- •Министерство образования республики беларусь
- •В.А. Шамов инвестиционное проектирование
- •Минск 2008
- •Предисловие
- •Тема 1. Основные положения инвестиционного проектирования
- •1.1. Понятие и экономический смысл инвестиций
- •1.2. Понятие и классификация инвестиционных проектов
- •1.3. Жизненный цикл инвестиционного проекта
- •I фаза – прединвестиционная; II фаза – инвестиционная;
- •III фаза – эксплуатационная или производственная; IV фаза – ликвидационная
- •1.4. Бизнес-план инвестиционного проекта
- •1.5. Информационные технологии в инвестиционном проектировании
- •Контрольные вопросы
- •Тема 2. Методические основы принятия инвестиционных решений
- •2.1. Неопределенность и риски принятия инвестиционных решений
- •2.2. Анализ и управление рисками в инвестиционном проектировании
- •2.3. Виды и принципы оценки инвестиционных проектов
- •2.4. Оценка стоимости денег во времени
- •2.5. Анализ безубыточности инвестиционного проекта
- •Контрольные вопросы
- •Тема 3. Оценка эффективности инвестиционных проектов
- •3.1. Оценка эффективности инвестиционных проектов: критерии и основные аспекты
- •3.2. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов
- •3.3. Ранжирование альтернативных проектов и выбор оптимального варианта инвестирования
- •3.4. Оценка бюджетной эффективности и социальных результатов реализации инвестиционных проектов
- •Контрольные вопросы
- •Тема 4. Формирование и управление инвестиционным портфелем
- •4.1. Понятие и цели формирования инвестиционного портфеля
- •4.2. Принципы формирования инвестиционного портфеля
- •4.3. Портфель реальных инвестиционных проектов и этапы его формирования
- •4.4. Особенности формирования портфеля финансовых инвестиций
- •4.5. Модели выбора оптимального инвестиционного портфеля
- •4.6. Стратегия управления инвестиционным портфелем
- •Контрольные вопросы
- •Тема 5. Источники финансирования инвестиционных проектов
- •5.1. Общая характеристика инвестиционных ресурсов
- •5.2. Собственные источники инвестиционных ресурсов
- •5.3. Заемные и привлеченные источники финансирования инвестиций
- •5.4. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов
- •Контрольные вопросы
- •Тема 6. Альтернативные формы привлечения инвестиций
- •6.1. Инвестиционный потенциал банковской системы
- •6.2. Проектное финансирование как метод привлечения инвестиций
- •6.3. Свободные экономические зоны – фактор повышения инвестиционной активности
- •6.4. Инвестиционные возможности лизинговых операций
- •6.5. Прямые инвестиции: механизм привлечения
- •Контрольные вопросы
- •Тема 7. Проблемы и перспективы инвестиционной деятельности в республике беларусь
- •7.1. Инвестиционный климат Республики Беларусь
- •7.2. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в Республике Беларусь
- •7.3. Значимость иностранных инвестиций и пути их привлечения
- •7.4. Особенности осуществления инвестиционной деятельности на основе концессий
- •7.5. Перспективы инвестиционной деятельности в Республике Беларусь
- •Контрольные вопросы
- •Темы рефератов
- •Методические рекомендации и задания к контрольной работе
- •Варианты контрольной работы
- •Вопросы к зачету
- •Литература
- •Шамов Вячеслав Александрович Инвестиционное проектирование
2.5. Анализ безубыточности инвестиционного проекта
Безубыточное производство – это количество единиц продукции, которое можно произвести и реализовать (продать), чтобы полностью покрыть годовые постоянные издержки при данной цене реализации единицы продукции и переменных удельных издержках.
Для анализа безубыточности инвестиционного проекта рассчитывается точка безубыточности, т. е. найденная алгебраическим или графическим путем точка, при которой доходы от реализации продукции (продаж) равны издержкам на ее производство (полной себестоимости продукции). Цель ее построения и анализа – определение точки равновесия, в которой поступления от продаж продукции (товара, изделий и т. д.) равны издержкам на ее производство. Если объем продаж (и соответствующий объем производства) ниже этой точки, предприятие терпит убытки, а если поступления равны издержкам, оно ведет дела безубыточно. Анализ безубыточности служит целям нахождения величины проектной мощности или объема производства, ниже которого предприятие несет убытки.
