13. Как взаимосвязаны между собой рыночная и балансовая стоимость акции? Какие выводы следуют из анализа их динамики?

Собственный капитал складывается из акционерного капитала и накопленной нераспределенной прибыли. При покупке акций на фондовом рынке покупатель платит рыночную цену. Балансовая и рыночная стоимости не всегда совпадают. Рыночная цена акций отражает ожидание будущих доходов и состояние рыночной конъюнктуры, а балансовая стоимость - только прошлое накопление. Нового инвестора, покупающего акции фирмы, интересует не прошлое, а будущее, т.е. потенциальные возможности компании. И эти ожидания вкладчиков могут меняться в зависимости от событий в экономике.

14. Почему формула Дюпона позволяет провести факторный анализ рентабельности собственного капитала? Дайте интерпретацию каждому из факторов.

Формула Дюпона позволяет определить, какие факторы в наибольшей степени повлияли на общую характеристику бизнеса - рентабельность собственного капитала. ROE=рентаб-ть продаж(прибыль/объем продаж) х оборачиваемость активов(объем продаж/сумма активов) х показатель структуры капитала(сумма активов/собственный капитал). Т.о., ROE зависит от трех факторов: отношение активов к капиталу, оборачиваемость активов, рентабельность продаж. Увеличение любого из факторов приводит к росту рентабельности капитала. Дробление рентабельности собственного капитала на три составляющие позволяет выявить, что является причиной роста (либо падения) этого показателя. По результатам анализа фин.менеджер может принимать управленческие решения.

15. На чем базируются подходы к прогнозированию банкротства?

Одним из важнейших рыночных институтов, направленных на пресечение неэффективного экономич. поведения предприятий является банкротство. Закон РФ “О несостоятельности(банкротстве)” определяет несостоятельность как признанную арбитражным судом или объявленную должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Внешним признаком банкротства является приостановление его текущих платежей, если предприятие не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. Т.о., для того, чтобы обратиться в арбитражный суд с целью объявить предприятие банкротом, достаточно чтобы оно течение трех месяцев накопило задолженность не менее 100 000 руб.

Наибольшую известность при прогнозировании вероятности банкротства получило исследование Э.Альтмана, который разработал “Z-модель”. Он изучил фин.состояние 33х обанкротившихся американских фирм и сравнил их данные с показателями процветающих предприятий тех же отраслей и аналогичных масштабов. Исследование позволило выявить 5 показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства, и определить их весовые коэфф-ты.

Z2=1,2 х (текущие активы - текущие обязательства)/все активы + 1,4 х нераспределенная прибыль/все активы + 3,3 х балансовая прибыль/все активы + 0,6 х рыночная стоимость фирмы/бух.стоимость долгов + 1,0 х выручка от реализации/все активы. Z-счет:1,81 и меньше - оч.высокая вероятность банкротства; 1,81-2,7 - высокая; 2,8-2,99 - низкая; свыше 2,99 - оч.низкая.

Временная стоимость денег