Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Финансовые рынки и финансовые институты. Учебное пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

1 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 8 910 / 2310 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 > Следующая >>>

это снизит покупательную силу денег в будущем, т. е. на момент погашения облигационного займа.

Отличия облигаций от акций как инструментов финансирования инвестиций состоят в следующем:

1. С точки зрения инвестора (кредитора):

• приобретая акцию, инвестор становится собственником ком-

пании, приобретая облигацию — кредитором;

• акция предоставляет возможность участвовать в управлении компанией-эмитентом, облигация такой возможности не предоставляет;

• акция в большинстве случаев не предусматривает фиксированных периодических выплат дохода инвестору, облигация предусматривает выплату дохода в виде купона.

2. С точки зрения эмитента (заемщика):

• эмиссия акций позволяет эмитенту привлечь капитал на неограниченный срок, эмиссия облигаций — на ограниченный период;

• осуществляя эмиссию акций, эмитент не приобретает жестких обязательств в выплате дохода инвесторам, в то время как облигации предусматривают фиксированные выплаты (как по срокам, так и по объему).

Вексель (ст. 815 ГК РФ) — это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлению предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы. Законодательной основой вексельного обращения в России является Федеральный закон от 11.03.1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе». Этот закон базируется на положениях Женевской Конвенции вексельного законодательства.

Вексель — это долговая ценная бумага, в тексте которой содержится безусловное, абстрактное и строго формальное обязательство или предложение уплатить определенную сумму, называемую вексельной суммой. Лицо, выдающее вексель, называется векселедателем, лицо, законно владеющее им, — векселедержателем.

Характеристики векселя как ценной бумаги: неэмиссионный характер, документарная форма выпуска, передача с помощью индоссамента, эмитентом векселя могут выступать юридические и физические лица. Классификация векселей представлена в табл. 8.3.

Таблица 8.3

Классификация векселей

Критерий Виды векселей

Эконо ми ческая сущ ность

Плательщик по векселю

Эмитент векселя

Товарный (коммерческий) вексель — фиксирует долговые отношения сделки купли-продажи рыночного актива. Фи- нансовый (банковский) вексель, возникающий при передаче участником рынка банку денежной суммы (путем покупки банковского векселя) и получения взамен векселя банка на сумму, увеличенную на накопленный процентный доход; Налоговый вексель — обязательство плательщика рассчитаться в определенный срок по отсроченной уплате налогового платежа.

Простой (соло-вексель) — простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму в установленный срок векселедержателю. Переводной вексель (тратта) — безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму в установленный срок векселедержателю

Казначейские векселя — долговые обязательства, выпускаемые от лица государства Центробанком или Минфином РФ.

Муниципальные. Частные

Простой вексель выписывается покупателем товара в результате товарной сделки с обязательством оплатить стоимость приобретенного товара через определенный промежуток времени в будущем.

Переводной вексель, как правило, выдается лицом, имеющим счет в банке (т. е. банк является «должником» векселедателя), с приказом банку уплатить с этого счета предъявителю векселя. Если банк готов уплатить по векселю, он проставляет на векселе акцепт — свою подпись. Векселедержатель переводного векселя должен вовремя предъявить его к акцепту.

Передача простого и переводного векселя (вексельное обращение) производится путем приказа (индоссамента) владельца векселя без согласия плательщика по векселю. Индоссамент — это передаточная надпись на векселе, содержащая слова «платить приказу такого-то» или «уплатить в пользу». Когда передаточных записей оказывается слишком много, они могут быть продолжены на специальном листе — аллонже, прикрепляемом к векселю. Каждый предыдущий векселедержатель называет следующего, удостоверяя это своей подписью. Все индоссанты векселя являются ответственными по векселю лицами, причем, выполнив платеж

по векселю, индоссант вправе предъявить иск векселедателю или плательщику.

