
сегментов и институтов, выявлять и классифицировать их проблемы
и риски;
3
• использовать источники экономический, финансовой и статистической информации для анализа и оценки состояния финансового рынка, его сегментов и институтов;
• производить оценку инвестиционных качеств инструментов и
сегментов финансового рынка;
3) владеть:
• навыками сбора, обработки и анализа информации, характеризующей финансовый рынок, его сегменты и участников;
• приемами изучения экономических процессов на сегментах
финансового рынка;
• практическими навыками по анализу и интерпретации информации по финансовым рынкам, их сегментам, институтам и инструментам для принятия управленческих решений в этой сфере.
Для получения наиболее полной информации по рассматриваемым вопросам рекомендуется обращаться к специальной литературе, списки которой даны после каждой главы. В процессе изучения дисциплины может возникнуть необходимость ознакомиться с
нормативно-правовыми актами, регулирующими деятельность различных участников финансового рынка, а также получить наиболее
актуальные данные о его состоянии, поэтому в пособие включены
перечни электронных ресурсов, где можно получить необходимую
информацию.
Раздел I. ОСНОВЫ ТЕОРИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
Глава 1. Финансовый рынок: основные понятия
и классификация
§ 1.1. Финансовый рынок и его роль в экономике
Функционирование рыночной экономики основывается на деятельности разнообразных рынков: реальных товаров и услуг, трудовых ресурсов, финансовых ресурсов. Как и любой рынок, представляющий собой совокупность экономических отношений, базирующихся на операциях между производителями товаров (услуг) и их
потребителями, финансовый рынок предназначен для установления
непосредственных контактов между покупателями и продавцами
финансовых ресурсов.
Финансовый рынок можно определить как совокупность отношений, возникающих между его участниками (продавцами, покупателями, посредниками) по поводу купли-продажи финансовых
инструментов и финансовых услуг. Финансовый рынок оперирует
разнообразными финансовыми инструментами, обслуживается специализированными и универсальными финансовыми институтами,
обладает значительной инфраструктурой.
Понятие финансового рынка как такового в законодательстве РФ
еще не закреплено. В Федеральном законе от 23.06.1999 г. № 117-ФЗ
«О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» дано определение понятия «рынок финансовых услуг», под которым понимается
сфера деятельности финансовых организаций на территории РФ или
ее части, определяемая исходя из места предоставления финансовой
услуги потребителям.
В экономической литературе можно встретить разные определения финансового рынка, но все они так или иначе содержат указание
на два основных его элемента — финансовые инструменты и финансовые институты.
В настоящем учебном пособии под финансовым рынком будет
пониматься институциональное и функциональное устройство, обеспечивающее создание и обмен финансовых инструментов.
В самом общем смысле финансовые инструменты — это разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых выполняются операции на
финансовом рынке. К финансовым инструментам относят валюту,
5
ценные бумаги, денежные обязательства, производные финансовые
инструменты и др.
Под финансовым инструментом (в соответствии с МСФО)
понимаются любые договоры, в результате которых одновременно
возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент — у другой. Обращающиеся
на современном финансовом рынке инструменты характеризуются
большим разнообразием.
Уровень развития национального финансового рынка зависит
от уровня развития экономики страны, уровня сбережений населения и степени зрелости финансовых институтов. Роль финансового
рынка в развитии и функционировании финансовой системы страны
заключается в том, что он:
1) мобилизует временно свободный капитал из многообразных
источников;
2) эффективно распределяет аккумулированный свободный ка-
питал между конечными его потребителями;
3) определяет наиболее эффективные направления использова-
ния капитала в инвестиционной сфере;
4) формирует рыночные цены на финансовые инструменты и
услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение
между предложением и спросом;
5) осуществляет квалифицированное посредничество между
продавцом и покупателем финансовых инструментов;
6) формирует условия для минимизации финансового и коммерческого риска;
7) способствует активизации экономических процессов.
Финансовый рынок как экономическая категория характеризуется:
1) объектами рынка;
2) субъектами рынка;
3) отношениями, которые возникают между субъектами рынка
по поводу его объектов;
4) инфраструктурой рынка.
