Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый менеджмент. Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям
.pdf
Таблица 7.1. Значение показателей для анализа управления
A
А
Средний остаток совокупных денежных активов Cashab 840
Средняя сумма оборотных активов ACab 13000
Сумма однодневного оборота по реализации
продукции
Средний остаток денежных активов в форме
краткосрочных финансовых вложений
Сумма прибыли от краткосрочного инвестирова-
ния свободных денежных активов
Кредиторская задолженность AP 3500
Дебиторская задолженность AR 3800
Чистая прибыль отчетного периода NP 22000
Выручка S 17280
Амортизационные отчисления À 1250
активами, тыс. руб.
Показатель Обозначение Значение
Sdt 340
STI 1220
Pr 210
Результаты расчетов приведены в табл. 7.2.
Таблица 7.2
Показатель Алгоритм Значение
Коэффициент участия денежных активов в оборотном
капитале
Средний период
оборота денежных
активов, в днях
Уровень отвлечения
свободного остатка
денежных активов в
краткосрочные финансовые вложения
Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений
Коэффициент текущей платежной готовности
Коэффициент чистой выручки K
Коэффициент оборачиваемости денежных средств
КAC
TcashS
DFC
PR
K
wc
Сash
ab
100
wa
Сash
ab
dt
STI
100
ab
Pr
100
STI
Сash
ab
PAR
NP
S
S
Сash
ab
Knp =
Сash
sti
cpr
=
np
К
ca
К
DFC
PR
840
840
340
100 145, 2%
210
1220
840
300
100 6, 4%
2, 5
100 17,2%
2,8
wc
13000
Tcash
1220
840
sti
K
cpr
22000 1250
17280
17280
К
ca
840
20,5
1, 3 4
191
2. Оптимизация среднего остатка денежных активов компании.
Оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера
отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.
Потребность в операционном остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для
осуществления текущей хозяйственной деятельности. Для расчета
планируемой суммы операционного остатка денежных активов
(cash) используется следующая формула:
MT
pa
,
(7.10)
ca
ãäå MT
СashК
pa
— планируемый объем денежного оборота по операционной
pa
деятельности компании, тыс. руб.;
— число оборотов среднего остатка денежных активов в пла-
Ê
ñà
новом периоде, тыс. руб.
Пример. Определить планируемую сумму операционного остатка
денежных активов компании по следующим данным.
В соответствии с планом поступления и расходования денежных
средств на предстоящий год объем денежных средств предусмотрен
в размере 800,0 тыс. руб.
Число оборотов среднего остатка денежных активов в предшествующем году составило 22. На плановый период этот показатель
оставлен без изменений.
Решение:
планируемая сумма операционного остатка денежных средств
составит
pa
800 тыс.
22
Сash òûñ. ðóá.
36, 4
Потребность в страховом остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и
коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам
предшествующего года. Для расчета планируемой суммы используется следующая формула:
s
, (7.11)
ca
ãäå Cash
Cashin = Cashoa + K
— планируемая сумма страхового остатка денежных активов
in
компании;
— плановая сумма операционного остатка денежных активов
Cash
oa
компании;
s
— коэффициент вариации поступления денежных средств в
K
ca
компании в отчетном периоде.
192
Потребность в инвестиционном остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей компании только
в том случае, если полностью обеспечена потребность в других
видах остатков денежных активов. Критерием формирования этой
части денежных активов служит необходимость обеспечения более
высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных
активов.
Потребность в компенсационном остатке денежных активов
планируется в размере, определенном соглашением о банковском
обслуживании. Если соглашение с банком такого требования не
содержит, этот вид остатка денежных активов в компании не планируется.
Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом
периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:
uäå Cash
Cash
= Cash
aa
— средняя сумма денежных активов;
aa
+ Cash
o
+ Cashkr + Cash
in
, (7.12)
inv
Casho — средняя сумма операционного остатка денежных активов;
Cash
— средняя сумма страхового остатка денежных активов;
in
Cash
— средняя сумма компенсационного остатка денежных активов;
kr
Cash
— средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов.
inv
3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе
национальной и иностранной валюты. Такая дифференциация осуще-
ствляется только на тех компаниях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных средств в
разрезе внутренних и внешнеэкономических операций в процессе
осуществления операционной деятельности.
