Управление инвестициями. Управление персоналом. Основы управления персоналом. Управление проектами. Управление рисками. Выпуск 6. Глоссарий
.pdfдотвращению и снижению, предельно допустимые уровни загрязнения, санкции за их несоблюдение и т. п.);
–конкуренты (количество, сильные и слабые стороны, потенциал, применяемые стратегии конкурентной борьбы и др.).
К экономическому окружению инвестиционного проекта
относятся:
–цены на оборудование, сырье, материалы, топливно-энерге- тические ресурсы и др.;
–прогноз общего индекса инфляции и абсолютного или относительного (по отношению к общему индексу инфляции) изменения цен на отдельные продукты (услуги) и ресурсы по шагам расчетного периода;
–прогнозизмененияобменногокурсавалютыилииндексавнутренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации проекта;
–сведения о системе налогообложения (виды и ставки налогов налогооблагаемая база);
–уровень банковских процентных ставок;
–ставка рефинансирования Центрального банка РФ.
Экспертиза инвестиционного проекта — тщательный анализ
иоценка параметров инвестиционного проекта, его проработанности. Различают внутреннюю и внешнюю экспертизу.
Диверсификация — размещение инвестиций между различнымивидамиценныхбумаг.
Аваль — финансовое поручительство в письменной форме, являющеесягарантиейбанкаилифирмыиповышающеедовериеоборотного кредитно-денежного документа.
График инвестиций — календарный план использования инвестиций по конкретному проекту. Он является непременным условием присоставлениибизнес-плана— оперативнымдокументомпо расходованию инвестиций.
Доходность — отношение выплачиваемых дивидендов к стоимости ценной бумаги, выраженное в процентах, характеризующее качество ценныхбумаг.
21
Средневзвешенная стоимость капитала — показатель, ха-
рактеризующий среднюю стоимость привлекаемого капитала из различных источников для реализации инвестиционного проекта (проектов).
Тендер — специфическая форма торгов по подрядам и выполнение отдельных видов работ, связанных с инвестиционной деятельностью хозяйствующего субъекта, осуществляющего реальные инвестиции (инвестирование).
Ценная бумага — продаваемый и покупаемый финансовый документ, дающий право владельцу на получение в дальнейшем денежной прибыли.
Ценные бумаги с нефиксированным доходом — акции акци-
онерных обществ, сертификаты акций и др.
Ценные бумаги с фиксированным доходом — акции акцио-
нерных обществ, облигации, депозитные сертификации, векселя.
Чековый инвестиционный фонд — специализированный ин-
вестиционный фонд приватизации, принимающий и аккумулирующий приватизационные чеки.
Ипотека — залог имущества (земли и недвижимости) для обеспечения обязательств. Полученный залог является источником нового строительства.
Тема 4. Бизнес-план инвестиционного проекта
Сущность и основные направления проектного анализа. Направления анализа проекта. Технический, коммерческий, экологический, организационный, социальный, финансовый анализ.
Структура бизнес-плана инвестиционного проекта. Постановка цели предприятия. Выработка инвестиционных альтернатив. Оценка жизнеспособности инвестиционных альтернатив. Выбор источников финансирования. Оценка эффективности инвестиционных альтернатив. Календарное планирование реализации проекта.
22
Основные термины и понятия темы 4
Бизнес-план (инвестиционный план) — документ с технико-
экономическим обоснованием потребности в инвестициях, эффективности финансовых вложений. По форме не более 20–25 стр., составляется в соответствии с международными стандартами ЮНИДО.
Проектный анализ — это анализ доходности капитального проекта. Это сопоставление затрат на капитальный проект и выгод, которые будут получены от реализации этого проекта.
Финансовый анализ — изучение основных параметров, коэффициентов и мультипликаторов, дающих объективную оценку финансового состояния предприятия, а также анализ курса акций предприятия с целью принятия решения о размещении капитала. Финансовый анализ — это часть экономического анализа.
Цели и задачи финансового анализа — характеристика фи-
нансового состояния предприятия, бизнеса, группы компаний.
Экономическая эффективность исследований (методика
UNIDО) — каждый инвестиционный проект описывается потоками доходов и реальных расходов, разность которых формирует денежный поток проекта. В качестве доходов учитываются поступления от продажи продукции; имущества и запасов, остающихся к концу срока действия проекта; от экономии на производственных расходах. В качестве расходов принимаются расходы на приобретение объекта инвестиций и сопутствующие инвестиции в сопряженные производства; расходы на транспортировку и установку оборудования; расходы на увеличение оборотных средств, исключая прирост кредиторской задолженности за товарные поставки; производственные расходы на материалы, сырье и энергию, заработную плату; расходы на ремонт и обслуживание оборудования; расходы на социальное страхование, на выплату сборов, пошлин, налогов; на маркетинговую деятельность.
23
Тема 5. Экономическая эффективность инвестиционного проекта
Основные цели инвестиционной деятельности: безопасность или надежность вложений, доходность вложений, увеличение рыночной стоимости вложений, ликвидность вложений. Диверсификация.
