Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Финансовые рынки и финансовые институты. Учебное пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

1 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 45 / 235 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 > Следующая >>>

4) установление правил и стандартов проведения операций с финансовыми инструментами, обеспечивающих эффективную деятельность на финансовом рынке.

СРО проводят обучение профессиональной деятельности, а в отдельных случаях — принимают квалификационные экзамены. Они создаются на различных сегментах финансового рынка. На финансовом рынке России саморегулирование осуществляется с участием Ассоциации российских банков (АРБ), Всероссийского союза страховщиков (ВСС), СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг и др.

§ 4.2. Методы регулирования финансового рынка

Государственное регулирование финансового рынка осуществляется прямыми (административными) и косвенными методами.

Прямое государственное регулирование включает установление обязательных требований, предъявляемых к участникам финансового рынка, лицензирование профессиональной деятельности на рынке, обеспечение гласности и равной информированности участников рынка, поддержание правопорядка. Прямое регулирование существует в виде системы правовых норм и государственных органов, обеспечивающих их исполнение.

Средством экономического (косвенного) регулирования вы- ступает финансово-кредитная система страны. Косвенное государственное регулирование финансового рынка осуществляется такими методами, как проведение определенной налоговой, денежной политики, политики в области формирования и использования средств государственного бюджета, управления государственной собственностью и т. д.

Выделяют три метода регулирования финансового рынка:

1) техническое регулирование, направленное на поддержание

оптимальных качественных и количественных параметров рынка;

2) институциональное регулирование — регулирование финан-

сового положения финансовых институтов;

3) функциональное регулирование, заключающееся в установ-

лении правил совершения операций на финансовом рынке.

Техническое регулирование включает:

• обеспечение ликвидности финансовых инструментов;

• сглаживание резких колебаний курсов финансовых инстру-

ментов;

• ограничение возможностей дилеров привлекать заемные сред-

ства для финансирования спекулятивных операций;

• предотвращение системных кризисов на финансовом рынке.

Методы институционального регулирования связаны с регулированием финансового положения финансовых институтов и качеством управления ими. Институциональное регулирование направлено на предупреждение финансовой несостоятельности объектов регулирования и охватывает все аспекты деятельности организаций с точки зрения их влияния на финансовое положение объектов регулирования. К методам институционального регулирования относятся:

• установление требований к размеру собственных средств

участников;

• регулирование структуры активов и пассивов;

• ограничение участия в рискованных операциях, которые могут

привести к финансовой несостоятельности объекта регулирования.

Институциональные методы являются основой регулирования и широко применяются на финансовом рынке в тех случаях, когда специфика конкретных видов профессиональной деятельности делает необходимым контроль за финансовым положением участников с целью защиты интересов инвесторов и других субъектов финансового рынка.

Функциональное регулирование финансового рынка связано с установлением правил совершения определенных операций (т. е. выполнения определенных функций), с принятием детальных стандартов профессиональной деятельности. Методы функционального регулирования финансового рынка, составляющие основу всей системы его регулирования, во многом пересекаются с вопросами профессиональной этики и обычаев делового оборота.

В 2008 г. в России была принята «Стратегия развития финан- сового рынка Российской Федерации на период до 2020 года». Целью «Стратегии» является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра. До 2020 г. необходимо решить такие задачи развития финансового рынка России, как:

1) повышение емкости и прозрачности финансового рынка;

2) обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

3) формирование благоприятного налогового климата для его

участников;

4) совершенствование правового регулирования на финансовом

рынке.

Согласно «Стратегии», к 2020 г. российский финансовый рынок должен достичь определенных параметров (табл. 4.1).

Таблица 4.1

Целевые показатели развития финансового рынка РФ

Фактиче-

Показатели развития

Капитализация публичных компаний, трлн р. 32,3 170 Соотношение капитализации к валовому внутрен-

нему продукту, % Биржевая торговля акциями, трлн р. 31,4 240 Соотношение биржевой торговли акциями к вало-

вому внутреннему продукту, % Стоимость корпоративных облигаций в обраще-

нии, трлн р. Соотношение стоимости корпоративных обли-

га ций в обращении к валовому внутреннему про дукту, %

Активы инвестиционных фондов, трлн р. 0,8 17 Пенсионные накопления и резервы негосударст-

венных пенсионных фондов, трлн р. Соотношение активов инвестиционных фондов,

пенсионных накоплений и резервов негосударственных пенсионных фондов к валовому внутреннему продукту, %

Годовой объем публичных размещений акций на внутреннем рынке по рыночной стоимости, трлн р.

Количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг, млн чел

Доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж, %

ские на

1.01.2008 г.

97,8 104

95,1 146

1,2 19

3,6 12

0,6 12

4,2 18

0,7 3

0,8 20

— 12

Целевые

на 2020 г.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:

1) внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

2) расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;

3) создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;

4) повышение информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности ин-

фраструктуры финансового рынка предусматривается:

1) унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;

2) создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;

3) создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

4) повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

В целях реализации задачи по совершенствованию правового

регулирования на финансовом рынке необходимо:

1) повысить эффективность регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;

2) снизить административные барьеры и упростить процедуры государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

3) обеспечить эффективную систему раскрытия информации на финансовом рынке;

4) развивать и совершенствовать корпоративное управление;

5) принять действенные меры по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.

В заключение отметим, что в последние годы в сфере регулирования российского финансового рынка были приняты важные решения, направленные на повышение требований к профессиональным участникам рынка и размеру их собственного капитала, на противодействие манипулированию ценами финансовых активов, консолидацию инфраструктуры, введение пруденциального надзора.

Прозрачная, гибкая и эффективная система регулирования финансового рынка является важным условием успешного функ-

ционирования финансового рынка и основой создания в России международного финансового центра. Для стабильного развития финансового рынка России необходимо повышение эффективности регулирующей функции ЦБ РФ, что поможет создать условия для справедливой конкуренции между всеми участниками финансового рынка и защитить права потребителей финансовых услуг.

Контрольные вопросы

1. С чем связано функциональное регулирование финансового

рынка?

2. В чем различие прямых и косвенных методов регулирования

финансового рынка?

3. Какова роль саморегулируемых организаций в регулировании

финансового рынка?

4. Назовите основные принципы регулирования финансового

рынка.

5. На что направлено техническое регулирование финансового

рынка?

6. В чем сущность методов институционального регулирования

финансового рынка?

7. Назовите объекты государственного регулирования на финан-

совом рынке.

8. Каковы задачи регулирования финансового рынка?

Рекомендуемая литература

1. Гришина, О. А. Регулирование мирового финансового рынка: теория, практика, инструменты / О. А. Гришина, Е. А. Звонова. — М. : ИНФРА-М, 2010. — Гл. 13, 14, 15.

2. Михайленко, М. Н. Финансовые рынки и институты : учеб. для бакалавров / М. Н. Михайленко ; под ред. А. Н. Жилкиной. — М. : Юрайт, 2014. — Сер. «Бакалавр. Базовый курс». — Гл. 2.

3. Новиков, А. В. Финансовый рынок : учеб. пособие / А. В. Новиков, И. Я. Новикова. — Новосибирск : САФБД, 2014. — Гл. 2.

4. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты : учеб. пособие / под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой. — СПб. : Питер,

2013. — Гл. 1.

5. Ломтатидзе, О. В. Регулирование деятельности на финансовом рынке : учеб. пособие / О. В. Ломтатидзе, М. А. Котляров, О. А. Школик. — М. : КНОРУС, 2012. — Гл. 1.

Глава 5. Инвестирование и анализ

на финансовом рынке

§ 5.1. Виды и принципы инвестирования на финансовом рынке

На финансовом рынке выделяют прямое, косвенное (опосредо-

ванное) и коллективное инвестирование.

Прямое инвестирование — инвесторы (юридические или физические лица, не являющиеся финансовыми посредниками), самостоятельно инвестируют временно свободные денежные средства в материальные или финансовые активы. Реализация прямых инвестиционных операций требует, как правило, профессионального знания интересов и потребностей потенциальных покупателей финансовых обязательств.

Косвенное (опосредованное) инвестирование — в качестве посредников между поставщиками и потребителями инвестиций выступают различные финансовые институты. Финансовые посредники аккумулируют свободные денежные средства разных экономических субъектов и предоставляют их от своего имени на определенных условиях другим субъектам, нуждающимся в этих средствах. В посредниках заинтересованы как продавцы, так и покупатели финансовых инструментов, так как они получают определенные преимущества и выгоды. Основными финансовыми посредниками выступают: коммерческие банки, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, финансовые компании.