4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка де-
нежных активов. Регулирование проводится в целях обеспечения
постоянной платежеспособности компании, а также уменьшения
расчетной максимальной и средней потребности а остатках денежных активов.
Основным методом регулирования среднего остатка денежных
активов является корректировка предстоящих платежей. Такая корректировка осуществляется по следующим этапам.
Íà п е р в о м э т а п е на основе поступления и расходования
средств в предстоящем квартале изучается диапазон колебаний остатка денежных активов компании в разрезе отдельных декад. Этот
диапазон определяется по отношению к минимальному и среднему
показателям остатков денежных активов в предстоящем периоде
(табл. 7.3).
193
Таблица 7.3. Диапазон колебаний остатка денежных активов
компании в предстоящем квартале
Декада Остаток
1 52,4 +0,6 +1,1 +4,2 8,7
2 48,2 –3,6 –7,0 — —
3 50,5 –1,3 –2,5 2,3 4,8
4 51,6 –0,2 –0,4 3,4 7,0
5 53,2 +1,5 +2,7 5,0 10,3
6 52,4 +0,6 +1,1 4,2 8,7
7 51,9 +0,1 +0,2 3,7 7,7
8 54,8 +3,0 +5,8 6,6 13,7
В среднем
за декаду
денежных
активов на
конец декады,
ìëí ðóá.
51,8 — — — —
Отклонение
декадного показателя от
среднего
Ìëí ðóá.
(+, –)
%
(+, –)
Отклонение
декадногопоказателя от
минимального
Ìëí ðóá.
(+, –)
%
(+, –)
В процессе выявления диапазона колебаний остатка денежных
активов устанавливаются следующие их значения в плановом
периоде:
минимальный остаток денежных активов — 48,2 млн руб.;
максимальный остаток денежных активов — 54,8 млн руб.;
средний остаток денежных активов — 51,8 млн руб.
На в т о р о м э т а п е регулируются декадные сроки расходования денежных средств, что позволит минимизировать остатки
денежных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом.
На т р е т ь е м э т а п е полученые в результате регулирования
потока платежей остатки денежных активов оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов.
5. Обеспечение рентабельности использования временно свободного
остатка денежных активов. На этом этапе формирования политики
управления денежных активов разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты. К числу основных мероприятий относятся:
согласование с банком, осуществляющим расчетное обслу-
живание компании, условий текущего остатка денежных активов с выплатой депозитного процента по средней сумме
этого остатка;
использование краткосрочных денежных инструментов инве-
стирования для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов;
194
использование высокодоходных фондовых инструментов для
инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов, но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке.
7.4. Прогнозирование движения
денежных потоков компании
Прогнозирование движения денежных потоков в определенном
периоде проводят в следующей последовательности:
прогнозирование притока денежных средств;
прогнозирование оттока денежных средств;
расчет чистого денежного потока;
определение совокупной потребности в краткосрочном фи-
нансировании.
На п е р в о м э т а п е рассчитывается приток денежных
средств. Основным источником их поступления является выручка
от реализации продукции за наличный расчет или в товарный кредит. На практике в соответствии с договорами можно рассчитать,
когда и в какой сумме будут поступления денежных средств.
На в т о р о м э т а п е рассчитывается отток денежных
средств. Основным элементом оттока является кредиторская задолженность. В случае задержки платежа, кредиторская задолженность
служит источником краткосрочного финансирования. Однако отсроченная кредиторская задолженность может привести к нежелательным последствиям. Также к оттокам относится выплата налогов, процентов, дивидендов.
На т р е т ь е м э т а п е путем сопоставления притоков и оттоков рассчитывается чистый денежный поток.
На ч е т в е р т о м э т а п е рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Определяется краткосрочный банковский кредит. При этом учитывается наличие
минимума денежных средств на расчетном счете в качестве страхового запаса.
Пример. Компания реализует 70% своей продукции с отсрочкой
платежа на 30 дней, а 30% за наличный расчет. Статистика показывает, что 80% контрагентов выплачивают в срок, а остальные 20% —
в течение следующего месяца.
При установлении цены у компании принята следующая ценовая политика: суммарная доля расходов не должна превышать 80%,
из них 50% — за сырье и материалы, 15% заработная плата, 10% —
прочие расходы, амортизация — 5%. Отсрочка платежа за сырье и
материалы составляет 30 дней.
