28. Вопрос: в чем суть маржинальной покупки на рынке ценных бумаг? При каких условиях она может быть реализована и в чем ее выгода? Кто является ее участниками?

Ответ: маржинальная покупка на рынке ценных бумаг – игра на повышение.

Условие – закрытая информация; участники – брокер и инвестор; выгода брокера – проценты от займа + комиссионные; выгода инвестора – высокий доход от перепродажи ценных бумаг. Допустим, кто-то обладает закрытой информацией о том, что скоро акции какой-то фирмы поднимутся в цене и хочет купить эти акции, но у него не хватает денег. Он может занять деньги у брокера. Брокер («медведи») займет деньги и станет обладателем закрытой информации.

29. В чем суть короткой продажи на рынке ценных бумаг? При каких условиях она может быть реализована и в чем ее выгода? Кто является ее участниками?

короткая продажа на рынке ценных бумаг - игра на понижение; условие – закрытая информация; участники – брокер и игрок; выгода брокера – страховой депозит; выгода игрока – проценты от страхового депозита + высокий доход от перепродажи ценных бумаг.

Предполагается, что некто обладает закрытой информацией, что акции какой-то фирмы упадут в цене. Если у него есть акции этой фирмы, он может их сейчас продать, а затем опять купить, когда цена на них снизится. Но если у него нет акций, он может их занять у брокера. Брокер займет акции игроку и станет обладателем закрытой информации.

30. С помощью каких критериев оценивается движение случайных величин, какое применение это нашло в теории портфеля?

Движение случайных величин можно оценить с помощью критерия ковариации – это совместное изменение случайных величин средневзевешанное по вероятности отклонения фактической величины от ожидаемого значения.

С помощью критерия корреляции – это оценка тесноты связи между случайными величинами. Для снижения риска и увеличения доходности используют диверсификацию портфеля.

Главная идея при заданном уровне доходности снизить риск 0,3  р1,2  0. Объединение акций в портфель уменьшает общий риск.

31. Как в финансах определяются доходность и риск? Опишите алгоритм расчета риска инвестиции в акции.

Доходность любого вложения капитала определяется будущими денежными поступлениями от этого вложения, которые формируются за счет повышения цены и периодических платежей. Например, если деньги вкладываются в акции, то для расчета доходности такого вложения нужно оценить изменение цены и дивидендов за определенный период. При этом необходимо различать два способа расчета доходности: ex-post (после) и ex-ante (до) совершения события.

Риск в финансах определяется как изменчивость ожидаемой доходности, т.е. степень разброса значений доходности относительно средней величины. Если ожидаемая доходность может изменяться в широких пределах, риск высок, если же возможные значения доходности мало меняются, рискованность вложения средств считается небольшой.

Опишем алгоритм расчета риска инвестиций в акции.

Состояние экономики ρ rА ρ×rA rВ ρ×rB

Бурный рост 0,20 25% 5% 6% 1,2% 39,2 0%

Умеренный рост 0,20 15% 3% 6% 1,2% 3,2 0%

Медленный рост 0,40 10% 4% 6% 2,4% 0,4 0%

Спад 0,20 -5% -1% 6% 1,2% 51,2 0%

1,00 11% 6% δ² = 94,0 δ² = 0

δ = 9,6954% δ = 0%

Вариант А представляет собой более привлекательное вложение капитала, но и менее надежное, т.е. выбор А для вложения капитала более рискован, В – безрисковые ценные бумаги, т.к. доход не меняется независимо от состояния экономики. Таким образом, можно сказать, что риск и доходность, влияющие на инвестиционное решение, находятся в противоречии.

Общий риск акции, количественно оцениваемый дисперсией отдельных значений доходности относительно ее среднего значения, является релевантным измерителем риска актива, рассматриваемого изолировано.

Общий риск актива можно измерить с помощью дисперсии его доходности, среднего квадратического отклонения доходности или коэффициента вариации доходности.

Дисперсией называется мера разброса возможных исходов относительно ожидаемого значения: чем выше дисперсия, тем больше разброс:

В качестве другого измерителя разброса индивидуальных значений вокруг среднего часто используется среднее квадратическое отклонение, представляющее собой квадратный корень из дисперсии:

Наиболее предпочтительной мерой в сравнительном анализе общего риска ряда активов является коэффициент вариации, который помогает рассчитать риск, приходящийся на единицу доходности:

.