Объектами финансовых рынков являются финансовые инструменты. Структура финансовых инструментов изменяется по мере
развития рынков, потребностей государства, корпораций и населения, технических и организационных возможностей для создания
финансовых инструментов. Под субъектами финансового рынка
понимаются его участники, т. е. физические и юридические лица,
6
осуществляющие на нем различные функции. Финансовые институ-
ты — это экономические агенты, в том числе хозяйствующие субъекты и индивидуальные предприниматели, оперирующие финансовыми инструментами и предоставляющие своим клиентам финансовые услуги. Главная функция инфраструктуры финансового рын-
ка — создание условий для совершения сделок и снижения риска по
операциям с финансовыми инструментами.
§ 1.2. Функции и механизм функционирования
финансового рынка
Функции финансового рынка
Сущность финансового рынка раскрывается теми функциями,
которые он выполняет в экономике. Роль и функции финансового
рынка в экономике развивались в ходе эволюции экономики и экономической теории. Постепенно с появлением различных сегментов,
инструментов и организаций финансового рынка его функции расширялись.
В современной экономической литературе выделяют два подхода к классификации функций финансовых рынков, когда специалисты:
1) различают общерыночные и специфические функции;
2) разделяют функции рынка на основные и вспомогательные.
Под общерыночными функциями обычно понимаются функции, которые характерны для всех других видов рынков (в частности, товарных). Специфические функции финансового рынка — это
функции, которые реализуются непосредственно в процессе обращения на рынке финансовых активов как особого инвестиционного
товара.
В настоящем учебном пособии остановимся подробнее на втором подходе к классификации функций современного финансового рынка, характеризующемся выделением его основных функций.
В качестве основных функций финансовых рынков специалисты вы-
деляют: инвестиционную, инновационную, спекулятивную и ценообразующую функции и функцию управления рисками1.
Основной признается инвестиционная функция, состоящая в ак-
кумулировании свободных денежных ресурсов (капиталов и сбере-
1
Финансовые рынки и финансово-кредитные институты: учеб. пособие / под ред.
Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой. — СПб.: Питер, 2013. — С. 39–42.
7
жений) и их последующем использовании в качестве инвестиций2.
С помощью финансового рынка осуществляется распределение инвестиций между экономическими субъектами, отраслями, сферами
экономики, странами, государством и населением.
Инновационная функция означает, что финансирование инноваций может осуществляться не только за счет средств предприятий и
компаний, но и с применением средств финансового рынка и банковского сектора.
Спекулятивная функция состоит в том, что образование цен на
финансовых рынках можно использовать с точки зрения перепродажи финансовых инструментов, т. е. спекулятивных операций.
Функция ценообразования подразумевает, что в рыночной цене
финансовых активов заложена информация, влияющая на предпочтения инвесторов. Финансовый рынок представляет собой механизм, формирующий рыночные цены на капитал и финансовые инструменты.
Функцию управления рисками финансовый рынок осуществляет
с помощью специальных механизмов (разделение, диверсификация,
хеджирование рисков) и передачи рисков финансовым посредникам.
Механизм функционирования финансового рынка
Состояние и функционирование финансового рынка, как и любого другого вида рынка, определяется взаимосвязью таких элементов, как спрос, предложение и цена. Механизм функционирования
финансового рынка направлен на обеспечение равновесия спроса и
предложения. В условиях рыночной экономики равновесие спроса и
предложения достигается с помощью саморегулирования и государственного регулирования финансового рынка, при этом абсолютное
равновесие финансового рынка является, чаще всего, весьма кратковременным.
Сегменты финансового рынка имеют различия в механизме
функционирования, вызванные особенностями применяемых финансовых инструментов. При этом принципиальные основы функционирования финансового рынка имеют общий характер.
