Хеджирование (страхование) риска пересмотра курса валют

Компания может снизить или устранить валютный риск при оценке стоимости валюты с более низкой процентной ставкой с помощью срочных (форвардных) валютных сделок. Форвардная сделка — это соглашение между банком и клиентом о будущей покупке или продаже некоторой суммы в одной валюте в обмен на другую, причем обменный курс и срок исполнения сделки зафиксированы в соглашении. Обменный курс при форвардной сделке отличается от курса немедленной поставки (спот) на момент ее заключения. Разница между форвардным курсом и курсом спот отражает различие процентных ставок по двум валютам. Таким образом, если компания возьмет кредит в валюте с более низкой процентной ставкой, конвертирует средства в отечественную валюту и заключит форвардные сделки с фиксированным обменным курсом с целью покупки валюты для выплаты процентов и основной суммы займа, то положение компании не улучшится и не ухудшится по сравнению с тем, в котором бы она оказалась в случае получения кредита в отечественной валюте под более высокий процент.

Возможности использования разницы в процентных ставках

Более низкие процентные ставки по займам в валюте обычно не означают более дешевого финанси­рования. Если валютные риски полностью хеджированы, многонациональная компания со значитель­ными активами в других странах может воспользоваться преимуществами, которые дают значитель­ные отличия в процентных ставках по займам в валютах этих стран. Она может взять заем в валюте с более низкой процентной ставкой и инвестировать неиспользуемые средства с целью получения прибыли в валюту, обеспечивающую более высокую процентную ставку. Такая компания предна­меренно перегружает свой баланс дополнительными займами, однако она может получить прибыль без чрезмерного валютного риска. Это оказывается возможным потому, что выплаты по займам можно производить из обычного дохода от коммерческой деятельности в валюте займа, в то время как доход в другой валюте можно реинвестировать по более высокой процентной ставке.

Таким образом, займы в иностранной валюте, получаемые с целью вложения их в отечественную валюту, могут обойтись дороже, чем полученные в национальной, даже если процентная ставка будет намного ниже. Если заемщик не хеджирует валютный риск с помощью форвардных сделок, то в конечном счете стоимость займа в национальной или иностранной валюте будет зависеть от изменений обменных курсов в период займа.

7.1.4. Базовый риск и риск временного разрыва

Точка зрения банка на процентный риск отличается от точки зрения его корпоративных клиентов. Процентный риск для финансовых учреждений в том числе банков, бывает двух типов: базовый риск и риск временного разрыва.

Базовый риск

Базовый риск связан с изменениями в структуре процентных ставок. Базовый риск возникает в тех случаях, когда базовые ставки, по которым средства взяты в кредит (или получены в виде депозитов), отличаются от базовых ставок, по которым средства инвестируются или предоставляются в виде повторных ссуд.

Базовый риск может быть и более высоким, когда банк занимает средства (или предоставляет ссуды) по процентным ставкам, привязанным к базовым ставкам, и предоставляет ссуды (или занимает средства) по процентным ставкам, привязанным к LIВОR. Дело в том, что базовые ставки устанавливают административным путем и могут периодически пересматривать с учетом измене­ний рыночных процентных ставок, в то время как LIВОR является рыночной ставкой, которая непрерывно изменяется.

Если банк берет средства под процент по депозитному сертификату и ссуживает их по ставке, близкой к LIВОR, то риск расхождения между этими ставками может снизить прибыль банка.