21. Цели денежно-кредитной политики

Для того чтобы ДКП была эффективной, должны быть сформулированы сама промежуточная цель и признак, показывающий, что проводимая политика соответствует преследуемой цели. Стратегия ДКП может выражаться в двух категориях количественных целей: количестве денег и объеме кредитов.

Механизм влияния ДКП на экономику достаточно сложен. Поэтому ЦБ в процессе принятия решений относительно ДКП рассматривают три группы показателей:

1) конечные цели ДКП — это глобальные макроэкономические цели, которые являются постоянными для экономики. Это обеспечение стабильности цен (низкая инфляция), полной занятости, роста объема производства, равновесия платежного баланса;

2) промежуточные цели (ориентиры) ДКП — более доступные цели, которые ставятся при проведении денежно-кредитной политики. Они являются средством достижения конечных целей. В практике ЦБ используются промежуточные цели как денежная масса, ставка %, валютный курс;

3) инструменты ДКП — совокупность мер, с помощью которых осуществляется корректировка промежуточных целей, включая минимальные резервы, операции на открытом рынке, ставки по операциям ЦБ и другие.

Перечисленные показатели образуют своего рода иерархическую структуру, в которой для достижения конечной цели необходимо поставить и решить промежуточные задачи с помощью применения тех или иных инструментов ДКП.

Необходимость постановки промежуточных целей объясняется определенными обстоятельствами: конечные цели (например, платежный баланс) измеряются периодически, с большим отставанием от момента применения того или иного инструмента ДКП; на передачу импульсов ДКП к ее конечным целям требуется время, что затрудняет оценку эффективности ДКП по ее конечным результатам (целям).

Промежуточные цели обычно объявляются для того, чтобы информировать участников рынка о решениях ЦБ и ориентировать рынок относительно будущего поведения денежных величин (темпов роста денежной массы, процентных ставок, инфляции).

Критериями выбора промежуточной цели являются:

• устойчивая связь поставленной цели с одной или более ко­нечными целями;

• контролируемость цели, то есть на нее должны воздейство­вать инструменты ДКП, доступные ЦБ и действующие в более короткие сроки, чем те, которые требуются для достижения ко­нечных целей;

• возможность измерения стоимости достижения этой цели сразу же или с небольшим отставанием.

Промежуточные цели могут устанавливаться по количест­венному или качественному принципу. В первом случае целью ЦБ становится постоянство темпов роста денежной массы (кредита) или ВВП, во втором — уровень процентных ставок или валютный курс национальной денежной единицы, посто­янство уровня цен.

При установлении промежуточной цели по количественно­му принципу применяются такие инструменты, как изменение ставок по операциям ЦБ и нормативов обязательных резервов, проводятся операции на открытом рынке. Все эти инструменты непосредственно влияют на объем денежной массы. Если рост денежной массы превосходит установленный целевой ориен­тир, следует увеличить процентные ставки и нормативы обяза­тельного резервирования, расширить операции на открытом рынке. В том случае, когда рост денежной массы находится на уровне ниже целевого ориентира, действие инструментов ДКП будет обратным.

Если промежуточная цель устанавливается по качественно­му принципу, предпочтительнее становится использование валютных интервенций, установление режима валютного курса, изменение процентных ставок. Например, процентные ставки и валютные интервенции повышают, если валютный курс ниже целевого ориентира, и понижают, если он выше.