2
Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе
имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты
предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
8
Основные принципы функционирования финансового рынка за-
ключаются в следующем:
1) цена на отдельные финансовые инструменты отражает сбалансированность спроса и предложения на них на финансовом рынке, состояние его равновесия;
2) цены на финансовые инструменты определяются, прежде
всего, уровнем их доходности, в основе которого лежит средний
уровень процентной ставки (или средняя норма доходности на вложенный капитал);
3) цены на финансовом рынке отражают не только реальный
спрос со стороны хозяйствующих субъектов, но и спрос спекулятивный, не связанный с реальными потребностями экономики;
4) цены на финансовом рынке характеризуются изменчивостью
в зависимости от влияния многих факторов макро- и микроэкономического уровня (высокая динамика уровня цен отличает финансовый
рынок от товарного рынка, где факторы ценообразования носят более стабильный характер);
5) финансовый рынок характеризуется открытостью информации об уровне цен на основные финансовые инструменты для
участников рынка (информация поступает с региональных, национального и мирового рынков, использование современных интернет-технологий позволяет получить ценовую информацию с интересующего сегмента финансового рынка практически в любой момент времени);
6) публичное установление цен на основные финансовые инструменты осуществляется на биржах в зависимости от соотношения спроса и предложения на них;
7) макроэкономические и отраслевые процессы во многом зависят от динамики цен на финансовом рынке;
8) формирование цен на национальном финансовом рынке в значительной мере зависит от их уровня на мировом рынке;
9) государственное регулирование механизма формирования
цен на финансовом рынке необходимо вследствие высокой степени
влияния динамики цен на финансовом рынке на экономические процессы в стране;
10) механизм функционирования конкретных сегментов финансовых рынков имеет специфические особенности, определяемые системой факторов, влияющих на формирование цен в сегменте рынка.
9
§ 1.3. Классификации финансового рынка
Понятие «финансовый рынок» характеризует систему видов
(сегментов) финансовых рынков в зависимости от признака (критерия), положенного в основу классификации финансового рынка.
Структура и сегментация современного финансового рынка до
сих пор являются предметом обсуждения в экономической литературе. Специалисты выделяют целый ряд классификационных признаков: виды обращающихся на рынке финансовых активов (инстру-
ментов), цель и срок перераспределения финансовых инструментов,
принцип возвратности ресурсов, характер движения финансовых
инструментов, формы организации рынка, территориальный (реги-
ональный) признак, срочность реализации сделок и др.
В качестве основного признака сегментации финансового рынка большинство специалистов принимают вид обращающихся на
рынке финансовых инструментов. В учебнике «Корпоративные
финансы» под редакцией М. В. Романовского и А. И. Вострокнутовой по данному признаку выделяют: рынок золота, валютный рынок, кредитный рынок, рынок ценных бумаг, срочный рынок (рынок
производных финансовых инструментов)3. В учебнике для бакалавров «Финансовые рынки и институты» по этому критерию авторы
выделяют кредитный рынок, рынок ценных бумаг, валютный рынок
и рынок драгоценных металлов4. В учебном пособии «Регулирование деятельности на финансовом рынке» финансовый рынок сегментируется на кредитный рынок (рынок ссудного капитала), рынок
ценных бумаг, валютный рынок, рынок золота и страховой рынок5.
В учебнике для бакалавров «Рынок ценных бумаг» авторы выделяют следующие сегменты финансового рынка: рынок ценных бумаг
(состоящий из фондового рынка и срочного рынка, т. е. рынка производных финансовых инструментов), рынок банковских кредитов,
валютный рынок, рынок страховых услуг, рынок драгоценных металлов и рынок слияний и поглощений6. Авторы учебного пособия
3
Корпоративные финансы: учеб. для вузов по спец. «Финансы и кредит» / Л. А. Величко и др.; под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. — СПб.: Питер, 2011. —
С. 105.
4
Михайленко М. Н. Финансовые рынки и институты: учеб. для бакалавров / под ред
А. Н. Жилкиной. — М.: Юрайт, 2014. — С. 22.
5
Ломтатидзе О. В., Котляров М. А., Школик О. А. Регулирование деятельности на
финансовом рынке: учеб. пособие. — М.: КНОРУС, 2012. — С. 12–13.
6
Селищев А. С. Рынок ценных бумаг: учеб. для бакалавров. М.: Юрайт, 2013. —
С. 11–12.
10
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]