Ошибки разумного инвестора как Уоррен Баффетт учился на своих неудачах и оттачивал инвестиционную стратегию-1

исчезло раньше, чем ожидалось. Баффетт ориентировался на недавние успехи, а не на анализ перспектив. Он переоценил потенциальную прибыль от производства такого нерегулируемого товара, как обувь.

Ошибка Berkshire усугубилась выпуском акций класса А, стоимость которых составила , % чистых активов компании. Эта инвестиция обошлась акционерам в миллиарды долларов.

СЛОВА САМОГО БАФФЕТТА [ОБЩЕЕ СОБРАНИЕ АКЦИОНЕРОВ В ГОДУ]:

«Я совершил еще более серьезную ошибку, когда сказал “да” Dexter, обувному бизнесу, который был куплен в году за $ млн в акциях Berkshire ( акции класса A).

То, что я считал устойчивым конкурентным преимуществом, исчезло через несколько лет. Но это не все: использовав для расчета акции Berkshire, я значительно усугубил ошибку. Этот шаг обошелся акционерам Berkshire не в $ млн, а в $ , млрд.

По сути, я отдал , % прекрасного бизнеса, который сейчас оценивается в $ млрд, чтобы купить никчемную компанию.

На сегодняшний день Dexter — худшая сделка, которую я заключил. Но в будущем я совершу еще больше ошибок — можете не сомневаться».

«Как финансовая катастрофа эта сделка заслуживает места в Книге рекордов Гиннесса».

Уроки и выводы

. В глобальном сценарии, когда товары могут легко перемещаться через границы, конкуренция становится более жесткой, поскольку все ищут возможности снижения издержек. Это особенно справедливо для нерегулируемых товарных компаний.

. Излишняя самоуверенность и эйфория от прошлых успехов — враги инвестора.

. В долгосрочной перспективе собственный капитал всегда обходится дороже денежных средств. Поэтому инвестору необходимо пристально следить за выпуском акций в различных формах: опционами для сотрудников, варрантами, привилегированными акциями и обменом акциями при поглощениях. Это размывает вашу долю собственности и стоимость бизнеса в расчете на акцию. Поэтому такие предложения акций необходимо критически анализировать и оценивать с учетом перспектив. Я не раз отказывался от покупки компаний, где при выпуске акций допускалась неосмотрительность.

Глава

McDonald’s Corporation

год

По сути, мы работаем не в сфере быстрого питания. Мы занимаемся недвижимостью.

Р К ,

M D ’

McDonald’s — гигантская транснациональная сеть ресторанов быстрого питания, основанная в году. У нее болееторговых точек в более чем странах и шестое место в мире по стоимости бренда. Долгое время Баффетт сам регулярно заглядывал в McDonald’s по дороге в офис и устраивал там семейные праздники. Кроме того, он является обладателем «Золотой карты», по сути дающей право на «пожизненное бесплатное обслуживание в McDonald’s» на территории США.

В году Баффетт приобрел , % обыкновенных акций McDonald’s примерно за $ , млрд, но тут же продал их. В годовом отчете за год Баффетт признал, что это была «очень большая ошибка».

К марту года инвестиции Berkshire могли бы вырасти в раз, а общая сумма полученных дивидендов превысила бы $ млрд, если бы она просто сохранила свою долю и ничего не предпринимала.

Баффетт приобретал McDonald’s как ресторанную франшизу с довеском в виде бизнеса в сфере недвижимости. Однако позже он понял, что разделить эти два направления будет сложно из-за франчайзинговых соглашений в более чем странах мира. Инвестор посчитал, что люди легко переключаются на другие варианты питания, поэтому лояльность клиентов McDonald’s не слишком высока, в отличие от Coca-Cola и Gillette. Кроме того, Баффетт переживал из-за колебаний цены акций.

Сильной стороной бренда McDonald’s было его распространение по миру. Таким образом, бизнес мог расширяться за счет франчайзинга, позволяющего ему расти вместе с новыми предложениями.