В случае отказа от платежа по векселю векселедержатель может предъявить в суде иск к векселедателю (акцептанту по переводному векселю). Перед подачей иска векселедержатель должен подтвердить у нотариуса факт отказа в акцепте или платеже по векселю (протест векселя). Опротестованные векселя не принимаются банками к учету и в обеспечение выдаваемых кредитов, не могут служить средством платежа.

Покупка векселей банками до срока платежа (с дисконтом, приносящим банку прибыль) называется учетом векселя. Расчет дисконта банка (учетного процента) устанавливается самим банком в зависимости от платежеспособности векселедержателя, представившего вексель к учету.

Вексель может быть гарантирован третьим лицом, для чего оно расписывается на векселе. Гарантия называется аваль, а лицо, проставившее аваль, — авалист. Авалист может гарантировать всю сумму или часть ее.

Вексель содержит набор обязательных реквизитов: вексельную метку; простое и ничем не обусловленное предложение (обещание) уплатить определенную сумму; наименование того, кто должен платить (плательщика), — для переводного векселя; указание срока платежа; указание места платежа; наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен; указание даты и места составления векселя; подпись векселедателя. Если отсутствуют обязательные реквизиты, то эта ситуация называется дефектом векселя, и вексель теряет силу.

Вексельным законодательством определены сроки платежа: по предъявлении; во столько-то времени от предъявления; во столькото времени от составления; на определенный день.

Вексель применяется хозяйствующими субъектами прежде всего как инструмент краткосрочного финансирования и как инструмент для расчетов. Как ценная бумага вексель выполняет три функции: платежа, обращения и кредитования (повышает ликвидность долга).

Недостатки векселей: существенные затраты на изготовление бланков, проверка подлинности векселей, высокая стоимость заимствования.

Краткая характеристика других видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, представлена в табл. 8.4.

Характеристика других видов ценных бумаг

Вид Определение Характеристика

Российская депозитарная расписка, RDR

Ценная бумага: 1) удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых

Именная, эмиссионная ценная бумага, не имеет номиналь-

ной стоимости ценных бумаг); 2) закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента RDR получения взамен RDR соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем RDR прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами (ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг»)

Коносамент Ценная бумага, удостоверяющая заклю-

чение договора (наличие отношения) перевозки груза (ст. 785 ГК РФ). Документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий погрузку, перевозку и

Ордерная ценная

бумага. Выдается

перевозчиком от-

правителю груза

после приема груза

к перевозке право на получение

Складское свидетельство

Ценная бумага, удостоверяющая заключение договора (наличие отношения) складского хранения и подтверждающая принятие товара на хранение (ст. 912–917 ГК РФ). Выделяют двойное складское свидетельство, состоящее из складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), и простое

Долговая, сроч-

ная, бездоходная,

неэмиссионная,

документарная, на

предъявителя или

именная ценная

бумага. Выдается

складом складское свидетельство — складское свидетельство на предъявителя. Эти части могут быть отделены друг от друга и каждая из частей является ценной бумагой

Чек Ценная бумага, содержащая ничем не

обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной

Различают банков-

ские расчетные и

денежные чеки в нем суммы чекодержателю (ст. 877 ГК РФ)

Депозитные и сберегательные сертификаты

Ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленно-

Документарная,

именная или на

предъявителя, но-

минированная,

Таблица 8.4

Окончание табл. 8.4

Вид Определение Характеристика

го срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка (ст. 844 ГК РФ). Эмитентами сертификатов могут быть только банки

Закладная Именная ценная бумага, которая удо-

стоверяет права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества. (ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости»)

Ипотечные ценные бумаги

Облигация с ипотечным покрытием — это облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия. Ипотечный сертификат участия — именная ценная бумага, удостоверяющая: 1) долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие; 2) право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием; 3) право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие; 4) иные права, предусмотренные соответствующим законодательством (ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»)

не эмиссионная,

доходная ценная

бумага

Долговая, срочная,

именная, неэмис-

сионная, доходная,

документарная

ценная бумага

Обеспечены ипо-

течными актива-

ми и включают

механизмы защиты

инвестора от

банкротства или

дефолта эмитента.

