Контрольные вопросы
1. Что является источниками инвестиционных ресурсов?
2. Какие собственные источники инвестиционных ресурсов Вы знаете? В чем их суть?
3. Какие заемные и привлеченные источники финансирования инвестиций существуют? Чем они отличаются?
4. Какой должна быть оптимальная структура источников формирования инвестиционных ресурсов?
5. В чем заключается эффект финансового левереджа?
6. Что такое средневзвешенная цена капитала? Как она рассчитывается?
Тема 6. Альтернативные формы привлечения инвестиций
6.1. Инвестиционный потенциал банковской системы
Инвестиционная активность банковской системы Республики Беларусь продолжает оставаться довольно низкой. Основными причинами этому являются:
• низкая капитализация банков;
• риск ликвидности, когда основная масса инвестиционных кредитов имеет срок погашения более года;
• кредитный риск, связанный с несвоевременным возвратом заемщиками предоставленных банками кредитов;
• недостаточная диверсификация источников формирования ресурсов банков и, в частности, низкий удельный вес ценных бумаг, эмитируемых банками, а также иностранного капитала;
• региональные диспропорции, в частности, недостаточно рациональное распределение банковских ресурсов по территориальному принципу;
• высокая степень монополизации и слабая конкуренция в банковской системе. Наращиванию ресурсной базы банков препятствует структура собственности банков, характеризующаяся ярко выраженной государственной монополией (88 % ресурсной базы банков находится в государственной собственности). Следствием высокой степени огосударствления банков является низкая конкуренция на рынке банковских услуг и их ограниченность. Перечень услуг, предоставляемых банками республики, в 6-7 раз ниже уровня стран с развитой рыночной экономикой;
• управленческий фактор сдерживания инвестиционной активности – низкое качество управления во многих кредитных организациях.
Основные направления институциональных изменений в банковской системе, направленные на преодоление указанных кризисных явлений и достижение нового качества инвестиционной активности, предполагают разработку мер по усилению взаимодействия банковской системы с реальным сектором экономики.
Этому будут способствовать:
• создание банками собственных финансовых групп, что предполагает пересмотр в сторону смягчения действующих в настоящее время ограничительных нормативов по участию банков в уставных фондах юридических лиц. Это будет стимулировать банки существенно расширить в портфеле их активов инвестиционные кредиты организациям финансовой группы.
Причем это будут высокотехнологичные инвестиционные кредиты, подкрепленные оказанием необходимых для такого рода инвестиций информационного обеспечения, услуг в разработке и экспертизе бизнес-планов, международного лизинга, страхования. Объединение организаций различных отраслей в одной финансовой группе будет способствовать равномерному распределению инвестиционных рисков внутри группы, что позволит существенно снизить и системные риски;
• разработка концепции финансовых холдингов, сформированных резидентами и действующими в национальных интересах, что является принципиальным направлением системных изменений. Отсутствие базы для их функционирования приведет к тому, что финансовая система республики может либо оказаться не готовой к вхождению в нее более мощных финансовых групп, что приведет к потере управляемости финансовыми потоками в стране, либо, при соблюдении требований национальной безопасности, существенно ограничит вхождение в финансовую систему иностранного инвестора;
• придание системообразующим банкам («Беларусбанк», «Белинвестбанк», «Белпромстройбанк» и «Белагропромбанк»), обслуживающим государственные инвестиционные программы, статуса инвестиционных банков с соответствующими полномочиями работы на фондовом рынке и гарантиями и льготами со стороны государства;
• система мониторинга финансового положения организаций на центральном и региональном уровнях, формируемая Национальным банком, что будет способствовать развитию инвестиционного кредитования. На перспективу необходимо предусмотреть возможности информационного обмена с Российской Федерацией базой данных мониторинга;
• содействие росту спроса на инвестиционные кредиты банков со стороны реального сектора экономики средствами монетарной политики, которое состоит в осуществлении взаимоувязанных мер, направленных:
- на снижение инфляции и процентных ставок на финансовом рынке при поддержании положительной доходности по всем видам депозитно-кредитных операций;
- обеспечение стабильной динамики курса рубля и предсказуемости монетарных макроэкономических параметров;
- расширение рефинансирования банков под залоговое обеспечение и поручительство с применением таких инструментов обеспечения, как корпоративные ценные бумаги, права требования по кредитным договорам финансово устойчивых организаций;
• развитие рынка ценных бумаг, что расширит возможности предоставления инвестиционных кредитов под залог имущества организациям-заемщикам. Разработка законодательства в области регулирования залоговой формы инвестиционного кредитования существенно повысит инвестиционную активность банков, поскольку повысится ликвидность финансовых активов организаций.
В этой связи необходимо приступить к развитию института ипотеки и механизма использования залога при привлечении отечественных и зарубежных инвесторов;
• разработка правовых условий реализации механизма предоставления консорциальных (синдицированных) кредитов с разделением рисков между несколькими банками и привлечение на белорусский финансовый рынок иностранных страховых организаций, занимающихся страхованием кредитных рисков;
• активизация деятельности банков по привлечению долгосрочных сбережений населения с последующим их инвестиционным использованием.
«Длинные деньги», аккумулируемые в банковской системе, а также в секторе долгосрочного страхования жизни и пенсионного обеспечения, являются основой формирования ресурсной базы инвестиционной деятельности.