195
Компания планирует увеличит производство продукции на 1,5%
в месяц без повышения цен на продукции. Прогнозируемое увеличение в месяц цен за сырье и материалы составит 1,2%. Прогнозируемый уровень инфляции 0,8%.
Остаток счета на 1 января — 15 тыс. руб. Запланировано увеличит до 50 тыс. руб. в связи непредвиденных расходов. Налог на
прибыль — 20%.
В марте запланировано приобретение оборудования на 150 тыс. руб.
Требуется составить помесячный график движения денежных
средств на 1 квартал 2014 г.
Решение
Исходные данные, а также результаты расчетов приведены в
табл. 7.4.
Таблица 7.4. Прогнозирование денежного потока за 1 квартал
2014 ãîäà, òûñ. ðóá.
Фактиче-
ские данные
Декабрь Январь Февраль Март
1. Выручка от реализации 1500 1522,5 1545,3 1568,5
2. Затраты на сырье и материалы 750 776,5 804,0 832,5
заработная плата 225 225 225 225
амортизация 75 75 75 75
прочие расходы 150 150 150 150
3. Валовая прибыль 300 296 291,3 286
4. Налоги 60 59,2 58,3 57,2
5. Чистая прибыль 240 236,8 233 228,8
6. Приобретение сырье и материалов (в размере потребности следующего месяца). Оплата
(лаг 30 дней)
7. Поступления денежных
средств (30% от выручки
8. Поступления денежных средств
(70% от дебиторов, лаг 30 дней)
Итого — 1507,4 1519 1552
9. Отток денежных средств —
оплата сырья и материалов — 776,5 804,0 832,5
заработная плата — 225 225 225
прочие расходы — 150 150 250
налоги — 59,2 58,3 57,2
инвестиция — 150
— 804,0 832,5 862
— 456,7 463,6 470,5
— 1050,7 1065,4 1081,5
Прогноз на 2014 г. Показатель
196
Продолжение табл. 7.4
Показатель
Итого отток денежных средств — 1210,7 1237,3 1514,7
Сальдо денежного потока — 296,7 281,7 37,3
10. Остаток денежных средств на
начало месяца
11. Остаток денежных средств на
конец месяца
Целевое сальдо денежных
средств
Излишек (недостаток) денежных
средств
Фактиче-
ские данные
Декабрь Январь Февраль Март
— 15 311,7 593,3
— 311,7 593,4 630,8
— 50 50,4 50,8
— 261,7 543,3 580
Прогноз на 2014 г.
1. Исходным пунктом методики прогнозирования является про-
гнозирование затрат с учетом роста продукции и инфляции.
Затраты за сырье и материалы за январь:
Ñ = 750 òûñ. • 1,015• 1,012• 1,008 = 776,5 òûñ. ðóá.
Другие расходы по условиям задачи остаются неизменными.
2. Выручка от реализации продукции в январе составит
S = 1500 òûñ. • 1,015= 1522 òûñ. ðóá.
3. Денежные поступления с учетом отсрочки
Cash = 1522,5 òûñ. • 0,3 + 1500 òûñ. • 0,7 =
= 456,7 òûñ. + 1050,7 òûñ. = 1507,4 òûñ. ðóá.
4. Отток денежных средств включает все затраты (кроме амор-
тизации) и налоги.
5. Сальдо денежного потока составит
1507,4 òûñ. – 1210,7 òûñ. = 311,7 òûñ. ðóá.
6. Остаток денежных средств на начало месяца по условиям за-
дачи — 15 тыс. руб., на конец месяца составит
15 òûñ.+ 296,7 òûñ. = 311,7 òûñ. ðóá.
С учетом увеличения страхового запаса до 50 тыс. руб., Излишек
(недостаток) денежных средств составит:
311,7 òûñ.– 50 òûñ. = 261,7 òûñ. ðóá.
Результаты расчетов показывает, что денежные средства доста-
точны для компании выполнения всех обязательств.
Вопросы для самоконтроля
1. Как денежные потоки влияют на финансовое состояние компании?
2. Какую роль играют денежные потоки в оценке эффективности
инвестиций?
3. Какую роль играют денежные потоки в проектах финансирования?
197
4. Взаимосвязи между какими основными показателями могут использоваться при прогнозировании денежных потоков на краткосрочную перспективу?
5. В чем заключается смысл определения чистого денежного потока
компании?
6. По каким показателям оценивается платежеспособность компании?
