Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый и инвестиционный менеджмент. Учебник
.pdf
татам отчетного года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям.
Общество обязано выплатить объявленные по акциям
каждой категории (типа) дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом
общества, — иным имуществом.
Источником выплаты дивидендов является прибыль общества после налогообложения (чистая прибыль общества).
Чистая прибыль общества определяется
по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности общества. Дивиденды по
привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих
целей специальных фондов общества.
Решение о выплате (объявлении) дивидендов принимается общим собранием акционеров. Указанным решением
должны быть определены размер дивидендов по акциям
каждой категории (типа), форма
их выплаты, порядок выплаты дивидендов в неденежной форме, дата, на которую
определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.
При этом решение в части установления даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение
дивидендов, принимается только по предложению совета
директоров (наблюдательного совета) общества.
Размер дивидендов не может быть
больше размера дивидендов, рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.
Дивиденды выплачиваются лицам, которые являлись
владельцами акций соответствующей категории (типа) или
лицами, осуществляющими в соответствии с федеральными
законами права по этим акциям, на конец операционного
дня даты, на которую в соответствии с решением о выплате
дивидендов определяются лица, имеющие
право на их по-
лучение.
Выплата дивидендов в денежной форме осуществляется в безналичном порядке обществом или по его поручению регистратором, осуществляющим ведение реестра ак-
201
ционеров такого общества, либо кредитной организацией.
Выплата дивидендов в денежной форме физическим лицам,
права которых на акции учитываются в реестре акционеров
общества, осуществляется путем перечисления денежных
средств на их банковские счета, реквизиты которых имеются у регистратора общества, либо при отсутствии сведений
о банковских счетах путем почтового перевода денежных
средств, а
иным лицам, права которых на акции учитываются в реестре акционеров общества, путем перечисления
денежных средств на их банковские счета. Лица, которые
имеют право на получение дивидендов и права которых на
акции учитываются у номинального держателя акций, получают дивиденды в денежной форме в порядке, установленном законодательством Российской Федерации
о ценных
бумагах. Номинальный держатель, которому были перечислены дивиденды и который не исполнил обязанность по их
передаче, установленную законодательством Российской
Федерации о ценных бумагах, по не зависящим от него причинам, обязан возвратить их обществу в течение 10 дней
после истечения одного месяца с даты окончания срока выплаты дивидендов.
, не получившее объявленных дивидендов в связи
Лицо
с тем, что у общества или регистратора отсутствуют точные и необходимые адресные данные или банковские реквизиты, либо в связи с иной просрочкой кредитора, вправе обратиться с требованием о выплате таких дивидендов
(невостребованные дивиденды) в течение трех лет с даты
принятия решения
об их выплате, если больший срок для
обращения с указанным требованием не установлен уставом общества. В случае установления такого срока в уставе
общества такой срок не может превышать пять лет с даты
принятия решения о выплате дивидендов. Срок для обращения с требованием о выплате невостребованных дивидендов при
его пропуске восстановлению не подлежит, за
исключением случая, если лицо, имеющее право на получение дивидендов, не подавало данное требование под влиянием насилия или угрозы.
По истечении такого срока объявленные и невостребо-
ванные дивиденды восстанавливаются в составе нераспре-
202
деленной прибыли общества, а обязанность по их выплате
прекращается.
Общество не вправе принимать решение (объявлять) о
выплате дивидендов по акциям:
— до полной оплаты всего уставного капитала общества;
— до выкупа всех акций, которые должны быть выку-
плены;
— если на день принятия такого решения общество от-
вечает признакам несостоятельности (банкротства) в
соответствии с законодательством Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов ;
— если на день принятия такого решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, и
резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости
размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате принятия такого решения.
Общество не вправе принимать решение (объявлять) о
выплате дивидендов (в том числе дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев отчетного
года) по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен, если
не
принято решение о выплате в полном размере дивидендов
(в том числе накопленных дивидендов по кумулятивным
привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов (в том числе дивидендов
по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев отчетного года) по которым определен уставом общества.
Общество не вправе принимать
решение (объявлять) о
выплате дивидендов по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен
уставом общества, если не принято решение о полной выплате дивидендов (в том числе о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным
акциям) по всем типам привилегированных акций, предо-
203
ставляющим преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа.
Доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать
двадцати пяти процентов. При этом публичное акционерное
общество не вправе размещать привилегированные акции,
номинальная стоимость которых ниже номинальной стоимости обыкновенных акций.
7.2. Типы дивидендов, формы
и порядок выплат
В хозяйственной практике известны следующие типы
дивидендов:
— регулярные дивиденды, выплачиваемые на периоди-
ческой основе;
— дополнительные дивиденды (например, в случае по-
лучения сверхприбыли в данный период);
— специальные дивиденды (дополнительные разовые
дивидендные выплаты);
— ликвидационные дивиденды, выплачиваемые в слу-
чае ликвидации предприятия или его части и др.
