15.3. Методы исследования конъюнктуры валютного рынка

В целом для исследования конъюнктуры валютного рынка применимы все общепризнанные методы анализа рыночной конъюнктуры. Однако, в силу однородности валютного рынка круг методов его анализа можно ограничить системным анализом, экспертными оценками и методами анализа динамических рядов.

Конъюнктура офф-шорного валютного рынка является простой динамикой временного ряда, в котором уровнями ряда являются ежедневные спот курсы валюты. Поэтому, для анализа конъюнктуры такого рынка применимы все методы анализа динамических рядов. Анализ динамики необходим для принятия решений и оценки складывающейся конъюнктуры на рынке.

Условный пример: С начала месяца курс американского доллара для частных лиц был достаточно стабильным, вторая неделя месяца характеризовалась резким скачком курса:

Таблица 15.3

Динамика курса доллара США за первые две недели месяца

(за 100$ США)

Дни декады	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
Курс покупки	150	150	151	152	153	153	155	159	160	165	172	175	165
Курс продажи	155	155	155	156	157	159	160	165	168	172	175	180	170

Аналитическому отделу фирмы было дано задание проанализировать ситуацию на рынке.

Статистические характеристики динамики курса и его графическое представление было произведено при помощи компьютера и дало следующие результаты:

Динамика покупки характеризуется следующими показателями:

П Р И Р О С Т		Темп роста		Темп прироста
Цепной	базисный	цепной	Базисный	цепной	Базисный
0.00	0.00	100.00%	100.00%	0.00%	0.00%
1.00	1.00	100.67%	100.67%	0.67%	0.67%
1.00	2.00	100.66%	101.33%	0.66%	1.33%
1.00	3.00	100.66%	102.00%	0.66%	2.00%
0.00	3.00	100.00%	102.00%	0.00%	2.00%
2.00	5.00	101.31%	103.33%	1.31%	3.33%
4.00	9.00	102.58%	106.00%	2.58%	6.00%
1.00	10.00	103.13%	106.67%	0.63%	6.67%
5.00	15.00	104.24%	110.00%	3.13%	10.00%
7.00	22.00	101.74%	114.67%	4.24%	14.67%
3.00	25.00	94.29%	116.67%	1.74%	16.67%
-10.00	15.00	96.97%	110.00%	-5.71%	10.00%
-5.00	10.00	101.31%	106.67%	-3.03%	6.67%

Выборочные характеристики курса покупки:

Минимум = 150, максимум = 175, размах = 25, число точек = 14, медиана = 157, среднее = 158,5714, дисперсия = 66,1099, вариация = 5,127531%, среднеквадратическое отклонение = 8,1308, среднее абсолютное отклонение = 6,571429, асимметрия = 0,6676208, эксцесс = -0,9272345.

Динамика покупки характеризуется следующими показателями:

П Р И Р О С Т		Темп роста		Темп прироста
Цепной	базисный	цепной	Базисный	цепной	Базисный
0.00	0.00	100.00%	100.00%	0.00%	0.00%
0.00	0.00	100.00%	100.00%	0.00%	0.00%
1.00	1.00	100.65%	100.65%	0.65%	0.65%
1.00	2.00	100.64%	101.29%	0.64%	1.29%
2.00	4.00	101.27%	102.58%	1.27%	2.58%
1.00	5.00	100.63%	103.23%	0.63%	3.23%
5.00	10.00	103.13%	106.45%	3.13%	6.45%
3.00	13.00	101.82%	108.39%	1.82%	8.39%
4.00	17.00	102.38%	110.97%	2.38%	10.97%
3.00	20.00	101.74%	112.90%	1.74%	12.90%
5.00	25.00	102.86%	116.13%	2.86%	16.13%
-10.00	15.00	94.44%	109.68%	-5.56%	9.68%
-5.00	10.00	97.06%	106.45%	-2.94%	6.45%

Среднее = 147,8572, средний темп прироста = 0,4976869%.

Выборочные характеристики курса продажи: Минимум = 155, максимум = 180, размах = 25, число точек = 14, медиана = 162,5, среднее = 163,7143, дисперсия = 68,52748, вариация = 5,056452%, среднеквадратическое отклонение = 8,278133, среднее абсолютное отклонение = 7, асимметрия = 0,472674, эксцесс = -1,224302.

Среднее = 152,6429, средний темп прироста 0,4820824%.

