Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовые рынки и финансовые институты. Учебное пособие
.pdf
3. Депозитные операции — проводятся, когда необходимо привлечь металл на счет или, наоборот, разместить его на определенный
срок.
4. Опционы. Величина премии зависит от цены «спот» на металл, цены исполнения, срока до истечения опциона, существующих процентных ставок на валюту и металл, степени волатильности
рынка. С помощью опционов инвестор строит различные стратегии
хеджирования.
5. Фьючерсные контракты на золото — в мировой практике торгуются на биржах драгоценных металлов. Такие контракты используются не для осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции.
6. Форвардные сделки. Цель заключения сделки — застраховаться: покупателю — от повышения в будущем цены металла на
спотовом рынке, продавцу — от понижения в будущем цены металла
на спотовом рынке.
§ 11.3. Современный рынок золота
Объем всего мирового рынка золота оценивается экспертами в
20 трлн долл. в год. Механизм ценообразования на рынке золота —
лондонский золотой фиксинг, представляющий собой определение
ведущими участниками рынка (крупнейшими мировыми банками)
равновесной цены золота в конкретный момент времени на основе
соотношения спроса и предложения. Цена фиксинга служит ориентиром для добывающих компаний, ювелиров, центральных банков
различных государств.
Спрос на рынке золота специализирован по продуктам: ювелирные изделия, промышленные изделия, слитки и монеты, ETF и аналогичные продукты, чистые закупки центральных банков.
По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council,
WGC), долгосрочная тенденция на рынке золота характеризуется
снижением спроса в ювелирной отрасли и увеличением сегмента
слитков физического золота в инвестиционном спросе и покупки
центральных банков. Сумма инвестиций в слитки и монеты выросла за период с 2003 по 2011 г. с цифры менее 3,6 млрд долл. до
76,6 млрд23.
23
Отчет Всемирного совета по золоту «Тенденции спроса на золото в 2013 году»
[Электронный ресурс]. — URL:http://uvelir.info/articles/otchet_vsemirnogo_soveta_po_
zolotu_tendencii_sprosa_na_zoloto_v_2013_godu/
151
Самыми активными покупателями золота по-прежнему остаются ювелиры Индии и Китая. Значительную долю в суммарных
закупках мирового официального сектора (государственные центральные банки) занимают Россия, Казахстан, Азербайджан и
Корея.
Основными местами нахождения золота, кроме находящегося
в производстве, являются центральные банки стран и хранилища
частных банков. В последние годы наблюдается переток физического золота с Запада на Восток, в частности на хранение в Сингапуре, который характеризуется позитивной стратегией экономической
свободы. Крупнейшие современные потребители золота — Китай,
Индия, США, Германия и Турция.
В России функционирует модель внутреннего регулируемого
рынка золота с элементами внутреннего свободного рынка. Органы государственной власти, осуществляющие контроль и надзор
в сфере драгоценных металлов, — это Пробирная палата России,
Гохран России и Федеральная служба по финансовому мониторингу.
Цены на рынке золота России представлены в виде учетных цен
(количество рублей за грамм и фиксинга (количество долларов США
за тройскую унцию). Банк России каждый рабочий день осуществляет расчет учетных цен исходя из действующих на момент расчета
значений лондонского фиксинга на золото.
Россия входит в число крупнейших золотодобывающих стран
мира. В 2012 г. в России произведено 225,8 т золота. Объем покупки золота Банком России в 2013 г. составил 80 т. Потребление золота промышленными потребителями составляет ежегодно около
60 т. Экспорт драгметаллов из России составил в 2012 г. — 58 т, в
2013 г. — 80 т.
Активными участниками рынка золота выступают коммерческие банки. Высокая ликвидность банковских активов в золоте позволяет банку использовать его в качестве резервного актива на поддержание текущей ликвидности.
Значительную долю в банковских операциях занимают металлические счета:
• металлические счета ответственного хранения — счета клиентов для учета драгоценных металлов, переданных на ответственное
хранение в кредитную организацию с сохранением при этом их индивидуальных признаков;
152
• обезличенные металлические счета (ОМС) — счета, открываемые кредитной организацией для учета драгоценных металлов без
указания индивидуальных признаков и осуществления операций по
их привлечению и размещению (общий объем в остатках на ОМС в
банках РФ в настоящее время составляет более 150 млрд р.).
Самым крупным игроком на российском рынке драгоценных
металлов выступает Сбербанк России.
В России выпускают памятные и инвестиционные монеты из золота и драгметаллов. Рыночная цена памятных монет определяется
нумизматической ценностью, напрямую зависящей от тиража. Цена
инвестиционных монет максимально приближена к стоимости содержащегося в них драгметалла.
