Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие
.pdf
средних издержек при увеличении масштаба производства.
Информация о слиянии предприятий может (и должна)
привести к росту стоимости акций, поскольку цель любого
слияния заключается в максимизации доходов акционеров
объединяющихся предприятий.
Такой показатель, как прибыль на акцию, принимается во
внимание при слиянии предприятий, для которых важен рост
в ближайшей перспективе, а оценка долгосрочной тенденции
представляется необязательной. При оценке долгосрочной перспективы необходимо использовать дисконтирование.
В пояснительной записке к сводному балансу и отчету
о прибылях и убытках дается перечень всех дочерних обществ
с раскрытием ряда данных (наименования обществ, места
государственной регистрации или ведения хозяйственной
деятельности, величины уставного капитала, доли участия
основного (преобладающего в этих обществах или в их уставном капитале).
7.4. Преимущества консолидации
для деятельности организации
В настоящее время современные компании постоянно стремятся расширить и диверсифицировать свою деятельность,
объединяясь с одной или несколькими компаниями. Основными
причинами объединения компаний являются:
предоставление администрации приобретающей компании возможности активно эксплуатировать исторически сложившийся производственный механизм и эффективные схемы
продаж приобретаемой компании;
обеспечение компании, инициирующей это объединение,
новым составом поставщиков и покупателей, дополнительными
производственными ресурсами, включая квалифицированный
производственный персонал и группу квалифицированных
менеджеров, а также использование в интересах нового
объединения уже сложившихся отношений с потребителями
221
и государственными органами управления и внебюджетными
фондами на местах;
принадлежность продаваемой компании прямо или
косвенно к той отрасли, на которую нацелены процессы диверсификации инициатора объединения;
видоизменение организационной структуры рынка, конкуренция при этом остается неизменной;
внешнее расширение гораздо более привлекательно
и достаточно эффективно по сравнению с поступательным внутренним расширением;
психология масштабности, которая заключается в том,
что крупная компания привлекает партнеров к совместной
деятельности, в связи с чем оживляется деловая активность
и, в конечном счете, повышается результативность работы
объединенной компании;
снижение финансового риска: если одно из предприятий
группы неэффективно и неприбыльно, то все убытки будут покрываться собственниками и кредиторами данного дочернего
предприятия, т.е. ответственность по обязательствам несет
данное предприятие, а не группа;
экономические причины, обусловленные существенным
различием законодательных систем, налогообложения и требований к деятельности компаний в разных странах региона,
а также целесообразностью более эффективно осуществлять
деятельность через компании, имеющие юридическую зависимость;
преодоление таможенных и налоговых барьеров, торговых ограничений, запретов и пр.
Следует отметить, что объединение компаний в условиях
развитой рыночной экономики — непрекращающийся процесс.
При помощи планирования политики управления своими инвестициями предприятия, стремящиеся объединяться в консолидированные группы, получают возможность подготовить,
оценить и реализовать наиболее эффективные инвестиционные
проекты и программы.
222
В настоящее время методологические и методические
аспекты формирования консолидированной отчетности находятся в стадии развития, и использование опыта МСФО поможет устранить ряд пробелов, касающихся теории и практики
консолидации.
Вопросы и задания для самопроверки
1. Дайте понятие «консолидированная отчетность».
2. В чем особенности анализа консолидированной отчет-
ности?
3. Назовите основные методы, используемые при анализе
консолидированной отчетности.
4. Назовите преимущества консолидации для деятельно-
сти организации.
ГЛАВА 8. ДИАГНОСТИКА
ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА
ОРГАНИЗАЦИИ
8.1. Понятие финансовой
несостоятельности (банкротства)
организации
Под несостоятельностью (банкротством) понимается
признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить
требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)
исполнить обязанность по уплате обязательных платежей
(ст. 2 Федерального закона от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»). Дело о банкротстве коммерческой организации может быть возбуждено арбитражным судом
при условии, что требования к долж-нику — юридическому
лицу в совокупности составляют не менее 100 тыс. руб., а также
неспособность удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате
обязательных платежей, если соответствующие обязательства
и (или) обязанности не исполнены в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.
Несостоятельность (банкротство) организации признается
арбитражным судом по завершении процедуры наблюдения
при отсутствии оснований для оставления заявления о признании должника банкротом без рассмотрения, введения финансового оздоровления, внешнего управления, утверждения
мирового соглашения или прекращения дела о банкротстве.
224
В этом случае арбитражный суд принимает решение об открытии конкурсного производства.
