Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Практическое пособие по экономике для предпринимателей
.pdf
А. С. ПАЛАМАРЧУК
Если же разница между величинами дебиторской и кредиторской задолженностей отрицательная, то предприятие должно больше, чем может получить от своих должников, то есть реально кредит предприятие получить не может.
Выполнив эти простейшие расчеты, финансовые менеджеры
могут самостоятельно и более обосновано вести переговоры об
объемах, условиях и процентной ставке кредита.
Кредит, полученный предприятием, является важным финансовым инструментом, способствующим увеличению рентабельности собственного капитала. Это можно проследить на следующем
условном примере.
Пример
Имеются данные о двух предприятиях (см. табл. 17).
Таблица 17
Исходные данные
№
п/п
Показатель
Предприятие
12
1 Собственный капитал, млн р. 500 300
2 Кредиты, млн р. – 200
3 Сумма процента за кредит, млн р. – 15
4 Валовая прибыль, млн р. 115 115
Рентабельность собственного капитала,
стр.
5
предприятие 1 : п. 5
4
=×
стр.
1
100,
%
23 –
Рентабельность собственного капитала,
стр. стр.
43
6
предприятие 2 : п. 5
=×
−
стр.
%
100,
1
– 33,3
211
ПРАКТИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ ПО ЭКОНОМИКЕ ДЛЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ
Как видим, использование кредита позволило предприятию 2
иметь более высокий уровень рентабельности собственного капитала. Таким образом, менеджеры предприятия, зная рентабельность своего производства и установив сумму кредита, могут сравнивать различные уровни рентабельности, что позволяет им более
обоснованно определить целесообразность получения кредита и
его размеры.
Чем больше величина заемных средств, тем длиннее рычаг,
тем выше рентабельность собственного капитала. Одновременно
этот финансовый рычаг является измерителем финансового риска
предприятия. Соотношение между собственными и заемными средствами – один из основных показателей, характеризующих степень
риска инвестирования финансовых ресурсов предприятия.
На практике применяются несколько способов, характеризующих степень финансового риска, в частности:
• расчет показателей охвата, то есть способность предприятия
покрыть свои долги;
• определение меры использования долгов для финансирования активов.
Одним из показателей, характеризующих способность предприятия покрывать свои долги, является коэффициент покрытия расходов КПР, который показывает, во сколько раз валовая прибыль
ВП больше суммы затрат на выплату процентов ∑З:
ВП тыс. р
КПР раза
== =
115 .
∑
Зтыс.р
15 .
Σ
7, 67 ;
или
стр. Ф. №
КПР
=
сумма годовых по ссудам и займам
029 2
(%)
.
Чем больше абсолютная величина коэффициента покрытия расходов, тем лучше. Снижение величины коэффициента свидетельствует о повышении степени финансового риска. Чем выше доля
заемного капитала, тем ниже абсолютное значение коэффициента
покрытия. Каждое предприятие должно самостоятельно определить уровень допустимого объема заемного капитала.
212
А. С. ПАЛАМАРЧУК
Для определения уровня использования долгов применяется
коэффициент долга К
, который рассчитывается как отношение
д
долгосрочных и краткосрочных обязательств (стр. 590 + стр. 690
Формы № 1) к итого активов баланса (стр. 300 Формы № 1):
стр. стр.
590 690
К
=
д
стр.
+
300
.
Если абсолютная величина показателя долга составляет 0,2 (или
20%) и более, то предприятие имеет возможность получать кредиты, то есть финансовые компании могут доверять такому предприятию. Если показатель долга менее 20 процентов, то предприятию
трудно рассчитывать на получение кредита.
Иными словами, структура источников финансирования средств,
то есть соотношение между собственным и заемным капиталами,
является важнейшим аналитическим показателем. Финансовые
руководители должны определять его и держать под постоянным
контролем, чтобы обеспечить минимальный риск инвестирования
финансовых средств в развитие предприятия.