Первые в России поставочные биржевые спот-торги золотом
и серебром были запущены на Московской бирже на платформе
Валютного рынка с октября 2013 г. Поставка золота и серебра по
результатам торгов осуществляется на счета ОМС участников, открытые в ЗАО АКБ «НКЦ», который выступает в роли центрального контрагента и клиринговой организации. Торги проводятся в
режиме TOM (с расчетами — завтра) с 10:00 до 23:50 МСК. Биржа
предоставляет участникам возможность совершать внесистемные
сделки в режимах TOD (с расчетами сегодня) и LTV (с расчетами
через срок от двух дней до полугода). Также реализованы биржевые сделки своп со сроками 1 день, 2 дня, 1 неделя, 1 месяц, 6 месяцев.
Участники торгов:
1) кредитные организации (банки) с лицензией на осуществле-
ние операций с драгметаллами;
2) небанковские организации (брокеры) — профессиональные
участники рынка ценных бумаг;
3) Банк России;
4) Внешэкономбанк;
5) кредитные организации — резиденты стран ЕврАзЭс.
В заключение необходимо отметить, что рынок золота обеспечивает осуществление инвестиций, международных расчетов, промышленно-бытового потребления и страхования рисков. Золото является универсальным инструментом защиты капитала в долгосрочной перспективе.
Высокая цена золота обусловлена потребностью многих инвесторов в сохранении капиталов в нестабильных экономических ус-
153
ловиях; цена на золото поддерживается также высоким спросом на
физическое золото в азиатских странах (в первую очередь — в Китае, Индии, Турции).
Центральные банки разных стран в последнее время активно
покупают золото для резервов. В России золото может быть использовано как гарант экономической стабильности — инструмент предоставления ликвидности банковскому сектору.
Контрольные вопросы
1. Какие функции выполняют на рынке золота коммерческие
банки?
2. Назовите участников рынка золота на Московской бирже.
3. Назовите инструменты инвестирования на рынке золота и
драгметаллов.
4. В чем заключается назначение своповых контрактов на рынке
золота?
5. В чем разница металлических счетов ответственного хране-
ния и обезличенных металлических счетов?
6. Какие операции с золотом и драгметаллами вправе совершать
уполномоченные коммерческие банки?
7. Какие функции выполняет Банк России на рынке золота и
драгметаллов?
8. Назовите основные виды рынков золота и их отличительные
характеристики.
Рекомендуемая литература
1. Антонов, В. А. Международные валютно-кредитные отношения : учеб. и практикум для бакалавров / В. А. Антонов ; Гос. ун-т
упр. — М. : Юрайт, 2014. — Гл. 6.
2. Гусаков, Н. П. Международные валютно-кредитные отношения : учеб. / Н. П. Гусаков, И. Н. Белова, М. А. Стренина ; под общ.
ред. Н. П. Гусакова ; Рос. ун-т дружбы народов. — 2-е изд., перераб.
и доп. — М. : ИНФРА-М, 2011. — Гл. 6, 7.
3. Международные валютно-кредитные отношения : учеб. для
вузов / под ред. Л. Н. Красавиной. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. :
Юрайт, 2014. — Гл. 8.
4. Михайленко, М. Н. Финансовые рынки и институты : учеб.
для бакалавров / М. Н. Михайленко ; под ред. А. Н. Жилкиной. —
М. : Юрайт, 2014. — Сер. «Бакалавр. Базовый курс». — Гл. 6.
154
5. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты : учеб.
пособие / под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой. — СПб. : Питер,
2013. — Гл. 6.
6. Современный рынок золота / С. В. Бажанов и др. ; под ред.
В. И. Букато, М. Х. Лапидуса. — М. : Финансы и статистика, 2004. —
320 с.
7. Чайкина, Е. В. Структурные изменения спроса и предложения
на рынке золота // Финансы и кредит. — 2014. — № 5. — С. 7–14.
8. Щеголева, Н. Г. Трансформация рынка золота и его перспективы / Н. Г. Щеголева, В. И. Хабаров // Финансы и кредит. — 2012. —
№ 25. — С. 31–39.
Раздел III. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ
Глава 12. Кредитные организации
§ 12.1. Кредитные организации России:
понятие, функции, виды
Кредитные организации на финансовом рынке обеспечивают
перемещение свободных денежных средств от их поставщиков к
заемщикам. В качестве поставщиков и заемщиков выступают одни
и те же экономические субъекты: домашние хозяйства, компании и
государство.