7. При прогнозировании денежных потоков каких факторов следует
учитывать?
8. Какие элементы входят в составе денежных активов?
9. Какими показателями оценивается эффективность использования денежных активов?
10. Какую информацию дает степень участия денежных активов в
оборотном капитале?
Тесты
7.1. Чем обусловлена необходимость анализа денежных потоков
компании?
а) денежные потоки обеспечивают функционирование компании;
б) денежные потоки обеспечивают платежеспособность и финансо-
вую устойчивость компании;
в) эффективное управление денежными потоками сокращает по-
требность компании в денежных средствах;
г) достигается рациональное использование высвободившихся де-
нежных средств;
д) все ответы веры.
7.2. Приток денежных средств не включает:
а) выручку от реализации продукции;
б) долгосрочные кредиты и займы;
в) уплату налогов;
г) государственные субсидии;
д) выплату дивидендов.
7.3. Отток денежных средств не включает:
а) выручку от реализации продукции;
б) капитальные затраты на развитие организации;
в) выплату заработной платы персоналу;
г) выплату дивидендов;
д) выплату налогов.
7.4. Чистый приток денежных средств включает:
а) сумму чистой прибыли и амортизации;
б) чистую прибыль;
в) валовую прибыль;
г) выручку от реализации продукции;
д) кредиты и займы.
198
7.5. Коэффициент чистой выручки определяется:
а) отношением прибыли к активам;
б) отношением прибыли к собственному капиталу;
в) отношением чистого притока денежных средств к выручке;
г) отношением балансовой прибыли к выручке.
7.6. Необходимость анализа денежных потоков определяется:
а) кризисом неплатежей;
б) экономической нестабильностью;
в) высокими темпами инфляции;
г) все ответы верны.
7.7. Наличие денежных средств обеспечивает:
а) расширенное воспроизводство;
б) повышение ликвидности и платежеспособности;
в) надежность и конкурентоспособность;
г) все ответы верны.
7.8. На основании анализа отчета о движении денежных средств:
а) делаются выводы о текущей платежеспособности компании;
б) принимаются оперативные решения по управлению денежными
средствами;
в) объясняются расхождение между финансовыми результатами и
изменением денежных средств;
г) все ответы верны.
7.9. Исследование потоков денежных средств позволяет провести анализ:
а) ликвидности и платежеспособности;
б) эффективности финансирования капитальных вложений;
в) производственного и финансового риска компании и инвестици-
онных качеств ценных бумаг;
г) эффективности деятельности.
7.10. Отличие суммы чистой прибыли от суммы притока денежных
средств заключается в том, что:
а) прибыль отражает разницу между доходами и расходами и не
совпадает с реальным поступлением денежных средств;
б) прибыль рассчитывается после совершения сделки, а не после
поступления денежных средств;
в) расходы при расчете прибыли признаются после реализации
продукции, а не в момент их оплаты;
г) все ответы верны.
199
Глава 8
Управление расходами
и доходами компании
Ключевые слова: доходы, расходы, прибыль, себестоимость, элементы
затрат, экономические ресурсы, ресурсоемкость, факторный анализ, контроль, цена, ресурсы, рентабельность
Изучив главу, вы будете:
знать
виды доходов и расходов, условия их признания;
подходы к трактовке прибыли как экономической категории;
основные факторы, влияющие на расходы и доходы компании;
основные принципы и показатели управления финансовыми ре-
зультатами деятельности компании;
методологию управления доходами и расходами деятельности
компании;
уметь
ставить цели, формулировать задачи, связанные с управлением
доходами и расходами деятельности компании;
оценивать и анализировать влияние внешних и внутренних фак-
торов на финансовые результаты деятельности компании;
создавать факторную модель изменения финансовых результатов
с учетом эффективности использования ресурсов и цен на них;
владеть
терминологией в контексте главы.
8.1. Понятия «доходы» и «расходы»
Финансовый результат деятельности компании зависит от
уровня эффективности использования ее ресурсного потенциала.
Анализ и оценка формирования финансовых результатов позволяет
определить меры финансового характера для повышения эффективности деятельности компании.
Финансовые результаты компании зависят:
от эффективности функционирования системы управления;
от выбора инвесторами объекта управления.
Ключевым показателем деятельности хозяйствующего субъекта
является прибыль. Стабильное получение положительных финансовых
200
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]