Следует отметить, что уровень использования собственного, заемного и совокупного капиталов всегда находится в центре внимания финансовых менеджеров западных предприятий.
Чаще всего «состояние здоровья» предприятия определяется с
помощью системы коэффициентов. Рассмотрим некоторые из
них.
Основное условие выживания любого предприятия в условиях
рынка – его рентабельность. Для анализа рентабельности рекомендуется применять коэффициент рентабельности собственного капитала ROE (return on equity). ROE рассчитывается как отношение
суммы чистой прибыли ЧП к среднегодовой сумме собственного
капитала СК, то есть:
ROE
или
ROE
ЧП
100=×
СК
;
стр. Ф. №
=×
стр. н стр. к Ф. №
0,5( 490 490 ) 1
190 1
+
100,
213
ПРАКТИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ ПО ЭКОНОМИКЕ ДЛЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ
где стр. 490н и стр. 490к – стоимость собственного капитала соответственно на начало и конец года. Это итого по разделу III «Капитал и резервы» Формы № 1 за анализируемый период.
Этот коэффициент показывает степень возмещения собственного капитала, уровень доходности собственного капитала и эффективность его функционирования. Чем больше его абсолютная
величина, тем лучше. Вместе с тем каждое предприятие должно
стремиться увеличивать размеры собственного капитала.
Следующий показатель «здоровья» предприятия – коэффициент прибыльности инвестированного капитала ROI (return on
investment), который определяет среднюю ставку прибыльности инвестированного капитала и рассчитывается как отношение прибыли от продаж продукции Ппр к среднегодовой сумме активов предприятия АП, то есть:
П
АП
пр
100%;=
ROI
или
стр. Ф. №
ROI
=
стр. н стр. к Ф. №
0,5( 300 300 ) 1
050 2
+
,
где стр. 300н и стр. 300к – стоимость активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода.
Этот показатель позволяет судить об оборачиваемости капитала. Желательна тенденция к его росту. Чем выше рентабельность,
чем чаще оборачиваются активы (средства) предприятия, тем эффективнее они используются.
Как видим, эффективность использования собственного и инвестированного капиталов определяется его прибыльностью
(рентабельностью). Существует тесная связь между показателем
рентабельности оборота капитала Роб и коэффициентом оборачиваемости капитала Коб, то есть:
ROA Р К
об об
ЧП
АП
,=×=
214
А. С. ПАЛАМАРЧУК
где ROA – рентабельность совокупного капитала;
или
стр. Ф. №
ROA
=
стр. н стр. к Ф. №
0,5( 300 300 ) 1
190 2
+
.
Рентабельность совокупного капитала и влияние каждого фактора рассчитывается методом абсолютных разниц по формулам:
ΔROA = Δ Роб × Коб;
ΔROA = Δ Коб × Роб.
Проверим это на условном примере, представленном в таблице 18.
Таблица 18
Расчет влияния факторов на рентабельность совокупного
капитала
№
п/п
Чистая прибыль предприятия,
1
тыс. р.
Выручка от реализации,
2
тыс. р.
Средняя сумма совокупного
3
капитала, тыс. р.
