Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Финансовый и инвестиционный менеджмент. Учебник

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

08.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 386 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 > Следующая >>>

Характеристика Финансовый учет

Ориентация по времени

Способ регулирования

Отчеты о прошедшем отчетном периоде

Законы, постановления, стандарты бухгалтерского учета

Управленческий

учет

Информация вязана с прошлым и будущим

Не подчиняются никакому законодательству

Цели бухгалтерской отчетности определяются информационными потребностями пользователей. В рамочных правилах, определяемых международными стандартами бухучета, приводится следующий перечень пользователей:

1) инвесторы, нуждающиеся в информации, помогающей им определить — покупать, держать или продавать ценные бумаги;

2) работники, заинтересованные в стабильности, доходности и дальнейших возможностях предприятия;

3) кредиторы по ссудам, которых интересует, будут

ли

долг и проценты по нему выплачены в срок;

4) поставщики и другие кредиторы, заинтересованные в погашении в срок задолженности перед ними;

5) покупатели, нуждающихся в информации о стабильности компании;

6) правительства и их органы, заинтересованные в информации для регулирования деятельности компаний, определения налоговой политики, ведения статистики;

7) общественность, заинтересованная

в информации по поводу вклада предприятия в местную экономику, создании рабочих мест и сохранении положительных тенденций.

2.2. Обработка данных бухгалтерского учета для принятия финансовых решений

Фундамент мышления финансового менеджера выстраивается на таких понятиях, как выручка, доходы, расходы, себестоимость, прибыль, стоимость, рентабельность.

В основу всех расчетов закладываются доходы и расходы.

Таблица 3

Показатели доходов и расходов

Акроним

GOR Gross Operating

NOR Net Operating

GS Gross Sales то же, что GOR Валовые продажи NS Net Sales то же, что NOR Чистые продажи

COGS Cost of Goods

SG&A Sales, General

TOE Total Operating

OpEx Operating

CapEx Capital

Полное

наименование

Revenues

Sold

and Administrative Costs

Expenses

Expenditures

Перевод

Доходы

Валовой операционный доход (выручка)

Чистый операционный доход (выручка)

Расходы

Себестоимость реализованных товаров

Коммерческие, общие и административные расходы

Совокупные операционные расходы

Текущие расходы

Капитальные расходы

Под выручкой понимаются притоки или иные улучшения активов организации или погашение обязательств в течение периода, которые возникают в результате поставки или про-

изводства товаров и оказания услуг или в результате иных видов деятельности.

Чистые продажи (Net sales) — это валовая выручка от продаж за вычетом возврата продукции (merchandise return) и скидок (discounts).

Основными видами расходов, которые чаще всего используются в аналитических расчетах, являются такие показатели, как себестоимость реализованных товаров, общие, административные и коммерческие издержки, затраты на НИОКР

Капитальные расходы — это величина денежных средств, потраченных на приобретение объектов основных средств, а также улучшений в них. Ремонт и обслуживание объектов основных средств относятся к текущим расходам.

Капитальные расходы принято капитализировать. Поэтому CapEx не отражаются в отчете о прибылях и убытках, но их можно увидеть в отчете о денежных потоках.

Капитальные расходы определяют по отчету о денежных потоках, они там выделяются отдельной строкой в разделе инвестиционной деятельности.

CAPEX — основа развития компании. Для того чтобы поддерживать доходность бизнеса на требуемом уровне, необходимы соответствующие капиталовложения. Для обеспечения роста доходности бизнеса требуются дополнительные капиталовложения.

Инвесторов обычно интересует темп роста

и его стабильность. Поэтому для того, чтобы следить за тем, как менеджеры обеспечивают этот основания для роста используется показатель CAPEX и их доля в структуре расходов компании. Кроме того, эта величина используется в расчетах важнейших экономических показателей, например, свободного денежного потока. Несмотря на то, что капиталовложения

обычно расцениваются позитивно, нельзя забывать и о том, что существует определенный уровень, превышение которого следует рассматривать как нежелательное. Всему нужно знать меру, даже инвестициям.

Капитальные расходы заслуживают особого внимания еще и по той причине, что они не включаются в отчет о прибылях и убытках в течение длительного периода. Пользователи отчетности поэтому должны учитывать насколько оправданы капвложения. Инвестиции сами по себе могут приносить и доход и убыток.

Кроме CAPEX для обеспечения и поддержки роста тре буется также некоторый уровень оборотного капитала (working capital). Известно, что постоянный уровень оборотного капитала не требует финансирования. Потребность в привлечении денежных средствах возникает при увеличении оборотного капитала, а при его сокращении денежные средства, напротив, высвобождаются. Оборотный капитал оказывает неоднозначное влияние на компанию. С одной стороны, чем меньше потребность в нем

, тем лучше с точки зрения экономии финансовых ресурсов. С другой стороны, оборотный капитал должен быть в достатке, чтобы обеспечить ликвидность и бесперебойность операционной деятельности. Одним словом, недостаток оборотного капитала может навлечь даже больше неприятностей, чем его избыток. Этот компонент требует к себе особенно внимательного отношения. Это

важно понимать пользователям

финансовой отчетности.