Оценка финансового состояния предприятия как объекта инвестирования. Цель финансового анализа — оценка финансовой стабильностипредприятия, надежностииприбыльностиинвестиций в этот объект. Источник информации — бухгалтерский отчет. Коэффициент общей ликвидности. Коэффициент собственности. Коэффициент заемных средств. Оценка рентабельности, активности, прибыльности.
Оценка перспектив развития предприятия. Метод аннуитета. Метод рентабельности. Метод ликвидности.
Основные термины и понятия темы 5
Диверсификация — мера разнообразия в совокупности. Чем больше разнообразие, тем больше диверсификация. Диверсификация — важная инвестиционная концепция. Она снижает риск инвестиционного портфеля, при этом чаще всего не снижая доходность. Наибольший эффект от диверсификации достигается добавлением в инвестиционный портфель активов различных классов, отраслей, регионов таким образом, чтобы падение стоимости одного актива компенсировалось ростом другого. Диверсификация (от лат. diversus — разный и facere — делать) — 1) распределение инвестируемых или ссужаемых денежных капиталов между различными объектами вложений с целью снижения риска возможных потерь капитала или доходов от него. Такую Д. называют Д. кредитов. В области банковских операций принцип Д. проявляется в распределении ссудного капитала между большим числом клиентов. Иногда банковское законодательство запрещает коммерческим банкам предоставлять одной
24
фирме кредит на сумму, превышающую 10% собственного капитала банка. На принципе Д. базируется деятельность инвестиционных компаний и фондов; 2) расширение ассортимента, изменение вида продукции, производимой предприятием, фирмой, освоение новых видов производств с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства.
Бухгалтерский учет — упорядоченная система сбора, регистрации и обобщения информации в денежном выражении о состоянии имущества, обязательств организации и их изменениях (движении денежных средств) путем сплошного, непрерывного и документального учета всех хозяйственных операций. Объектами бухгалтерского учета являются имущество организаций, их обязательства и хозяйственные операции, осуществляемые организациями в процессе их деятельности.
Коэффициент общей ликвидности — ликвидности рас-
считывается как отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. С его помощью количественно определяется способность предприятия оплатить в срок краткосрочные обязательства, используя имеющиеся в наличии текущие активы. Нормальным считается значение от 1,5 до 2,5 в зависимости от отрасли.
Коэффициент собственности — коэффициент, характеризую-
щий долю собственного капитала в структуре капитала компании. Финансовая устойчивость — это способность предприятия маневрироватьсредствами, финансоваянезависимость. Этотакже определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Степень устойчивости состояния предприятия условно разделяется на четыре типа (уровня): абсолютная устойчивость предприятия, нормальная устойчивость предприятия, неустойчивое состояние предприятия, кризисное
состояние предприятия.
Оценка рентабельности — если прибыль выражается в абсолютном выражении, то рентабельность — это относительный
25
показатель интенсивности производства. Он отражает уровень прибыльности относительно определенной базы. Предприятие рентабельно, если суммы выручки от реализации продукции достаточно не только для покрытия затрат на производство и реализацию, но и для образования прибыли. Показатели рентабельности (доходности) предприятия позволяют дать оценку его финансовых результатов и в конечном счете — эффективности. К этим показателям обычно относят уровень рентабельности, который выражается как отношение того или иного вида прибыли к какой-либо базе. Разные показатели отражают разные стороны деятельности предприятия. Вполне естественно, что в целом эффективность работы предприятия может определяться лишь системой показателей рентабельности. Она, включает в себя пять групп показателей: рентабельность продукции, продаж, активов, собственного капитала и прочие показатели.
Метод аннуитета — метод оценки инвестиционного проекта, при котором все поступления и выплаты приводятся к современной стоимости таким образом, что они становятся равновеликими в каждом году в течение экономического срока службы. Оценка проекта производится посредством сравнения поступлений и выплат одного года. Если при этом аннуитет выше нуля, то проект считается рентабельным.
Метод бухгалтерской рентабельности инвестиций — метод предварительной оценки рентабельности инвестиционного проекта путем вычисления бухгалтерской рентабельности.
Ликвидность банка (англ. bank liquidity) — способность банка обеспечить своевременное и полное исполнение своих обязательств. Управление ликвидностью банка направлено на предотвращение и устранение как недостатка, так и излишка ликвидности. Недостаточная ликвидность может привести к неплатежеспособности банка, а чрезмерная может неблагоприятно повлиять на его доходность.
Эффект— разницамеждудоходамиирасходамиприосуществленной инвестиционной деятельности. В зависимости от целе-
26
вого назначения проекта он может быть экономическим, социальным, экологическим и т. д.
Эффективность — измеряется соотношением показателей результатов и затрат, связанных с инвестированием. Может измеряться нормативным и фактическим коэффициентом окупаемости.
