Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Оценка эффективности проектного управления. Учебное пособие.pdf
191
п
у
а
у
а
у
5.5. Количественный анализ рисков
т изменяться одновременно
● не подходит для начинающихся проек-
тов, имеющих высокий уровень неопре-
деленности
● в большей степени дает оценку риска
всей деятельности предприятия, чем кон-
кретного инвестиционного проекта
● не является всеобъемлющим, так как. не
рассчитан для учета всех возможных об-
стоятельств
● не уточняет вероятность осуществления
всех альтернативных вариантов
● чувствительность различных факторов не
всегда может быть сопоставлена непосред-
ственно
● факторы не являются взаимно независи-
мыми и мог
● требует отклонения проектов, неэффек-
тивных хотя бы при одном сценарии, ес-
ли даже этот сценарий маловероятен
● ограничивается число параметров про-
екта и внешней среды, учитываемых при
анализе
● низкая популярность
● сложность построения «больших» де-
ревьев
● ограничение практического использо-
вания в связи с исходной предпосылкой о
том, что проект должен иметь обозримое
или разумное число вариантов развития
чность
хгалтерской отчетности
х
● хорошо подходит для анализа
рисков в уже существующей орга-
низации, где накоплен достаточный
объем статистической информации
● использование в качестве входной
информации единой для всех пред-
приятий б
● теоретическая прозр
● простота расчетов
● экономическая естественность ре-
зультатов и математическая нагляд-
ность их толкования
● служит хорошей иллюстрацией
влияния отдельных исходных фак-
торов на результат, наглядность и
очевидность
● позволяет получать достаточно
наглядную картину для различных
вариантов реализации проектов
● предоставляет информацию о чув-
ствительности и возможных откло-
нени
● удобство визуализации анализа
проектных решений, содержащих
один или несколько путей
● эффективность использования в
ситуациях, когда решения, прини-
маемые в каждый момент времени,
сильно зависят от решений, приня-
тых ранее, и в свою очередь опре-
деляют сценарии дальнейшего раз-
вития событий
у-
ланс
хгалтерского б
Установление «зон риска»
тем анализа финансовой ус-
тойчивости организации
(обеспеченность имеющимися
средствами для текущей дея-
Оценка влияния изменения
исходных параметров проек-
та на конечные характери-
стики (IRR или NPV). Техни-
ка проведения анализа состо-
ит в изменении выбранных
параметров в определенных
пределах, при условии, что
остальные параметры оста-
ются неизменными
Заключается в определении
показателей ожидаемой эф-
фективности по указанным
трем сценариям и вероятно-
сти наступления каждого
сценария
Основан на использовании
модели разветвляющегося
по каким-либо условиям
процесса. Модель представ-
ляет собой графическое изо-
бражение связей основных и
последующих вариантов
управленческих решений
тельности) на основе данных
б
Анализ
целесообраз-
ности затрат
Анализ чувст-
вительности
проекта
Анализ сцена-
риев развития
проекта
Метод «дере-
во решений»
Г л а в а 5. Влияние неопределенности и риска на эффективность инвестиционных проектов
Основная проблема, которая возникает при использовании большинства из рассмотренных методов, состоит в том, что применение этих методов не дает однозначного ответа на вопрос, следует ли реализовывать данный проект или отвергнуть. Поэтому, как правило, используется целый
комплекс методов анализа рисков проекта для окончательной оценки.
Сравнительный анализ методов количественной оценки
приведен в табл. 5.8.
На основе количественного анализа возможных рисков необходимо
вырабатывать стратегии и мероприятия по управлению рисками, которые
создадут основу организационно-экономического механизма нейтрализации рисков и будут направлены на обеспечение надежности и эффективности реализации проекта.
5.6. Механизмы управления рисками проекта
Недетерминированность экономических процессов, неполнота информации у каждого из участников проекта во многом
определили разнообразие механизмов управления рисками в проектной
деятельности. Высокая степень риска проекта приводит к необходимости
поиска путей её искусственного снижения. С этой точки зрения при разработке конкретного проекта важно предусмотреть применение таких элементов механизма, которые
проекта и обеспечивали бы эффективность, предсказуемость и стабильность функционирования его участников. Для обеспечения устойчивости
проекта такой механизм должен предусматривать элементы, с помощью
которых можно осуществить необходимую «стабилизацию» и устойчивость проекта. К ключевым элементам механизма нейтрализации рисков
относятся:
● стратегии реагирования на риски;
● мероприятия по снижению рисков;
● процедуры минимизации рисков.