Прибыль оценивается целым набором показателей. В общем случае принято различать прибыль до вычета амортизации, прибыль до уплаты налогов и процентов.

Таблица 4

Показатели прибыли и методы их расчета

Перевод Определение Формула

GP = NS — CS = Выручка (нетто)

Определяется как разница между

Валовая

от всех видов продаж — Себесто-

имость проданных товаров

(работ, услуг) без налога на добав-

выручкой от реализации продукции

прибыль

GP (Gross Proﬁ t) — валовый до-

ход;

OP = GP + OR — OE, где:

OP (Operating Proﬁ t) — операци-

онная прибыль;

дукции (работ, услуг).

включаемыми в себестоимость про-

тами на производство и реализацию,

ленную стоимость и акцизов и затра-

показатель для оценки эффектив-

ности основного бизнеса компании,

Операционная прибыль — важнейший

Операцион-

ная при-

быль

OR (Operating Revenue) — опера-

внимание. Соответственно, руковод-

которому потенциальные инвесторы

на практике уделяют повышенное

ционные затраты.

ционные доходы;

составляет совокупный доход (вы-

Поэтому основу для ее формирования

Это прибыль, которую компания

получает от основной деятельности.

сокое значение этого показателя.

инвестиции, следует обеспечить вы-

ству организации, чтобы привлечь

услуг).

ручка) от продажи товаров (работ,

затратами).

ности (в т. ч. и операционными

расходами по основной деятель-

между валовой прибылью и

Он рассчитывается, как разность

ОE (Operating Expenses) — опера-

наиме-

Полное

нование

Gross

Proﬁ t

ним

Акро-

Operating

Proﬁ t

OIBDA = Operating Income +

Depreciation + Amortization + Tax

амортизация основных средств и

+ Interest

OIBDA = Операционная прибыль +

зации (МА + НМА), обесценение

рационную прибыль до аморти-

нематериальных активов .

OIBDA рассчитывается как опе-

образом, OIBDA не включает в себя

прибыль, а не чистая прибыль. Таким

неоперационные доходы, которые

от EBITDA, так как отправной точкой

показателя является операционная

Показатель OIBDA (Операционная

альных активов) следует отличать

прибыль до вычета износа основных

средств и амортизации нематери-

(прибыли) от выбытия основных

средств.

материальные активы) и убытка

средства, гудвил и прочие не-

внеоборотных активов (основные

новременных начислений, например,

ций, и не подвержен влиянию еди-

лученный за счёт регулярных опера-

в год. Он включает только доход, по-

как правило, не повторяются из года

Для определения NOPAT к чистой

обходимо прибавить проценты к

уплате.

операционная прибыль без учета на-

NOPAT = EBIT x (1 — Tax Rate)

полученным займам. При ее расчете

численных процентов по кредитам и

лог на прибыль.

прибылях и убытках, в том числе на-

предприятия, отраженные в отчете о

учитываются все доходы и расходы

прибыли отчетного периода не-

или налоговыми скидками

связанных с курсовыми разницами

налогов (NOPAT) — посленалоговая

Чистая операционная прибыль после

Перевод Определение Формула

рационная

прибыль

послеупла-

Proﬁ t after

ты налогов

Tax

Операцион-

ная при-

быль перед

вычетом

аморти-

зации

основных

средств и

немате-

риальных

активов

наиме-

Полное

нование

Operating

Income

before

Depreciation

and

Amortization

ним

Акро-

OIBDA

Чистая опе-

Net

Operating

NOPAT

быль + (Проценты уплаченные *

NOPLAT = After—tax operating

proﬁ t + (Interest paid * (1—t))

(EBIT —Налог на прибыль)

новную деятельность= Прибыль

до выплаты налогов и процентов

NOPLAT = Доход— Расходы на ос-

вых платежей.

скорректированную величину налого-

ционной прибыли, уменьшенный на

Показатель нормализованной опера-

(1—t))

NOPLAT = EBIT — Налог на при-

EBITDA = Revenue — Expenses

(excluding tax, interest,

налогов, расходов на амортизацию

Операционная прибыль до уплаты

налогообложения + (Проценты

ных средств и нематериальных

активов)

depreciation and amortization)

EBITDA = Прибыль (убыток) до

к уплате + Амортизация основ-

тель, который отражает финансовый

результат компании, исключая вли-

финансово—аналитический показа-

и процентов по кредитам (EBITDA) —

EBITDA = Прибыль от реализации

по заемным средствам), налоговых

(процентов, которые выплачиваются

яние эффекта структуры капитала

EBITDA = Прибыль (убыток) от

(стр.50 Ф.№ 2) + Амортизацион-

ные отчисления (Форма № 5)

ставок и амортизации. EBITDA позво-

ятельности компании независимо от

ляет определить эффективность де-

онные отчисления

уплате (стр. 2330) + Амортизаци-

продаж (стр. 2200) + Проценты к

от метода начисления амортизации.

