Сумма расчета

По краткосрочным займам (депозитам) проценты выплачивают или получают в конце срока займа (депозита), поскольку уплата процентов зависит от длительности срока или дохода заемщика (кредитора). Напротив, наличный расчет между эмитентом и держателем процентного опциона обычно происходит в том случае, когда опцион выполняется, т.е. в начале срока условного займа (депозита). Таким образом, уплата процентов эмитентом опциона дисконтируется.

Сумму наличного расчета можно вычислить по формуле:

где

S - цена выполнения (знак % игнорируется, т.е. 10% = 10, 12,5% = 12,5 и т.д.);

L - ставка LIВОR (или другая лежащая в основе опционного контракта процентная ставка);

D - срок кредита;

P - условная основная сумма кредита;

(S - L) — разница между ценой выполнения и действительной ставкой LIВОR. Опцион будет выполняться только в том случае, если держатель получает прибыль. Опцион заемщика выполнятся тогда, когда ставка LIВОR превышает цену выполнения (L>S), а опцион кредитора — когда цена выполнения превышает ставку LiВОR (S>L). Если L>S, знак минус игнорируется.

7.5.2. Процентные кэпы, флоры и коллары

Процентные кэпы, флоры и коллары — это разновидности внебиржевых (банковских) опционов. В то время как опционы заемщика и кредитора являются краткосрочными финансовыми инстру­ментами, кэпы, флоры и коллары — среднесрочными. Потенциально они рассчитаны на заемщи­ков среднесрочных займов и кредиторов среднесрочных депозитов с плавающей процентной ставкой.

Процентный кэп

Процентный кэп представляет собой серию опционов заемщика, которые устанавливают максимальную процентную ставку на среднесрочный заем. Держатель кэпа имеет право выполнить опцион в указанную дату или в день пересмотра процентных ставок. Иными словами, период времени между назначенными датами истечения срока опционов совпадает с периодом пересмотра ссудного процента. На практике обычно не требуется никаких формальных уведомлений о выполнении опциона заемщика (в отличие от опциона кредитора), т.е. если в какой-либо назначенный день рыночная процентная ставка превышает цену выполнения кэпа, выполнение и наличный расчет производятся автоматически.

Кэпы могут быть выписаны на период времени от 3 месяцев (что делает их такими же, как обычные опционы заемщика) до 12 лет. Однако большинство кэпов рассчитано на срок от 2 до 5 лет. В середине 80-х годов их начали использовать для сопровождения выпуска краткосрочных ценных бумаг с плавающими процентными ставками, чтобы защитить заемщиков от роста процентных ставок в течение всего периода займа.

По кэпам производят наличный расчет. Эмитент кэпа (продавец) выплачивает его держателю компенсационную сумму, когда процентная ставка выше предусмотренного в соглашении о кэпе уровня цены выполнения в день истечения срока по любому опциону серии.

В течение срока действия соглашения о кэпе может быть произведено несколько наличных расчетов, что зависит от разницы между ценой выполнения и рыночной процентной ставкой в каждую дату пересмотра (уплаты) ссудного процента.