I. Стратегии реагирования на риски
Существует несколько стратегий реагирования на риски. Для каждого риска необходимо выбрать стратегию или комбинацию из различных
стратегий, представляющуюся наиболее эффективной для работы с ним.
Для выбора наиболее адекватного способа реагирования на риски можно
воспользоваться инструментами анализа рисков. Затем необходимо разработать конкретные мероприятия по внедрению выбранной стратегии. Возможно
определить основную и резервную стратегии. На случай, если вы-
бранная стратегия не сработает или окажется малоэффективной, а также
отвечали бы «конкретной неопределенности»
192
5.6. Механизмы управления рисками проекта
если возникнет принятый риск, можно разработать и задействовать резервный план. Часто выделяется резерв на непредвиденные обстоятельства
по времени и стоимости. И наконец, можно разрабатывать планы на непредвиденные обстоятельства вместе с определением условий, при которых эти планы вводятся в действие. На рис. 5.16 стратегии реагирования
на риск обобщены в виде
● стратегии реагирования на негативные риски (угрозы);
● стратегии реагирования на позитивные риски (благоприятные воз-
схемы с разделением на группы:
можности);
● общие стратегии реагирования на благоприятные возможности
и угрозы;
● стратегии реагирования на непредвиденные обстоятельства.
Стратегии реагирования на риски
Стратегии реагирования
на негативные риски
(угрозы)
Уклонение
Передача
Снижение
Общие стратегии реагирования на угрозы
и благоприятные возможности
(благоприятные возмож-
Принятие
Стратегии реагирования
на позитивные риски
ности)
Использование
Совместное ис-
пользование
Усиление
пассивное активное
Стратегии реагирова-
ния на непредвиден-
ные обстоятельства
Рис. 5.16. Классификация стратегий реагирования на риск
1. Стратегии реагирования на негативные риски (угрозы).
Существуют три типичные стратегии реагирования на появление
угроз или рисков, способных оказать негативное влияние на достижение
результатов проекта. Такими стратегиями являются: уклонение, передача
или снижение.
193
Г л а в а 5. Влияние неопределенности и риска на эффективность инвестиционных проектов
Уклонение. Уклонение от риска предполагает изменение плана управ-
ления проектом таким образом, чтобы исключить угрозу, вызванную негативным риском, оградить цели проекта от последствий риска или ослабить
цели, находящиеся под угрозой (например, расширить рамки расписания или
уменьшить содержание проекта). Некоторых рисков, возникающих на ранних
стадиях проекта, можно избежать при помощи уточнения требований
, полу-
чения информации, улучшения коммуникации или проведения экспертизы.
Передача. Передача риска подразумевает переложение негативных
последствий угрозы с ответственностью за реагирование на риск на третью
сторону. Передача риска просто переносит ответственность за его управление другой стороне, риск при этом не устраняется. Передача ответственности
за риск является наиболее эффективной в отношении финансовых рисков.
Передача риска практически всегда предполагает выплату премии за
риск
стороне, принимающей на себя риск. Инструменты передачи рисков многочисленны и разнообразны: они включают в себя, в частности, использование
страховки, гарантии выполнения контракта, гарантийные обязательства и т. д.
Условия передачи ответственности за определенные риски третьей стороне
могут определяться в контракте. Во многих случаях в контракте с оплатой
фактических издержек
затраты на риски могут перекладываться на покупателя, а в контракте с фиксированной ценой риск может перекладываться на
продавца, если разработка проекта уже находится в стабильном состоянии.
Снижение. Снижение рисков предполагает понижение вероятности
и/или последствий негативного рискованного события до приемлемых
пределов. Принятие предупредительных мер по снижению вероятности наступления риска или его последствий часто оказываются более эффективными, нежели усилия по устранению негативных последствий, предпринимаемые после наступления события риска. В качестве примеров мероприятий по снижению рисков
можно привести: внедрение менее сложных
процессов, проведение большего количества испытаний или выбор надежного поставщика. Для снижения рисков может потребоваться разработка
прототипа, на основе которого производится пропорциональное увеличение вероятности риска от стендовой модели до процесса или продукта.
