107. Кредитная политика: составляющие элементы, кто и зачем ее формирует. По каким критериям менеджер по кредиторской задолженности выбирает приемлемую для данной фирмы кредитную политику?

Фирмы, осуществляющие продажу в кредит, придерживаются определённой кредитной политики, которая включает в себя условия кредита. Например, компания “Mikrochip Electronics” осуществляет продажу товара на условиях 2/10, нетто 30. Это означает, что фирма готова предоставить скидку 2%, если оплата будет осуществлена в течение 10 дней со дня, обозначенного в счёт- фактуре. Максимальный срок, в теч.которого д.б. произведена оплата без предоставления скидки, составляет 30 дней.

108. Основные принципы управления оборотным капиталом.

Под оборотным капиталом, иногда называемым валовым оборотным капиталом, понимают оборотные средства (текущие активы).

Управление оборотным капиталом: Управление текущими активами и обязательствами с целью максимизации краткосрочной ликвидности.

• Сущность краткосрочного финансового планирования состоит в обеспечении оптимального размера оборотных средств, а также в поддержании ликвидности фирмы, т. е. способности в срок погасить задолженность по обязатель­ствам перед кредиторами.

• Период обращения запасов — средняя продолжительность времени, необходимого для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализации.

• Период обращения дебиторской задолженности — средняя продолжитель­ность времени, необходимого для превращения дебиторской задолженности в денежные средства.

• Период обращения кредиторской задолженности — средний промежуток времени между покупкой материалов и рабочей силы и платежами за них.

• Период обращения денежных средств — промежуток времени между оплатой приобретенного сырья и получением выручки от реализации готовой продукции. Период обращения денежных средств может быть вычислен по формуле

период период обращения период обращения обращения

обращения + дебиторской - кредиторской = денежных срелств запасов задолженности задолженности

• Придерживаясь осторожной политики формирования оборотных средств, фирма поддерживает каждый из их элементов на относительно высоком уровне. При ограничительной политике вложения по этим статьям сводятся до мини­мума.

• Постоянная часть оборотных средств — оборотные средства (по объему и структуре), имеющиеся в компании даже в период спада ее деятельности (т. е. их минимальный, постоянно сохраняющийся уровень), тогда как переменная часть оборотных средств — прирост оборотных средств, потребность в котором возникает лишь в периоды сезонных или циклических колебаний деловой активности. Методы финансирования постоянной и переменной частей оборотных средств определяются политикой их финансирования.

• Умеренный подход к финансированию оборотных средств предполагает согласование в пределах возможного сроков существования активов и пассивов. Финансирование переменной части оборотных средств происходит за счет краткосрочных плановых кредитов, а постоянной части оборотных и основных средств — при помощи долгосрочных займов (кредитов), собственного капитала и спонтанных краткосрочных обязательств. Придерживаясь агрессивного под­ хода, фирма финансирует постоянную часть оборотных средств и порой даже часть основных средств при помощи краткосрочных кредитов. В рамках консервативного подхода долгосрочные займы используются для финансирования

всего объема постоянной части оборотных средств и некоторой доли переменной части оборотных средств.

Управление оборотными средствами включает работу по выработке основного направления политики в отношении оборотных средств, в том числе путей их финансирования.

Оборотный капитал — это средства, инвестируемые компанией в свои текущие операции во время каждого операционного цикла. Структура оборотного капитала отражает не только, во что и в каком  объеме вложены средства в операционной деятельности компании,  но и за счет каких источников финансирования.

Задача управления оборотным капиталом отражает финансовую стратегию компании и неразрывно связана с управлением финансовой устойчивостью и текущей ликвидностью. Ее решение включает в себя прежде всего управление дебиторской задолженностью, запасами и кредиторской задолженностью.

 

Для эффективного управления компанией, необходимо точно определять сколько оборотного капитала требуется для функционирования бизнеса в целом (по всей компании). При существовании нескольких направлений в бизнесе встает вопрос о том, какой  объем вложений требуется в каждое направление и какое направление дает наибольшую отдачу от вложения капитала. Собственники и руководители компании желают знать как можно влиять на уменьшение потребности в оборотном капитале, изыскивают резервы для оптимизации вложений в  оборотный капитал и повышения его рентабельности.

 

Нами реализовано несколько проектов по управлению оборотным капиталом, после завершения которых наши клиенты получили возможность:

• Определять и планировать оптимальную потребность в оборотном капитале;

• Рассчитывать объем оборотного капитала для каждого направления деятельности;

• Влиять на уменьшение потребности в оборотном капитале, изыскивать резервы для уменьшения потребности;

• Рассчитывать оптимальный срок и объем внешнего финансирования потребности в оборотном капитале;

• Отслеживать и управлять вложениями в оборотный капитал по степени риска, повышать ликвидность и рентабельность оборотного капитала.

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Можно сформулировать простейший вариант управления оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска, таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала. Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли (см.рис.1.3.). Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач: 1. Обеспечение платежеспособности. 2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Уровень оборотного капитала

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков: - минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала для финансирования большей части оборотного капитала. - минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов. - максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению цены предприятия, следует признать целесообразным.

политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1. Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсут­ствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выпо­лнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Пред­приятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабель­ности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов поразному воздействуют на прибыль. Например, высо­кий уровень производственноматериальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производствен­ных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабель­ности данного вида активов, так и с позиции оптимальной струк­туры оборотных средств.