Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовые рынки и финансовые институты. Учебное пособие
.pdf
Продавцы и покупатели на сегментах финансового рынка
Сегмент Состав и характеристика продавцов и покупателей
Рынок
ценных
бумаг
Валютный
рынок
Кредит ный
рынок
Рынок
ПФИ
Рынок
золота
Страховой рынок
Эмитенты — продавцы финансовых инструментов (ценных
бу маг) — государство, субъекты РФ, корпорации и частные предприятия.
Инвесторы (покупатели) вкладывают денежные средства в
цен ные бумаги с целью получения дохода, подразделяются на
индивидуальных и институциональных инвесторов
Продавцы валюты — государство, реализующее на рынке через
уполномоченные банки часть валютных резервов, коммерческие
банки, имеющие лицензию на осуществление валютных опера ций; предприятия-экспортеры, реализующие часть валютной
выручки; физические лица.
Покупатели валюты — субъекты, пополняющие свои валютные
резервы для различных целей
Кредиторы (продавцы денежных ресурсов) предоставляют
де нежные средства во временное пользование за плату (г о с у дарство, коммерческие банки, небанковские кредитно-фи нан совые организации).
Заемщики (покупатели денежных ресурсов) получают денежные
средства за определенную плату и на определенный срок (г о с у дарство, коммерческие банки, предприятия, население).
Продавцы и покупатели производных финансовых инструментов
осуществляют операции с инструментами в спекулятивных целях
и для хеджирования (страхования) рисков
Продавцы и покупатели — государство, коммерческие банки,
юри дические и физические лица
Страховщики реализуют различные виды страховых услуг (страховых продуктов), принимают на себя за определенную плату
риски с обязательством выплатить субъекту страхования убытки
при наступлении страхового события.
Страхователи покупают страховые услуги у страховщиков с
целью минимизации своих финансовых потерь при наступлении
страхового события (юридические и физические лица)
Таблица 3.2
Финансовые посредники образуют многочисленную группу ос-
новных участников финансового рынка наряду с прямыми участниками рынка — продавцами и покупателями финансовых инструментов и капитала. Основные финансовые посредники — это коммерческие банки, страховые и инвестиционные компании, инвестиционные фонды.
Институты инфраструктуры финансового рынка обеспечивают заключение и исполнение сделок на финансовом рынке.
31
Институты, обеспечивающие заключение сделок, организуют торговлю финансовыми инструментами и услугами. К ним
относятся фондовые и валютные биржи, внебиржевые организаторы торговли. Фондовая биржа является участником рынка ценных бумаг, организующим их покупку-продажу и способствующим заключению сделок основными участниками этого рынка.
Валютная биржа выполняет те же функции, что и фондовая биржа, действуя соответственно на валютном рынке и являясь его
участником.
Институты, обеспечивающие исполнение сделок, представлены
расчетно-клиринговыми организациями и регистраторами, депозитариями, функционирующими в основном в сегменте рынка ценных
бумаг.
Расчетно-клиринговые институты — это участники финансового рынка, работающие в рамках его биржевой инфраструктуры,
осуществляющие деятельность по сбору, сверке, корректировке
информации по сделкам с финансовыми инструментами, подготовке бухгалтерских документов по ним и их зачету, по поставкам финансовых инструментов и расчетов по ним. Расчетно-клиринговые
организации создаются обычно при фондовых и товарных биржах.
Депозитарием является юридическое лицо, предоставляющее участникам рынка ценных бумаг услуги по хранению ценных бумаг независимо от формы их выпуска с учетом перехода прав собственности
на них. Регистратором (держателем реестра ценных бумаг) является
юридическое лицо, осуществляющее сбор, фиксацию, обработку,
хранение и предоставление данных о реестре владельцев ценных
бумаг эмитента.
Регулятивная инфраструктура финансовых рынков присуща
как национальным финансовым рынкам, так и международным.
