Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Основы корпоративного управления. Учебник
.pdf
Контрольные вопросы
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
1. Раскройте историю развития корпорации.
2. Назовите юридические лица, являющиеся коммерческими организациями.
3. Дайте понятие реорганизации и назовите виды реорганизации.
4. Назовите категории акций и определите их суть.
5. В чем суть голосующих акций и объявленных?
6. В каких случаях появляются дробные акции?
7. Что такое эмиссия и дополнительная эмиссия?
8. Назовите этапы эмиссии акций в акционерном обществе при различных
способах.
9. Что такое преобразование общества?
10. Сформулируйте структуру управления в публичном и непубличном акцио-
нерном обществе.
11. Назовите отличительные параметры акционерного общества и общества
с ограниченной ответственностью.
12. В чем проявляются дополнительные права акций?
13. В чем особенность прав при владении более 50% акций и более 50% доли
в ООО?
14. Что является правоустанавливающим документом на акции – решение о вы-
пуске акций или проспект эмиссии акций?
15. Дайте определение прав доли акций при достижении более 25%.
16. Объясните, в каком случае в акционерном обществе действует преимущест-
венное право покупки акций.
17. Чем отличается структура управления в акционерном обществе и в общест-
ве с ограниченной ответственностью?
18. Назовите особенности создания акционерного общества и общества с огра-
ниченной ответственностью.
19. Что понимается по учетной системой и как перечисляются дивиденды?
20. Какие счета открываются в учетной системе?
Глава 3
АКЦИОНЕРЫ КАК СУБЪЕКТЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ
3.1. Права акционеров, основания возникновения
и порядок осуществления прав акционеров
Вопрос о правах акционеров в акционерном обществе является одним
из ключевых в рамках корпоративного управления. Более того, гармоничное сосуществование разных акционеров в обществе во многом
и определяет уровень корпоративного управления.
Следует отметить, что право собственности на имущество акционерного общества не принадлежит акционерам. Принципы работы
акционерного общества базируются на совместном владении бизнесом большим количеством акционеров. Это один из основных отличительных признаков данной организационно-правовой формы. Но
отсутствие единого собственника не означает отсутствие собственника
вообще. Однако владея разным количеством акций, акционеры могут
оказывать разное влияние на деятельность компании. Законодательство
предусматривает возникновение ряда прав акционеров после того, как
их доли превысят определенные пороговые значения. То есть большая
доля акций не дает возможность принять решение в свою пользу, а лишь
дает возможность принять решение, которое будет распространяться на
всех1. Каждый акционер, независимо от размера участия, имеет право
на все экономические достижения акционерного общества пропорционально своей доле.
Обыкновенные и привилегированные акции общества, их права
Акция является именной бездокументарной ценной бумагой.
Бездокументарные ценные бумаги, согласно статьи 142 ГК РФ, это
обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии
с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны
только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей
149 ГК РФ.
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества
в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом
1
Кодекс профессионального члена совета директоров, СПб., 2014. ОАО «УК
АРСАГЕРА».
102
3.1. Права акционеров, основания возникновения и порядок осуществления прав акционеров
и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой1.
Именные эмиссионные ценные бумаги – ценные бумаги, информация
о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра
владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.
Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.
Акция не имеет ограничений по сроку своего существования, которые были бы заложены в условиях ее выпуска.
Обычно акция прекращает свое существование в двух возможных
случаях:
1)
акционерное общество по каким-то причинам перестает существовать (решение акционеров, банкротство, реорганизация);
2)
имеет место процесс обмена акций на акции другого вида этого же общества (в случае замены привилегированных акций на
обыкновенные) или на акции другого акционерного общества
(в случае слияния, присоединения) в этом обществе на акции, которые существуют вне данного юридического лица, но неразрывно
связаны с этим уставным капиталом (по количеству и номиналу).
Под правом собственности акционеров следует понимать право на
часть результатов работы общества (дивиденды, имущество при ликвидации), реализуемое путем участия в управлении обществом, а при
необходимости – путем защиты в суде.
Переход права собственности по акции осуществляется в реестре владельцев ценных бумаг у регистратора или по счету депо в депозитарии.
Владелец – лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве
собственности или ином вещном праве.
Обращение ценных бумаг – заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.
Размещение эмиссионных ценных бумаг – отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения
гражданско-правовых сделок.
Правоподтверждающим документом на акции является выписка
из реестра акционеров либо выписка по счету депо из депозитария или
из Центрального депозитария2.
1
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».
2
Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии» (ред.
от 18.04.2018).
103
Глава 3. Акционеры как субъекты корпоративного управления
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акция – именная ценная бумага.
Акции вправе выпускать только акционерные общества, которые
таким образом формируют свой уставный капитал.