Маржа

Рис.15.1. Динамика курса доллара США за первые две недели месяца

Анализ динамики выявил три этапа изменения конъюнктуры на валютном рынке: первый - стабильный курс 1-4 дни, второй - рост 4-12 дни, третий - резкое падение 12-14 дни. В целом общий вывод: изменение конъюнктуры характеризовалось спекулятивным фактором, толчком к которому послужило некоторое внешнее влияние. В данном случае внешнее влияние оказал слух о денежной реформе, которым не замедлили воспользоваться валютные спекулянты.

В отличие от спот курсов более сложно проанализировать динамику кросс- и форвард курсов.

Использование кросс курса предполагает наличие знания у маклера курса как минимум двух валют, а если сделки совершаются на различных валютных рынках, то и конъюнктуру этих рынков. Расчеты по операциям с небольшими объемами валюты не представляют особой трудности. Однако при расчетах следует учитывать, что при использовании прямых котировок необходимо применять метод умножения, при косвенных - деление, кроме того, следует учитывать, что при использовании кросс курса следует быть внимательным, обращая внимание на разницу в курсе покупки и продажи.

Например: Маклеру дается задание купить за 100 тыс.руб. РФ доллары США. Курс доллара США: покупка 1,55 гривен, продажа - 1,60 гривен. Курс рубля РФ: за 10 руб. покупка 32 гривни, продажа - 35 гривен. Продажа рублей составит 100 тыс.руб х 32 грн., = 32 000 гривни (в данном случае применяется прямая котировка, курс - покупка). Покупка долларов составит 32 000 грн. : 1,60 грн. = 20 000 дол. США (обратная котировка, курс - продажа).

При проведении крупных валютных сделок часто бывает, что емкости одного валютного рынка может не хватить для совершения сделки. В этом случае прибегают к методу использования “единого” усредненного курса нескольких рынков.

Например: Маклеру дано задание произвести покупку 50 тыс. долларов США за рубли РФ. Так как региональный рынок для такой операции не является “узким”, он вынужден связаться с другими региональными отделениями фирмы и произвести несколько сделок с меньшими суммами:

Суммы в долларах США	Валютный курс, руб.	Результат, тыс.руб.
25 000	5,95	148,750
15 000	6,00	90,000
8 000	6,1	48,8
2 000	6,15	12,3
ИТОГО	5,997	299,850

Средний курс рассчитывается путем деления общей суммы в рублях (299,85 руб.) на 50 млн.долл.

Как было уже отмечено ранее, конъюнктура на валютном рынке подвержена сезонным колебаниям. Сезонные подъемы и спады конъюнктуры существенно влияют на коммерческую активность на валютном рынке. Отсюда вытекает необходимость изучения сезонности динамики конъюнктуры. Для измерения сезонных колебаний часто используют индекс сезонности:

i_сез. = (К_фак. : К_{выравн.}) х 100, (15.1)

где К_фак. - среднемесячный фактический курс валюты;

К_{выравн.} - выровненный курс валюты за тот же период.

Пример. Аналитическому отделу фирмы было поручено сопоставить ежемесячную динамику курса доллара США по отношению к национальной валюте в предыдущем и текущем годах.

В результате расчетов были получены следующие данные:

Месяц	Валютный курс		Расчет. валют. Курс		Индексы сезон.
	Пред.год	текущ.год	пред.год	Текущ.год	пред.год	Текущ.год
Январь	20	140	6,79	140,33	294,5	99,8
Февраль	25	145	16,26	144,06	153,7	100,6
Март	30	150	25,72	147,79	116,6	101,5
Апрель	37	152	35,18	151,51	105,2	100,3
Май	42	155	44,64	155,24	94,0	99,8
Июнь	45	155	54,10	158,96	83,2	97,5
Июль	47	155	63,56	162,69	72,0	95,3
Август	55	175	73,03	166,42	75,3	105,2
Сентябрь	60	-	82,49	-	72,7	-
Октябрь	85	-	91,95	-	92,4	-
Ноябрь	125	-	101,41	-	123,8	-
Декабрь	135	-	110,87	-	121,7	-

Как показали расчеты, курс доллара подвержен сезонным колебаниям. В летнее время наблюдается стабилизация курса, с резким подъемом в осенние месяцы. В текущем году сезонные колебания снизились, однако, осенний подъем начался несколько ранее, чем в предыдущем году.

Индекс сезонности показывает, на сколько процентов текущий валютный курс отличается от общей тенденции в его динамике.