Основные черты процентных кэпов

Основные черты процентных кэпов во многих отношениях совпадают с опционами заемщиков, можно выделить следующие их общие черты:

1. Уровень цены выполнения. Уровень цены выполнения кэпа равен максимальной (гаранти­рованной) процентной ставке. Обычно его уровень исчисляют целым числом процентов (например, 10%, 11%, 12% и т.д.), поскольку он представляет собой пороговую величину для ставки LIВОR, выше которой компании стараются не поднимать свои затраты.

2. Лежащий в основе показатель. Данный показатель представляет собой процентную ставку, на которую ориентируется уровень цены выполнения. Обычно кэпы выписывают на трехмесячную или шестимесячную ставку LIВОR.

3. Условная основная сумма. Как и в случае опциона заемщика, для кэпов существует условная основная сумма, на которой базируется выплачиваемая эмитентом кэпа компенсационная сумма. Размер условной основной суммы для кэпа не может быть меньше, чем 5 млн. ф.ст.

4. Валюта. Кэпы выписываются для всех основных валют, в которых совершаются торговые операции.

5. Срок действия. Обычно кэпы выписываются на срок от 2 до 5 лет, хотя возможен и минимальный срок в 3 месяца, и максимальный — около 12 лет.

6. Даты установления процентных ставок. Даты пересмотра процентных ставок, когда эмитент кэпа выплачивает компенсационную сумму, должны совпадать с датами процентных выплат по лежащему в основе займу. Указанные даты, называемые также фиксированными, обычно определяются с интервалом в 6, 3 или 1 месяц.

7. Премия. Полная стоимость, выплачиваемая в день подписания кэпа. Премия начисляется в базисных пунктах относительно основной суммы займа или вклада (1/100 от 1%). Премии обычно включают сумму, величина которой равна от 100 до 500 базисных пунктов (1-5% основной условной суммы).

Поскольку кэпы представляют собой банковские инструменты, то подробности таких соглашений обсуждают непосредственно банк и клиент. Даты пересмотра процентных ставок могут быть установлены в соответствии со специфическими требованиями клиентов и совпадают с датами процентных выплат по лежащему в основе займу.

Цена выполнения кэпа обычно представляет собой целое число процентов и, как правило, трехмесячную или шестимесячную ставку LIВОR.

Премия выплачивается в полном объеме в момент подписания кэпа. Обычно она достаточно высока и может составить 1-5% условной основной суммы.

Наличные расчеты

Когда процент, исходя из которого рассчитана цена выполнения (лежащий в основе показатель), превышает уровень процента в день пересмотра процентных ставок для кэпа, эмитент выплачивает держателю компенсационную сумму. Например, в случае кэпа с ежеквартальными датами перес­мотра процентных ставок эмитент производит компенсационный платеж через 3 месяца со дня пересмотра процентных ставок. В этом отношении кэпы отличаются от большинства опционов заемщиков, когда наличный расчет производится в день истечения срока опционного соглашения.

Наличный расчет производится в конце периода времени, в течение которого действительна процентная ставка, начиная со дня ее последнего пересмотра. Этим кэпы отличаются от опционов заемщиков.

Компенсационную сумму, выплачиваемую в том случае, когда лежащий в основе процент превы­шает цену выполнения в день пересмотра процентных ставок, рассчитывают по такой формуле:

Где

L —лежащий в основе показатель (т.е. трехмесячная или шестимесячная ставка LIВОR);

R — цена выполнения;

D — число дней до следующей даты пересмотра процентных ставок;

Р — условная основная сумма займа;

Поскольку наличный расчет производится в конце срока действия, начиная с дня пересмотра процентной ставки, то сумма расчета не дисконтируется. Она представляет собой разницу между ценой выполнения и текущей рыночной процентной ставкой, соответствующей условной основной сумме займа в срок между датами пересмотра процентных ставок, установленных для кэпа.