Акционерное общество вправе выпускать только именные акции двух
категорий – обыкновенные и привилегированные. Привилегированные
акции, по сути, являются гибридом долгового и долевого инструмента (в отличии от обыкновенных). Они имеют приоритетность выплаты дивидендов (или ликвидационной стоимости) перед владельцами
обыкновенных и указывают на конкретный механизм исчисления этих
показателей (что роднит их с долговыми инструментами), самое главное – безусловность исполнения обязательства по привилегированным
акциям при наличии финансовых возможностей (независимо от воли
владельцев обыкновенных акций). Обменять это право на право голоса
нельзя. Общество будет нести за это ответственность, в том числе и члены совета директоров, принимавшие это решение. А вот если общество
несет убытки, нет базы для выплаты дивидендов, тогда владельцы привилегированных получают право голоса.
Привилегированные акции подразделяются на типы в соответствии
с тем объемом прав, которые они предоставляют своим владельцам.
По общему правилу, привилегированные акции общества не предоставляют права голоса на общем собрании акционеров.
Из этого правила есть исключения:
акционеры-владельцы привилегированных акций участвуют
в общем собрании акционеров с правом голоса при решении
вопросов о реорганизации и ликвидации общества;
владельцы привилегированных акций определенного типа при-
обретают право голоса при решении на общем собрании вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих их права, а также о предоставлении владельцам
иного типа привилегированных акций преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости;
владельцы привилегированных акций, размер дивидендов по
которым определен в уставе общества, за исключением кумулятивных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам, начиная с собрания,
следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате
104
3.1. Права акционеров, основания возникновения и порядок осуществления прав акционеров
дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по акциям этого типа;
владельцы кумулятивных привилегированных акций имеют
право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса
по всем вопросам, начиная с собрания, следующего за годовым
общим собранием акционеров, на котором должно было быть
принято решение о выплате по этим акциям в полном размере
дивидендов, если такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов.
Совокупное количество акций всех категорий (типов) и их номинальная стоимость составляют уставный капитал общества, который
в свою очередь является минимальной гарантией интересов кредиторов.
Сколько бы типов привилегированных акций не было определено
положениями устава, совокупная номинальная стоимость размещенных привилегированных акций всех типов не должна превышать 25%
от уставного капитала общества.
Федеральный закон «Об акционерных обществах» не содержит исчерпывающего перечня типов привилегированных акций, которые
вправе выпускать акционерное общество. Вопрос определения разных
типов привилегированных акций оставлен на усмотрение учредителей
и акционеров.
Тип привилегированных акций и права, предоставляемые их держателю, устанавливается учредителями или акционерами в уставе общества.
Привилегированные акции в случаях, предусмотренных уставом,
могут конвертироваться в обыкновенные акции, но обыкновенные акции не могут конвертироваться в привилегированные.
Различают следующие разновидности привилегированных акций:
кумулятивные акции – причитающиеся, но не объявленные диви-
денды накапливаются и выплачиваются по этим акциям в первую очередь;
некумулятивные акции – держатели этих акций теряют диви-
денды за период, за который совет директоров не объявил их
выплату;
акции с долей участия – дают их держателям, право на получение
дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму;
конвертируемые акции – могут быть обменены на установленное
число обыкновенных акций по оговоренной ставке;
акции с корректируемой ставкой дивидендов – дивиденды по этим
акциям корректируются на основе учета динамики процентных
ставок по краткосрочным государственным ценным бумагам
105
Глава 3. Акционеры как субъекты корпоративного управления
или курса некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов;
отзывные акции – общество оставляет за собой право отзыва этих
акций, т.е. выкупа их по цене с надбавкой к номиналу.
Различия по вариантам выплат дивидендов:
по фиксированной ставке;
с плавающим курсом;
с гарантированной выплатой и т. д.
В то же время выплата дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям не является обязанностью акционерного общества.
Необходимо учитывать, что 4 июля 2017 года вступили в силу изменения в положение Банка России от 24.02.2016 № 534-П «О допуске
ценных бумаг к организованным торгам»1, уточнившие требо вания
к количеству привилегированных акций эмитента, включенных в котировальный список первого (высшего) уровня, которые должны на
ходиться в свободном обращении.
Следовательно, наличие привилегированных акций значительно
усложняет структуру акционерного капитала, повышает риски корпоративного управления с точки зрения принятия неверных решений,
способных нарушить права акционеров (причем владельцев как обыкновенных, так и привилегированных акций), а также затрудняет корректную рыночную оценку акций компании.
Перечислим наиболее распространенные нарушения прав акционеров при наличии привилегированных акций:
1. Невозможность однозначно определить дивиденд по привилегированным акциям может привести к нарушению прав владельца как
привилегированных, так и обыкновенных акций, создавая возможность
бесконтрольного распределения чистой прибыли среди одной группы
в ущерб другой. Поэтому неправильными считаются такие способы определения дивидендов, как «не менее (более) процентов от номинала»,
«не менее (более) процентов от чистой прибыли общества».