В развитых странах функции регулирования финансового рынка
возложены на специальные государственные органы, так называемые регуляторы. В России действует мегарегулятор финансового
рынка — Банк России. Цель создания мегарегулятора заключается
в преодолении недостаточной координации деятельности существующих регуляторов, распыленности регулирующих функций между
различными государственными органами.
На финансовых рынках получили развитие саморегулируемые
организации. Принцип саморегулирования позволяет перераспределить функции регулирования между государственными органами и
32
общественными организациями с целью более полного учета интересов всех групп участников финансовых рынков. На международном уровне регулирование финансовых рынков представлено рядом
крупных международных организаций и ассоциаций, объединяющих государственные органы различных стран и профессиональных
участников финансовых рынков. Их задачей является выработка
стандартов и рекомендаций, на которые ориентируются национальные регуляторы. К ним относятся Мировой банк, Международная
финансовая корпорация, Международный валютный фонд, Международная организация комиссий по ценным бумагам, Всемирная федерация бирж.
§ 3.2. Финансовые посредники
Финансовые посредники — это институты финансового рынка,
которые на профессиональном уровне оказывают услуги участникам рынка (инвесторам и организаторам выпуска финансовых инструментов). Основной причиной существования посредников всех
типов в экономике специалисты считают информационную асимметрию. Как правило, операциями на финансовом рынке занимаются
не сами владельцы временно свободных денежных средств, а финансовые посредники.
Посредничество на финансовом рынке включает:
1) прямое посредство — перемещение финансовых инструмен-
тов от поставщиков к потребителям без их преобразования;
2) финансовое посредничество, связанное с трансформацией
активов.
Прямые посредники не выпускают никаких собственных финансовых обязательств и поэтому не принимают на себя финансовых обязательств. Прямой посредник получает вознаграждение от
лица, чьи интересы он представляет.
Финансовые посредники:
• действуют от своего имени и за свой счет, принимая на себя
риск;
• аккумулируют временно свободные денежные средства от их
поставщиков, предоставляют их потребителям и трансформируют
объем капитала, сроки его использования;
• обеспечивают трансформацию риска посредством диверсифи-
кации вложений.
33
Финансовые посредники имеют институциональное преимуще-
ство в управлении финансовыми рисками:
• более низкие трансакционные издержки;
• обеспечение доступа к необходимой информации;
• наличие в структуре финансовых посредников специальных
гарантийных фондов для принятия на себя негативных последствий
рисков.
Существование финансовых посредников обусловлено развитием экономики, ростом ее масштабов и развитием потребностей
участников финансового рынка. Исторически финансовые рынки
сложились в качестве механизма взаимодействия поставщиков и потребителей капитала с использованием институтов банковской системы в качестве финансовых посредников. Со временем институциональная структура финансовых рынков меняется, включая новые
финансовые институты и инструменты. Большинство финансовых
институтов действуют как финансовые посредники. Определенная
часть финансовых посредников может выступать на финансовом
рынке в качестве продавцов и покупателей.
К основным видам финансовых посредников, профессионально выполняющих свою деятельность на финансовом рынке, относятся брокеры, дилеры и управляющие. В современных условиях
грани специфики деятельности финансовых посредников стираются
вследствие интеграционных процессов и возникновения новых потребностей участников рынка.
Финансовые брокеры оказывают помощь покупателям и продавцам финансовых инструментов в осуществлении сделок, участвуя в
заключении сделок в качестве поверенного (на основании договора
поручения от клиента) или на основе договора комиссии. Финансовые брокеры осуществляют свою деятельность за счет средств клиента как на организованном (биржевом), так и на неорганизованном
(внебиржевом) финансовом рынке. Выделяют биржевых, валютных
и инвестиционных брокеров.
Финансовый дилер осуществляет куплю-продажу финансовых
инструментов от своего имени и за свой счет с целью получения дохода. Дилерская деятельность на финансовом рынке осуществляется
юридическими лицами при наличии соответствующей лицензии.
