Временной распад

В случае биржевых опционов, рыночная стоимость которых изменяется непрерывно вплоть до срока их окончания, срочная стоимость будет падать по мере приближения дня истечения срока. Такое падение является постепенным, иногда его называют временным распадом.

В день окончания срока опционного контракта срочная стоимость равна нулю, и опцион выполняется только в том случае, если имеет положительную действительную стоимость (если опцион «выше курса»).

Закрытие позиции

Держатель опциона автоматически закрывает позицию, когда опцион выполняется или истекает срок его действия. Однако держатель может решить, что опцион ему больше не требуется. Его планы относительно будущего займа могут измениться, тем самым отпадет необходимость в опционе заемщика. Он может не располагать суммой, необходимой для того, чтобы сделать будущий вклад, тогда отпадет необходимость в опционе кредитора.

Держатель опциона не может продать его кому-либо, поскольку опционы заемщика и кредитора являются внебиржевыми (банковскими), т.е. специальными соглашениями с определенным банком. В отличие от биржевых, банковские опционы не имеют вторичного рынка для покупки и продажи. Тем не менее, существуют три возможности:

• продолжать держать опцион как вложение и надеяться, что он будет выполнен в день истечения срока. Максимальные убытки по опциону равны размеру выплаченной премии, если опцион аннулируется в срок его истечения;

• просить банк аннулировать опционное соглашение и договориться о частичном возмещении премии, основанном на уровне текущих рыночных ставок в момент аннулирования. Банк может не пойти на такое решение, если считает, что опцион еще представляет некоторую ценность;

• выписать опцион, который будет операцией, обратной первоначальной сделке, и получить возмещение в виде премии за такой опцион. Предположим, что компания купила шестимесячный европейский опцион, чтобы получить фиксированный процент в размере 11 % в течение года. Через 3 месяца оказалось, что опцион больше не требуется. Компания может продать трехмесячный опцион, чтобы заплатить фиксированный процент в течение одного года по ставке 11% и получить более выгодную позицию. Премия за опцион отражает срочную стоимость в течение оставшихся 3 месяцев и действительную стоимость, которую опцион может удерживать по преобладающим на тот момент процентным ставкам. Опцион могут выписать лишь те организации, которые могут найти покупателей. Следовательно, только банк или очень большая компания, имеющая специальный отдел с банковскими возможностями, могут рассчитывать на подобное действие.

Позиция держателя опциона закрывается в том случае, если опцион выполняется или истекает срок его действия. Опцион может быть аннулирован или заменен обратным (операция по написанию опциона) до срока его истечения для закрытия позиции.

Тема 8. Управление кредитными рисками

Тема 13. Кредитный риск

План лекции

1. Характеристика кредитного риска

2. Симптомы кредитного риска

3. Виды кредитного риска