Эмитентами могут

быть только кредит-

ные организации и

ипотечные агенты

В российской практике применяются также инвестиционные паи, характеристики которых будут рассмотрены в главе 13 настоящего учебного пособия.

§ 8.3. Классификация участников рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг — это физические и юридические лица, вступающие между собой в экономические отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (табл. 8.5).

Таблица 8.5

Классификация участников рынка ценных бумаг

Критерий Виды участников

Функциональное назначение

Границы деятельности Межрыночные и внутрирыночные участники Требования к участ ни-

кам

Эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, инс титуты инфраструктуры, органы регу ли рования и контроля

Профессиональные и непрофессиональные участники

Эмитенты — экономические субъекты, привлекающие инвестиции путем эмиссии ценных бумаг. Инвесторы — субъекты, имеющие временно свободные ресурсы и вкладывающие их в покупку ценных бумаг. Взаимодействие эмитентов и инвесторов осуществляется при помощи фондовых посредников и институтов инфраструктуры рынка ценных бумаг. Фондовые (финансовые) посредники — это брокеры, дилеры, управляющие и финансовые консультанты. В качестве финансового консультанта может выступать юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг. Институты инфраструктуры занимаются организаций торговли ценными бумагами, выполнением информационных, депозитарных, клиринговых и расчетных услуг на рынке ценных бум аг.

Межрыночные участники участвуют в работе или оказывают услуги участникам нескольких финансовых рынков. К межрыночным участникам относят коммерческие банки, обслуживающие денежные расчеты и осуществляющие кредитование участников рынка ценных бумаг и других сегментов финансового рынка; информационные, рейтинговые и консалтинговые агентства; юридические, аудиторские и оценочные организации. Внутрирыночные участники работают только на рынке ценных бумаг, к ним относятся депозитарии и регистраторы.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг (ПУ РЦБ) — это юридические и физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, депозитарную деятельность, деятельность по

ведению реестра владельцев ценных бумаг на основе специального разрешения (лицензии) (ст. 3, 4, 5, 7, 8 ФЗ «О рынке ценных бумаг») (табл. 8.6).

Таблица 8.6

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

ПУ РЦБ Характеристика деятельности

Фондовые (финансовые) посредники

Брокеры Брокерская деятельность — деятельность по совершению

гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом

Дилеры

Управ ляю щие

Профессиональные участники системы учета и перехода прав

Депози та рии

Регист ра то ры Деятельность по ведению реестра владельцев ценных

Дилерская деятельность — совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам

Деятельность по управлению ценными бумагами — деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и/или заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами

на ценные бумаги

Депозитарная деятельность — это оказание услуг по хра нению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги

б у м а г — сбор, фиксация, обработка, хранение данных, со ставляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление инфор ма ции из реестра владельцев ценных бумаг

Выдаются лицензия ПУ РЦБ и лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра. Допускается совмещение брокерской, дилерской, депозитарной деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами. Все ПУ РЦБ должны отвечать таким требованиям, как соответствие определенной организационноправовой форме, размер собственного капитала и способ его расчета, уровень квалификации специалистов.

На 27.12.2013 г. в список российских ПУ РЦБ были включены организации, имеющие лицензии на осуществление:

• брокерской деятельности — 805 организаций;

• дилерской деятельности — 887;

• управления ценными бумагами (доверительные управляю-

щие) — 782;

• депозитарной деятельности — 615;

• деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг — 37;

• деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг

и/или фондовой биржи — 6 организаций18.

§ 8.4. Эмитенты и инвесторы

Эмитенты

В соответствии с ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» эмитент — это юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.

Предлагая рынку свои финансовые инструменты (ценные бумаги) эмитенты решают следующие задачи:

1) привлекают денежные ресурсы;

2) реализуют инвестиционные проекты;

3) осуществляют контроль над зависимыми и дочерними ком-

паниями;

4) создают собственный имидж.

