Временная стоимость

Понятие временной стоимости опциона введено для того, чтобы определить целесообразность его покупки в данный момент. Однако опцион может использоваться, а может и не быть реализован в будущем.

Время до истечения срока действия опциона. Чем дольше временной период до срока истечения действия опциона, тем больше вероятность изменения обменного курса, а следовательно, и вероятность того, что опцион будет выгодным, также является большей. Таким образом, премия такого опциона должна быть выше, чтобы компенсировать риск продавцу опциона.

Временная стоимость опциона сокращается по мере приближения срока истечения его действия. Уровень, до которого эта стоимость падает, известен как "время разрушения". Ускорение снижения временной стоимости увеличивается по мере приближения дня истечения срока действия опциона, что обусловлено снижением вероятности больших изменений в обменном курсе.

Форвардный обменный курс. Стоимость опциона частично зависит от обменного курса, который может быть зафиксирован в форвардном контракте с аналогичным сроком истечения действия.

Премии или скидки форвардного курса определяются разницей в процентной ставке между двумя валютами. Изменение в процентной ставке будет изменять форвардную премию или скидку и должно на такую же сумму изменять стоимость/цену валютного опциона.

Неустойчивость обменного курса. Причина покупки опциона — неопределенность в будущих изменениях обменного курса. Большая неустойчивость обменного курса увеличивает стоимость опциона.

Будущая неустойчивость не может быть определена абсолютно точно, но она может быть оценена с использованием

• статистических данных о величине обменных курсов и статистических параметров их колебания в прошлом или

• приблизительной оценки возможных изменений в будущем, базирующейся на анализе экономических и политических условий в соответствующих странах.

Неустойчивость рассчитывается математически и может быть определена как стандартное откло­нение логарифма среднего обменного курса.

Внутренняя процентная ставка. Покупатель опциона платит премию "вперед", т.е. вкладывает денежные средства в покупку опциона, а не кладет на депозит.

6.3.3. Стратегия опционных сделок

Банки (и другие торговцы опционами) подвергают себя риску убытков, когда продают опционы. Убытки могут быть значительными, если не принять меры по их ограничению. Банки следуют различным стратегиям с тем, чтобы контролировать риски, включая комби­нации с покупкой и продажей опционов.

Стратегии по ограничению рисков обычно состоят из покупки и продажи свободнообращающихся опционов.

Вертикальный булл-спред

Эта стратегия базируется на предположении, что спот-курс будет расти. Дилер, придерживающийся этой стратегии, будет

• продавать опцион "колл" по одной цене исполнения и

• покупать опцион "колл" на такую же сумму валюты с тем же сроком исполнения, но по более низкой цене исполнения.

Вертикальный бэр-спред

Эта стратегия основывается на предположении, что обменный курс будет падать. Дилер, придер­живающийся этой стратегии будет

• продавать опцион "пут" по одной цене исполнения и

• покупать опцион "пут" по более высокой цене исполнения на такую же сумму валюты и с тем же сроком исполнения.

Неустойчивые торги

Стратегии вертикального булл-спреда и вертикального бэр-спреда основываются на предположе­нии, что обменный курс может измениться либо вверх (т.е. возрасти), либо вниз (т.е. понизиться). Другим видом стратегии является стратегия, основанная на том, что обмен­ный курс может изменяться и вверх, и вниз. Дилер может основываться на двух противоположных точках зрения:

• изменение обменного курса вверх в день совершения опциона будет большим (неустойчивость будет высокой) и

• изменение обменного курса вверх в день совершения опциона будет маленьким (неустойчивость будет низкой).

Стратегия неустойчивых торгов основывается на предположении о флуктуациях (неустойчи­вых изменениях) спот-курса.