Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовые рынки и финансовые институты. Учебное пособие
.pdf
Выделяют три основополагающих принципа технического
анализа:
• Курс (цена) учитывает все. Любой фактор, влияющий на цену,
уже учтен рынком и включен в цену. Поэтому все, что требуется для
прогнозирования, — изучать график цены.
• Движение цен подчинено тенденциям (направление движения
цены). Основная цель — выявить эти тенденции на ранних стадиях
их развития и торговать в соответствии с их направлением.
• История повторяется. Те правила, что действовали в прошлом,
действуют и сейчас, а также будут действовать и в будущем.
В современном техническом анализе выделяют два основных
метода исследований: графический анализ и компьютерный (индикаторный) анализ.
Графический анализ — это анализ ситуации на рынке с помощью построения графиков движения цен на финансовые инструменты. В анализе применяются тренды (чарты), линии тренда, каналы
тренда, фигуры, модели. Выделяют повышательный, понижательный и нейтральный тренды движения цен. Одним из наиболее распространенных методов графического анализа являются японские
чарты — «свечи», которые отражают все уровни цен (начальную,
высшую, низшую и цену закрытия).
Участники и аналитики финансового рынка осуществляют компьютерный технический анализ с использованием специальных индикаторов, заложенных в программном обеспечении систем, работающих на сегментах финансового рынка. Широкое распространение
получили такие индикаторы, как скользящие средние и осцилляторы. При использовании первых по определенным формулам рассчитывается и наносится на график средняя линия. Если она оказывается ниже линии цен, то будет повышение, а если наоборот — понижение. Все осцилляторные методы строятся на двух понятиях:
«перекупленный» и «перепроданный» рынок. Для определения
уровня состояния рынка для каждого осциллятора устанавливаются
определенные значения. По ним и делаются прогнозы о дальнейшем
движении рынка.
Технический анализ получил наиболее широкое применение на
рынке ценных бумаг и на валютном рынке.
Использование в сочетании фундаментального и технического анализа создает предпосылки для создания надежных прогнозов
конъюнктуры финансового рынка. Фундаментальный и технический
51
анализ не исключают, а дополняют друг друга. Фундаментальный
анализ в целом используется для выбора соответствующего финансового инструмента, а технический анализ — для определения подходящего момента времени для инвестиции или модификации инвестиции в данный инструмент.
Таким образом, развитие современных компьютерных и телекоммуникационных технологий, в том числе средств интернет-трейдинга, позволило в последние годы многократно увеличить число
участников торговли на финансовых рынках, и, следовательно, задача анализа и выбора инструментов и сегментов финансового рынка
становится актуальной для все более растущего числа инвесторов.
Приступая к работе на финансовом рынке, инвестор должен знать
механизм получения доходов от вложений в финансовые инструменты и риски, связанные с инвестированием.
Контрольные вопросы
1. В чем различие прямого и косвенного инвестирования на фи-
нансовом рынке?
2. В чем сущность коллективного инвестирования на финансо-
вом рынке?
3. Какие способы инвестирования применяют мелкие инвесто-
ры на финансовом рынке и почему?
4. В чем назначение технического анализа на финансовом рынке?
5. В чем различие фундаментального и технического анализа
финансового рынка?
6. Назовите основные принципы технического анализа.
7. Какие макроэкономические факторы исследуются при фунда-
ментальном анализе?
8. Каковы задачи анализа финансового рынка?
Рекомендуемая литература
1. Криничанский, К. В. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие /
К. В. Криничанский. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Дело и Сервис, 2010. — Гл. 9, 11, 12.
2. Новиков, А. В. Финансовый рынок : учеб. пособие / А. В. Новиков, И. Я. Новикова. — Новосибирск : САФБД, 2014. — Гл. 10.
3. Рынок ценных бумаг : учеб. для бакалавров / Н. И. Берзон
и др. ; под общ. ред. Н. И. Берзона ; Нац. исслед. ун-т «Высш. шк.
экономики». — М. : Юрайт, 2013. — Гл. 13, 14.
52
4. Селищев, А. С. Рынок ценных бумаг : учеб. для бакалавров /
А. С. Селищев, Г. А. Маховикова ; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и
финансов. — М. : Юрайт, 2013. — Гл. 5,7.