Рентабельность капитала, %
4
[(стр. 1 : стр. 3) × 100]
Рентабельность оборота
5
капитала, % [(стр. 1 : стр. 2) × 100]
Коэффициент оборачиваемости
6
капитала, [(стр. 2 : стр. 3) × 100]
Показатель
215
Прошлый
период
Отчетный
период
21 585 19 732
225 800 172 350
119 277 129 578
18,1 15,2
9,6 11,4
1,9 1,3
ПРАКТИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ ПО ЭКОНОМИКЕ ДЛЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ
Изменение рентабельности
капитала за счет:
а) коэффициента оборачиваемости [(стр. 6 от. п* – стр. 6 пр. п**) ×
7
× стр. 5 пр. п]
б) рентабельности оборота
а) (1,3 – 1,9) × 9,6 = -5,3
б) (11,4 – 9,6) × 1,3 = 2,4
[(стр. 4 от. п – стр. 4 пр. п) × стр. 6
от. п]
8 ИТОГО, % (стр. 7а – стр. 7б) - 2,9
*от. п – отчетный период **пр. п – прогнозный период
Как видно из приведенных данных, рентабельность капитала за
отчетный период снизилась на 2,9 процента (18,1 – 15,2), в том числе за счет снижения на 5,3 процента коэффициента оборачиваемости, с одной стороны, и повысилась за счет рентабельности оборота
на 2,4 процента, с другой стороны. Главная задача предприятия –
разработать и реализовать меры по ускорению оборачиваемости
капитала (повышение объема реализации, более эффективное использование трудовых и материальных ресурсов, производственных мощностей, сокращение неиспользуемых активов и т. п.).
Следующий коэффициент прибыльности – ROS (return on sales).
Он определяет прибыльность от продажи Ппр, то есть характеризует
эффективность действующего производства:
П
ROS
РП
пр
100;=×
или
стр. Ф. №
ROS
050 2
=×
стр. Ф. №
010 2
100,
где РП – выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг
(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и других
обязательных платежей).
Коэффициент ROS показывает, сколько приходится прибыли от
продаж на 1 рубль объема реализации. Желательна тенденция к росту показателя. Чем больше его абсолютная величина, тем лучше, то
есть тем больше прибыли приходится на каждый рубль реализации.
216
А. С. ПАЛАМАРЧУК
Практически все рассмотренные коэффициенты характеризуют
эффективность действующего производства, то есть определяют
сложившуюся экономическую ситуацию в сферах использования
собственного и совокупного капиталов, работы службы маркетинга
и ценовой политики.
11.12. Некоторые практические расчеты, связанные
с выбором варианта управленческого решения
В процессе выполнения своих обязанностей менеджерам, экономистам, финансистам, а зачастую и бухгалтерам предприятия
приходится решать ряд вопросов и принимать необходимые управленческие решения, связанные с возможными изменениями ряда
взаимозависимых показателей производственно-хозяйственной
деятельности за определенный период времени. В частности, такими взаимосвязанными показателями являются объемы реализации
продукции, затраты на производство, размеры прибыли, соотношение постоянных и переменных затрат и другие.
Для обоснованного принятия управленческого решения необходимо выполнять несложные практические расчеты, которые позволяли бы руководству предприятия принимать необходимые и,
главное, обоснованные решения. Рассмотрим отдельные варианты
таких расчетов на условных примерах.
Примеры
1. Имеются следующие данные:
объем реализации РПт – 3 500 т;
затраты постоянные З
затраты переменные З
– 1 500 тыс. р.;
пос
– 4 800 тыс. р.;
пер
прибыль П – 700 тыс. р.;
объем реализации РП (без НДС) – 7 000 тыс. р.
Используя эти исходные данные, менеджеры предприятия для
принятия обоснованных управленческих решений в процессе текущей деятельности, особенно при разработке плана развития предприятия, могут изменять отдельные показатели и анализировать
количественные выражения взаимоувязанных показателей.
217
ПРАКТИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ ПО ЭКОНОМИКЕ ДЛЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ
Чтобы определить, как изменится прибыль при увеличении объема продаж на 10 процентов, необходимо выполнить следующие
действия:
1) рассчитывается маржинальная прибыль, или сумма покрытия,
МП:
МП = З
+ П = 1 500 тыс. р. + 700 тыс. р. = 2 200 тыс. р.;
пос
2) определяется сумма покрытия на единицу объема реализации
МПед:
МПед = МП / РПт = 2 200 тыс. р. / 3 500 т = 628,6 р./т;
3) рассчитывается изменение маржинальной прибыли при уве-
личении объема продаж на 10 процентов ΔМП:
ΔМП = РПт × (1 + 0,1) × МПед = 3 500 × (1 + 0,1) × 628,6 =
= 2 420 тыс. р.;
4) определяется величина прибыли при увеличении объема про-
даж на 10 процентов ΔП:
ΔП = ΔМП – З
= 2 420 тыс. р. – 1500 тыс. р. = 920 тыс. р.;
пос
5) рассчитывается процент изменения прибыли при увеличении
объема продаж на 10 процентов П%:
П% = (ΔП / П) × 100 = (920 / 700) × 100 = 131,4%.