Группу финансовых дилеров представляют разнообразные кредитно-финансовые и инвестиционные институты, основными из которых являются:
34
1) коммерческие банки;
2) инвестиционные компании (могут привлекать средства для
осуществления совместного инвестирования путем эмиссии и размещения собственных ценных бумаг);
3) инвестиционные фонды, аккумулирующие средства мелких
индивидуальных инвесторов для осуществления совместного инвестирования;
4) инвестиционные дилеры или андеррайтеры (специальные
банковские учреждения или компании, занимающиеся первичной
продажей акций и облигаций путем покупки новых их эмиссий и
организации подписки (реализации) их участникам вторичного фондового рынка мелкими партиями);
5) трастовые компании или инвестиционные управляющие (финансовые посредники, осуществляющие доверительное управление
ценными бумагами или денежными средствами, переданными им во
владение третьими лицами с целью инвестирования в ценные бумаги);
6) финансово-промышленные группы или финансовые холдинговые компании;
7) финансовые дома (финансовые институты, осуществляющие
посредническую деятельность на различных сегментах финансового
рынка и оказывающие комплексные финансовые услуги своим клиентам);
8) страховые компании и пенсионные фонды;
9) другие кредитно-финансовые и инвестиционные институты.
Конкретизация видов финансовых посредников зависит от сегмента финансового рынка по виду обращающихся на нем инструментов. На рынке ценных бумаг посредники — это брокеры, дилеры
и управляющие, они являются профессиональными участниками
рынка ценных бумаг и действуют по лицензии. К посредникам рын-
ка ценных бумаг относят также институты коллективного инвестирования, в которых средства инвесторов аккумулируются в единый
фонд и передаются управляющей компании с целью их последующего прибыльного инвестирования. Дилеры являются основными
участниками валютного рынка, все остальные участники рынка совершают операции только с дилерами. На кредитном рынке финансовые посредники (коммерческие банки, небанковские кредитные
институты, кредитные брокеры, специализированные кредитные
организации небанковского типа) осуществляет трансформацию
сроков кредитования, размеров денежных сумм и рисков. Цель по-
35
средничества страховых брокеров и агентов на страховом рынке —
нахождение условий и форм страхования, взаимоприемлемых для
задействованных сторон (страховщиков и страхователей).
Значительная часть финансовых посредников одинакова для
различных сегментов финансового рынка. Например, коммерческие
банки выполняют посреднические функции на кредитном и валютном рынках, а также осуществляют брокерскую, дилерскую, депозитарную деятельность и управление ценными бумагами на рынке
ценных бумаг.
На развитых финансовых рынках выделяют три наиболее общих типа финансовых посредников:
1) посредники депозитного типа (коммерческие банки, сберегательно-кредитные ассоциации, сберегательные банки, кредитные
союзы);
2) посредники контрактно-сберегательного типа ( страховые
компании, негосударственные пенсионные фонды);
3) посредники инвестиционного типа (инвестиционные компании и фонды).
Депозитные посредники — это организации, в структуре пассивов которых присутствуют высоколиквидные финансовые обязательства, представляющие собой фиксированные по суммам вклады.
Услугами таких посредников пользуется значительная часть населения. Привлеченные депозитными учреждениями средства используются для выдачи кредитов. Небанковские депозитные институты отличаются большей специализацией деятельности. Например,
в США это ссудо-сберегательные ассоциации и кредитные союзы,
имеющие специализированную структуру активов. В отличие от
коммерческих банков, эти депозитные институты являются взаимными, т. е. их капитал принадлежит вкладчикам. В России к небанковским депозитным посредникам могут быть отнесены микрофинансовые организации.
