Ошибки разумного инвестора как Уоррен Баффетт учился на своих неудачах и оттачивал инвестиционную стратегию-1

еще больше. Такова суть игры. Не стоит ожидать от себя совершенства. Нужно стремиться делать все возможное. Это чересчур много — ожидать от себя безупречности».

«В жизни нужно сделать правильно лишь несколько вещей при условии, что вы не делаете слишком много неправильного».

А вот слова Мангера: «Мы очень глупы во многих отношениях, но кое-каких глупостей нам удается избегать. И они очень важны».

Добавить нечего.

Краткий перечень уроков

Часть А

Глава : Berkshire Hathaway Inc.

. Инвестору необходимо хорошо знать дело, чтобы быть рациональным. Важны факты, а не эмоции. Рынок не знает ни о ваших чувствах, ни об эмоциях.

. Ключ к инвестированию — понимание, почему что-то «дешево». Это действительно возможность для долгосрочного вложения или просто окурок сигары?

. Инвестированию в дешевые акции присуща классическая проблема. Его приверженец смотрит только на разрыв между рыночной ценой и внутренней стоимостью, упуская из виду общую картину. Это недальновидный подход, который может сработать при торговле ценными бумагами и не подходит для долгосрочного инвестора или владельца бизнеса. Для долгосрочных успехов необходимо знать экономические характеристики бизнеса.

. Инвесторам необходимо сохранять гибкость и понимать границы своей компетенции. Они должны как

можно быстрее фиксировать убытки или неудачные инвестиции. Это не только высвобождает капитал, но и позволяет сосредоточиться на других, более выгодных инвестиционных возможностях. За лет Баффетт понял, что текстильный бизнес не принесет высокой доходности. Однако он откладывал решение и надеялся получить разумную отдачу.

. Если инвестиционный подход провалился, необходимо пересмотреть сценарии и запланировать продажу как можно скорее, чтобы высвободить ресурсы.

Глава : Waumbec Textile Company

. У производителей товаров стратегии объединения и синергии терпят провал чаще, чем в среднем у компаний в других сферах. Здесь + меньше .

. Инвестирование в компании с недооцененными активами — это стратегия. Однако при долгосрочном инвестировании таких компаний следует избегать по трем причинам. Во-первых, они поглощают капитал. Во-вторых, время, когда будет получена прибыль, неизвестно. В-третьих, владение ими отвлекает инвестора и мешает ему воспользоваться другими, более перспективными возможностями.

. Всегда разумнее исправить ошибку как можно раньше, а не надеяться на лучшие времена.

Глава : Hochschild Kohn & Co.

. Владелец бизнеса должен оценить его конкурентоспособность, если хочет вести деятельность и получать прибыль.

. Приобретение исключительно на основе цены активов лишено смысла, если только целью не является ликвидация компании для получения прибыли.

Глава : National Indemnity Company

. Структура собственности и капитала — отправная точка любого инвестиционного пути. Процентная доля вашего участия в бизнесе определяет долгосрочные экономические выгоды, которые вы получаете от него.

. После того как вы выбрали инвестиционный инструмент, изменения могут быть дорогостоящими и сложными. Поэтому планируйте структуру и распределение капитала с учетом будущих планов для максимизации прибыли.

Глава : Walt Disney Company

. Долгосрочный рост в замечательных компаниях работает как магия. Так что держитесь за них. Слишком быстрая продажа замечательного бизнеса — это ошибка.

. Прежде чем принять инвестиционное решение, особенно о продаже, критически оцените его. Здесь нужно найти баланс между перспективами бизнеса, рыночными сценариями и альтернативными издержками. Поэтому продажа — сложный вопрос в инвестиционном деле.

. Продажа имеет смысл, если первоначальная причина покупки больше не актуальна. Это может быть связано с фундаментальными проблемами в развитии бизнеса. Или если цена акций поднялась

до нереально высокого уровня и оценка стоимости неоправданна. Или если у вас может появиться более выгодная возможность.

Глава : Capital Cities/ABC Inc.

. Инвестор должен не только покупать и держать активы, но и отслеживать перспективы бизнеса и отрасли. Лучшим критерием для принятия решения может быть не «постоянство», а альтернативная стоимость владения или продажи.

. Вечное владение — это миф. Мир сейчас меняется быстрее, чем когда-либо. Компании постоянно сталкиваются с технологическими инновациями и изменениями потребительских предпочтений.

Глава : Nebraska Furniture Mart

. Грамотно составленный официальный договор помогает в любой сделке избежать непредвиденных и неприятных сюрпризов в будущем.

. Учредители и их семейные отношения имеют огромное значение для семейного бизнеса. Они определяют не только судьбу бизнеса, но и отношение к акционерам.

Глава : World Book Inc.

. Персональные компьютеры и интернет изменили мир и способы ведения бизнеса после -х годов. Это был титанический сдвиг в мировом порядке. В инвестировании необходимо распознавать потрясения и вести дела соответствующим образом.