Коллективное инвестирование — средства, вложенные большим количеством инвесторов (преимущественно мелких), объединяются в единый фонд под управлением профессионального управляющего для их последующего инвестирования с целью получения инвестиционного дохода (инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, общие фонды банковского управления).

Рациональное инвестирование на финансовом рынке опирается на следующие принципы:

1) чем выше риск, связанный с данным продуктом, тем более

высокое вознаграждение захочет получить инвестор;

2) чем больше период инвестирования, тем большее вознаграж-

дение будет ожидать инвестор.

Финансовый рынок предлагает широкий спектр финансовых инструментов для инвесторов с различными инвестиционными целями и склонностью к риску. Инвесторы вкладывают свои средства в соответствии с одной из следующих инвестиционных целей:

1) получение текущего дохода — это инвестиционная цель по созданию денежных доходов в форме процентов или дивидендов от принадлежащих инвестору финансовых инструментов для покрытия текущих расходов на потребление;

2) прирост вложенного капитала — достигается либо посредством механизма реинвестирования полученных доходов, либо вследствие роста стоимости актива в долгосрочном периоде без относительно краткосрочных колебаний рыночных цен;

3) сочетание получения текущего дохода и прироста капита- ла — цель инвестора, который хотел бы иметь текущий доход, но при этом надеется и на получение прироста капитала.

§ 5.2. Анализ финансового рынка

Осуществление операций на финансовом рынке невозможно без организованной и хорошо мотивированной системы анализа этого рынка. Система анализа финансового рынка — это комплекс методов и способов анализа состояния рынка в целом и отдельных его сегментов, прогнозирования движения цен на финансовые инструменты и их доходности.

Главные цели анализа финансового рынка:

1) прогнозирование движения цен на финансовые инструменты;

2) снижение рисков операций с финансовыми инструментами;

3) повышение эффективности регулирования финансового рынка.

Для анализа конъюнктуры финансового рынка в целом, отдельных его сегментов и конкретных финансовых инструментов применяют фундаментальный и технический анализ.

Фундаментальный анализ

Диапазон исследований финансового рынка на основе методов фундаментального анализа наиболее широкий. Основные направления такого исследования:

1) анализ и прогнозирование конъюнктуры финансового рынка

в целом в увязке с общеэкономическим развитием страны;

2) анализ и прогнозирование конъюнктуры отдельных сегмен-

тов финансового рынка;

3) анализ и оценка финансового состояния и перспектив финансового развития участников финансового рынка (кредитно-финансовых институтов, страховых компаний, эмитентов и т. п.);

4) сравнительный анализ финансовых и инвестиционных качеств отдельных инструментов и прогнозирование динамики цен на них.

Фундаментальный анализ основан на исследовании факторов, влияющих на развитие рассматриваемого объекта, и определении возможного изменения этих факторов в предстоящем периоде. При этом в зависимости от направления исследования, осуществляемого с помощью фундаментального анализа, все факторы подразделяются на группы (табл. 5.1).

Таблица 5.1

Факторы фундаментального анализа

Группа Факторы

Макроэкономические факторы

Отраслевые факторы

Региональные факторы

Внутрирыночные факторы

Микроэкономические факторы

Факторы по видам финансовых инструментов

Фаза экономического развития страны; динамика ВВП; динамика национального дохода и пропорций его распределения; динамика объема доходов государственного бюджета и размера бюджетного дефицита; тенденции и объемы эмиссии денег; уровень денежных доходов населения; объем вкладов населения; индекс инфляции; уровень учетной ставки центрального банка и др.

Стадия жизненного цикла отрасли; уровень государственной поддержки отрасли; динамика отраслевого объема продукции; отраслевой индекс цен; отраслевой уровень рентабельности активов и собственного капитала; уровень риска отрасли и др.

Удельный вес региона в ВВП и национальном доходе; соотношение доходов и расходов регионального бюджета; уровень доходов населения региона; уровень развития инфраструктуры регионального финансового рынка; численность и состав региональных институтов финансового рынка; наличие бирж и др.

