Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовые рынки и финансовые институты. Учебное пособие
.pdf
Глава 15. Инвестиционные и страховые компании
§ 15.1. Инвестиционные компании
Инвестиционные компании являются классическими посредниками на российском финансовом рынке. По российскому законодательству, инвестиционная компания — это, как правило, юридическое лицо, чаще всего некредитная организация, обладающая лицензией Банка России на проведение, как минимум, брокерских и/или
дилерских операций, а также по управлению ценными бумагами.
Инвестиционная компания занимает промежуточное положение
между индивидуальным инвестором и потребителями капитала, но
полностью выражает интересы инвестора. Инвестиционные компании представлены холдинговыми компаниями и финансовыми группами.
Основные характеристики инвестиционной компании:
1) управляется советом директоров, дирекцией или правлением;
2) формируется за счет собственных средств учредителей и
эмиссии ценных бумаг;
3) основные виды дохода — плата по договору за управление
инвестициями, доходы по ценным бумагам иных эмитентов, плата
за консалтинг, комиссионные за покупки и продажу ценных бумаг,
выдача ссуд.
Инвестиционные компании имеют определенные целевые установки в осуществлении инвестиционной деятельности и в соответствии с этим строят свою стратегию. В соответствии с характером
производимой инвестиционной стратегии компании условно могут
быть разделены на следующие категории:
1) инвестирующие капитал в ценные бумаги с ограниченным
риском колебания их курсов;
2) ориентирующиеся на рост прибылей при повышенном риске
колебаний курсов ценных бумаг;
3) осуществляющие диверсификацию финансовых фондов;
4) специализирующиеся на капитализации процентных ставок
денежного риска.
Инвестиционные компании являются полноценными участниками рынка ценных бумаг и могут осуществлять следующие виды
деятельности:
• основная деятельность: брокерская, дилерская, деятельность
по управлению ценными бумагами;
201
• дополнительная деятельность: депозитарная, расчетно-кли-
ринговая, деятельность спецдепозитария и др.
Ключевыми условиями создания в России инвестиционных
компаний — профессиональных участников рынка ценных бумаг и
осуществлениями ими деятельности являются следующие требования законодательства:
1) учреждение в качестве юридического лица на территории РФ
в организационно-правовых формах коммерческих организаций;
2) наличие соответствующих видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг лицензий профессионального участника рынка ценных бумаг;
3) соответствие лицензионным требованиям:
• наличие в штате организации руководителей, контролеров и
специалистов, отвечающих нормативным квалификационным требованиям;
• обеспечение соответствия размера собственных средств нормативам их достаточности; наличие утвержденных внутренних регламентов, процедур и правил.
На современном российском рынке отмечается тенденция к
сокращению количества инвестиционных компаний — профессиональных посредников на рынке ценных бумаг, что вызвано повышением требований к собственным средствам профессионального
участника и усилением уровня концентрации на сегменте финансового посредничества (табл. 15.1).
Таблица 15.1
Динамика количества профессиональных посредников на российском
рынке ценных бумаг (по состоянию на начало года)
Профессиональные посредники
Брокеры 1262 963 981 806
Дилеры 1249 1019 984 919
Доверительные управляющие 1146 857 874 606
Управляющие компании 448 444 402 409
Источник: Официальный сайт Банка России [Электронный ресурс]. —
URL: www.cbr.ru
2010 2011 2012 2013
Год
Банки и крупные инвестиционные компании, имеющие соответствующие лицензии и специализирующиеся на предоставлении фи-
202
нансовых услуг инвесторам, зачастую именуются инвестиционными
банками. Отличие инвестиционных компаний от инвестиционных
банков достаточно условно и зависит от особенностей законодательства страны.
Поскольку банки и инвестиционные компании выполняют однотипные операции на рынке ценных бумаг, между ними развернулось
соперничество за доли этого рынка. Банки в этой конкуренции имеют следующие преимущества:
1) финансовая надежность и устойчивость, диверсифицирован-
ность деятельности;
2) значительные возможности в гарантировании размещения
ценных бумаг;
3) комплексное расчетно-кассовое обслуживание по операциям
с ценными бумагами и другим операциям.
В настоящее время главной особенностью российского инвестиционного рынка является стремительное образование крупных
финансовых групп, являющихся учредителями многих инвестиционных компаний и фондов и объединенных через участие в капитале. Например, Группа «Сбербанк России» — государственный
холдинг, в состав которого входят крупные активы в банковском,
страховом и других сегментах финансового сектора в России и за
рубежом, а также промышленные и другие нефинансовые активы.