. Новые технологии стремительно меняют мир и бизнес. Инвестору становится все труднее выявлять предприятия с устойчивыми конкурентными преимуществами.

. В наше время невозможно обойтись без понимания новых технологий и их влияния на бизнес. Чтобы оставаться в инвестиционной игре, необходимо постоянно учиться и действовать на основе новых фактов.

Глава : USAir Group Inc.

. Понимание природы бизнеса имеет решающее значение для инвестиций. В случае товарного бизнеса требуется более критический подход к оценке запаса прочности.

. Чтобы добиться долгосрочного успеха в инвестировании, необходимо искать устойчивое конкурентное преимущество.

. Я вижу, как многие инвесторы увлекаются ростом продаж (валовой выручкой). Однако разумные инвесторы должны требовать роста нераспределенной прибыли.

. Анализ затрат на ведение бизнеса — это часть базовой проверки «гигиены». Реальной проверкой служит потребность во внешнем капитале для роста.

Глава : Salomon Brothers Inc.

. В финансовом мире доверие играет важнейшую роль в любой сделке. Оно формирует кредитоспособность и пожизненную репутацию. Инвестор должен требовать этого от людей, управляющих

бизнесом. Моя бабушка говорила, что на создание репутации уходит вся жизнь, а потерять ее можно в одно мгновение.

. Разумно избегать инвестиций, если у вас нет понимания перспектив и прибыльности бизнеса. Следовательно, необходимо искать преимущества.

. Даже если вы доверяете руководству компании, основываясь на его прошлом поведении, необходимо бдительно следить за текущими делами.

Глава : Dexter Shoe Company

. В глобальном сценарии, когда товары могут легко перемещаться через границы, конкуренция становится более жесткой, поскольку все ищут возможности снижения издержек. Это особенно справедливо для нерегулируемых товарных компаний.

. Излишняя самоуверенность и эйфория от прошлых успехов — враги инвестора.

. В долгосрочной перспективе собственный капитал всегда обходится дороже денежных средств. Поэтому инвестору необходимо пристально следить за выпуском акций в различных формах: опционами для сотрудников, варрантами, привилегированными акциями и обменом акциями при поглощениях. Это размывает вашу долю собственности и стоимость бизнеса в расчете на акцию. Поэтому такие предложения акций необходимо критически анализировать и оценивать с учетом перспектив. Я не раз отказывался от покупки компаний, где при выпуске акций допускалась неосмотрительность.

Глава : McDonald’s Corporation

. Мало какие бренды легко распространяются по миру. Секрет успеха в стандартной организации и процессах, обусловливающих узнаваемость бренда в восприятии потребителя.

. Такие компании стоит держать ради долгосрочного прироста капитала и получения дивидендов.

. Успешный инвестор действует, когда это необходимо, и зарабатывает на бездействии. В мире инвестиций значение бездействия недооценивается.

. Гиперактивность часто плодит ошибки.

Глава : вложение % капитала в серебро

. Чтобы преуспеть в торговле сырьевыми товарами, трейдеру необходимо знать рынок. Это подразумевает понимание картины спроса и предложения, а также наличие дисциплины, позволяющей дождаться подходящего момента для совершения сделки.

. Инвестор, специализирующийся на акциях, может торговать сырьевыми товарами в качестве хобби и время от времени извлекать выгоду из изменений спроса и предложения.

Глава : Costco Wholesale Corporation

. Инвестор должен наращивать пакет акций компании, входящей в круг его компетенции.

. Продажа прекрасного бизнеса на основе движения цены — это не инвестирование. Это стратегия торговли.

Глава : General Reinsurance Corporation

. Разводнение капитала должно быть крайней мерой для «зрелой» и «ответственной» компании. Инвестор может учитывать этот аспект при принятии решения о вложении средств.

. Необходимо понимать одну особенность акционерного капитала: после выпуска акции остаются на балансе компании до тех пор, пока не будут выкуплены. Обратить вспять разводнение акционерного капитала сложно, а зачастую и дорого. Однако, если бы та же сделка проводилась за наличные или с использованием заемных средств, ситуацию можно было бы легко исправить, расплатившись операционными денежными средствами.

. При инвестировании я обращаю внимание на «привычки» компании в сфере выпуска акций. Если она выпускает опционы на акции для сотрудников или разводняет капитал для расширения, я учитываю это в процессе оценки. Такой подход, однако, не очень распространен.

. Любое проявление отчаяния, побуждающее действовать, является ошибкой в инвестировании.

. Анализ играет важную роль в инвестировании. Понимание прошлых событий и их влияния на будущую деятельность компании — основа основ. Ведь мы инвестируем в будущее!

. Оценка руководства — сложная задача. Инвестору необходимо изучить его поведение в прошлом, а также внимательно следить за будущими действиями.