Выплата дивидендов может осуществляться в различных формах, каждая из которых имеет свои преимущества
и недостатки. К наиболее распространенным из них следует
отнести:
— выплаты в денежной форме;
— автоматическое реинвестирование;
— выплата акциями;
— выкуп собственных акций.
Основной и широко применяемой на практике формой
дивидендных выплат является денежная. Вместе с тем за
1
-
1
Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. — 2-е
изд., перераб. и доп. — М.: Эксмо, 2010. — 768 с. (Новое экономическое образование).
204
конодательством РФ предусмотрены и иные формы выплат,
например в виде продукции или иного имущества (т.е. натуральная). Выплаты в натуральной (имущественной) форме в
частности практикуют отечественные предприятия, функционирующие в отрасли сельского хозяйства.
Автоматическое реинвестирование предоставляет акционерам право индивидуального выбора — получить дивиденды наличными, или реинвестировать их в дополнитель
ные акции (для этого акционер заключает с предприятием
или обслуживающим его агентом соответствующее соглашение). В последнем случае предприятие осуществляет дополнительную эмиссию акций, либо выкупает их требуемое
количество на вторичном рынке.
Достоинство такой формы выплат для предприятия заключается в том, что в случае выбора акционеров в пользу
реинвестирования,
оно фактически получает постоянный
источник собственного капитала. Выгода собственников
состоит в возможности быстрого реинвестирования, либо
росте стоимости акций в случае объявления об обратном
выкупе. Следует отметить, что данная форма дивидендных
выплат пока еще не получила распространение в отечественной практике и применяется в основном закрытыми
паевыми фондами.
Выплата дивидендов в виде
акций предполагает распределение среди собственников дополнительных акций на
общую сумму дивидендных выплат. При этом число акций
в обращении увеличивается, а цена, как правило, падает.
Теоретически выплата дивидендов акциями не приводит к повышению стоимости фирмы и увеличению благосостояния ее собственников.
Однако на практике выплата дивидендов акциями может
приносить
предприятию определенные выгоды, в особенно-
сти, когда у него существуют проблемы с ликвидностью.
К наиболее существенным из них следует отнести:
— сохранение свободных денежных средств в распоряжении фирмы;
-
205
— реализация дивидендной политики даже в условиях
недостаточности денежных
— средств и подача позитивных сигналов рынку;
— увеличение количества акций в обращении;
— эффективный способ для акционеров увеличить свои
доли без дополнительных затрат
Порядок выплаты дивидендов определен статьей 42 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных
обществах». Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль общества
, которая определяется по данным
бухгалтерской (финансовой) отчетности общества. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов
также могут выплачив аться за счет ранее сформированных
для этих целей специальных фондов общества.
Решение о выплате (объявлении) дивидендов принимается общим собранием акционеров. Указанным решением
должны быть определены размер дивидендов по акциям
каждой категории (типа
), форма их выплаты, порядок выплаты дивидендов в неденежной форме, дата, на которую
определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. При этом решение в части установления даты, на
которую определяются лица, имеющие право на получение
дивидендов, принимается только по предложению совета
директоров (наблюдательного совета) общества.
Общество не вправе принимать
решение о выплате (объ-
явлении) дивидендов, если:
— не полностью оплачен уставный капитал общества;
— обществом не выкуплены в полном объеме собствен-
ные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа;
— на момент выплаты дивидендов общество отвечает
признакам несостоятельности (банкротства), определенным правовыми актами РФ, или данные
признаки появятся у
обществе в результате выплаты дивидендов;
— стоимость чистых активов общества меньше суммарной величины его уставного капитала, резервного фон-
206
да (капитала) и превышения над номинальной стоимостью
определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше этой
величины в результате выплаты дивидендов.
В большинстве стран, в том числе и в России, размер
дивиденда объявляется без учета налогов. В соответствии
с п. 2 ст. 214 и п. 4. ст. 224 Налогового кодекса РФ органи
-
зация, выплачивающая доходы в виде дивидендов акционерам — физическим лицам, обязана в качестве налогового агента по налогу на доходы физических лиц исчислить,
удержать из суммы выплачиваемых дивидендов и уплатить в бюджет соответствующую сумму налога по ставке,
установленной законом. В ст. 284 Налогового кодекса РФ
определено, что доходы, полученные в
виде дивидендов от
российских организаций российскими организациями и физическими лицами — налоговыми резидентами, облагаются
по ставке 6 %; доходы, полученные в виде дивидендов от
российских организаций иностранными организациями, а
также доходы, полученные в виде дивидендов российскими
организациями от иностранных организаций, облагаются по
ставке 15 %;
Дивиденд устанавливается в процентах к номинальной
стоимости акции или в
рублях на одну акцию. Что касается
привилегированных акций, то размер дивиденда или неизменный способ его определения устанавливается при выпуске таких акций. Дивиденды могут выплачиваться деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, —
иным имуществом (акциями, облигациями и товарами).
