32. Опишите алгоритм расчёта ожидаемой доходности и риска портфеля.

Ожидаемая доходность портфеля

Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля определяется как средневзвешенное значение доходностей отдельных акций в портфеле. Она рассчитывается по следующей формуле:

E[r]=

Как и в случае расчета фактической доходности, веса представляют долю акций по стоимости в общем объеме портфеля.

Расчет риска для портфеля

Степень риска для портфеля определяется как стандартное отклонение ожидаемой доходности. Но в отличие от доходности портфеля риск для него не равен взвешенному среднему стандартных отклонений отдельных акций в портфеле.

Общая формула для вычисления стандартного отклонения ожидаемой доходности портфеля, состоящего из n акций, записывается следующим образом:

σ=

Здесь w - веса акций в портфеле, σ - стандартные отклонения ожидаемой доходности этих акций, p — коэффициент корреляции между доходностями акций. По этой формуле можно вычислить стандартное отклонение портфеля.

33. Почему возможна диверсификация портфеля и в чем ее смысл? Дайте геометрическую иллюстрацию диверсификации.

Диверсификация портфеля возможна т.к. риски акций, входящих в портфель, связаны с разными событиями (источники рисков различны). Вероятность наступления одного из рисковых событий распределяется по акциям. Чем больше акций в портфеле , тем меньше вероятность наступления рискового события для портфеля, которое приведёт к снижению доходности Распределение денежных средств по акциям с различными видами рисков - снижает суммарный риск портфеля. Инвестор собирает акции в портфель таким образом, чтобы обеспечить максимальную доходность при приемлемом для него уровне риска.

Ρ= -1

E(r) B p=0 p= +1

δ A

зона p= -1

диверсификации

34. Дайте 4 интерпретации коэффициента бета (β).

1. β-коэффициент акции i (β_i) – это мера рыночного риска акции. Он измеряет изменчивость доходности акции по отношению к доходности среднерыночного портфеля.

2. β-портфеля – это средневзвешенное значение β-коэффициентов ценных бумаг, включенных в портфель:

3. По сравнению со средней акцией, у которой β = 1, доходности акции с большим значением β свойственная большая колеблемость; верно и обратное – меньшее значение β, меньше колеблемость.

4. β-коэффициент связан с наклоном характеристической линии акции, представляющей собой графическое изображение уравнения регрессии, построенного по статистическим данным о доходности i-й акции и среднерыночной доходности. Обычно для вычисления используются данные за последние шесть месяцев. Для этого применяется формула регрессии: .

35. Какие виды риска необходимо учитывать при оценке портфеля? Что является мерой риска каждого вида? Приведите примеры рисков каждого вида.

Для оценки портфеля необходимо учитывать систематический риск (риск, навязанный рынком; те компании, которые живут в соответствии с рыночным портфелем.) и риск конкретной фирмы. Мерой риска каждого вида, является стандартное отклонение от доходности, а для систематического риска – параметр ß. (примеры: риск конкретной фирмы- Юкос, Сибнефть, Пармалад)