Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Управление рисками - курс лекций 2014.docx
Скачиваний:
0
Добавлен:
01.05.2025
Размер:
540.81 Кб
Скачать

Срочная стоимость

Срочная стоимость отражает возможность изменения рыночных процентных ставок в пользу держателя опциона за период до срока истечения опционного контракта. Если процентный опцион «ниже курса» в момент его написания (эмитирования), то вероятность его выполнения зависит от следующих факторов:

  • величины изменения рыночной ставки, при которой опцион становится "выше курса" (действительная стоимость опциона становится положительной);

  • возможности изменения рыночной процентной ставки в пользу держателя опциона к моменту срока истечения опционного контракта.

Процентный опцион может быть "выше курса" в момент его составления. За время до истечения срока опционного контракта процентные ставки могут так измениться, что опцион окажется значительно "выше курса". Это изменение увеличивает выигрыш держателя и потери эмитента опциона. Таким образом, опцион "выше курса" также имеет срочную стоимость.

Срочная стоимость процентных опционов учитывает три основных элемента:

  • срок истечения опционного контракта;

  • изменение процентных ставок;

  • текущие рыночные ставки.

Срочная стоимость зависит от длительности периода времени до срока истечения опционного контракта, потенциального изменения процентных ставок за это время, а также текущих рыночных ставок.

Для процентных опционов с длительным сроком действия существует большая вероятность того, что изменение процентных ставок на рынке произойдет в пользу держателя опциона.

Неустойчивость процентных ставок

Неустойчивость является мерой движения рыночных цен на финансовые инструменты в смысле величины и направления изменений (в одном направлении или вверх и вниз). По рыночным процентным ставкам с более высокой ожидаемой неустойчивостью премия за процентные опционы будет выше, чтобы компенсировать больший процентный риск эмитента опциона. Степень неустойчивости процентных ставок изменяется с течением времени. Если неустойчивость трехмесячной ставки LIВОR увеличивается между первым и вторым годом, то банк, выписываю­щий опцион на трехмесячную ставку LIВОR во второй год, за идентичный опцион назначит большую премию, чем в первый год.

Существует два способа измерения изменчивости для использования в моделях оценивания опционов:

  • оцениваются прошлые изменения процентной ставки. Неустойчивость измеряется статистически как отклонение от средней рыночной ставки за исследуемый период;

  • оценка неустойчивости выводится на основе премий, действующих на рынке в текущий момент. В этом случае действия по оценке производятся в обратном порядке. В модель вводят значения для премии и прочих переменных. На основе их неустойчивость определяются как результирующий показатель. Полученное значение может быть использовано для оценивания новых опционов.

Рыночные процентные ставки

Стоимость опциона в некоторой степени зависит от текущих рыночных процентных ставок. Премию за опцион обычно выплачивают в момент эмитирования опциона, но держатель опциона может выполнить его только в будущем. Таким образом, премия должна быть дисконтирована, чтобы учесть выигрыш эмитента опциона от предоплаты со стороны покупателя. Если рыночные процентные ставки поднимаются, то опционные премии падают.