Управление инвестициями. Управление персоналом. Основы управления персоналом. Управление проектами. Управление рисками. Выпуск 6. Глоссарий

Анализоборачиваемостиоборотныхактивов— подоборачи-

ваемостью средств понимается скорость прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Между оборачиваемостью и финансовым результатом существует тесная взаимосвязь: чем выше скорость обращения средств (капитала), тем более высокий финансовый результат (прибыль) получит предприятие. В свою очередь, это означает рост деловой активности предприятия. Оборачиваемость капитала характеризуют двумя основными показателями: оборачиваемостьактивоввоборотах, длительность одного оборота.

Анализ деловой активности предприятия — позволяет оха-

рактеризовать результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными (т. е. неформализуемыми) критериями являются широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др. Количественная оценка дается по двум направлениям:

–степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

–уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Критерии оценки эффективного управления — множе-

ственность показателей, характеризующих результативность операционных систем или подсистем. Наиболее распространенными считаются следующие показатели: экономические — прибыль, рентабельность, доход; комплексные — производительность труда, производительность работы системы управления. Экономические показатели эффективности являются наиболее понятными и активно применяются там, где можно четко измерить деятельность в денежном выражении. Обычно это производственная

31

деятельность, где есть нормы расходования материалов, труда, времени, денежных средств. Однако весь результат деятельности было бы слишком упрощенно сводить только к экономическим показателям. Вусловияхсовременногобизнесапредпочтительнее использовать комплексные показатели производительности.

Анализ безубыточности — анализ возможных результатов предполагаемого бизнеса на базе математической модели, часто представленной в форме графика, позволяющего определить величины доходов и затрат при различных уровнях деловой активности в зависимости от объема производства, продаж; позволяет рассчитать, показать на самом графике точку безубыточности как минимальный объем производства, при котором выручка от реализации продукции в точности равняется сумме постоянных и переменных затрат, т. е. точку, в которой полученный доход в точности покрывает затраты.

Тема 7. Статические методы инвестиционных расчетов

Анализируемый инвестиционный проект рассчитывается на краткосрочныйпериод, напротяжениикоторогонеожидаетсязначительной динамики доходов и расходов. Среднегодовые показатели (прибыль, издержки, рентабельность). Методы основаны на проведении сравнительных расчетов прибыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае рассматриваются в качестве краткосрочной цели инвестора. Срок окупаемости инвестиционного проекта.

Основные термины и понятия темы 7

Прибыль — превышение в денежном выражении доходов (выручки от реализации товаров и услуг) над затратами на производство или приобретение и сбыт этих товаров и услуг. Это

32

один из наиболее важных показателей финансовых результатов хозяйственной деятельности субъектов предпринимательства (организаций и предпринимателей), ради которого и осуществляется предпринимательская деятельность.

Издержки производства — затраты, связанные с производством и обращением произведенных товаров. В бухгалтерской и статистической отчетности отражаются в виде себестоимости. Включают в себя материальные затраты, расходы на оплату труда, проценты за кредиты, расходы, связанные с продвижением товара на рынок и его продажей.

Рентабельность (нем. rentabel — доходный, прибыльный) — относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, а также природных богатств. Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам, ресурсам или потокам, ее формирующим. Может выражаться как в прибыли на единицу вложенныхсредств, такивприбыли, которуюнесетвсебекаждая полученная денежная единица. Рентабельность — это показатель экономической эффективности предприятия в процентах.

Тема 8. Динамические методы инвестиционных расчетов

Условия применения динамических методов инвестиционных расчетов. Используютсядляобоснованияинвестиционныхпроектов в том случае, когда речь идет о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами.

Основные динамические методы инвестиционных расчетов. Чистая дисконтированная (текущая) стоимость. Оптимальный дисконтированный период окупаемости. Доля дисконтированной стоимости. Индекс рентабельности инвестиций. Бюджетный эффект.

33

Полный финансовый план проекта. Метод определения конечной стоимости имущества. Критерии эффективности проекта.

Основные термины и понятия темы 8

Стоимость дисконтированная чистая — экономическая сто-

имость проекта, рассчитанная путем суммирования его издержек и доходов (их дисконтированной стоимости), которые он будет приносить в течение времени своего функционирования, и вычитания первой суммы из последней.

Дисконтированная стоимость — или, как ее еще называют — приведенная (текущая) стоимость представляет собой оценку стоимости будущих прибылей от вложения средств в процентный финансовый инструмент (облигация, вексель) в пересчете на момент времени, когда производится оценка. На практике дисконтируемая стоимость позволяет вычислить размер инвестированной суммы, необходимый для получения определенной прибыли по истечении заранее известного периода времени.

