7.3. Форвардные контракты (frа)

7.3.1. Понятие форвардного контракта

Форвардные контракты (соглашения) о будущей процентной ставке (FRА) представляют собой внебиржевое соглашение между банком и его клиентом о фиксировании процентной ставки по краткосрочному займу или инвестиции, которые будут произведены в определенную дату и длиться определенный срок в будущем. Это соглашение только о ставке процента. Оно фиксирует ставку процента, выплачиваемого или получаемого по основной сумме, и не является контрактом на конкретный заем или инвестиции.

Например, FRА может зафиксировать процентную ставку в размере 11 % на условный трехмесячный заем в размере 5 млн. ф.ст. Заем должен начаться через 3 месяца. Стороны соглашения договари­ваются, что трехмесячная ставка процента (трехмесячная LIВОR) по займу будет 11%, независимо от того, как в течение следующих 2 месяцев она изменится. Чтобы зафиксировать ставку по займу, компания покупает FRА у банка, который специализируется на подобных операциях. Чтобы зафиксировать доход по инвестициям, компания должна продать FRА банку.

Поскольку FRА является инструментом, независимым от суммы какого-либо действительного займа или вложения, он не может зафиксировать ставку собственно по займу (вложению). Фиксирование ставки достигается за счет компенсационного расчета деньгами между сторонами соглашения. Производится только платеж одной стороны соглашения другой, который вместе с действительными процентными платежами по займу (или процентными поступлениями на инвестиции) составляет "чистую" сумму платежа (поступления), эквивалентную фиксированной ставке FRА.

Таким образом, FRА представляет собой внебиржевое соглашение между банком и его клиентом о фиксировании процентной ставки по займу или инвестиции, которые будут произведены в будущем. Соглашение фиксирует на определенный срок ориентировочную ставку по займу или вложению, которые должны быть произведены в согласованную дату в будущем.

FRА имеет дело с условной суммой капитала, а не с действительным займом или инвестициями. Фиксирование процентной ставки достигается за счет расчета одной стороны с другой. Компен­сационный платеж базируется на разнице между текущей рыночной ставкой в момент получения займа (вложения) и процентной ставкой, зафиксированной FRА.

Компенсационный платеж, взятый вместе с действительной процентной стоимостью займа или действительным доходом от вложения, дает "чистую" стоимость или "чистый" доход, равный ставке, зафиксированной соглашением FRА.

В соглашении FRА должны быть определены: условная сумма капитала, дата, начиная с которой процентная ставка должна быть зафиксирована (дата расчета по FRА), а также условный срок кредитования. Банк FRА обеспечивает фиксированную ставку, по которой он будет заключать сделку.

FRА описывается начальной датой (дата расчета) и конечной датой условного срока соглашения. Например, если условия по соглашению FRА описаны как "10,2% на 7 млн. ф.ст. для 2v5", то это означает, что FRА фиксирует процентную ставку в размере 10,2% в год на условную сумму капитала 7 млн. ф.ст., на условный период займа 3 месяца, который начинается через 2 месяца.

Компенсационный платеж FRА

Обычно компенсационный платеж со стороны покупателя FRА его продавцу (или наоборот) производится в начале условного периода времени. Например, для 6v9 FRА дата расчета приходится на конец шестого, а не девятого месяца. Сумма платежа представляет собой компенсацию за разницу между ставкой FRА и текущей рыночной ставкой в день расчета.

Компенсационный платеж основывается на разнице между ставкой РКА и текущей рыночной ставкой в день расчета. Эта разница затем начисляется для условной суммы капитала на условный период кредита (инвестирования).

Таким образом, когда компания покупает FRА для фиксации процента по займам с плавающей ставкой, она полностью платит рыночную процентную ставку на свою ссуду, какой бы она не была. Компен­сационный платеж увеличивает или уменьшает размер процентных выплат по фиксированной с помощью FRА ставке.

Аналогично, когда компания продает FRА для фиксации процента, подлежащего получению по ссуде или инвестиции с плавающей ставкой, она сама будет получать рыночную процентную ставку по ссуде или инвестиции. Компенсационный платеж будет увеличивать или снижать "чистый" доход по фиксированной ставке FRА.