Если невозможно снизить вероятность, ослабление риска должно быть направлено на последствия
риска, а именно на те связи, которые определяют
их серьезность. Например, разработка дублирующей подсистемы может
сократить последствия отказа основной системы.
2. Стратегии реагирования на позитивные риски (благоприятные
возможности).
Предлагаются три способа реагирования на риски, имеющие потенциально положительное воздействие на цели проекта: использование, совместное использование, усиление.
194
5.6. Механизмы управления рисками проекта
Использование. Эта стратегия может быть выбрана для реагирования
на риски с позитивным воздействием, если необходимо, чтобы данная благоприятная возможность гарантированно была бы реализована. Данная
стратегия предназначена для устранения всех неопределенностей, связанных с риском верхнего уровня, при помощи мер, обеспечивающих появление данной благоприятной возможности в различных формах. К числу мер
прямого реагирования на данную возможность относятся: привлечение
к участию в проекте более талантливого персонала, чтобы сократить время,
необходимое для его завершения, либо обеспечение более высокого качества, чем было предусмотрено первоначальным планом.
Совместное использование. Совместное использование позитивных
рисков предусматривает передачу ответственности третьей стороне, способной наилучшим образом воспользоваться представившейся благоприятной
возможностью в интересах проекта. К числу мероприятий с совместным
использованием благоприятных возможностей относятся: образование
партнерств с совместной ответственностью за риски, команд, специализированных компаний или совместных предприятий, созданных специально
для управления благоприятными возможностями.
Усиление. При применении этой стратегии изменяется «размер» бла-
гоприятной возможности путем повышения вероятности возникновения
и/или положительного воздействия, а также путем выявления и максимизации основных источников позитивных рисков. Для повышения вероятности можно попытаться облегчить или укрепить причину, вызывающую
благоприятную возможность, и целенаправленно усилить условия ее появления. Можно также повлиять
на источники воздействия, стараясь повысить
чувствительность проекта к этой благоприятной возможности.
3. Общая стратегия реагирования на угрозы и благоприятные воз-
можности
Принятие. Эта стратегия используется в тех случаях, когда исключить
все риски из проекта маловероятно. Эта стратегия означает, что команда проекта приняла решение не изменять план проекта в связи с риском либо не нашла иной подходящей стратегии реагирования на риски. Эта стратегия применима либо к угрозам, либо к благоприятным возможностям
либо активной, либо пассивной.
Пассивное принятие данной стратегии не
. Она может быть
предполагает проведения каких-либо предупредительных мероприятий, оставляя команде проекта право действовать по собственному усмотрению в случае
наступления события риска. Наиболее распространенной формой
принятия
данной стратегии является создание резерва на непредвиденные
активного
обстоятельства, который включает в себя время, деньги или ресурсы для
управления известными или в некоторых случаях потенциальными и даже неизвестными угрозами и благоприятными возможностями.
195
Г л а в а 5. Влияние неопределенности и риска на эффективность инвестиционных проектов
4. Стратегия реагирования на непредвиденные обстоятельства.
Некоторые способы реагирования предназначены для использования
только в случае возникновения определенных событий. Применительно
к некоторым рискам команда проекта может задействовать план реагирования на риски, который может быть введен в действие только при заранее
определенных условиях – если есть уверенность и достаточное количество
признаков того, что
данный план будет успешно выполнен. Необходимо
определить и отслеживать события, которые приводят в действия механизм реагирования на непредвиденные обстоятельства, например, отсутствие промежуточных контрольных событий или присвоение определенному
поставщику высокого уровня приоритетности.
II. Мероприятия по снижению рисков
Изменение условий реализации проекта может по-разному отразиться
на затратах и результатах участников проекта в зависимости от его организационно-экономического механизма. Ключевым элементом данного механизма
являются мероприятия по снижению рисков, которые призваны нивелировать влияние негативных последствий рисковых ситуаций на экономические
результаты проекта. Внутренние мероприятия по снижению проектных рисков
представляют
собой систему методов минимизации их негативных последст-
вий, избираемых и осуществляемых в рамках самой организации.
