2.2. Анализ и управление рисками в инвестиционном проектировании

При оценке инвестиционного проекта нельзя не принимать во внимание риск. В данном случае риск означает возможные потери финансовых, трудовых, временных ресурсов. Анализ и оценка риска во многом субъективны и зависят от умения менеджера оценивать ситуацию и принимать решения.

Для анализа и оценки рисков используются различные методы.

Качественные:

Метод анализа уместности затрат. Ориентирован на обнаружение потенциальных зон риска с учетом показателей устойчивости предприятия. Предполагает, что перерасход средств может произойти в результате первоначальной недооценки стоимости проекта; изменения границ проектирования; превышения первоначальной стоимости и др. Все эти причины анализируются и составляется подробный перечень затрат для каждого варианта финансирования инвестиционного проекта. Ассигнования утверждаются и выделяются на каждой стадии проекта. Основываясь на результатах анализа, инвестор может на каждой отдельной стадии выявить степень риска и в случае необходимости даже прекратить финансирование.

Метод аналогий. Обобщаются сведения об аналогичных проектах с точки зрения возникающих рисков. В США и странах Европы этим занимаются страховые компании. В Республике Беларусь эту работу выполняют проектные организации, основываясь на статистических данных, исследовательских работах проектных организаций, опросах менеджеров проектов и т. д. При использовании этого метода существует опасность составления неполных или ограниченных сценариев инвестиционных проектов в силу качественных различий, возможных осложнений у разных проектов и трудности прогнозирования реализации рисков во времени.

В связи с перечисленными недостатками качественных методов проводят количественную оценку рисков. Каждый риск оценивается в показателях, свойственных для него, а затем все риски переводятся в денежную оценку, и выявляется их совокупность по инвестиционному проекту в целом.

Анализ критических точек. Например, расчет точки безубыточности, применяемый к показателям объема производства и реализации. В его основе определение минимального объема производства/продаж, при которых инвестиционный проект безубыточен. Чем ниже эта точка, тем лучше, т. е. риск ниже. При использовании этого метода выбирается интервал планирования, на котором производственные мощности уже полностью освоены. Затем подбираются значения объема производства/продаж в денежном/натуральном выражении.

В случае определения критической точки для каждого участника проекта его убытки могут быть устранены за счет создания запасов и резервов или возмещения страховыми выплатами. После учета всех критических точек и разработки механизма компенсации проект может считаться устойчивым.

В современных условиях существуют специализированные компьютерные программы для расчета рисков инвестиционного проекта.

Выделяют и другие методы анализа и оценки рисков: статистические и экспертные.

Статистические методы предполагают изучение статистических потерь на данном или аналогичном производстве и определение вероятности получения экономической отдачи, ее средней величины, стандартного отклонения и вариации. Основная сложность статистических методов – необходимость большого массива данных, который не всегда имеется в наличии. Кроме того, сбор и обработка таких данных могут быть слишком дорогими. В Республике Беларусь использование этого метода ограничено, так как данные за последние годы не достаточно представительны. Кроме того, инвестиционный проект может не иметь аналогов.

Поэтому в нашей республике наиболее эффективен экспертный метод. В его основе лежит опрос специалистов в конкретной области, а затем анализ результатов опроса. Желательно сопровождение мнений экспертов количественными данными о вероятностях тех или иных потерь. Можно ограничиться экспертными оценками катастрофических рисков, либо же, наоборот, экспертной оценкой вероятности реализации самых различных потерь.

Разновидность экспертного метода – метод Дельфи, который характеризуется анонимностью и управляемой обратной связью. Анонимность достигается путем физического разделения экспертов и тщательного построения анкет. Такой метод позволяет избежать ловушки «групповых» решений, а также доминирования мнения лидера. Через обратную связь обобщенный ответ группы сообщается каждому члену комиссии. Таким образом, есть возможность ознакомиться с общим мнением, не подвергаясь «личному» давлению из-за личного знакомства. Обычно такой опрос проводится в 2-3 тура. На практике часто используется комбинация статистических и экспертных методов.

В системе методов управления рисками основная роль принадлежит внутренним методам нейтрализации:

1. Среди всех методов особое место занимает диверсификация. Этот метод используется для нейтрализации несистематических рисков. Принцип его основан на разделении рисков, препятствовании их концентрации. Однако, сглаживая несистематические риски, диверсификация не избавляет от рисков системных.

2. Частичная передача рисков партнерам по хозяйственной деятельности. Передаются те риски, которые партнеры смогут нейтрализовать наиболее эффективно.

Направления распределения рисков:

- между участниками инвестиционного проекта. Передача подрядчику рисков, связанных с СМР (невыполнение плана, низкое качество СМР, хищение материалов). В данном случае для передающего предприятия риски нейтрализуются посредством уплаты подрядчиком штрафов и неустоек, а также других видов возмещения ущерба;

- между участниками лизинговой сделки. При краткосрочном (оперативном) лизинге – передача лизингополучателю риска морального старения оборудования, потери технических качеств и другие риски, предусмотренные в контракте;

- между участниками факторинговой сделки путем распределения кредитного риска и др.

Степень распространения рисков, а следовательно, и уровень их нейтрализации для предприятия является предметом переговоров с партнерами и находит отражение в договорных условиях.

3. Сложные риски, не поддающиеся нейтрализации силами предприятия, передаются на страхование. В процессе страхования обеспечивается защита от всех основных видов системных и несистемных рисков. Страхование, в принципе, обеспечивает защиту от всех видов рисков, однако по специфическим рискам рынок страховой защиты ограничен в силу непрогнозируемости вероятности наступления события в условиях нестабильной экономики и высокой вероятности наступления событий по ряду рисков.

Взаимосвязь анализа и управления рисками представлена на рис. 2.1:

Рис. 2.1.