Недепозитные финансовые посредники включают посредников
контрактно-сберегательного и инвестиционного типа. Посредники
контрактно-сберегательного типа характеризуются устойчивым
притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев
счетов в пенсионных фондах. Они имеют возможность инвестировать
средства в долгосрочные высокодоходные финансовые инструменты.
В развитых странах среди инвестиционных посредников выде-
ляют прежде всего взаимные (паевые) фонды. Они продают свои паи
36
инвесторам и покупают на вырученные средства преимущественно
акции и облигации. Системы паевых фондов играют активную роль
на финансовых рынках в экономически развитых странах. К инвестиционному типу финансовых посредников относятся также:
1) венчурные компании, осуществляющие структурированное
инвестирование начинающегося бизнеса с высоким уровнем риска,
включающее инвестиции в собственный капитал и заемные средства;
2) финансовые компании, специализирующиеся на кредитных и
лизинговых операциях в сфере бизнеса (лизинговые и факторинговые компании);
3) финансовые компании потребительского кредита, предоставляющие займы домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку (компании потребительского кредитования).
Таким образом, можно отметить следующие основные характеристики участников финансового рынка: экономике развитых стран
и их финансовым рынкам присуща сложная и многообразная структура финансовых институтов; в практике финансового рынка часто
невозможно выделить участников рынка, выполняющих на нем
только одну функцию (например, финансовые посредники могут
выступать также в качестве эмитентов и инвесторов и функционировать одновременно на нескольких сегментах рынка); в современных условиях состояние финансового рынка в целом и отдельных
его сегментов в значительной степени может зависеть от интересов
крупнейших участников рынка и от уровня развития институтов инфраструктуры рынка.
Контрольные вопросы
1. В чем сущность посредников депозитного типа на финансо-
вом рынке?
2. Назовите основные группы участников финансового рынка и
дайте характеристику их назначению.
3. В чем различие финансовых дилеров и брокеров?
4. Назовите институты инфраструктуры финансового рынка.
5. Какова роль саморегулируемых организаций на финансовом
рынке?
6. Чем отличаются потребители капитала на финансовом рынке
от поставщиков?
7. Назовите финансовых посредников инвестиционного типа.
8. Каково назначение расчетно-клиринговых организаций на
финансовом рынке?
37
Рекомендуемая литература
1. Биржевое дело : учеб. для бакалавров / под ред. Л. А. Чалдае-
вой. — М. : Юрайт, 2013. — Сер. «Бакалавр. Базовый курс». — Гл. 3.
2. Михайленко, М. Н. Финансовые рынки и институты : учеб.
для бакалавров / М. Н. Михайленко ; под ред. А. Н. Жилкиной. —
М. : Юрайт, 2014. — Сер. «Бакалавр. Базовый курс». — Гл. 2.
3. Новиков, А. В. Финансовый рынок : учеб. пособие / А. В. Новиков, И. Я. Новикова. — Новосибирск : САФБД, 2014. — Гл. 2.
4. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты : учеб.
пособие / под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой. — СПб. : Питер,
2013. — Гл. 1.
Глава 4. Регулирование финансового рынка
§ 4.1. Задачи и направления регулирования
финансового рынка
Регулирование финансового рынка — это система мер, направленных на обеспечение устойчивости финансовых институтов и
финансового рынка в целом, а также на ограничение рисков. Законодательство, регулирующее финансовый рынок России, постоянно
совершенствуется.
Основные задачи регулирования финансового рынка:
1) создание равных условий для всех участников рынка;
2) защита интересов инвесторов и кредиторов;
3) предотвращение мошенничества на рынке.
Выделяют три главных направления регулирования финансового рынка:
1) надзор, направленный на недопущение излишне рискованных
операций со стороны финансовых институтов (прежде всего кредитных организаций, инвестиционных и страховых организаций);
2) регулирование бизнес-поведения на финансовом рынке для
защиты интересов потребителей финансовых услуг и инвесторов;
3) обеспечение финансовой стабильности — создание механизма управления системными рисками и предотвращения кризисов на
финансовых рынках.