Контрольный пакет акций ОАО «Сбербанк России» находится в
собственности РФ. Основные направления деятельности — банковское дело, инвестиции, страхование, лизинг, управление активами,
другие финансовые услуги. Финансовые компании, входящие в состав Группы: ООО «Специализированный депозитарий Сбербанка»,
ОАО «Региональный РКЦ», ООО «Финансовая компания Сбербанка», компания «Сбербанк Управление активами», НПФ Сбербанка,
ООО «Сбербанк Капитал», лизинговые компании, ООО «Сбербанк
Инвестиции» и др.
Сбербанк в 2012 г. приобрел компанию «Тройка Диалог» и
объединил ее и собственный инвестиционный бизнес под брендом
Sberbank CIB — Sberbank Investment Banking. Управляющая компания «Сбербанк Управление активами» (до ноября 2012 г. — УК
«Тройка Диалог») предоставляет клиентам широкий спектр ПИФов,
услуги доверительного управления и управления пенсионными накоплениями. ООО «Финансовая компания Сбербанка» («Сбербанк
203
Финанс») создано с целью расширения перечня услуг на финансовых рынках, предоставляемых клиентам банка. Компания имеет
лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности.
ООО «Специальный депозитарий Сбербанка» оказывает услуги
участникам рынка коллективных инвестиций (управляющим компаниям ПИФов всех видов, НПФ, акционерным инвестиционным фондам, саморегулируемым организациям, а также их управляющим
компаниям, банкам и ипотечным агентам (в сделках секьюритизации ипотечных кредитов, по ведению реестров ипотечного покрытия, депозитарный учет закладных), страховым компаниям услуги
спецдепозитария.
Крупнейшие инвестиционные компании России по результатам
2012 г. в разрезе объемов операций с ценными бумагами представлены в табл. 15.2.
Таблица 15.2
Крупнейшие инвестиционные компании России в 2012 г., млн р.
Объем операций
№ Компания
1 БрокерКредит-
Сервис (БКС)
2 Регион
3 УРСА Капитал
4 ВЕЛЕС Капитал
5 АТОН
Источник: РБК. Рейтинг [Электронный ресурс]. — URL: rating.rbc.ru
Торгов всего По акциям
13 921 686,70 12 502 741,98 1 411 453,76 165,28 7 325,67
11 980 687,89 600 069,38 10 593 235,01 757 690,55 29 692,90
7 766 463,25 699 961,62 6 764 857,94 299 034,19 2 609,51
6 612 691,42 2 489 287,09 2 209 554,79 1 875 017,88 38 831,66
6 111 570,84 5 323 838,10 782 890,12 4 492,93 349,69
По облига-
циям
По вексе-
лям
По паям
ПИФов
ООО «Компания БКС» — основа Финансовой группы «БКС»,
один из крупнейших национальных брокеров, многолетний лидер
российского рынка ценных бумаг по оборотам. Входит в категорию
«ААА» (максимальная надежность) в рейтинге Национального рейтингового агентства (НРА). Располагает разветвленной филиальной
сетью в крупнейших городах России. БКС — один из ведущих операторов российского фондового рынка по размеру клиентской базы
(более 120 000 клиентов состояло на брокерском обслуживании в
2013 г.). БКС является абсолютным лидером среди российских брокеров по числу клиентов юридических лиц (через БКС на фондовом
рынке работают более 3700 компаний).
204
§ 15.2. Страховые компании
Функционирование страховых компаний как участников финансового рынка характеризуется следующими главными чертами:
1) страхование — форма финансового бизнеса, целью которого
является получение дохода;
2) в основе страхования лежат денежные средства и их движе-
ние между страхователями и страховщиками;
3) денежные фонды формируются из полученных взносов и используются для выплат страхового возмещения клиентам, поддержания собственной платежеспособности и размещения в инвестиционные активы на финансовом рынке с целью получения дохода;
4) страхование защищает от рисков многих субъектов финансового рынка;
5) страховые компании могут выполнять посреднические функции.
Функции страховых организаций как финансовых посредников
сводятся к следующим направлениям их деятельности: преобразование свободного капитала в инвестиции (основная функция); рискменеджмент; информационная функция (сокращение трансакционных издержек); обеспечение ликвидности.
В соответствии с принятой типологией финансовых посредников страховые компании — это посредники контрактного типа. Как
коллективные инвесторы они поставляют долгосрочный капитал
на финансовый рынок. Страховые компании являются институциональными инвесторами экономики, так как привлечение капитала
страхователей (в особенности долгосрочного) в ходе страховых операций (в особенности по пенсионному страхованию и долгосрочному страхованию жизни) создает значительные возможности по инвестированию средств на длительный период.
Страховые организации поддерживают тесные деловые связи
с банковскими структурами при осуществлении финансовых операций (банкострахование) и в процессе совместной деятельности в
рамках финансовых конгломератов (холдингов и финансовых групп).