Преимуществом использования внутренних мероприятий по снижению рисков является высокая степень альтернативности принимаемых решений, не зависящих от других субъектов хозяйствования. Они исходят от
конкретных условий осуществления деятельности организации и её возможностей, позволяют в
наибольшей степени учесть влияние внутренних
факторов на уровень финансовых рисков в процессе нейтрализации их негативных последствий.
Данные мероприятия должны быть включены в план проекта на ранних стадиях его разработки, затем по результатам качественного и количественного анализа программа мероприятий по снижению рисков должна
быть уточнена и дополнена.
Система нейтрализации
рисков предусматривает использование ос-
новных мероприятий, представленных в табл. 5.9.
III. Процедуры минимизации рисков
При выборе конкретного способа разрешения риска необходимо руководствоваться следующими принципами:
1) нельзя рисковать больше, чем позволяет собственный капитал,
т. е. до принятия решения об участии в проекте инвестору необходимо:
● определить максимально возможный объем убытка по данному
риску;
● сопоставить его с объёмом вкладываемого капитала;
196
197
Таблица 5.9
5.6. Механизмы управления рисками проекта
Избегать рисков необходимо очень взвешенно
при следующих основных условиях:
● если отказ от одного риска не влечет за собой
возникновение другого риска более высокого
или однозначного уровня
● если уровень риска несопоставим с уровнем
доходности финансовой операции по шкале
«доходность-риск»
● если финансовые потери по данному виду
риска превышают возможности их возмещения
за счет собственных финансовых ресурсов ор-
ганизации
● если размер дохода от операции, генерирую-
щей определенные виды риска, несущественен,
т. е. занимает неощутимый удельный вес в
формируемом положительном денежном потоке
● если финансовые операции не характерны
для финансовой деятельности организации,
носят инновационный характер и по ним от-
сутствует информационная база, необходимая
для определения уровня финансовых рисков и
принятия соответствующих управленческих
решений
Основные методы и приемы снижения рисков
К числу основных приемов относят:
● отказ от осуществления финансовых опе-
раций, уровень риска по которым чрезмерно
высок
● отказ от использования в высоких объемах
заемного капитала
● отказ от чрезмерного использования обо-
ротных активов в низколиквидных формах
● отказ от использования временно свобод-
ных денежных активов в краткосрочных
финансовых вложениях
Характеристика метода Приемы снижения риска Примечание
Это направление снижения
риска является наиболее
радикальным. Оно заклю-
чается в разработке таких
мероприятий внутреннего
характера, которые полно-
стью исключают конкрет-
ный вид риска.
Избежание риска
тод
Ме-
Продолжение табл. 5.9
Такое лимитирование реализуется путем уста-
новления в организации соответствующих
внутренних финансовых нормативов в процес-
се разработки политики осуществления раз-
личных аспектов финансовой деятельности
Механизм диверсификации избирательно воз-
действует на снижение негативных последст-
вий отдельных финансовых рисков. Обеспечи-
вая несомненный эффект в нейтрализации
комплексных, портфельных финансовых рис-
ков, он не дает эффекта в нейтрализации по-
давляющей части систематических рисков –
инфляционного, налогового и др.