Основные принципы регулирования финансового рынка:
• государственное регулирование;
• единство нормативной базы;
• равные возможности для участников;
38
• преемственность в развитии системы регулирования рынка;
• учет мирового опыта регулирования финансового рынка.
Регулирование финансового рынка осуществляется в двух ви-
дах: государственное и саморегулирование.
Объектами государственного регулирования на финансовом
рынке России выступают:
1) эмитенты финансовых инструментов и организации, привлекаемые эмитентами для выполнения своих обязанностей перед
инвесторами — аудиторы, независимые оценщики, актуарии, трансфер-агенты;
2) инвесторы;
3) профессиональные участники рынка ценных бумаг, управляющие компании фондов коллективного инвестирования;
4) саморегулируемые организации участников финансового
рынка.
С 1 сентября 2013 г. Банку России переданы полномочия Федеральной службы по финансовым рынкам по регулированию,
контролю и надзору в сфере финансовых рынков (в соответствии с
Федеральным законом от 23 июля 2013 г. № 251-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ в связи с передачей
Центральному банку РФ полномочий по регулированию, контролю и
надзору в сфере финансовых рынков»). Функции регулятора на финансовых рынках России стала осуществлять специально созданная
Служба Банка России по финансовым рынкам.
Задачи Банка России в области финансовых рынков:
1) участие в развитии финансового рынка РФ и его инфраструк-
туры;
2) участие в обеспечении стабильности финансового рынка РФ,
в том числе оперативное выявление и противодействие кризисным
ситуациям;
3) проведение анализа состояния и перспектив развития финансовых рынков в части сферы деятельности некредитных финансовых организаций;
4) формирование конкурентной среды на финансовом рынке РФ;
5) регулирование, контроль и надзор за некредитными финансовыми организациями;
6) защита прав и законных интересов акционеров и инвесторов на финансовых рынках, страхователей, застрахованных лиц и
выгодоприобретателей, признаваемых таковыми в соответствии со
39
страховым законодательством, а также застрахованных лиц по обязательному пенсионному страхованию, вкладчиков и участников негосударственного пенсионного фонда по негосударственному пенсионному обеспечению;
7) обеспечение контроля за соблюдением требований законодательства РФ о противодействии неправомерному использованию
инсайдерской информации и манипулированию рынком.
С 3 марта 2014 г. Банк России упразднил Службу по финансовым рынкам. При этом в составе центрального аппарата Банка
России созданы девять подразделений, отвечающих за работу и
развитие финансовых рынков: Департамент развития финансовых
рынков, Департамент допуска на финансовые рынки, Департамент
сбора и обработки отчетности некредитных финансовых организаций, Департамент страхового рынка, Департамент коллективных инвестиций и доверительного управления, Департамент рынка ценных
бумаг и товарного рынка, Главное управление рынка микрофинансирования, Главное управление противодействия недобросовестным
практикам поведения на финансовых рынках, Служба Банка России
по защите прав потребителей финансовых услуг и миноритарных
акционеров. Данное решение принято Банком России с целью качественного повышения уровня развития финансовых рынков и организации надзора за ними.
Институт саморегулирования является неотъемлемым элементом цивилизованных финансовых рынков. Саморегулируемая
организация (СРО) — это добровольное объединение профессиональных участников финансового рынка, действующее в соответствии с законодательством и функционирующее на принципах
некоммерческой организации. СРО обладают большими возможностями квалифицированно и оперативно регулировать отношения
как между профессиональными участниками рынка, так и между
ними и их клиентами, а также контролировать соблюдение норм
и правил.
СРО решают следующие задачи:
1) обеспечение условий для профессиональной деятельности
участников финансового рынка;
2) соблюдение стандартов профессиональной этики на финан-
совом рынке;
3) защита интересов владельцев финансовых инструментов и
иных клиентов;
40
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]