5. Ведев, А. Л. Прогноз развития финансовых рынков РФ до
2020 года / А. Ведев, Ю. Данилов. — М. : Изд-во Ин-та Гайдара,
2012. — 164 с.
6. Новиков, А. В. Финансовый рынок России: динамика развития после кризиса / А. В. Новиков, И. Я. Новикова // ЭКО. — 2013. —
№ 7. — С. 5–25.
Раздел II. СЕГМЕНТЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
Глава 6. Валютный рынок
§ 6.1. Валютный рынок: понятие, функции, классификация
Под валютным рынком понимают:
• с функциональной точки зрения — экономические отношения,
которые складываются между участниками рынка при осуществлении купли-продажи иностранной валюты, международных расчетов,
кредитно-депозитных операций, номинированных в иностранной
валюте;
• с организационной (институциональной) точки зрения — совокупность банков, компаний и других организаций, которые проводят валютные операции.
Роль валютного рынка в экономике определяется следующими
его функциями:
1) обслуживание международного оборота товаров, услуг и капитала;
2) формирование валютных курсов и их регулирование под влиянием спроса и предложения;
3) предоставление механизмов для защиты участников рынка от
валютных рисков;
4) предоставление инструментов для реализации денежно-кредитной политики центрального банка.
Основными предпосылками становления современного валют-
ного рынка послужили:
• развитие международных экономических связей;
• создание мировой валютной системы;
• активное распространение кредитных средств международных
расчетов и платежей;
• укрупнение и централизация банковского капитала, интенсификация корреспондентских отношений между банками разных
стран;
• развитие информационных технологий и средств связи, упростившее контакты между валютными рынками.
Различают следующие виды валютных рынков:
1. По субъектам, оперирующим с валютой, валютный рынок
подразделяется на межбанковский рынок (прямой и брокерский),
биржевой рынок и клиентский рынок.
54
Межбанковский валютный рынок образуется при взаимодействии коммерческих банков напрямую между собой (прямой рынок)
или через специализированных посредников (брокерский рынок).
Ресурсы данного рынка подразделяются на коммерческие ресурсы,
принадлежащие коммерческим банкам, и регуляционные ресурсы,
принадлежащие центральным эмиссионным банкам. На биржевом
сегменте валютного рынка операции с валютой могут совершаться через валютную биржу или с помощью торговли производными
финансовыми инструментами (деривативами) в валютных отделах
фондовых и товарных бирж. На клиентском сегменте рынка физиче-
ские лица и корпоративные клиенты проводят валютные операции с
помощью коммерческих банков.
2. В зависимости от объема (масштаба), характера валютных
операций и числа используемых валют валютные рынки подразделяются на мировой (международный) валютный рынок, региональные
и внутренние (национальные) валютные рынки.
Мировой валютный рынок — совокупность взаимосвязанных
национальных и региональных валютных рынков. Он предназначен
для обеспечения движения денежных потоков, выраженных в разных
валютах, возникающих в международной экономической деятельности. Так как региональные валютные рынки находятся в разных
часовых поясах, мировой валютный рынок работает круглосуточно.
Современный мировой валютный рынок отличают следующие
особенности:
• способен обслуживать международную торговлю, междуна-
родное движение капитала и международные расчеты;
• функционирование рынка основано на законах спроса и пред-
ложения;
• техника валютных операций унифицирована;
• широко используются операции с целью страхования валют-
ных и кредитных рисков;
• операции совершаются непрерывно в течение суток попере-
менно во всех частях мира;
• арбитражные и спекулятивные операции намного превосходят
по объему обменные операции;
• доступность ценовой информации с рынка;
• развитая инфраструктура.
Мировой валютный рынок сформировался существенно позже,
чем появились национальные рынки. Развитию мирового валютного
55
рынка способствовали процессы финансовой глобализации и интеграции.
Региональные валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Ведущим мировым центром валютной торговли
является Лондон, на его долю приходится около трети всех валютных операций в мире. На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенным кругом конвертируемых валют.
Выделяют основные региональные валютные рынки: европейский
(центры — Лондон, Париж, Франкфурт-на-Майне, Цюрих); американский (центры — Нью-Йорк, Чикаго, Монреаль); азиатский (центры — Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн).