Система финансовых нормативов может
включать:
● предельный размер (удельный вес) заем-
ных средств, используемых в хозяйственной
деятельности
● минимальный размер (удельный вес) ак-
тивов в высоколиквидной форме
● максимальный размер товарного (коммер-
ческого) кредита, предоставляемого одному
покупателю
● максимальный размер депозитного вклада,
размещаемого в одном банке
● максимальный размер вложения средств в
ценные бумаги одного эмитента
В качестве основных форм диверсификации
● максимальный период отвлечения средств
могут быть использованы:
в дебиторскую задолженность
● диверсификация видов финансовой дея-
тельности
● диверсификация валютного портфеля
● диверсификация депозитного портфеля
● диверсификация кредитного портфеля
● диверсификация портфеля ценных бумаг
● диверсификация программы реального
инвестирования
Характеристика метода Приемы снижения риска Примечание
Механизм лимитирования
обычно используется по
тем операциям, которые
находятся в зоне критиче-
ского или катастрофиче-
ского риска
тод
Г л а в а 5. Влияние неопределенности и риска на эффективность инвестиционных проектов
Ме-
Механизм диверсификации
используется для нейтра-
лизации негативных по-
следствий несистематиче-
ских (специфических) ви-
дов риска. Принцип дейст-
вия механизма основан на
разделении рисков, пре-
пятствующем их концен-
трации
Лимитирование концентрации риска
Диверсификация
198
199
5.6. Механизмы управления рисками проекта
Степень распределения рисков для организа-
ции является предметом её контрактных пере-
говоров с партнерами, отражаемых согласо-
ванными с ними условиями соответствующих
контрактов
Величина резерва должна быть равна или пре-
вышать величину колебания параметров сис-
темы во времени. В этом случае затраты на ре-
зервы должны быть всегда ниже издержек (по-
терь), связанных с восстановлением отказа. По
методике ЮНИДО допускается увеличение
стоимости проекта до 10 % за счет резервиро-
вания средств на форс-мажор
В современной практике риск-менеджмента
наибольшее распространение получили сле-
дующие формы передачи риска:
● распределение риска между участниками
лизинговой операции
● распределение риска между участниками
факторинговой (форфейтинговой) операции;
● распределение риска между предприятием
и поставщиками
● распределение риска между участниками
инвестиционного проекта
Данный механизм сниже-
ния рисков основан на час-
тичном их трансферте (пе-
редаче) партнерам по от-
дельным операциям. При
этом партнерам передается
та часть рисков, по которой
они имеют больше воз-
можностей нейтрализации
их негативных последствий
и располагают более эф-
Распределение рисков
К основным приемам резервирования отно-
сят:
● «обычную» форму (включение резерва
затрат на непредвиденные расходы)
● аварийное кредитование
фективными способами
страховой защиты
Представляет способ борь-
бы с риском, предусматри-
вающий установление со-
отношения между потен-
циальными рисками, изме-
няющими стоимость про-
екта, и размером расходов,
связанных с преодолением
нарушений в ходе его реа-
лизации
Резервирование
Окончание табл. 5.9
в
При заключении договора страхования стра-
ховщик вправе произвести анализ рисков, а
при необходимости назначить экспертизу
При страховании риска, если договором стра-
хования не предусмотрено иное, страховая
сумма не должна превышать убытки от пред-
принимательской деятельности, которые стра-
хователь, как можно ожидать, понес бы при
наступлении страхового случая
Адаптационные механизмы отражаются в про-
ектных материалах соответствующими «ус-
ловными решениями», зависящими от текуще-
го состояния проекта и его экономического
окружения. Необходимость адаптации проекта
к меняющимся условиям приводит к тому, что
содержание проекта меняется. Проект должен
из «плана-расписания» превратитьс
«план-инструкцию», определяющую поведе-
ние участников не только в «штатных», но и в
«нештатных» ситуациях
В качестве основных инструментов страхо-
вания проектной деятельности выделяются:
● договор страхования (одна сторона обязу-
ется за обусловленную договором плату
(страховую премию) при наступлении стра-
хового случая возместить причиненные
вследствие этого события убытки
● гарантии (предоставление в банк пись-
менного обязательства третьей стороны оп-
латить долг в случае отказа заемщика от уп-
латы)
Адаптация может быть обеспечена:
● залог (продукция проекта может являться
залогом при получении кредита)
● путем изменения условий взаиморасчетов
между участниками проекта
● изменения объемов, структуры и номенк-
латуры производимой продукции
● переноса «затратных» операций на более
поздний срок
● задержки платежей за получаемое сырьё,
услуги
● изменения графика погашения задолжен-
ности по займам
● получения государственной финансовой
поддержки или налогового кредита
Характеристика метода Приемы снижения риска Примечание
Представляет собой способ
передачи рисков страховой
компании (полное страхо-
вание проекта или частич-
ное)
Внешнее страхование
тод
Г л а в а 5. Влияние неопределенности и риска на эффективность инвестиционных проектов
Ме-
Адаптация проявляется в
изменении функций участ-
ников проекта и парамет-
ров осуществляемых ими
действий
Адаптация
200