Риск временного разрыва

Риск временного разрыва возникает, когда займы получают или предоставляют по одной и той же базовой ставке (свободно колеблющейся), но с некоторым временным разрывом в датах их пересмотра по взятым и предоставленным кредитам. Риск возникает в связи с выбором времени пересмотра процентных ставок, поскольку они могут измениться в промежутке между моментами пересмотра.

Риск временного разрыва актуален для таких финансовых компаний как банки. Банк может предоставить кредит в 10 млн. ф.ст. под 1/2% свыше трехмесячной LIВОR, финансируя этот кредит за счет займа в 10 млн. ф.ст., полученного по ставке, равной шестимесячной LIВОR. Здесь базовый риск отсутствует, поскольку и полученный банком заем, и предоставленная им повторная ссуда привязаны к LIВОR. Однако существует риск временного разрыва, поскольку процентная ставка по предоставленному кредиту изменяется каждые 3 месяца, а по полученному банком кредиту — только каждые 6 месяцев. Например, падение LIВОR на 3/4% может привести к потере 1/4% годовых за трехмесячный период по итогам всей операции. Клиент за трехмесячный период выплатит на 3/4% меньше, в то время как банк будет продолжать выплачивать более высокую процентную ставку по полученному им кредиту.

Риск временного разрыва возрастает в связи с изменением процентных ставок в течение периода времени, ограниченного моментами предоставления средств и получения дохода от ссуды или инвестирования средств.

Процентный риск может значительно возрасти, если средства, полученные на длительный срок под фиксированный процент используют для финансирования краткосрочных вложений и ссуд или когда за счет краткосрочных кредитов осуществляют долгосрочные вложения.

7.1.5. Управление рисками

Чтобы управлять процентными рисками, компания или банк должны отслеживать свою подвер­женность рискам. Необходимо собирать информацию о кредитных средствах, инвестициях или займах, приносящих процентный доход, в частности об общей сумме займа или инвестиции, соотношении фиксированных и плавающих процентных ставок, временной структуре займов и инвестиций, а также том, в какой валюте они предоставляются. Кроме того, банкам необходимо отслеживать базовый риск и риск временного разрыва.

Компания должна располагать сведениями о будущем изменении общего уровня процентных ставок, вероятных изменений кривой процентного дохода, а также обменного курса той валюты, в которой она берет займы или делает инвестиции, приносящие процентный доход.

Пути управления процентными рисками

Процентный риск можно снизить, получая меньше кредитов или вкладывая меньше средств в активы, приносящие процентный доход.

Когда подверженность риску велика, ощущается настоятельная потребность в мерах по его ограничению или контролю над ними. Такие меры включают различные финансовые инструменты, разработанные за последние 10-20 лет, среди которых можно назвать процентные опционы, форвардные соглашения, процентные фьючерсные сделки, свопы и своповые опционы.

7.2. Хеджирование процентного риска

7.2.1. Понятие и методы хеджирования процентного риска

Хеджирование означает действие по уменьшению или компен­сации подверженности риску. Это процесс, с помощью которого производится управление про­центным риском. Основная задача хеджирования — защита от неблагоприятных изменений процентных ставок. Более узкой его задачей является получение прибыли вследствие благоприят­ных изменений процентных ставок.

Хеджирование должно производиться в том случае, если процентные риски компании достаточно велики, и существует предположение, что процентные ставки изменятся в неблагоприятную сторону для компании.

Финансовый риск имеет две стороны: благоприятную (прибыль) и неблагоприятную (убыток). В связи с этим необходимость в хеджировании возникает в двух случаях:

• когда риск неблагоприятных изменений больше риска благоприятных изменений;

• когда неблагоприятные изменения окажут сильное воздействие на доходы компании.

Компания производит хеджирование только в том случае, если воздействие неблагоприятных изменений процентных ставок гораздо сильнее, чем рост доходов компании от благоприятных изменений ставок.

Важным аспектом управления процентным риском является установление баланса между займами по фиксированной и плавающей ставкам (или вложений под фиксированный или плавающий процентный доход). Политику сбалансирования займов по фиксированной и плавающей ставкам компания может проводить посредством установления минимального уровня средств по той или иной ставке, а оставшиеся конвертировать в соответствии с изменениями процентных ставок.

Процентная политика компании может изменяться следующим образом:

• компания может иметь минимум 25% займов по фиксированной ставке;

• компания может иметь минимум 25% займов по плавающей ставке;

• компания может изменять соотношение займов по фиксированной и плавающей ставкам в оставшихся 50% займов в соответствии с текущими изменениями процентных ставок и возможностями финансирования.

Управление процентным риском тесно связано с управлением долгами компании. Займы компании должны быть запланированы таким образом, чтобы проценты по займам она выплачивала посте­пенно, не создавая ситуаций неплатежей. Управление процентными ставками может производиться вне зависимости от взятых займов с помощью инструментов типа форвардных соглашений, опционов, свопов.

"Игра " на будущих изменениях процентных ставок

Вместо хеджирования своих рисков компания может "играть" на будущих изменениях процен­тных ставок. С помощью спекулятивных займов и вложений она может получить более высокую прибыль в связи с изменением процентных ставок.

Одной из проблем "игры" на изменениях процентных ставок при краткосрочных займах для финансирования долгосрочных является нежелание банка пролонгировать заем после наступле­ния срока платежа. Если это удается, то, как правило, по более высокой процентной ставке. Эту проблему называют риском рефинансирования.

"Игра", основанная на краткосрочном займе для финансирования долгосрочных вложений, подвер­жена риску рефинансирования. Пролонгация краткосрочных займов для продления финансиро­вания не всегда оказывается возможной, разве что по более высоким процентным ставкам.

На практике финансовое руководство компании стремится совместить два подхода:

• прогнозирование изменения процентных ставок и получение при этом финансовых средств ("игровые" решения);

• хеджирование некоторых рисков, как только расходы по выплате процентов в результате изменения ставок становятся слишком высокими.