3. Середня вартість капіталу підприємства

Оскільки фінансовий менеджмент забезпечує платоспроможність підприємства, то він постійно повинен вирішувати складне питання: з яких джерел поповнювати ресурси підприємства, щоб співвідношення між ризиком і ціною коштів було прийнятним. Саме тому основним завданням фінансового менеджменту є управління середньою вартістю капіталу.

Середня вартість капіталу (СВК – WACC) визначається на кінець року як середньозважена вартість окремих складових капіталу:

,

де Ві - вартість і-ої складової капіталу;

ПB_і - питома вага і-ої складової капіталу у загальному його обсязі на кінець року;

N – кількість складових капіталу.

Доцільно рахувати середню вартість:

• Необоротних активів;

• Оборотних фондів (запасів);

• Матеріальних активів (необоротних та оборотних фондів).

Значення кожного з цих показників полягає у наступному:

• Середня вартість фінансування необоротних активів:

(а) може бути використана в якості ставки для дисконтування при оцінці ефективності інвестиційних проектів;

(б) виступає граничною межею при прийнятті рішення стосовно ефективності проекту (як капітальних, так і фінансових інвестицій):його рентабельність повинна бути не нижчою за середню вартість;

(в) опосередковано характеризує рівень ризиків, пов’язаних з фінансуванням інвестиційних проектів: чим вища середня вартість, тим нижчі ризики.

- Середня вартість фінансування оборотних фондів:

(а) опосередковано характеризує рівень ризиків, пов’язаних з фінансуванням оборотних фондів.

- Середня вартість фінансування матеріальних активів:

(а) виступає граничною межею при оцінці ефективності роботи підприємства: чиста рентабельність матеріальних активів повинна бути не нижчою за їх середню вартість.

Приклад 5.9. Баланс підприємства на кінець звітного року характеризують такі дані:

Активи	Тис. грн.	Пасиви	Тис. грн.
Необоротні активи	340	Статутний капітал	150
Виробничі запаси	110	Інший додатковий капітал	58
Дебіторська заборгованість	80	Резервний капітал	22
Грошові кошти	20	Нерозподілений прибуток	90
		Усього власний капітал	320
		Довгострокові кредити	70
		Короткострокові кредити	40
		Поточні зобов’язання за розрахунками	120
Баланс	550	Баланс	550

За звітний рік нарахували:

-дивіденди за привілейованими акціями 42 тис. грн.,

за простими акціями 58 тис. грн.

Процентні ставки за кредитами:

• довгостроковим 25 %;

• короткостроковим 18 %.

Витрати на обслуговування короткострокового кредиту 3 тис. грн.

Довгостроковий кредит погашається за шкалою з рівними виплатами основного боргу. Визначити середню вартість фінансування необоротних активів, виробничих запасів та матеріальних активів.

Вихідні дані для розрахунку середньої вартості фінансування необоротних активів:

	На кінець року		Вартість складової капіталу
	Ттис. грн.	%
Необорготні активи	340	Х	Х
Власний капітал	320	0,941
Довгострокові кредити	20	0,059
Усього капітал	340	1	Х

СВК=або 30,3 %.

Середня вартість фінансування виробничих запасів:

	На кінець року			Вартість складової капіталу
	тис. грн.	%
Оборотні фонди	110	Х	Х
Довгострокові кредити	70-20=50	0,455	0,15
Короткострокові кредити	40	0,364
Поточні зобов’язання за розрахунками	110-50-40=20	0,181	0
Усього капітал	110	1	Х

СВК=або 12,1 %.

Середня вартість фінансування матеріальних активів:

	На кінець року		Вартість складової капіталу
	тис. грн.	%
Необоротні фонди	340	Х	Х
Оборотні фонди	110	Х
Матеріальні активи	450	х
Власний капітал	320	0,711	0,313
Довгострокові кредити	70	0,156	0,15
Короткострокові кредити	40	0,089	0,146
Поточні зобов’язання за розрахунками	110-50-40=20	0,044	0
Усього капітал	110	1	х

СВК=або 25,9 %.

Управління середньою вартістю капіталу здійснюється через управління його структурою та дивідендну політику. Ці питання будуть розглянуті в темі 7.

Література: 6,9,15,17,21,28.