Выплата дивидендов осуществляется либо самим обще-
ством, либо банком-агентом,
которые выступают в этот момент агентами государства по сбору налогов у источников
и выплачивают акционерам дивиденды за вычетом соответствующих налогов. Дивид енд может выплачиваться чеком,
платежным поручением или почтовым переводом. По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются.
207
7.3. Дивидендная политика
Начисление и выплата дивидендов — это достаточно неочевидная задача, связанная с изменениями в экономическом потенциале фирмы и отражающаяся не только на текущем, но и на будущем ее положении (например, в связи с
необходимостью восполнения из других источников потраченных на выплату дивидендов средств).
Поэтому и существует понятие «дивидендная полити
ка» — как совокупность действий по нахождению компромисса между необходимостью вознаграждения собственников, с одной стороны, и обеспечения финансовых потребностей фирмы, с другой стороны.
Ограничение источника выплаты дивидендов совокупной чистой прибылью говорит о том, что в бизнесе придерживаются правила неуменьшения экономического потенциала фирмы, предусмотренного уставным капиталом
мируемыми фондами и резервами, которые по определению
являются гарантией интересов сторонних лиц (кредиторов).
Формирование фондов, равно как и просто реинвестирование прибыли, т. е. формирование обезличенного в
смысле целевого использования источника «Реинвестированная (нераспределенная) прибыль», позволяет обеспечить определенную стабильность дивидендной политики,
поскольку появляется возможность выплаты дивидендов
даже в
случае формально начисление дивидендов производится за
счет нераспределенной прибыли прошлых лет); это обстоятельство чрезвычайно важно, в частности, и для обеспечения стабильности фондового рынка.
общем случае динамика дивидендов (по обыкновенным акциям) и
результат может существенно колебаться (от значимой текущей прибыли к значимому текущему убытку), то дивиденды, как правило, колеблются весьма и весьма несущественно и при наличии нераспределенной прибыли прошлых лет
те годы, когда фирма работала с убытком (в этом
Как следствие такой политики, очевидный вывод — в
текущей прибыли не совпадают; если финансовый
и фор-
-
208
могут иметь место даже в те периоды, когда фирма работала с убытком.
Начисление и выплата дивидендов связано с оттоком
средств, т.е. с уменьшением имущественного потенциала
фирмы; напротив, если дивиденды не начислены, это означает, что собственники фирмы согласились отсрочить получение текущего дохода до лучших времен и предпочли
дивидендной
доходности доходность капитализированную.
Как результат подобной политики — реинвестирование прибыли, которое может быть целевым, когда за счет прибыли
формируются определенные фонды, либо обезличенным,
когда реинвестированная прибыль показывается в балансе
одной строкой — «Нераспределенная прибыль». Формирование фондов не означает некоего «откладывания денежных
средств» на определенные цели, просто в системе счетов
фирмы
формируются специальные счета, на которые формально (т. е. в системе двойной записи) «перебрасываются» средства со счета «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». Иными словами, происходит определенная реструктуризация пассива баланса.
Этапы формирования дивидендной политики:
1 этап. Оценка факторов, определяющих формирование
дивидендной политики.
2 этап. Выбор типа дивидендной политики и методики
выплаты
дивидендов.
3 этап. Разработка механизма распределения прибыли,
в соответствии с избранной методикой выплаты дивидендов.
4 этап. Определение уровня дивидендов на одну акцию.
5 этап. Оценка эффективности проводимой дивиденд-
ной политики.
В настоящее время единой для всех предприятий диви-
дендной политики не существует.
На разных этапах развития, при различных изменениях
внешней среды
предприятия могут стремиться к накоплению (капитализации), либо к наращиванию дивидендного
дохода акционеров.
209
Выбор проводимой дивидендной политики определяет-
ся решением двух взаимосвязанных задач:
1) максимизация совокупного богатства акционеров, в
виде дивидендных выплат и прироста стоимости предприятия;
2) обеспечение достаточного объема собственных ресурсов для осуществления расширенного воспроизводства.
7.4. Методики выплаты дивидендов
Различают следующие методики выплаты дивидендов:
1) методика постоянного процентного распределения
прибыли;
2) методика фиксированных дивидендных выплат;
3) методика выплаты гарантированного минимума и экс-
тра-дивидендов;
4) методика постоянного возрастания размера дивидендов;
5) методика выплаты дивидендов по остаточному принципу;
6) методика выплаты дивидендов акциями.
1) Методика постоянного процентного распределения
прибыли. Данная методика подразумевает
чение продолжительного времени процент чистой прибыли,
направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям (например, 40 % от чистой прибыли ежегодно).
Преимущества: наличие непосредственно взаимосвязи
дивидендных выплат с финансовым результатом деятельности предприятия.
Недостаток заключается в возможном существенном
колебании курсовой стоимости акций предприятия, при изменении дивидендных выплат в денежном
ходящихся на одну обыкновенную акцию.
2) Методика фиксированных дивидендных выплат. Дан-
ная методика подразумевает регулярную выплату дивиден-
стабильный в те-
выражении при-
210
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]