Практика показывает, что чаще всего причинами возник-
новения состояния банкротства являются следующие:
1) объективные причины — это причины, создающие усло-
вия хозяйствования и определяющие внешнюю финансовую
среду. Например, несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы
реформирования экономики, высокий уровень инфляции;
2) субъективные причины — причины, относящиеся непосредственно к хозяйственной деятельности организации
и определяемые ею. К ним относятся: отсутствие или неумение диагностировать банкротство, снижение объемов продаж
из-за плохого изучения спроса, отсутствия сбытовой сети,
рекламы, снижение объемов производства, качества и цены
продукции, неоправданный рост себестоимости и других видов
затрат, а в результате низкая рентабельность, неэффективное
управление заемным капиталом, а в целом «неумение выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную
политику».
58
Для обеспечения платежеспособности и предотвращения
банкротства необходим высокопрофессиональный менедж-
мент — который представляет собой осознанное управление,
нацеленное на достижение стратегических целей деятельности
с использованием гибкой тактики. Эффективная финансовая
состоятельность организации зависит от нацеленности менеджмента на стратегический рост стоимости бизнеса и тактическое обеспечение финансового равновесия. Главная цель финан-
сового менеджмента — обеспечение текущей и долгосрочной
ликвидности, которая достигается согласованием притоков
финансовых ресурсов и их оттоков:
Притоки финансовых средств ≥ оттоки финансовых средств
58
Артеменко В.Г. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие
для студентов, обучающихся по специальности «Бухгалтерский учет,
анализ и аудит» / В.Г. Артеменко, В.В. Остапова. — М.: Издательство
«Омега-Л», 2006. С. 220.
225
Выполнение условия ликвидности вместе с повышением
рентабельности обеспечивает положительные финансовые
результаты, а значит, и рост стоимости бизнеса:
Финансовый результат = притоки финансовых
средств – оттоки финансовых средств
Нарушение финансового равновесия, т.е. снижение рентабельности, ликвидности и финансовой устойчивости — вот что
приводит к неплатежеспособности и банкротству организации.
Основополагающими сигналами надвигающегося банкротства являются резкие и значительные изменения в структуре
баланса и отчета о прибылях и убытках.
В бухгалтерской отчетности имеются статьи, которые непосредственно указывают на неблагополучие финансового состояния организации. Это так называемые «больные» статьи:
убытки и их рост в динамике;
хроническая (растущая) просроченная задолжен-
ность по кредитам и займам долгосрочного и краткосрочного
характера;
рост сомнительной и просроченной дебиторской задолженности;
увеличение доли трудно реализуемых и медленно реализуемых активов в структуре имущества организации;
наличие и рост просроченной кредиторской задолженности по всем ее статьям;
резкие изменения статей в балансе (их сумм и долей);
недостаточность чистых активов. Если сумма чистых
активов в динамике увеличивается, а темпы их роста превышают темпы роста инфляции, то организация может считаться
финансово устойчивой. Противоположная ситуация характеризует финансовые сложности организации, нарушение платежеспособности и снижение финансовой устойчивости. В том
случае, если величина чистых активов отрицательная (убытки
превышают собственный капитал), то организация — потенци-
альный банкрот.
Показатели, характеризующие признаки банкротства организации, чаще всего подразделяют на две группы:
226
I группа — показатели, неудовлетворительные значения
которых свидетельствуют о критическом текущем финансовом
состоянии и возможности финансовых затруднений в ближайшем и перспективном будущем:
периодически повторяющиеся или стабильные существенные потери в основной производственной деятельности;
наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности, чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений, а также рост доли заемных
средств в общей сумме источников финансирования;
низкие значения коэффициентов ликвидности;
постоянная нехватка оборотного капитала;
неэффективная инвестиционная политика;
эксплуатация устаревшего и изношенного производ-
ственного оборудования;
нарушения контрактных отношений как с поставщиками
сырья и материалов, так и с потребителями продукции и др.
II группа — показатели, неудовлетворительные значения
которых свидетельствуют о возможности резкого ухудшения
финансового состояния в будущем, хотя и не дают основания
оценивать текущее финансовое состояние как критическое.
К ним относятся:
низкая квалификация и (или) сокращение числа сотрудников аппарата управления и контрагентов;
простои, остановки, нарушения технологического процесса;
недостаточная диверсификация деятельности и источников финансирования;
отсутствие капитальных вложений в обновление собственного производства или их недостаток и др.
59
В Федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ от 26 октября 2002 г. установлен критерий
банкротства — неплатежеспособность.