Положительный имидж эмитента на рынке ценных бумаг предполагает:

• обеспечение ликвидности акций эмитента;

• включение ценных бумаг эмитента в котировальные листы ведущих фондовых бирж, свидетельствующее об их инвестиционной привлекательности;

• повышение капитализации эмитента;

• обеспечение стабильной дивидендной политики эмитента.

Классификация эмитентов представлена в табл. 8.7.

Официальный сайт Банка России [Электронный ресурс]. — URL: www.cbr.ru

Таблица 8.7

Классификация эмитентов рынка ценных бумаг

Критерий Виды (группы) эмитентов

Статус эмитента

Направление профессиональной деятельности эмитента

Круг потенциальных инвесторов

Государственные и муниципальные органы исполнительной власти; юридические лица, созданные как коммерческие организации различных организационно-правовых форм; юридиче ские лица, созданные как некоммерческие организации (уч реж дения, ассоциации, союзы, потребительские коо пе ративы и др.)

Эмитенты реального сектора экономики (промышленные, сельскохозяйственные, транспортные и торговые организации, организации отрасли связи и информации); финансовые органи зации

Эмитенты, ценные бумаги которых ориентированы на неог раниченный круг потенциальных инвесторов. Эмитенты, ценные бумаги которых ориентированы на заранее определенный круг инвесторов

По российскому законодательству финансовая организация — это хозяйствующий субъект, оказывающий финансовые услуги (кредитная организация, профессиональный участник рынка ценных бумаг, организатор торговли, клиринговая организация, микрофинансовая организация, кредитный потребительский кооператив, страховая организация, страховой брокер, общество взаимного страхования, негосударственный пенсионный фонд, управляющая компания инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, специализированный депозитарий инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, ломбард, лизинговая компания).

Особенностью финансовых организаций как эмитентов является то, что они выпускают ценные бумаги не только для формирования и увеличения уставного капитала, но и для привлечения средств с целью вложения в финансовые активы, а следовательно, являются одновременно и крупнейшими инвесторами на рынке ценных бумаг.

Основные виды ценных бумаг, выпускаемых эмитентами в форме акционерных обществ в России, — это акции и облигации. Коммерческие банки как эмитенты выпускают акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и чеки.

Эмитент осуществляет выплаты по ценным бумагам их владельцам:

1) в форме текущего дохода (дивиденды и проценты);

2) путем погашения номинальной стоимости облигаций.

Эмиссия ценных бумаг выступает одним из способов финансирования хозяйствующих субъектов наряду с банковским кредитом, самофинансированием, продажей собственных активов.

Эмиссия ценных бумаг — это установленная в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг — отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

1) принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

2) утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске)

эмиссионных ценных бумаг;

3) государственная регистрация выпуска (дополнительного вы-

пуска) эмиссионных ценных бумаг;

4) размещение эмиссионных ценных бумаг;

5) государственная регистрация отчета об итогах выпуска цен-

ных бумаг.

Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.

Основными участниками процесса эмиссии являются финансовые и юридические консультанты, дилеры, фондовые биржи. Финансовые консультанты (брокеры) дают рекомендации эмитенту о выборе оптимальной структуры выпуска ценных бумаг, о времени и месте выпуска ценных бумаг, а также рекомендации по подготовке проспекта эмиссии. Брокеры могут участвовать в размещении ценных бумаг, взаимодействуя с андеррайтером. Дилеры — инвестиционные компании и фонды — определяют условия размещения ценных бумаг, действуя в качестве андеррайтеров; выступают маркет-мейкерами, поддерживают двусторонние котировки и обеспечивают ликвидность ценных бумаг; обеспечивают андеррайтинг ценных бумаг.

Фондовая биржа при эмиссии ценных бумаг:

1) предоставляет площадку для первичного размещения эмисси-

онных ценных бумаг;

2) регулирует доступ на рынок с точки зрения их надежности;

3) защищает интересы инвесторов;

4) организует расчеты и депозитарное обслуживание по ценным

бумагам.

100

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 8 910 / 2310 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]