72 .Использование ipo в управлении стоимостью бизнеса.

Проведение IPO является дополнительным способом повышения стоимости компании. Актуальность его проведения определяется менеджментом каждой компании с учетом стратегии его развития. Согласно теории жизненного цикла компании, как правило, именно на стадии зрелости корпорации прибегают к первичному публичному размещению акций. Оно становится для них мультипликатором, главным образом, финансовых возможностей. Статус публичной компании уже создает дополнительную добавленную стоимость, впрочем как и повышает уровень надежности компании со стороны инвесторов, кредиторов, клиентов и поставщиков. Выход на открытый рынок капитала связан с издержками по организации IPO и оплате услуг консультантов, андеррайтеров, юристов, а также с издержками по раскрытию информации, ценность которой при этом снижается. Поэтому решение принимать IPO возникает в момент, когда потенциальные выгоды в виде повышения стоимости компании, ликвидности акций, привлечения финансирования превышают эти издержки, поэтому целесообразно проводить на зрелом этапе существования фирмы. Дополнительные причины проведения IPO:

• Инвестору легче ориентироваться, если компания публичная

• Акции публичной компании продаются по более высокой цене

• Высокая цена на акции на публичном рынке приводит к конкурентоспособности продукции этой компании

Стратегия компании для повышения стоимости достигается путем четырех этапов:

1. устойчивые позиции на рынке

2. корпоративное управление и прозрачность

3. рынок долгового капитала

4. рынок акционерного капитала

Эта стратегия позволяет максимально увеличить стоимость бизнеса, однако на практике она не является универсальной. Закрытые компании принимают решение об эмиссии акций на организованном рынке, когда возникает необходимость в долгосрочном финансировании, а все возможности использования заемных средств исчерпаны и их дальнейшее привлечение приведет к критическому соотношению заемного и собственного капитала.

73.Создание стоимости при слияниях и поглощениях. Финансовые синергии.

Сделки M&A являются основными инструментами рынка корпоративного контроля. Их главная цель – получение экономических, инновационных и прочих выгод и преимуществ путем установления контроля над деятельностью и (или) активами компании (компаний). За счет поглощения можно обеспечить быстрый доступ на новые рынки, расширить диапазон производимых товаров и предоставляемых услуг, достичь такого размера, когда экономия масштаба становится существенной для данного предприятия. Основным принципом, лежащим в основе принятия решения о слиянии и поглощении является синергетический эффект от сделки, то есть эффект рациональности и полезности (синергетика – теория самоорганизации) будущего результата . Сделка будет оправданной, если стоимость компании, образованной в результате M&A превысит сумму стоимостей ее составляющих частей, то есть:

V(AB) > V(A) + V(B)

где V(AB) – стоимость объединенной компании, образовавшейся в результате слияния компаний А и В; V(A) – стоимость компании А; V(B) – стоимость компании В.

суть синергетического эффекта заключается в том, что в результате процесса M&A возникает дополнительная, добавленная стоимость новой компании. Очевидно, что дополнительная стоимость представляет собой финансовую выгоду для участников сделки, которая и является основным мотивирующим фактором к проведению слияний и поглощений.

Увеличение стоимости новой компании, то есть появление дополнительной стоимости, может происходить за счет следующих факторов:

• Экономия от масштаба;

• Экономия от вертикальной интеграции;

• Взаимодополняющие ресурсы;

• Неиспользование льгот по налогообложению.

Существует также целый ряд причин, побуждающих компании к проведению слияний/поглощений, но не создающих дополнительной стоимости:

• Излишние объемы свободных денежных средств;

• Устранение неэффективного управления;

• Диверсификация бизнеса;

• Снижение цены заемного капитала.

С другой стороны, сама процедура проведения сделок M&A имеет сложный механизм, чувствительный к малейшим внешним и внутренним флуктуациям экономической, политической, социальной среды. Чтобы минимизировать финансовые риски, а также избежать различные проблемы, сопутствующие процессу поглощения, необходимо провести тщательный анализ поглощаемого предприятия, грамотно подготовить финансовое и организационное структурирование сделки, проработать процедуры и порядок управления после завершения сделки, а также процесс интеграции поглощаемой компании.

Основные стратегические подходы при проведении сделки M&A:

Интеграция и диверсификация - "поглощающая" компания либо начинает новый вид деятельности (диверсификация), либо усиливает свои позиции в традиционном бизнесе (интеграция) Вертикальная интеграция - поглощающая компания дополняет свою производственную цепочку Горизонтальная интеграция - поглощающая компания за счет сделки увеличивает свои производственные мощности, совершенствует технологию и расширяет сеть сбыта

Основные этапы сделки по слиянию или поглощению:

• Разработка стратегии слияний и поглощений

• Анализ потенциального объекта слияния или поглощения

• Переговорный процесс и заключение соглашения

• Оценка и стабилизация положения