Страховые компании инвестируют страховые резервы в различные финансовые активы (иностранную валюту, банковские депозиты, ценные бумаги и др.) и являются крупнейшими держателями инвестиционного капитала на мировом финансовом рынке. Страховые
компании США — крупнейший источник долгосрочных институциональных ресурсов, на США приходится около 45 % их общемирового объема, включая 58 % международных средств пенсионного
обеспечения и 20 % средств страхования.
205
Основные институты российского страхового рынка — это
страховщики (страховые организации). Страховые организации осуществляют оценку страхового риска, получают страховые премии
(страховые взносы), формируют страховые резервы, инвестируют
активы, определяют размер убытков или ущерба, производят страховые выплаты, осуществляют иные связанные с исполнением обязательств по договору страхования действия.
Страховые организации классифицируются:
1) по форме собственности: государственные, частные, смешан-
ные и страховые компании с иностранным участием;
2) по организационно-правовой форме: ОАО, ЗАО, ООО и т. п.;
3) по территории деятельности: национальные и иностранные;
4) по характеру предоставляемых услуг: прямые и перестрахо-
вочные;
5) по характеру выполняемых страховых операций: универсаль-
ные и специализированные;
6) по организационно-экономической форме: сострахование,
страховые пулы, перестрахование;
7) по величине уставного капитала, объему собранных премий и
выплат: крупные, средние и мелкие;
8) по числу филиалов: многофилиальные, бесфилиальные.
Гарантии обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности страховщика:
• экономически обоснованные страховые тарифы;
• страховые резервы, достаточные для исполнения обязательств
по страхованию, сострахованию, перестрахованию, взаимному страхованию;
• собственные средства (капитал);
• перестрахование.
Деятельность страховых компаний по видам страхования под-
разделяется на две группы:
1) добровольное страхование: личное страхование, страхование
имущества, страхование ответственности, страхование предпринимательских и финансовых рисков;
2) обязательное страхование: медицинское страхование, ОСАГО, страхование пассажиров, военнослужащих и др.
Страховые компании в целях координации своей деятельности
образуют объединения страховщиков — страховые (перестраховочные) пулы.
206
В разрезе видов страхования в 2010–2013 гг. отмечено изменение структуры страховых премий российских страховых организаций: доля добровольного страхования выросла с 36,6 % в 2010 г. до
42,9 % в 2013 г.; доля обязательного страхования снизилась с 67,3 %
до 57,1 %25.
Наибольшей популярностью среди добровольных видов страхования пользуется страхование имущества. Его доля в общем объеме
страховых организаций в 2013 г. составила 56,7 %.
Экономическое значение деятельности страховых компаний не
ограничивается только гарантийными и возмещающими функциями. Финансовые ресурсы, аккумулируемые в фондах страховых
компаний, служат важным источником инвестиций в экономику.
Возможности страховой организации по участию в инвестиционном
процессе определяются ее инвестиционным потенциалом, т. е. совокупностью денежных средств, временно свободных от страховых
обязательств и используемых для инвестирования с целью получения дохода. Доходы от инвестиционной деятельности могут быть
использованы как на компенсацию убытков от страховых операций,
так и на развитие страховой компании.
Инвестиционная деятельность страховых компаний базируется
на принципах возвратности, ликвидности, диверсификации и прибыльности. Страховые компании самостоятельно определяют свою
инвестиционную стратегию для размещения собственных средств
и страховых резервов. Страховые резервы размещаются в рамках
установленного перечня разрешенных направлений инвестирования
и максимальных ограничений на виды инвестиций. Инвестирование
собственных средств (капитала) осуществляется страховыми компаниями самостоятельно или путем передачи части средств в доверительное управление управляющей компании.
В 2012 г. структура инвестиций российских страховых компаний имела следующий вид: долговые ценные бумаги и предоставленные займы — 24,1 %; банковские вклады (депозиты) — 23,4 %;
денежные средства — 22,1 %; акции — 16,3 %; государственные и
муниципальные ценные бумаги — 7,8 %; вклады в уставные капиталы — 3,6 %; прочие — 2,7 %.
В современной мировой и российской практике сложилась
устойчивая интеграция банков и страховщиков, обусловленная, в
25
Официальный сайт Всероссийского союза страховщиков [Электронный ре-
сурс]. — URL: www.ins-union.ru
207
первую очередь, необходимостью для банков страховать собственные риски и риски своих вкладчиков (ссудополучателей, вкладчиков
по депозитам и т. д).
Концепция банкострахования заключается в интеграции банков
и страховых компаний с целью координации продаж, совмещения
страховых и банковских продуктов, каналов их распространения или
выхода на одну и ту же клиентскую базу, а также доступа к внутренним финансовым ресурсам партнера. Выделяют три модели банкострахования:
1) банки действуют как посредники для страховых организаций;
2) банк сотрудничает с одной или несколькими страховыми ор-
ганизациями;
3) создание новой финансовой организации (института).