Вывод: при увеличении объема продаж на 10 процентов при-
быль увеличивается на 31,4 процента.
2. Чтобы определить, как изменится прибыль при увеличении постоянных затрат на 10 процентов, выполним следующие действия
(исходные данные те же):
1) определяем изменение прибыли ΔП:
218
А. С. ПАЛАМАРЧУК
ΔП = РП
× МПед – З
т
(1 + 0,1) = 3 500 × 628,6 – 1 500 (1 + 0,1) =
пос
= 203,5 тыс. р.;
2) рассчитываем процент изменения прибыли П%:
П% = (П / ΔП) × 100 = (700 / 203,5) × 100 = 344,0%.
Вывод: при увеличении постоянных затрат на 10 процентов при-
быль уменьшается в 3,44 раза.
3. Рассчитаем, как изменится прибыль, если сократить переменные затраты на 10 процентов:
1) определяем маржинальную прибыль МП, если сократить переменные затраты на 10 процентов:
МП = РП – З
(1 – 0,1) = 7 000 тыс. р. – 4 800 тыс. р. (1 – 0,1) =
пер
= 2 680 тыс. р.;
2) рассчитываем изменения прибыли ΔП:
ΔП = МП – З
= 2 680 тыс. р. – 1 500 тыс. р. = 1 180 тыс. р.;
пос
3) определяем процент изменения прибыли П%:
П% = (ΔП / П) × 100 = (1 180 / 700) × 100 = 168,6%.
Вывод: если сократить переменные затраты на 10 процентов, то
прибыль увеличится на 168,6 процента.
4. Чтобы определить, какой объем продукции следует произвести (продать), чтобы достичь пороговой выручки, выполним следующие действия:
1) определяем цену единицы продукции Цед:
Цед = РП / РПт = 7 000 тыс. р. / 3 500 т = 2 000 р./т;
219
ПРАКТИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ ПО ЭКОНОМИКЕ ДЛЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ
2) рассчитываем переменные затраты на единицу продукции З
З
= З
пер ед
/ РПт = 4 800 тыс. р. / 3 500 т = 1 371,4 р./т;
пер
пер ед
:
3) определяем маржинальную прибыль на единицу продукции
МПед:
МПед = Цед – З
= 2 000 – 1 371,4 = 628,6 р./т;
пер ед
4) рассчитываем пороговую выручку ТБУ:
ТБУ = З
/ МПед = 1 500 / 628,6 = 2 386 т.
пос
Вывод: объем производства (продаж) в точке безубыточности,
или пороговый объем производства (продаж), составляет 2 386
тонн. При этом предприятие не понесет убытки, но и окажется без
прибыли.
5. Используя те же исходные данные, пороговый объем производства (продаж) в стоимостном выражении можно определить,
выполнив следующие расчеты:
1) определяем маржинальную прибыль, или сумму покрытия,
МП:
МП = РП – З
= 7 000 тыс. р. – 4 800 тыс. р. – 2 200 тыс. р.;
пер
2) рассчитываем коэффициент покрытия Кп, то есть долю суммы
покрытия в объеме реализации продукции:
Кп = МП / РП = 2 200 тыс. р. / 7 000 тыс. р. = 0,3143 р.
В каждом 1 рубле реализованной продукции маржинальная при-
быль составляют 31,43 копейки;
3) определяем пороговую выручку ТБУ:
220
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]