Внутренний (национальный) валютный рынок — это рынок
определенного государства, т. е. совокупность операций, совершаемых банками, расположенными на территории данной страны, по
валютному обслуживанию своих клиентов, а также собственных валютных операций.
3. По наличию и отсутствию валютных ограничений различают
свободные (открытые) и несвободные (закрытые) валютные рынки.
Под валютными ограничениями на национальном рынке понимают административные, законодательные, экономические и организационные меры, направленные на установление определенных
правил проведения валютных операций. По своему характеру валютные ограничения могут быть запретительными, лимитирующими и регламентирующими.
Цели валютных ограничений:
• выравнивание платежного баланса страны путем сокращения
валютных платежей и увеличения валютных поступлений;
• поддержание курса национальной валюты;
• концентрация в руках государства валюты и валютных ценно-
стей для решения текущих и стратегических задач.
Валютные ограничения применяются для текущих и финансовых операций платежного баланса. По финансовым операциям
формы валютных ограничений устанавливаются в зависимости от
характера платежного баланса. При пассивном платежном балансе
применяются ограничения по вывозу капитала из страны и меры по
стимулированию его ввоза. При активном платежном балансе валютные ограничения направлены на сдерживание притока капитала
и повышение курса национальной валюты.
56
4. По способу формирования обменного курса национальной валюты по отношению к другим валютам выделяют валютные рынки
с фиксированным режимом валютного курса и валютные рынки с
плавающим режимом валютного курса.
Валютный курс — это цена денежной единицы страны, выраженная в денежной единице другой страны. Валютный курс оказывает непосредственное влияние на все операции национального
валютного рынка. В России валютный курс устанавливается Банком
России.
Режим валютного курса (курсовой режим, валютный режим
и др.) — система формирования пропорций обмена национальной
валюты на иностранные валюты.
На практике существует большое количество валютных режимов. Международным валютным фондом (МВФ) предложена расширенная классификация режимов валютного курса12: система валютообменных операций без независимого законного средства платежа; система валютного совета; система обычной фиксации курса;
система обычной привязки к корзине; фиксированный обменный
курс в пределах горизонтального коридора; ползучая привязка; ползучий коридор; управляемый плавающий обменный курс без заданного коридора обменного курса; независимый плавающий курс.
В настоящее время Банк России придерживается режима управляемого плавающего валютного курса. Изменения конъюнктуры мировых рынков находят отражение в изменениях курса российской
национальной валюты. В качестве операционного ориентира курсовой политики используется рублевая стоимость бивалютной корзины (евро, долл. США). Банк России применяет механизм плавающего операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины с автоматической корректировкой границ в зависимости от объема осуществленных валютных интервенций. В рамках
реализации валютной политики Банк России проводит интервенции
на внутреннем валютном рынке с целью смягчения резких колебаний курса национальной валюты и удержания волатильности курса
рубля в приемлемых границах.
Валютные курсы спот ежедневно публикуются в прессе и сообщаются в СМИ. Обычно приводятся прямые и обратные котиров-
12
Финансовые рынки и финансово-кредитные институты... — С. 72.
57
ки курса основных мировых валют для межбанковских операций на
сумму свыше 1 млн долл.
Прямая котировка — выражение стоимости единицы иностранной валюты в единицах национальной.
Обратная котировка — выражение стоимости национальной
валюты в определенном количестве иностранной.
Прямая и обратная котировки взаимосвязаны. Наиболее широко
применяется прямая котировка.
Широко применяются на валютном рынке кросс-курсы — соотношения между двумя валютами, являющиеся производными от их
курсов по отношению к третьей валюте, обычно к доллару США. На
спот-рынке банки котируют курс продажи и курс покупки валюты.
Обычно котировки устанавливает крупный коммерческий банк, осуществляющий валютные операции.
Большое значение на валютном рынке имеет спред (маржа) —
разница между курсами покупки и продажи валюты, рассчитанная в базовых процентных пунктах. Из разницы между курсами
покупки и продажи валюты коммерческий банк покрывает свои
операционные издержки, риски и получает прибыль от операций с
валютой. При этом размер маржи по разным валютам, для разных
клиентов и в зависимости от объема сделок может существенно
отличаться.