Кредитная организация — это юридическое лицо, которое для
извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Центрального банка
РФ (Банка России) имеет право осуществлять банковские операции,
предусмотренные Федеральным законом «О банках и банковской
деятельности». Кредитная организация образуется на основе любой
формы собственности как хозяйственное общество. В состав кредитных организаций входят банки, небанковские кредитные организации и специализированные кредитные организации небанковского
типа.
Банк — это кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские
операции:
1) привлечение во вклады денежных средств физических и юри-
дических лиц на условиях возвратности, платности и срочности;
2) размещение привлеченных средств от своего имени и за свой
счет на условиях возвратности, платности и срочности;
3) открытие и ведение банковских счетов физических и юриди-
ческих лиц.
Работа небанковской кредитной организации (НКО) ведется в
статусе юридического лица на основании лицензии Банка России.
Лицензия определяет специфику деятельности НКО. Список действующих НКО в России на 27 июня 2013 г. включал 62 организации. Сегодня на российском рынке работают платежные, депозитнокредитные и расчетные НКО. Платежные НКО — это организации с
правом осуществлять денежные переводы и иные финансовые операции, но без открытия клиентского счета. Депозитно-кредитные НКО
могут привлекать денежные средства на депозиты только от юриди-
156
ческих лиц, размещать привлеченные деньги (выдавать кредиты физическим и юридическим лицам), заниматься куплей-продажей иностранной валюты в безналичной форме, проводя эту операцию исключительно от своего имени и за свой счет, и выдавать банковские
гарантии. Расчетные НКО преобладают в российской практике, на
их долю приходится более 77 % всех зарегистрированных НКО. Расчетные НКО сейчас становятся не только операторами по переводу
денежных средств и операторами по переводу электронных денежных средств, они выступают еще и операторами платежных систем,
клиринговыми центрами, расчетными центрами, обслуживающими
платежные системы, биржи, рынок ценных бумаг. Вектор развития
НКО направлен в сторону предложения всестороннего сервиса по
переводам денежных средств, обслуживанию электронных кошельков, операциям с банковскими картами. В этой сфере НКО наравне
с банками становятся значимыми представителями национальной
платежной системы России.
Специализированные кредитные организации небанковского
типа представлены факторинговыми, лизинговыми, финансовыми
и форфейтинговыми компаниями. По существу, услуги специализированных кредитных организаций являются альтернативой банковскому кредиту. В то же время многие из них являются дочерними
структурами крупных банков, входят в состав банковских холдингов. Все специализированные кредитные организации для финансирования своих операций активно используют банковские кредиты.
Сами эти организации возникли в условиях усиления конкуренции
на рынке финансовых услуг. Факторинговые компании осуществляют кредитование своих клиентов путем выкупа краткосрочной дебиторской задолженности. Форфейтинговые компании выполняют
аналогичные функции по выкупу платежных требований, которые,
как правило, оформляются коммерческими векселями на длительные сроки. Такие компании особенно активно действуют на международных рынках. Лизинговые компании финансируют приобретение лизингополучателями основных средств у промышленных
компаний.
Современное состояние сектора кредитных организаций России
характеризуется следующими особенностями:
1. Происходит сокращение количества кредитных организаций.
В России на 1 января 2014 г. зарегистрировано 923 действующие
кредитные организации, имеющие право на осуществление банков-
157
ских операций (на 1 января 2009 г. их насчитывалось 1108, на 1 января 2012 г. — 978, а на 1 января 2013 г. — 956). За пять лет количество
кредитных организаций в России сократилось на 185 единиц.
2. Наблюдается рост количества небанковских кредитных организаций. Если на начало 2009 г. их насчитывалось 50, то на 1 января
2013 г. — уже 59.
3. Высокий уровень концентрации банковского сектора. На 1 января 2014 г. 52,7 % активов банковского сектора России принадлежали пяти крупнейшим кредитным организациям. Более 80 % активов
в банковском секторе приходится на 50 крупнейших банков.
4. Неравномерность распределения кредитных организаций по
территории России. Так, на начало 2013 г. доля кредитных организаций, базирующихся в Москве, составила 51,7 %.
5. Структура вложений российских банков в финансовые инструменты характеризуется в последние годы увеличением доли
вложений в долговые инструменты. На 1 января 2013 г. в распределении активов банков по направлениям инвестирования доля кредитов
составила 66,4 %, долговых обязательств — 10,6 %, долевых ценных
бумаг — только 1,6 %.