Индекс рентабельности инвестиций — под индексом рента-

бельности(PI) понимаютвеличину, равнуюотношениюприведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций.

Бюджетный эффект — бюджетная эффективность проекта отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы федерального, региональногоилиместногобюджетов. Основнымпоказателем бюджетной эффективности проекта является бюджетный эффект, используемыйдляобоснованиязаложенныхвпроектемер федеральной или региональной поддержки. Показатели народнохозяйственной эффективности определяют эффективность проекта с позиций экономики в целом, отрасли, региона, связанных с реализацией проекта. Выбор инвестиционного проекта, предусматривающего государственную поддержку, производится исходя из максимального интегрального эффекта, учитывающего коммерческую, бюджетную и народнохозяйственную экономическую

34

эффективность. Основным показателем бюджетной эффективности при обосновании предусмотренных в проекте мер федеральной, региональной финансовой поддержки является бюджетный эффект. Бюджетный эффект осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением данного проекта. Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовыхбюджетныхэффектовиликакпревышениеинтегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

Метод дисконтированных денежных потоков — рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы и с каким рискомэтосопряжено. Всеэтифакторы, влияющиенаоценкубизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков.

Тема 9. Финансирование инвестиционного проекта

Собственные и привлеченные (заемные) средства. Источник собственных средств: уставный капитал, резервы предприятия, взносы юридических и физических лиц. Основные источники заемных средств: ссуды банков, прочие заемные средства, средства от продажи облигаций и других ценных бумаг, кредиторская задолженность.

Внешние источники финансирования инновационной деятельности. Заемные средства. Финансовые кредиты. Продажа облигаций. Лизинг. Товарные кредиты. Факторинг. Франчайзинг. Вексельные кредиты. Портфельные инвестиции. Венчурные инвестиции. Бюджетное финансирование.

Внутренние источники финансирования инновационной деятельности. Прибыль. Амортизация. Оптимизация бизнес-процес- сов. Перераспределение капитала. Продажа части имущества.

35

Основные термины и понятия темы 9

Уставный капитал — сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации; уставный капитал определяет минимальный размеримуществаюридическоголица, гарантирующегоинтересы его кредиторов. Вкладом в уставный капитал могут быть денежные средства, ценные бумаги, различные материальные ценности или имущественные права, имеющие денежную оценку. Для государственной регистрации должно быть оплачено не менее половиныуставногокапитала. Дляакционерногообществадопускается государственная регистрация без оплаты уставного капитала, причем не менее 50% уставного капитала должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента государственной регистрации, аполнаяоплатадолжнасостоятьсявтечениеодногогодасмомента государственной регистрации.

Лизинг — специфическая форма аренды машин и оборудования, считается заемным источником формирования ресурсов.

Факторинг (англ. factoring) — разновидность торгово-комис- сионной операции, сочетающейся с кредитованием оборотного капитала клиента, вид финансовых услуг, оказываемых коммерческимибанками, ихдочернимифактор-фирмамимелкимисредним фирмам (клиентам). Суть услуг состоит в том, что фактор-фирма приобретает у клиентов право на взыскание долгов и частично оплачивает клиентам требования к их должникам, возвращая долги в размере от 70 до 90% до наступления срока их оплаты должником. Остальнаячастьдолгазавычетомпроцентоввозвращается клиентам после погашения должником всего долга. В результате клиент фактор-фирмы получает возможность быстрее возвратить долги, за что он выплачивает фактор-фирме определенный процент. При осуществлении факторинга клиент передает свое право получения долга от должника фактор-фирме.

Франчайзинг — смешанная форма крупного и мелкого предпринимательства, при которой крупные корпорации, «родительские» компании (франчайзеры) заключают договор с мелкими

36

фирмами, «дочерними» компаниями, бизнесменами (франчайзи) на право, привилегию действовать от имени франчайзера. При этом мелкая фирма обязана осуществлять свой бизнес только

вформе, предписанной «родительской» фирмой, в течение определенноговремениивопределенномместе. Всвоюочередьфранчайзеробязуетсяснабжатьфранчайзитоварами, технологией, оказывать всяческое содействие в бизнесе.

Вексельные кредиты — форма кредитования банком векселедержателя путем досрочной выплаты ему указанной в векселе суммы, за вычетом процентов за время с момента учета векселя до срока платежа по нему, а также суммы банковской комиссии.