5. По способу проведения операций на валютном рынке различают биржевые (организованные) и внебиржевые (неорганизованные) валютные рынки.
При биржевом рынке банки осуществляют валютные операции
на бирже. На биржевом рынке доминируют крупные валютные биржи, имеющие международный статус. На неорганизованном рынке
банки осуществляют операции по покупке-продаже иностранной
валюты со своими клиентами — физическими и юридическими лицами.
6. По срочности валютных операций (сделок) различают кассо-
вый валютный рынок (рынок спот) и срочный валютный рынок.
На рынке спот осуществляются наличные сделки с немедленной поставкой валюты. Срочный рынок представлен поставкой валюты через определенное время в будущем.
7. По характеру операций на валютном рынке выделяются:
рынок конверсионных операций и рынок депозитно-кредитных
операций.
58
Рынок конверсионных операций является наиболее типичным
для валютного рынка, это его ключевой элемент. На этом рынке
купля-продажа осуществляется в традиционной форме, преимущественно на эквивалентных основах путем обмена равных ценностей,
представленных разными валютами. На этом рынке складываются
условия для формирования валютного курса.
8. По форме торговли валютой различают рынок безналичных
операций, т. е. торговли безналичной валютой и рынок наличной валюты (банкнот). При торговле банкнотами возрастают расходы на
транспортировку, охрану, страхование и хранение валюты.
§ 6.2. Участники, операции и инструменты валютного рынка
Участники валютного рынка
Участниками валютного рынка выступают: центральные банки; коммерческие банки, имеющие лицензию на операции с иностранной валютой; хозяйствующие субъекты, ведущие внешнеэкономическую деятельность; финансовые институты со статусом
кредитных организаций с правом проведения валютных операций;
валютные биржи; валютные брокеры; международные инвестиционные компании, пенсионные фонды, страховые компании и инвестиционные фонды; физические лица. На внутреннем валютном рынке
РФ участники подразделяются на резидентов и нерезидентов.
Центральные банки управляют государственными валютными
ресурсами и обеспечивают стабильность обменного курса.
Коммерческие банки не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные
сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. В России коммерческие банки на основании
лицензий ЦБ РФ на проведение банковских операций со средствами
в иностранной валюте (они называются уполномоченными банками)
могут осуществлять операции как на внутреннем валютном рынке,
так и на мировом.
Хозяйствующие субъекты, ведущие внешнеэкономическую деятельность, проводят конверсионные операции на валютном рынке
через коммерческие банки.
Международные инвестиционные компании, пенсионные фонды, страховые компании и инвестиционные фонды осуществляют
диверсифицированное управление портфелями активов с помощью
59
размещения средств в государственные и корпоративные ценные бумаги разных стран.
В функцию валютного брокера входит опосредование сделок
между покупателем и продавцом иностранной валюты для осуществления конверсионных или ссудно-депозитных операций.
Физические лица в России приобретают валюту через сеть обменных пунктов.
На валютной бирже осуществляется свободная купля-продажа
национальных валют исходя из курсового соотношения между ними
(котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и
предложения. Операции на валютных биржах основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на них.
Конвертируемость валюты — это возможность обмена денежных единиц одной страны на валюту других стран и на международно признанные платежные средства. Различают свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты.
В зависимости от целей участников валютного рынка, выделяют
следующие стратегии их поведения: инвестирование, спекуляция,
хеджирование и арбитраж.
Инвестиционные операции совершаются с целью получения дохода.
Большинство участников валютного рынка выступают в качестве хеджеров, для которых основная задача состоит в защите валютной выручки от валютно-курсового риска. С этой целью они
осуществляют с помощью коммерческих банков конверсионные
(валютообменные) операции, стремясь закрыть открытые валютные
позиции.
Спекулянты осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. Они имеют возможность
извлечь прибыль из незахеджированной валютной позиции в случае,
если они правильно оценили тенденции изменения курсов валют.
Валютный арбитраж — это комбинация из нескольких операций по купле и продаже двух или нескольких валют за разными курсами с целью получения дополнительного дохода.
Операции валютного рынка
Под валютными операциями понимают платежи, связанные с
перемещением валюты и валютных ценностей между субъектами
валютного рынка.
60
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]