Овертрейдинговые компании

Если компания переживает быстрый рост, она может осуществлять прибыльные операции, но при этом переживать трудности с поступлениями денежных средств, поскольку ей необходимо, чтобы ее оборотный капитал, из которого финансируется ее растущий бизнес, все время возрастал.

Компании, которые переживают быстрый рост и неспособны финансировать свой дополнительный оборотный капитал из поступлений денег от своих операций, называют овертрейдинговыми.

Компании, переживающие слишком быстрый рост и получающие финансирование из долгосроч­ного капитала, размер которого недостаточен, называют овертрейдинговыми. Симптомом овертрейдинга является излишнее использование компанией краткосрочных кредитов, которые берутся у поставщиков и в банках. Поэтому овертрейдинг указывает на кризис с денежным потоком, когда компания еле сводит концы с концами, взимает долги так быстро, как только может, и постоянно тянет с погашением своих собственных долгов. Поэтому, если такая компания попросит дополнительный торговый кредит, то ей, скорее всего, откажут. Точно так же и банку, у которого овертрейдинговая компания просит расширить кредит по овердрафту, следует либо отказать, либо назначить такую процентную ставку, которая компенсировала бы высокий риск, связанный с подобным кредитованием.

Чтобы не оказаться в положении овертрейдинга, компании следует избегать слишком быстрого роста, а после периода быстрого роста прежде стабилизировать операции и только затем продолжать расширяться. Именно этот совет может дать банк своему клиенту, очутившемуся в подобной ситуации.

Отрицательный операционный поток: выводы

Если операции компании сопряжены с затратами денежных средств при отсутствии новых поступлений, то это обычно указывает на нестабильное финансовое положение компании, за исключением тех случаев, когда компания переживает период быстрого роста и вынуждена вкладывать большие средства в дополнительный оборотный капитал (запасы и дебиторскую задолженность).

Если компания имела отрицательный поток на протяжении, по крайней мере, двух лет из трех, то, видимо, можно смело сделать вывод, что ее финансовое положение существенно ухудшилось.

Операционный поток и приоритетные потоки (проценты и налоги)

Отношение операционного потока к приоритетному иногда называют коэффициентом обслужи­вания долга. Этот коэффициент характеризует способность компании осуществлять приоритетные выплаты из поступлений денежных средств от операций.

Коэффициент обслуживания долга напоминает коэффициент процентного покрытия. Его уровень ниже 2,0 не желателен.

Операционный поток, приоритетный поток и дивиденды

Для анализа движения денежных средств в результате операций существует еще один коэффициент:

Его следует анализировать так же, как и коэффициент обслуживания долга. Если компания рассчитывает выплатить дивиденды, то поступления средств от ее операций должны значитель­но превышать общие затраты на приоритетные выплаты и выплату дивидендов. Желателен коэффициент, превышающий 2,0.

Коэффициент внутреннего финансирования

Капитальные вложения имеют значение для любого предприятия, поскольку они означают сегодняшние затраты, которые должны обернуться притоком денежных средств в будущем и позволить компании успешно вести свои дела. В любом бизнесе определенный уровень капитальных вложений необходим для поддержа­ния операций на существующем уровне; в конце концов, фиксированные активы должны обнов­ляться. Одной из трудностей при анализе кредитоспособности является оценка того, какой минимальный расход капитала необходим для бизнеса и сколько дискреционных выплат действи­тельно нужно осуществить.

На протяжении длительного времени (хотя и не обязательно год за годом) компания должна быть способной финансировать большую часть капитальных вложений из собственного операционного денежного потока (даже с учетом выплат дивидендов акционерам), лишь малая часть расходов может покрываться за счет новых долгов. Другими словами, в долгосрочной перспективе разница между операционным потоком и приоритетным потоком должна приблизительно равняться капитальным вложениям, чтобы компания была в состоянии финансировать большую часть своих расходов из внутренних ресурсов.

Удобным коэффициентом для оценки деятельности компании является коэффициент внутреннего финансирования:

В разные годы этот коэффициент различен, но в среднем он должен приближаться к 1. Если он выше, компания будет брать новые займы для финансирования некоторых своих расходов.

Коэффициент внутреннего финансирования — это мера капитальных затрат, покрытых за счет операционного потока после вычета приоритетных выплат и дивидендов.

Таким образом, поток денежных средств жизненно важен для выживания компании. Хотя существует несколько источников поступлений денежных средств (например, привлечение новых капиталов либо продажа части бизнеса), но основным из них должны быть коммерческие операции компании.

Анализ денежного потока используется для оценки движения средств компании и выявления ее потенциальных проблем (овертрейдинга или излишних капитальных затрат).

Преимущества анализа потока денежных средств компании с помощью коэффициентов состоят в том, что он позволяет проводить сравнение:

• коэффициентов за разные периоды (следовательно, выявлять тенденции);

• коэффициентов по одной компании с аналогичными коэффициентами по другим компаниям;

• того или иного коэффициента с максимальным или минимальным "надежным" значением этого же коэффициента.

Слишком высокие или слишком низкие значения коэффициентов указывают на высокий риск, связанный с кредитованием данной компании.