Процентные коллары

Основным недостатком кэпов и флоров является высокая премия. Процентные коллары позволяют преодолеть этот недостаток. Процентный коллар представляет собой сочетание кэпа и флора и используется, чтобы получить гарантированную минимальную процентную ставку

• по займам с плавающей процентной ставкой;

• по вложениям с плавающей процентной ставкой.

Если процентные ставки на рынке изменяются в пользу держателя, то его выигрыш ограничивается. Этим коллары отличаются от кэпов и флоров. Процентные коллары разработаны в целях снижения премии по сравнению с кэпами и флорами. Коллар представляет собой сочетание кэпа и флора. Держатель коллара покупает кэп и выписывает флор, либо выписывает кэп и покупает флор.

Характеристики коллара

Компания, желающая установить максимальную процентную ставку по займу с плавающей процентной ставкой, может приобрести коллар. На практике коллар представляет собой покупку кэпа и продажу флора.

1. Покупаемый кэп устанавливает максимальную процентную ставку по займу.

2. Продаваемый флор дает банку, выписывающему коллар, минимальную гарантированную процентную ставку. Покупатель коллара получает премию за проданный флор, что снижает размер премии, выплачиваемой за кэп. Таким образом, в итоге премия за коллар оказывается ниже премии за кэп.

3. В результате процентная ставка компании по займу устанавливается между уровнями флора и кэпа.

Аналогично компания, желающая установить минимальную процентную ставку дохода по вложе­ниям с плавающей процентной ставкой, может приобрести коллар, который будет представлять собой покупку флора и продажу кэпа.

1. Покупаемый флор устанавливает минимальную процентную ставку по вкладу.

2. Продаваемый кэп устанавливает максимальный уровень процента, устанавливаемый по вкладу. Премия за кэп рассчитывается с учетом стоимости флора. В итоге премия за коллар будет ниже премии за флор.

3. В результате процентная ставка по вкладу устанавливается между уровнями флора и кэпа.

Итак, коллар также может быть выдан кредитору или инвестору. По коллару кредитор покупает флор и продает кэп. Компенсационные платежи производятся держателю коллара, если процентная ставка падает ниже уровня флора, и держателем коллара, если она поднимается выше уровня кэпа.

Компенсационные платежи производят в конце каждого периода, к которому они относятся, подобно тому, как это делается в случаях с кэпами и флорами.

Компенсацию по коллару выплачивают за кэп или флор. Таким образом, платеж производится держателю или держателем коллара. Дата платежа совпадает с окончанием периода действия установленной на этот период процентной ставки.

Поскольку компания, покупающая коллар у банка, должна производить компенсационные платежи, банк принимает на себя определенный кредитный риск при продаже коллара.

Неоплачиваемые коллары

Если компания вообще не желает платить премию, она может договориться о бесплатном колларе. По такому соглашению премия, выплачиваемая за покупку кэпа, равна премии, получаемой за продажу флора. Неоплачиваемый коллар сочетает черты покупки кэпа и продажи флора. При этом премия, выплачиваемая за кэп, соответствует премии, получаемой за флор, в результате чего "чистая" стоимость премии равняется нулю. Для неоплачиваемых колларов разница между уровнями цен выполнения кэпа и флора очень мала.

Кэпы, флоры и коллары являются производными финансовыми инструментами от процентных опционов. Они гарантируют среднесрочную процентную ставку и в то же время держателю кэпа, флора или коллара (в меньшей степени) позволяют получить выигрыш от благоприятного рыноч­ного движения процентных ставок.

Кэпы, флоры и коллары компании используют для хеджирования процентных рисков по доста­точно крупным основным суммам займов и вкладов. Однако премии могут оказаться высокими, особенно для кэпов и флоров. Коллары значительно дешевле, но они не позволяют их держателю получить выигрыш от благоприятных изменений процентных ставок на рынке.