Объем спроса и предложения на финансовом рынке; динамика объема сделок на рынке; динамика уровня цен на основные инструменты; емкость финансового рынка; количество и состав основных финансовых инструментов; динамика индикаторов финансового рынка; соотношение организованного и неорганизованного рынка и др.

Темпы развития участников рынка; динамика прироста их активов и собственного капитала; соотношение собственного и заемного капитала, уровень кредитоспособности и платежеспособности покупателей финансовых инструментов и эмитентов и др.

Ликвидность финансовых инструментов, объемы сделок по ним, изменчивость уровня цен на них и др.

Макроэкономические факторы оказывают влияние на результаты исследования по всем направлениям. Их принято подразделять на факторы длительного влияния, среднесрочные факторы и краткосрочные факторы. Отраслевые факторы используются при анализе инвестиционной привлекательности отдельных отраслей, в процессе прогнозирования спроса на кредитные ресурсы, фондовые и страховые продукты и т. п. Региональные факторы применяются для анализа и прогнозирования развития региональных финансовых рынков, для оценки инвестиционных качеств региональных ценных бумаг. Внутрирыночные факторы отражают уровень развития финансового рынка в целом и в разрезе отдельных его видов и сегментов. Микроэкономические факторы, определяющие финансовое развитие участников финансового рынка, применяются для выявления объема спроса в сегментах рынка и уровня риска осуществления операций. Факторы по видам финансовых инструментов определяют особенности и характер обращения отдельных видов финансовых инструментов.

Фундаментальный анализ применяется для долгосрочных прогнозов, в нем используются метод прогнозирования «сверху вниз», метод прогнозирования «снизу вверх», вероятностный метод, метод эконометрического моделирования, метод моделирования финансовых коэффициентов.

Метод прогнозирования «сверху вниз» предусматривает осуществление прогнозных расчетов в направлении от общего к частному. Вначале оценивается возможное изменение параметров развития страны; затем прогнозируются основные параметры развития отдельных элементов финансового рынка; после этого прогнозируется конъюнктура отдельных видов финансовых рынков; затем осуществляется прогноз конъюнктуры отдельных сегментов финансового рынка, интересующих его участника; на завершающей стадии определяются вероятные параметры обращения на рынке конкретных видов финансовых инструментов. Основой каждого последующего этапа являются результаты предшествующей стадии. Данный метод требует соответствующей информационной базы и является наиболее трудоемким.

Метод прогнозирования «снизу вверх» предусматривает осуществление прогнозных расчетов в обратной последовательности.

Вначале выполняется прогнозная оценка конкретного эмитента; затем — инвестиционной привлекательности отрасли эмитента; после этого прогнозируются показатели конъюнктуры сначала сегмента, а затем и вида финансового рынка, на котором ценные бумаги будут обращаться. Число уровней прогнозирования определяет сам аналитик исходя из стоящих перед ним задач.

Вероятностный метод прогнозирования применяется в условиях недостатка исходной информации, и прогнозирование отдельных показателей конъюнктуры финансового рынка на всех его уровнях носит многовариантный характер в диапазоне от оптимистической до пессимистической оценки возможного развития отдельных факторных показателей.

Метод эконометрического моделирования показателей конъюнктуры финансового рынка или отдельных финансовых инструментов основан на построении индивидуальных эконометрических моделей, как правило, многофакторных.

Метод моделирования финансовых коэффициентов используется для прогнозирования показателей развития отдельных участников финансового рынка и показателей, характеризующих обращение отдельных финансовых инструментов на рынке (коэффициентов их рыночной стоимости, доходности, ликвидности и т. п.).

Технический анализ

Технический анализ — это метод предсказывания движения курса финансового инструмента посредством наблюдения за данными, которые генерируются рынком.

Технический анализ связан с изучением динамики цен на финансовые инструменты, т. е. с результатами взаимодействия спроса и предложения. Это метод прогнозирования цен с помощью изучения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени, данных биржевой статистики, выявления тенденции изменения курсов фондовых инструментов в прошлом и попытки предсказания будущего движения цен. Специалисты по техническому анализу полагают, что решающую роль в анализе рыночной ситуации должно иметь движение рыночной цены. Рынок практически мгновенно реагирует на все изменения в сложившейся ситуации. Различие фундаментального и технического анализа в том, что первый изучает причины движения цен, а второй — сам факт этого движения.

<<< < Предыдущая 1 2 3 45 / 235 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]