59. В чем состоит основной принцип оценки стоимости капитала?

Финансовая теория предполагает, что, прежде чем принимать решение об инвестициях, мы должны оценить, во что нам обойдется капитал. Основной принцип оценки стоимости капитала заключается в том, что для нас будет расходом, то для тех кто предоставляет капитал будет доходом.

60. Почему заемный капитал бывает дешевле собственного? Для каких субъектов рынка это не так и почему?

так как, увеличивая долю заемного капитала, фирмы получают экономию за счет снижения налоговых выплат, однако, начиная с определенного момента (когда достигается оптимальная структура капитала) рост задолженности ведет к снижению стоимость фирмы, так как экономия от снижения налогов перекрывается растущими затратами, связанными с поддержанием высокой доли заемного капитала.

Для домохозяйств это не так, потому что физическим лицам затраты не вычитаются из налогообложения (исключение: ипотека один раз в жизни и не более чем на 1 млн. рублей).

61. Почему компании иногда занимают деньги, чтобы выплатить дивиденды своим акционерам?

1) выплата дивидендов имеет важное информационное, или сигнальное, содержание: для инвесторов – это сигнал о прогнозируемых менеджерами фирмы будущих прибылях, политика постоянной выплаты дивидендов влияет на цену акций.

2) эффект клиентуры – фирма привлекает к себе тех инвесторов, которым нравится ее политика выплаты дивидендов, и, следовательно, любое изменение политики приводит к изменению состава акционеров.

По этим причинам некоторые фирмы предпочитают постоянную выплату дивидендов, даже если им приходится занимать деньги для их выплаты.

62. Почему выкуп компанией собственных акций на рынке меняет стоимость компании? в какую сторону меняется стоимость компании?

Выкуп компанией собственных акций на рынке увеличивает собственную стоимость компании т.к.:

- увеличивается доход оставшихся акционеров

- если фирма сама выкупает свои акции, то по выкупленным акциям не нужно начислять и фактически выплачивать дивиденды можно их реинвестировать в собственную деятельность.

- в обращении остаётся меньшее количество акций, прибыль на них увеличивается, их рыночная цена увеличивается, капитал фирмы увеличивается (увеличивается доля собственного капитала в компании).

64. Что показывает средневзвешенная стоимость капитала? Для чего ее рассчитывают?

Привлекаемый фирмами капитал складывается из разных источников, стоимость которых различается между собой. Средневзвешенная стоимость капитала фирмы представляет собой взвешенную по доле в суммарном капитале стоимость всех используемых видов капитала.

- доля заемного капитала

- доля привилегированных акций

- доля нераспределенной прибыли

- доля обыкновенных акций нового выпуска

Т – ставка налога на прибыль

Средневзвешенная стоимость капитала – это базовая стоимость капитала, которая контролируется при оценке инвестиционного проекта.

65. Почему решение о структуре капитала фирмы принимают очень редко?

Оптимальная структура капитала – такая комбинация ценных бумаг, которая максимизирует рыночную стоимость фирмы, а значит, обладает наибольшей привлекательностью для инвесторов. Проблема планирования структуры капитала имеет две составляющих: первая — это соотношение доли долга и собственных средств, используемых для финансирования активов; вторая — выбор конкретных финансовых инструментов для привлечения капитала.

Точной формулы, с помощью которой можно было бы определить оптимальную структуру капитала, не существует, но любое разумное решение должно учитывать четыре аспекта проблемы.

• Объем налоговых платежей.

• Деловой риск.

• Качество активов.

• Доступность финансирования.

Оптимизация структуры капитала — это непрерывный процесс адаптации к изменениям экономической ситуации, налогового законодательства, сил конкуренции.

Решение о выборе структуры капитала нельзя принимать изолированно. Оно должно быть частью обоснованной стратегии финансирования, в которой учитываются рыночная позиция компании, будущие инвестиционные возможности, ожидаемые денежные потоки, дивидендная политика и потребность в финансировании.

Перспективные планы привлечения займов должны сопровождаться прогнозными оценками рисков, вероятных прибылей и качества баланса. Следует проанализировать возможность возникновения и пути выхода из ситуации, когда денежных средств, генерируемых действующими активами, не хватит для обслуживания и погашения долга.

В связи с этим фирмы редко принимают решение о структуре капитала, так как оптимальная структура капитала находится в большой зависимости от степени делового риска, присущего данному сектору экономики.