Эффективность реальных инвестиций — характеризует эффективность вложения денежных средств в реальный сектор экономики. Различают общепринятые показатели, отражающие эффективность реальных инвестиций. К ним относят: ЧДД — чистый дисконтированный доход; PI — индекс доходности; ЕН — срок окупаемости; IRR — внутреннюю норму доходности.
Критерий — показатель, определяющий основной признак экономическойоценкиилиявления, процессадеятельности. Винвестиционной деятельности к таким критериям относят: внутреннюю норму доходности, чистую приведенную стоимость, чистый приведенный денежный доход, бухгалтерскую рентабельность и срок окупаемости.
Мониторинг реализации инвестиционных проектов — ме-
тоды (система) наблюдения за внедрением инвестиционных проектов, определение результата их внедрения и изменение конъюнктуры рынка инвестиции.
Мультипликаторинвестиционныхрасходов— модельмуль-
типликатора, разработанная Д. Кейнсом, позволяющая выявить коэффициент, отражающий рост национального дохода в зависимости от частных инвестиции в экономику страны.
Тема 6. Методы оценки эффективности инвестиций
Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиций. Методы простые (статистические), дисконтирования.
Простые методы — не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта, неравноценность денежных потоков. Бы-
27
страя оценка проектов на предварительных стадиях разработки. Расчет простой прибыли. Расчет срока окупаемости.
Методы дисконтирования. Операция приведения будущих денежных поступлений к настоящему моменту времени. Чистая текущая стоимость (NPV).
Методика оценки эффективности инвестиционных проектов. Этапы методики оценки. Срок окупаемости вложений. Рентабельность капитальных вложений. Средняя рентабельность за период жизни проекта. Оценка недвижимости. Основные сегменты инвестиционного рынка недвижимости.
Анализплатежеспособностиифинансовойустойчивости. Анализкредитоспособностииликвидности. Анализоборачиваемости оборотных активов. Анализ финансовых результатов. Оценка эффективности управления. Анализ безубыточности. Оценка потенциального банкротства.
Основные термины и понятия темы 6
Методы дисконтирования — основаны на сравнении денежных поступлений в различные моменты времени. Именно процедура дисконтирования позволяет максимально полно учесть инфляцию, риски и альтернативную стоимость капитала на различных стадиях проекта.
Чистая приведенная стоимость (чистая текущая стоимость,
чистыйдисконтированныйдоход, англ. Net present value, принятое в международнойпрактикеанализаинвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведенных к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того как денежные притоки окупят его первона-
28
чальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. Впользутакойинтерпретацииговоритто, чтоотношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).
Методы оценки эффективности инвестиционных проек-
тов — основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги. С позиции финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта (или накопление капитала) и процесс получения доходов от вложенных средств. Эти процессы протекают последовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором временном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается до момента завершения вложений. Процессы имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.
Эффективность капитальных вложений (англ. efficiency of investment) — отношение эффекта (результата), получаемого от капитальных вложений, к их объему. В зависимости от результата и направленности различают экономическую, социальную, экологическую эффективность. Экономическая эффективность капитальных вложений — отношение прироста выпуска продукции, прироста прибыли к капиталовложениям, обусловившим
29
этот прирост. Социальная эффективность капитальных вложений — отношение объема получаемых социальных благ, услуг к капиталовложениям, обеспечившим эти блага, услуги. Экологическая эффективность капитальных вложений — отношение показателей улучшения состояния внешней среды к капиталовложениям, обусловившим эти улучшения. Эффективность капитальных вложений определяется по стране, региону, отрасли, по инвестиционной, экономической, социальной, экологической программам, по группе предприятий (ассоциации, финансовопромышленной группе и т. д.), по отдельным предприятиям, проектам. На макроуровне определяют прогнозную (ожидаемую) и фактическую эффективность капитальных вложений, на микроуровне — проектную и фактическую эффективность капитальных вложений.
Платежеспособность и ликвидность предприятия — важ-
ным показателем, характеризующим платежеспособность и ликвидность предприятия, является собственный оборотный капитал, который определяется как разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Предприятие имеет собственныйоборотныйкапиталдотехпор, покаоборотныеактивыпревышаюткраткосрочныеобязательства. Этотпоказательтакженазываютчистымитекущимиактивами. Вбольшинствеслучаевосновной причиной изменения величины собственного оборотного капитала является полученная организацией прибыль (или убыток). Рост собственного оборотного капитала, вызванный опережением увеличения оборотных активов по сравнению с краткосрочными обязательствами, обычно сопровождается оттоком денежных средств. Уменьшение же собственного оборотного капитала, наблюдаемое, если рост оборотных активов отстает от увеличения краткосрочных обязательств, как правило, обусловливается получением кредитов и займов. Собственный оборотный капитал должен без затруднений трансформироваться в денежные средства. Если же в оборотных активах велик удельный вес труднореализуемых их видов, это может снижать платежеспособность предприятия.
30