СЛОВА САМОГО БАФФЕТТА [ОТЧЕТ ГОДА]:

«Должен признаться, что действия

спортфелем, которые я предпринял

вгоду, фактически уменьшили нашу годовую прибыль. В частности, мое

решение продать McDonald’s было очень большой ошибкой. В целом в прошлом году вы бы оказались в лучшем положении, если бы я регулярно ускользал в кино в часы работы рынка».

Уроки и выводы

. Мало какие бренды легко распространяются по миру. Секрет успеха в стандартной организации и процессах, обусловливающих узнаваемость бренда в восприятии потребителя.

. Такие компании стоит держать ради долгосрочного прироста капитала и получения дивидендов.

. Успешный инвестор действует, когда это необходимо, и зарабатывает на бездействии. В мире инвестиций значение бездействия недооценивается.

. Гиперактивность часто плодит ошибки.

Глава

Вложение 2% капитала в серебро

год

Нетрадиционная «инвестиция» — торговая операция.

В году Баффетт приобрел млн унций серебра, что составляло почти четверть объема годового мирового производства на тот момент. Общая сумма инвестиций превысила $ млн. Впоследствии он зафиксировал прибыль

вразмере $ млн. Это была необычная инвестиция или, точнее, «торговая операция».

Баффетт сделал ставку на основной принцип экономики: разрыв между спросом и предложением. Он был уверен

вросте спроса на серебро, которое использовалось в фотографии, промышленности и ювелирном деле.

Серебро производится как побочный продукт при добыче золота, меди, цинка и т.п. Таким образом, при увеличении спроса неизбежно возникнет дефицит и начнется рост цен.

Баффетт следил за ценами на серебро и ситуацией на рынке более лет, а потом быстро купил и еще быстрее продал, задействовав % общего капитала Berkshire.

Можно восхищаться его дисциплинированностью и терпением, однако эта сделка могла потребовать внимания и времени. В качестве хобби — конечно, почему бы и нет, развлекайтесь, но для разумного инвестора такое поведение неприемлемо!

СЛОВА САМОГО БАФФЕТТА [ОБЩЕЕ СОБРАНИЕ АКЦИОНЕРОВ В ГОДУ, КОММЕНТАРИЙ

ПО ПОВОДУ ТОРГОВЛИ СЕРЕБРОМ]:

«Мы считаем — или, точнее, думали так прошлым летом, когда начали покупать серебро, — что цена, по которой мы его приобретали, не была равновесной и рано или поздно… Хотя мы не предполагали, что это произойдет так быстро, поскольку не в наших правилах дожидаться, когда ситуация станет неизбежной».

АВОТ СЛОВА МАНГЕРА [ОБЩЕЕ СОБРАНИЕ

АКЦИОНЕРОВ В ГОДУ]:

«Я полагаю, этот эпизод окажет на будущее Berkshire Hathaway примерно такое же влияние, как чья-нибудь игра в бридж. У вас

есть направление деятельности, где лишь раз в или лет представляется возможность пустить в оборот % активов. Для Berkshire это не имеет большого значения. Главное, что это занятие развлекает нас и не приводит

кконтрпродуктивным действиям…»

P.S. Хотя Berkshire удалось получить определенную прибыль в этой сделке с серебром, я считаю, что подобные операции отвлекают инвестора, ориентированного на акции. Они поглощают внимание, капитал и время. Поэтому я расцениваю эту сделку как ошибку, хотя Мангер осторожно представил ее как эдакое развлечение.

Уроки и выводы

. Чтобы преуспеть в торговле сырьевыми товарами, трейдеру необходимо знать рынок. Это подразумевает понимание картины спроса и предложения, а также наличие дисциплины, позволяющей дождаться подходящего момента для совершения сделки.

. Инвестор, специализирующийся на акциях, может торговать сырьевыми товарами в качестве хобби и время от времени извлекать выгоду из изменений спроса и предложения.