Классификация страховых услуг в системе банкострахования
по характеристикам и способам продвижения выглядит следующим
образом: сопутствующие услуги, связанные продукты, интеграционные продукты.
Участие страховщиков в банкостраховании обусловлено очевидными выгодами: снижением издержек и диверсификацией каналов распространения услуг, увеличением количества клиентов и выходом на новые сегменты рынка, улучшением качества страхового
бизнеса.
В заключение следует отметить, что на финансовом рынке инвестиционные компании выполняют посреднические функции и создаются с целью осуществления инвестиционной деятельности.
Инвестиционные банки — это банки и крупные инвестиционные компании, имеющие соответствующие лицензии и специализирующиеся на предоставлении финансовых услуг инвесторам.
Для современного российского финансового рынка характерно
образование крупных финансовых групп, являющихся учредителями многих инвестиционных компаний и фондов.
Инвестиционная деятельность страховых компаний не является основной и базируется на принципах возвратности, ликвидности,
диверсификации и прибыльности.
Контрольные вопросы
1. В чем заключается концепция банкострахования?
2. К какому виду финансовых посредников относятся страховые
компании и почему?
208
3. Назовите основные функции страховых компаний как посред-
ников на финансовом рынке.
4. Назовите ключевые условия создания в России инвестицион-
ных компаний.
5. Соотнесите понятия «инвестиционная компания» и «инвести-
ционный банк».
6. Какие виды деятельности осуществляют на рынке ценных бу-
маг инвестиционные компании?
7. Какова современная структура инвестиций российских стра-
ховых компаний?
8. Какой вид страхования среди добровольных видов страхова-
ния пользуется среди населения России наибольшим спросом?
Рекомендуемая литература
1. Банки и небанковские кредитные организации и их операции :
учеб. для вузов по напр. «Экономика» / Е. Ф. Жуков и др. ; под ред.
Е. Ф. Жукова, Н. Д. Эриашвили. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. :
ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — Гл. 15.
2. Ивасенко, А. Г. Страхование : учеб. пособие по спец. «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Мировая экономика» / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. — М. : КНОРУС, 2009. —
Гл. 7.
3. Михайленко, М. Н. Финансовые рынки и институты : учеб.
для бакалавров / М. Н. Михайленко ; под ред. А. Н. Жилкиной. —
М. : Юрайт, 2014. — Сер. «Бакалавр. Базовый курс». — Гл. 7.
4. Новиков, А. В. Финансовый рынок : учеб. пособие / А. В. Новиков, И. Я. Новикова. — Новосибирск : САФБД, 2014. — Гл. 4.
5. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты : учеб.
пособие / под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой. — СПб. : Питер,
2013. — Гл. 1, 5.
Глава 16. Международные финансовые институты
§ 16.1. Международные финансовые институты:
функции, виды
Важным элементом современной мировой финансовой системы
являются международные финансовые институты (МФИ).
Для эффективного функционирования мировых финансов необ-
ходимы определенные структуры, заботящиеся о защите общих ин-
209
тересов участников экономической деятельности и международного
рынка. Эту функцию на общемировом уровне выполняют различные
международные валютные, кредитные и финансовые организации
(институты). В настоящее время в мире существует несколько сот государственных и негосударственных международных организаций.
Основные направления деятельности МФИ:
1. Управление общими валютно-финансовыми ресурсами. МФИ
осуществляют кредитование и финансирование (во многих случаях — на безвозвратной основе) приоритетных для мира в целом или
отдельных регионов проектов (экология, образование, борьба с преступностью и др). Проблемы, связанные с неоднородностью финансирования, преодолеваются при помощи целевых международных
фондов, финансирующих те проекты, которые систематически недофинансируются на национальном уровне.
2. Разработка международных стандартов. Использование единых стандартов резко сокращает трансакционные издержки международных организаций и выгодно для всех участников международной экономической деятельности. Выделяют две основные группы
стандартов: технические стандарты, упрощающие совершение
финансовых операций, и стандарты государственного регулирования кредитно-банковского и финансового сектора. Использование
единых стандартов регулирования важно для стран, экономически
связанных друг с другом. В большинстве стран международные
стандарты финансового и валютно-кредитного регулирования используются как основа для разработки национальных стандартов
регулирования.
3. Оказание услуг своим членам. МФИ, объединяющие ограниченные группы участников, могут выступать в качестве инструмента
лоббирования интересов своих участников. Например, Организация
стран — экспортеров нефти лоббирует интересы нефтяного сектора,
а региональные интеграционные объединения — интересы соответствующих регионов.
По функциональному назначению различают следующие виды
МФИ:
1) кредитные организации, консолидирующие средства своих
членов и предоставляющие эти средства целевым группам на условиях возвратности;
2) целевые фонды, консолидирующие средства своих членов и
предоставляющие их на безвозвратной основе;
210
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]