кредиторами и государством, а также

её задолженности перед различными

Перевод Определение Формула

вычетом

скорректи-

рованных

Taxes

налогов

Прибыль

до уплаты

Earnings

before

процентов,

налогов,

Income, Tax,

Depreciation

and

вычета

аморти-

зации

Amortization

основных

средств и

немате-

риальных

активов

EBITDA

рационная

прибыль за

Чистая опе-

наиме-

Полное

нование

Net

Operating

Proﬁ t Less

Adjusted

ним

Акро-

NOPLAT

доходы) + Проценты уплачен-

ные — Проценты полученные

EBITDA = Операционная прибыль

ные расходы) (— Чрезвычайные

налог на прибыль (+ Чрезвычай-

логу на прибыль — Возмещённый

активам — Переоценка активов =

Чистая прибыль + Расходы по на-

риальным и нематериальным

онные отчисления по мате-

EBITDA = EBIT + Амортизаци-

+ Амортизация

EBIT = Выручка — Себестои-

мость — Коммерческие и управ-

Показатель операционной прибыли до

вычета налогов и процентов (EBIT) —

логообложения + Проценты к

ленческие расходы

EBIT = Прибыль (убыток) до на-

тель формы 2 (Отчёт о финансовых

результатах), равный объёму прибы-

финансово—аналитический показа-

уплате

средствам и уплаты налогов.

ли до вычета процентов по заёмным

включенным в себестоимость

Проценты по кредитам и займам,

EBIT = Прибыль от реализации +

Отличие между показателями EBIT и

OP в том, что в подсчете EBIT фигури-

рует также неоперационная прибыль,

Перевод Определение Формула

Прибыль

до уплаты

процентов

и налогов

наиме-

Полное

нование

ним

Акро-

Earnings

before

EBIT

Income and

Ta x

доходы) + Про-

Чрезвычайные

(+ Чрезвычайные расходы) (—

щённый налог на прибыль

по налогу на прибыль — Возме-

EBIT = Чистая прибыль + Расходы

то показатели EBIT и операционной

тельности у предприятия отсутствуют,

видов деятельности. Но если доходы/

расходы от неосновных видов дея-

EBIAT = Revenue — Cost of Goods

So ld — Expenses (including taxes

and excluding interest)

EBIAT = Доход — COGS — расхо-

ды (включая налоги и исключая

центы уплаченные — Проценты

полученные

прибыли совпадают.

во—аналитический показатель равный

уплаты налогов (EBIAT) — финансо-

Прибыль до вычета процентов и после

проценты)

после уплаты налогов. Принципиаль-

ная разница между NOPAT = EBIT x

объёму прибыли до вычета процентов

мость. Таким образом, EBIT х (1 — t)

меньше EBIAT на величину (1 — t) x i,

быль по номинальной ставке берется

расчете EBIT х (1 — t) налог на при-

(1 — t) и EBIAT состоит в том, что при

тов, а при расчете EBIAT вычитается

фактически уплаченный компанией

со всей прибыли до уплаты процен-

выплаты были отнесены на себестои-

ко ниже из—за того, что процентные

налог на прибыль, который несколь-

где i — процентные выплаты.

Перевод Определение Формула

Прибыль

перед упла-

той процен-

тов, но

после упла-

ты налогов

наиме-

Полное

нование

ним

Акро-

т.е. доходы/расходы от неосновных

Earnings

before

EBIAT

Interest

After Tax

Так как понятие прибыль трактуется по разному (экономическая, бухгалтерская, нетто и т.д.), при оценке финансовых коэффициентов предлагается использовать EBITDA (прибыль до уплаты налогов, процентов и начисления ам ортизации.

Расчет EBITDA довольно прост — к величине EBIT необходимо прибавить амортизацию.

EBITDA в России (в российской практике) может быть получен следующим

образом:

EBITDA = EBIT + Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам — Переоценка активов

Показатель EBITDA пользуется большей популярностью среди международных инвесторов и рейтинговых агентств, чем показатель чистой прибыли. Такая востребованность показателя EBITDA связана, главным образом, с тремя факторами.

— Первый фактор — разность систем налогообложения, в том числе ставок по налогам на прибыль.

— Второй фактор

— различия в принятых методах и спо-

собах амортизации.

— Третий фактор — вариация в условиях предоставления кредитных средств (сроки, проценты и др.) банковскими учреждениями.

Три этих фактора находят свое кумулятивное выражение в размере получаемой компанией чистой прибыли, соответственно влияют на показатель EBITDA. Сравнивать компании одинаковой специализации, но находящихся

в разных странах, по показателю чистой прибыли было бы некорректно. Сопоставимость и объективность может быть достигнута при устранении факторов межстрановых различий в налогах, кредитах и амортизации. Использование показателя EBITDA и коэффициентов, применяющих EBITDA, предоставляет возможность осуществлять корректные сравнения и принимать объективные инвестиционные решения.

Все компании России, акции которых

котируются на за-

рубежных фондовых биржах, или имеющие иностранных

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 386 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]