§ 12.2. Коммерческие банки как посредники
на финансовом рынке
Банки как финансовые посредники функционируют на всех основных сегментах финансового рынка: кредитном, валютном, страховом и рынке ценных бумаг. Стадии посредничества коммерческих
банков:
1) формирование банком пассивов на принципах возвратности,
платности и срочности;
2) трансформация ресурсов и передача (модификация) рисков;
3) размещение ресурсов.
Банки как особые финансовые посредники характеризуются
следующими существенными признаками:
1. Банки осуществляют обмен долговыми обязательствами: они
выпускают свои собственные долговые обязательства, а средства,
мобилизованные на этой основе, размещают от своего имени в долговые обязательства, выпущенные другими организациями. Обмен
обязательствами отличает банки от брокеров (дилеров), осуществляющих посредничество на финансовом рынке, не прибегая к выпуску
собственных долговых обязательств.
158
2. Банки формируют собственные обязательства на основе
вкладов (депозитов). Обязательства перед вкладчиками несут в
себе наибольший риск для посредников-банков, поскольку они
должны быть оплачены в полной сумме независимо от изменения
стоимости их активов. В отличие от банков, другие финансовые посредники (инвестиционные компании, фонды и т. п.) риски, связанные с изменением стоимости их активов, распределяют среди своих
акционеров.
3. Банки формируют ресурсы для своих операций главным образом за счет заемных средств, что делает их уязвимыми к воздействию внешних и внутренних факторов и вызывает необходимость
особой системы надзора за банковской деятельностью.
4. Банки обладают возможностью открывать и обслуживать
расчетные и текущие счета и эмитировать безналичные платежные
средства, обеспечивая, таким образом, функционирование платежной системы.
В России в институциональном плане коммерческие банки
играют главную роль в системе финансового посредничества, превосходя всех финансовых посредников по экономическому потенциалу. Банки выполняют практически все существующие функции
финансовых посредников.
В России банки все более расширяют спектр деятельности на
финансовом рынке. Например, «Группа ВТБ» — это банк ВТБ, его
дочерние кредитные и финансовые организации. Дочерние кредитные организации ВТБ (банки) осуществляют банковские операции.
Дочерние финансовые организации ВТБ предоставляют услуги
на рынке ценных бумаг (ЗАО «ВТБ Специализированный депозитарий», ЗАО «ВТБ Регистратор»), услуги по страхованию (ОАО
СК «ВТБ Страхование») или иные услуги финансового характера.
Управляющие компании пенсионных фондов, паевых инвестиционных фондов, лизинговые компании и иные организации осуществляют операции на рынке финансовых услуг. «Группа ВТБ» — первая
международная финансовая группа российского происхождения,
представляющая Россию на международных рынках и осуществляющая профессиональный финансовый сервис. ВТБ предоставляет
своим клиентам комплексное обслуживание в странах СНГ, Европы,
Азии и Африки.
В странах с развитым финансовым рынком активно посредничают инвестиционные банки. Под инвестиционным банком по-
159
нимают крупную, универсальную финансовую организацию, сочетающую большинство допустимых к совмещению видов деятельности на рынке ценных бумаг (брокерскую и дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами), а также
осуществляющую операции и на других сегментах финансового
рынка.
Инвестиционные банки осуществляют подготовку и проведение
первичного размещения ценных бумаг в качестве организаторов и
консультантов. Выбор организатора осуществляется на договорной
или конкурентной основе. Конкурентный андеррайтинг характерен
для эмиссии государственных, муниципальных ценных бумаг или
при осуществлении эмиссии крупными компаниями. Для небольших
компаний чаще используется договорный андеррайтинг. В мировой
практике вознаграждение андеррайтера, взимаемое с эмитента, составляет 1–7 %.
Работа инвестиционного банка по подготовке и проведению
эмиссии включает:
1) определение характеристик ценной бумаги;
2) организацию рекламной компании и проведение встреч с по-
тенциальными инвесторами;
3) организацию взаимодействия с регулирующими органами и
организациями инфраструктуры рынка ценных бумаг;
4) установление оптимальной цены на размещаемую ценную
бумагу;
5) андеррайтинг.
Андеррайтинг может осуществляться синдикатом андеррайтеров (эмиссионным синдикатом), т. е. группой инвестиционных банков и/или инвестиционных компаний. Банк, входящий в состав синдиката, может быть:
• ведущим менеджером синдиката, объединяющим всех участ-
ников синдиката;
• андеррайтерром — вкладывает свой капитал в синдикат для
покупки всего (или части) выпуска ценных бумаг с целью перепродажи;
• торговым агентом — подбирает покупателей для размещаемых
ценных бумаг.
В России в настоящее время основными андеррайтерами явля-
ются крупные банки (табл. 12.1).
160
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]