2. Закон предусматривает, что в случае, если уставом не определен
размер дивиденда по привилегированным акциям, то он считается равным дивиденду по обыкновенным акциям. Если он никак не определен,
это означает, что в обязательном порядке уставом должна быть определена ликвидационная стоимость привилегированных акций. Только
в этом случае может использоваться данная норма. Если устав этого
не содержит, то он не соответствует законодательству. В этом случае
-
1
Указание Банка России от 19.06.2017 № 4418-У «О внесении изменений в Положение Банка России от 24.02.2016 № 534-П «О допуске ценных бумаг к организованным
торгам» (Зарегистрировано в Минюсте России 23.06.2017 № 47128).
106
3.1. Права акционеров, основания возникновения и порядок осуществления прав акционеров
непонятно, чем привилегированные отличаются от обыкновенных акций (при этом, одна дает права голоса, а другая – нет).
3. Если уставом общества предусмотрен порядок определения дивиденда по привилегированным акциям в виде процента от чистой прибыли. Необходимо уточнить, в соответствии с каким стандартами бухгалтерского учета рассчитывается эта прибыль и корректируется ли она на
какие-либо статьи, например, финансового характера: единовременные
доходы/расходы, связанные с продажей или переоценкой имущества.
И конечно, надо учесть долю привилегированных акций в уставном капитале, в зависимости от доли выпущенных, а не от всего объема (25%).
Это уже нарушение прав акционеров владельцев обыкновенных акций.
4. В настоящее время публичные общества не вправе размещать
привилегированные акции1, номинальная стоимость которых ниже
номинальной стоимости обыкновенных акций, в отношении же непубличных такой оговорки в законе нет. Поэтому манипулируя номиналом, можно подобрать вариант, при котором небольшой процент
привилегированных акций от уставного капитала при голосовании
получит права аналогичные блокирующему или даже контрольному.
5. «Защитная оговорка» в уставах компании, что нельзя платить дивиденд на обыкновенную акцию больше, чем на привилегированную
акцию, может защитить владельцев привилегированных акций.
Следует учитывать, что доходы акционера не ограничиваются получением дивидендов, они могут быть получены за счет разницы между
номинальной стоимостью акции и ее курсовой стоимостью при продаже
ценной бумаги на биржевом рынке, более того, как отмечается в экономической литературе, первое место среди доходов акционера начинает
прочно занимать доходность по акциям, складывающаяся за счет прироста их курсовой стоимости. Право на ликвидационную стоимость имеет
определенное сходство с правом на дивиденд, с некоторой разницей:
источником выплаты дивидендов служит чистая прибыль, а лик-
видационная квота выплачивается за счет всех имеющихся у
общества средств. Ликвидируемое юридическое лицо, как правило, не имеет чистой прибыли.
осуществлением акционером права на дивиденд не означает пре-
кращение членских отношений; получив же долю в имуществе ликвидируемого юридического лица, он выходит из состава членов
акционерного общества, которое прекращает свою деятельность.
Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества и привилегированных одного типа должна иметь одинаковую номинальную
1
Пункт 2 статьи 25 Федерального закона «Об акционерных обществах».
107
Глава 3. Акционеры как субъекты корпоративного управления
стоимость и предоставлять ее владельцу одинаковый объем прав.
Привилегированные акции разных типов могут иметь разную номинальную стоимость.
Акция легитимирует своего владельца в качестве субъекта выражен
ного в ней права, если его имя внесено в реестр акционеров общества1.
Принципиальная особенность акционерных обществ, отличающая
его других обществ и товариществ, заключается в том, что из него можно
выйти, только передав свои акции третьему лицу.
Сформировав свой уставный капитал, акционерное общество не
может утратить его по причине выхода из него участников.
Увеличение уставного капитала путем увеличения номинальной
стоимости акций принимает собрание акционеров.
Увеличение уставного капитала акционерного общества, входящего
в перечень стратегических предприятий и акционерных обществ, и определение размера доли государства в уставном капитале указанного общества осуществляется по решению президента Российской Федерации.
Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг – совокупность
ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях.
Дополнительные акции оплачиваются сразу на 100% их стоимости.
Цена размещения дополнительных акций акционерами общества при
осуществлении ими преимущественного права приобретения акций может быть ниже цены размещения акций иным лицам, но не более чем на
10%. Размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении
дополнительных акций посредством подписки, не должен превышать
10% цены размещения акций. Из этого основополагающего принципа
есть исключение, предусмотренное ст. 75 Федерального закона «Об
акционерных обществах».
