15.4.Методы оценки и страхования валютных рисков

Особое место среди хозяйственных рисков занимают валютные риски, которые заключаются в опасности финансовых потерь в результате изменения валютного курса, неправильного выбора валюты для проведения операции или в следствие других причин.С точки зрения вероятности валютного риска, факторы влияющие на его наступление можно подразделить на конъюнктурные и случайные.Конъюнктурные риски до некоторой степени могут быть измерены, а их наступление, в той или иной степени, прогнозируемо.К конъюнктурным рискам можно отнести

Макро уровень

 Снижение темпа экономического роста.

 Усиление инфляции.

 Ухудшение торгового и платежного балансов стран, валюты которых используются при расчетах.

 Состояние денежных систем.

 Механизм государственного регулирования финансовых и валютных операций в странах, задействованных в валютных расчетах.

Микроуровень

 Ухудшение хозяйственно-финансового положения плательщика.

 Нестабильность валютных курсов.

 Деловые качества партнера.

Для снижения последствий валютных рисков используются следующие методы:

 правильный выбор валюты цены;

 регулирование валютной позиции по контрактам;

 страхование валютных операций.

Для экспортера более “сильной” валютой можно считать такую, курс которой в течении срока действия контракта повышается.Для импортера выгодна валюта, курс которой снижается.

Регулирование валютной позиции заключается в сбалансированности выбора способов платежей, при которых направленность рисков взаимно компенсировалась.

Страхование валютных операций в зависимости от цели снижения уровня риска включает в себя :

- валютные оговорки;

• валютные опционы;

• межбанковские операции “СВОП”;

• форвардные валютные операции;

• валютные фьючерсы.

Валютные оговорки представляют собой пункты контракта в котором указывается, что взаиморасчеты по валютному контракту могут измениться если курсы валют принятых для расчета изменятся к курсу валюты – оговорки.

Различают следующие валютные оговорки: косвенные, прямые и мультивалютные.

Косвенная валютная оговорка используется в случаях, когда взаиморасчеты зафиксированы в твердой валюте (например, в $США), а платеж предусматривается в другой денежной единице (например, в национальной валюте).

Прямая оговорка используется в случаях, когда расчеты осуществляются в одной денежной единице, однако для страховки суммы платежей ставятся в зависимость от некоторой “сильной” валюты.

Мультивалютные оговорки являются разновидностью выше перечисленных, с той разницей, что в качестве оговорки используется не одна валюта, а несколько.

Валютный опцион по своей сути аналогичен товарному. Валютный опцион дает право его владельцу покупать или продавать по определенному курсу определенную сумму валюты в течении обусловленного времени за вознаграждение. Валютный опцион обязывает продавца опциона выполнить условия опциона, тогда как для покупателя опциона это правило зависит от благоприятности конъюнктуры.

Например: Российский экспортер продал на Украину бензин на 10 млн. $ США с отсрочкой платежа на 6 месяцев. Для страховки он купил опцион продавца долларов США по курсу 1$ США = 6 рублей сроком на 6 месяцев, с выплатой премии в размере 3% стоимости опциона (10 млн. долл. х 0,03= 300 тыс.долл. или 1,8 млн.грвн).

Если курс доллара снизится до 5.5 руб. экспортер реализует опцион продавца по предусмотренному соглашением курсу 1$ США = 6 грвн. и за cчет курсовой разницы получает валютную прибыль в размере 10 млн.долл.х0,5 грвн = 5 млн. грвн. С учетом выплаты премии, выплаченной контрагенту, валютный опцион – 3.2 млн.долл.С учетом продажи долларов по рыночному курсу доход от сделки в рублях составит 55 млн грвн..+ 3.2 млн.грвн. = 58.2 млн.грвн.

Если курс доллара повысится до 6,5 руб., экспортер не выставит опцион, а продаст доллары на срок по рыночному курсу, что составит 65 млн.руб. С учетом оплаты опциона доход от сделки составит – 63,2 млн.грвн.

В данном примере говорят, что экспортер хеджирует на понижение – страхует сделку от снижения курса доллара. Если бы предметом расчета в контракте были бы рубли, но при этом экспортеру для дальнейших операций были бы необходимы доллары, то он бы был вынужден страховаться от роста курса доллара – хеджирование на повышение.

При межбанковских сделках “СВОП” происходи диверсификация рисков между банками контрагентами.

Аналогично опционам, страхование может быть произведено на основе форвардных контрактов, с тем отличием, что обе стороны контракта жестко привязаны к своим обязательствам.

При хеджировании фьючерсными контрактами у хеджера имеется больше свободы маневрирования, поскольку фьючерс несет в себе элементы форвардного контракта на обязательность сторон, и в тоже время владелец фьючерса может его продать при неблагоприятной конъюнктуре. Однако, потери при этом могут быть больше, чем, например, по опциону.

При хеджировании срочными контрактами хеджер передает свою долю риска валютным спекулянтам, которые в свою очередь становятся не кием стабилизатором цен на валютном рынке, производя диверсификацию рисков.