Портфельные инвестиции — инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

Венчурный капитал — капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляетсявнешнимиинвесторамидляфинансированияновых, растущих компаний или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд — это механизм инвестирования собразованиемобщегофонда(обычнопартнерства), дляинвестирования финансового капитала в основном сторонних инвесторов

впредприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

Амортизация (от лат. amortisatio — погашение, англ. amortization) — средство, способ перенесения стоимости изношенныхосновныхсредств(средствтруда) напроизведенныйсих

37

помощью продукт. Инструментом возмещения износа основных средств являются амортизационные отчисления в виде денег, аккумулируемых и направляемых на ремонт или строительство, изготовление новых основных средств. Сумма амортизационных отчислений включается в издержки производства (себестоимость) продукции и тем самым переходит в цену. Производитель обязан производить накопление амортизационных отчислений, откладывая их из выручки за проданную продукцию. Накопленные амортизационные отчисления образуют амортизационный фонд в виде денежных средств, предназначенных для воспроизводства, воссоздания изношенных основных средств. Величина годовых амортизационных отчислений предприятия, организации определяется в виде доли первоначальной стоимости основных средств. Нормативное значение этой доли называют нормой амортизации.

Гарант— поручительвлицегосударства, юридическоголицаили физического лица, гарантирующего оплату инвестору.

Государственныеинвестиции— инвестиции, предусмотренные в бюджетах разных уровней. Источниками их могут быть внебюджетные фонды, заемные средства и собственная прибыль государственных и муниципальных предприятий.

Дата погашения — срок возвращения долга или погашения облигаций.

Денежный поток — показатель, характеризующий своевременность возврата денежных средств инвестору за счет чистой прибыли заемщика.

Ажио — разница (размер) отклонений рыночного курса ценных бумаг от номинала, как правило, в сторону повышения. Рассчитывается в процентах. Отклонение в сторону уменьшения называется дизажио.

Аренда — временное использование внеоборотных активов за определенную плату. Различают финансовую и обыкновенную аренду. К финансовой аренде относят лизинг, т. е. трехстороннее участие.

38

Аукцион — способ проведения торгов движимым, недвижимым имуществом, в том числе ценными бумагами.

Базовая валюта — валюта того или иного государства, по отношению к которой котируются другие валюты.

Брокер— лицо, финансовыйпосредник, занимающийсякуплейпродажей ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основаниидоговора комиссии или поручения.

Брокерская деятельность — совершение гражданско-право- вых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Бюджет — подразумевается финансовый план доходов и расходов, т. е. поступлениефинансовыхресурсов, связанныхсреализацией конкретного инвестиционного проекта.

Бюджетирование — процесс разработки бюджета расходов и доходов в процессе управления реализацией инвестиционного проекта.

Внешние источники финансирования инвестиционных ре-

сурсов— заемные средства, привлеченные на условиях срочности, платности, возвратности. Используются и привлеченные средства, т. е. кредиторская задолженность, акции.

Внутренние источники формирования инвестиционного ка-

питала— прибыль, амортизационныесредства, реализацияизлишнего ненужного оборудования (активов).

Делистинг — отзыв ценных бумаг с фондовой биржи в случае обесценения акций или перемен, происходящих в компании-эми- тенте.

Депозитарный сертификат — свидетельство банка о вкладе денежных средств; как правило, имеет форму договора.

Депозитная деятельность — оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переводу прав на ценные бумаги.

39

Еврооблигация — международная ценная бумага, подтверждающаяфактзайма, существующиймеждуеепредъявителемиэмитентом.

Заемные источники формирования инвестиционных ресур-

сов — средства, полученные от кредитно-финансовых учреждений для реализации инвестиционной политики предприятия (организации), а также средства (ресурсы), полученные от эмиссии облигаций; внеоборотные и оборотные активы, полученные на основе инвестиционноголизинга.

Субвенция — специфическая форма финансовой помощи хозяйствующим субъектам, осуществляющим инвестиционную деятельность.

Тайна финансирования — программа и методы защиты финансовой деятельности и определение круга лиц, имеющих доступ к финансовым документам и финансовой деятельности.

Клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Котировка — расчет и выявление рыночной стоимости ценных бумаг.

Краткосрочные инвестиции — инвестиционные вложения капитала сроком до одного года (вложения в оборотные активы, краткосрочные облигации, депозитные сертификаты и пр.). Такие вложения называют финансовыми инвестициями.

Курс облигаций — цена, по которой реализуются и покупаются государственные и корпоративные облигации. Номинальная цена облигаций устанавливается при их выпуске и представляет определенный капитал, временно используемый собственником. Рыночным курсом облигаций является цена, по которой реализуются и приобретаются облигации на рынке ссудных капиталов.

Курсценныхбумаг— цена, покоторойпроизводитсяреализация ценных бумаг. Курс ценных бумаг адекватен дивиденду и об-

40