На основании этой статьи акционеры – владельцы голосующих
акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случае реорганизации общества, совершения
крупной сделки, решение об одобрении которой принимается в соответствии со ст. 79 вышеуказанного Федерального закона, а также
внесения изменений и дополнений в устав общества либо принятия
новой редакции устава.
Владелец акции, или акционер, располагает целым (и достаточно
большим) комплексом неотъемлемых, или обязательных, прав, которые
установлены законами и которых его не при каких условиях не может
лишить своим решением акционерное общество.
-
1
Статья 44 Федеральный закон «Об акционерных обществах».
108
3.1. Права акционеров, основания возникновения и порядок осуществления прав акционеров
Кроме обязательных прав, акция также может предоставлять еще
и специальные права.
Обязательные права акционера подразделяются:
на безусловные права, вытекающие из самой собственности на
акцию;
обусловленные права, возникающие при определенных ус ловиях.
Ниже перечислены основные безусловные права.
1. Право на дивиденд – акционер имеет право на получение части
чистой прибыли (т. е. прибыли после вычета налогов на прибыль) от деятельности акционерного общества в расчете на каждую акцию. Эта часть
чистой прибыли называется дивидендом. Размер дивиденда зависит
от итогов работы акционерного общества, т.е. размера полученной им
прибыли и от проводимой им дивидендной политики. Если акционерное
общество быстро развивается, то доля дивидендов в чистой прибыли
может быть невелика или дивиденды на этом этапе его развития не
выплачивают. Общество не вправе выплачивать дивиденды:
до полной оплаты уставного капитала;
до выкупа акций, подлежащих выкупу;
при наличии или появлении в результате выплаты дивидендов
признаков несостоятельности (банкротства);
если стоимость чистых активов меньше суммы уставного капи-
тала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над номинальной стоимостью.
Дивиденды могут выплачиваться по итогам первого квартала, полу-
годия, девяти месяцев, финансового года.
Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов
также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих
целей специальных фондов общества.
Дивиденды могут выплачиваться в денежной форме, а в случаях,
предусмотренных уставом общества – в иной форме. Запрещено выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если принято решение не
выплачивать дивиденды по привилегированным акциям.
Решение о выплате (объявлении) дивидендов принимается общим
собранием акционеров. Указанным решением должны быть определены размер дивидендов по акциям каждой категории (типа), форма
их выплаты, порядок выплаты дивидендов в неденежной форме, дата,
на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. При этом решение в части установления даты, на которую
определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, принимается только по предложению совета директоров (наблюдательного
совета) общества.
109
Глава 3. Акционеры как субъекты корпоративного управления
Размер дивидендов не может быть больше размера дивидендов,
рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом)
общества.
Срок выплаты дивидендов номинальному держателю и являющемуся
профессиональным участником рынка ценных бумаг доверительному
управляющему, которые зарегистрированы в реестре акционеров, не
должен превышать 10 рабочих дней, а другим зарегистрированным
в реестре акционеров лицам – 25 рабочих дней с даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Выплата
дивидендов в денежной форме осуществляется в безналичном порядке
обществом или по его поручению регистратором, осуществляющим
ведение реестра акционеров такого общества, либо кредитной организацией. Выплата дивидендов в денежной форме физическим лицам,
права которых на акции учитываются в реестре акционеров общества,
осуществляется путем перечисления денежных средств на их банковские
счета, реквизиты которых имеются у регистратора общества, либо при
отсутствии сведений о банковских счетах путем почтового перевода
денежных средств, а иным лицам, права которых на акции учитываются
в реестре акционеров общества, путем перечисления денежных средств
на их банковские счета. Лицо, не получившее объявленных дивидендов
в связи с тем, что у общества или регистратора отсутствуют точные
и необходимые адресные данные или банковские реквизиты либо в связи с иной просрочкой кредитора, вправе обратиться с требованием о
выплате таких дивидендов (невостребованные дивиденды) в течение
трех лет с даты принятия решения об их выплате, если больший срок для
обращения с указанным требованием не установлен уставом общества
(но не более 5 лет). По истечении такого срока объявленные и невостребованные дивиденды восстанавливаются в составе нераспределенной
прибыли общества, а обязанность по их выплате прекращается.
2. Право на управление. Акционер имеет право на управление акци-
онерным обществом, но только путем участия в работе общего собрания
его акционеров, что дает ему возможность участвовать в формировании
состава всех его выбор ных органов управления.
3. Право на часть имущества. Речь идет не о функционирующем
имуществе (капитале) акционерного общества, а только об имуществе,
остающемся в случае прекращения его деятельности по каким-либо
внутренним или внешним причинам.
Только имущество ликвидированного акционерного общества возвращается его акционерам пропорционально имеющемуся у каждого
из них числу акций. Акционеры не имеют никаких прав на функционирующее имущество (ка питал) акционерного общества.
110
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]