59
Там же. С. 220.
227
Неплатежеспособность — неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредитора по денежным
обязательствам и (или) исполнить обязательство по перечислению платежей в бюджет.
Абсолютная неплатежеспособность — «невозможность
восстановления платежеспособности, приводящая к нецелесообразности продолжения деятельности данной организации
(банкротству)».
60
Несостоятельность организации может выступать в следующих формах:
1) «несчастной», т.е. возникать не по собственной вине
организаций, а вследствие непредвиденных непреодолимых
обстоятельств (например, стихийные бедствия). В этом случае
государство должно оказывать помощь организациям по выходу из кризисной ситуации;
2) «ложной», т.е. складываться в результате умышленного
сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты
долгов кредиторам, из-за чего банкротство (фиктивное или
преднамеренное) может быть уголовно наказуемо;
3) «неосторожной», т.е. образовываться вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций,
отсутствия планирования и прогнозирования перспектив развития организации. Чаще всего «неосторожное банкротство»
наступает постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать
и предотвратить его, необходимо систематически анализировать финансовое состояние, что позволит обнаружить его
«болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому
оздоровлению экономики предприятия.
61
Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)»
№ 127-ФЗ регулирует порядок, и условия осуществления мер
60
Теплова Т.В. Ситуационный финансовый анализ: схемы,
задачи, кейсы: Учеб. пособие для вузов — 6-е изд. — М.: Дом ГУ ВШЭ,
2006. С. 157.
61
Савицкая Г. В. Методика комплексного анализа хозяйственной
деятельности: Краткий курс. — 2-е изд., испр. — М.: ИНФРА-М, 2003. С. 283.
228
предупреждения банкротства, порядок проведения процедур
банкротства:
досудебная санация — меры по восстановлению плате-
жеспособности должника, принимаемые собственником имущества должника — унитарного предприятия, учредителями
(участниками) должника, кредиторами должника и иными
лицами в целях предупреждения банкротства;
наблюдение — процедура банкротства, применяемая
к должнику в целях обеспечения сохранности имущества
должника, составление реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов;
финансовое оздоровление — процедура банкротства,
применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии
с графиком погашения задолженности;
внешнее управление — процедура банкротства, при-
меняемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности;
конкурсное производство — процедура банкротства,
применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов;
мировое соглашение — процедура банкротства, при-
меняемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве
в целях прекращения производства по делу о банкротстве
путем достижения соглашения между должником и кредиторами.
Основным показателем, определяющим платежеспособность организаций, является степень платежеспособности
по текущим обязательствам. В зависимости от значения
показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам, рассчитанного на основе данных за последний
отчетный период, организации ранжируются на три группы
по степени платежеспособности:
1) платежеспособные организации, у которых значение показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам не превышает 3 месяцев;
229
2) неплатежеспособные организации первой категории,
у которых значение показателя степени платежеспособности
по текущим обязательствам составляет от 3 до 12 месяцев;
3) неплатежеспособные организации второй категории,
у которых значение показателя степени платежеспособности
по текущим обязательствам превышает 12 месяцев.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам
рассчитывается в соответствии с Методическими указаниями
по проведению анализа финансового состояния организаций,
утвержденными Федеральной службой по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО) приказом от 23 января 2001 г. № 16,
как отношение текущих заемных средств организации к среднемесячной выручке от продаж (по оплате) с НДС, акцизами и другими
обязательными платежами. Мониторинг финансового состояния
организации в соответствии с распоряжением ФСФО проводится
на основе следующей системы финансовых показателей.
Общая степень платежеспособности определяется как отношение суммы заемных средств (обязательств) организации
к среднемесячной выручке и характеризует общую ситуацию
с платежеспособностью организации, объемы ее заемных
средств и сроки возможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами.
В свою очередь структура долгов и способы кредитования
организации характеризуются распределением показателя
«Общая степень платежеспособности»
62
на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займов, другим организациям, фискальной системе, внутреннему долгу (таблица 45).
В том случае, если имеет место перевес структуры долгов
в сторону товарных кредитов от других организаций, скрытого
кредитования за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам, хозяйственная
деятельность организации характеризуется отрицательно.
62
Артеменко В.Г. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие
для студентов, обучающихся по специальности «Бухгалтерский учет,
анализ и аудит» / В.Г. Артеменко, В.В. Остапова. — М.: Издательство
«Омега-Л», 2006. С. 223.
230
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]