Точку безубыточности можно определить и в физических единицах намеченной к выпуску продукции (работ, услуг) или уровня освоения проектной мощности, при котором сумма реализации и издержек производства равны. В такой точке поступления от продаж и цена единицы продукции являются безубыточными. Если производственная программа инвестиционного проекта включает различные виды продукции (изделий и т. д.), то для любого безубыточного объема реализации будут иметь место разные варианты цен на них, но не будет единой «безубыточной» цены.
Прежде чем рассчитать точку безубыточности, необходимо убедиться, что соблюдаются следующие обязательные условия и допущения:
1) издержки являются функцией объема производства, а он равен объему реализации (продаж);
2) постоянные издержки остаются одинаковыми для любого объема производства, а удельные переменные (на единицу продукции) изменяются пропорционально ему;
3) цена единицы продукции (работ, услуг) не изменяется во времени, а общая стоимость ее реализации связана линейной функцией с реализуемым количеством;
4) не только уровень цены реализуемого товара (продукции, изделий, работ), но и переменных и постоянных издержек в ней остается неизменным;
5) производится один вид продукции или ее ассортимент, приведенный к одному виду и остающийся одинаковым в определенный период времени.
Поскольку допущения на практике не всегда реальны, например, постоянные издержки, в конечном счете, в долгосрочном периоде могут стать переменными, к результату анализа безубыточности следует относиться с определенной степенью гибкости, а поэтому его рекомендуется рассматривать лишь как инструмент, дополняющий другие методы оценки инвестиционных проектов.
Точку безубыточности (Тб) можно определить алгебраическим путем, т. е. если в этой точке объем производства/продаж принять за , стоимость реализации (она равна издержкам производства) – , издержки производства – , постоянные издержки – , переменные удельные издержки – , цену единицы продаваемого товара – , то можно получить следующие уравнения:
Так как , то получим:
Таким образом, точка безубыточности определяется отношением постоянных издержек ( ) к разности между ценой единицы реализуемой продукции ( ) и переменными удельными издержками ( ).
Графически точку безубыточности можно построить с помощью уравнений, определяющих стоимость реализации ( ) и издержки производства ( ), (рис. 2.5).
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Прибыль |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Вб |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Точка безубыточности |
|
|||
|
Издержки производства
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Постоянные издержки |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Доходы от продаж |
|
|
|
|
|
|
|
Убытки |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Пб |
|
|
|
|
|
|
Объем производственной продукции |
Рис. 2.5. Графическое построение точки безубыточности:
Пб – безубыточное производство; Вб – величина безубыточности
Точка пересечения двух линий ( и ) и будет искомой точкой безубыточности, которая в данном случае выражается в виде объема произведенной продукции.
Анализ безубыточности может быть полезным при определении влияния на точку безубыточности цены единицы товара, постоянных и переменных издержек производства. Рассмотренный подход позволяет при разработке инвестиционного проекта рассчитывать несколько точек безубыточности с учетом альтернативных инвестиционных предложений, складывающихся в результате различных значений проектной мощности или альтернативных вариантов технологии и техники. Изменения проектной мощности влияют на постоянные издержки, изменения технологии и на переменные издержки, поскольку, например, внедрение новых прогрессивных технологических процессов обычно снижает переменные удельные издержки, прежде всего из-за стоимости рабочей силы.
Какой бы метод или их сочетание ни использовались при оценке инвестиционных проектов и возможных рисков, в любом случае они будут основываться на различных предположениях и допущениях, зависеть от ряда непредвиденных факторов. Так, многие изменения зависят от событий, которые не поддаются прогнозированию, например энергетические и другие кризисы. Оценки и прогнозы могут оказаться неверными из-за ошибок в исходных данных, непредвиденных экономических и социально-политических ситуаций, недостатков статистических методов, влияния неизвестных или опущенных факторов и их взаимосвязей, не поддающихся количественному учету и др.
Влияние неопределенных факторов можно свести к минимуму, например, используя системный подход, основанный на применении для определения величины погрешности статистических методов анализа. С учетом верхних и нижних допустимых значений динамичности составляются более оптимистичные и пессимистичные оценки развития инвестиционного проекта в будущем. Этот разброс и обеспечивает коэффициент надежности результатов определения параметров проекта. С помощью анализа динамичности, выполненного с использованием точки безубыточности, можно показать изменения прибыльности проекта при различных значениях переменных величин, необходимых для расчета, – цены единицы реализуемой продукции, удельных издержек, объема продаж и др. Анализ выполняют различными способами. Например, путем отбора только позитивных решений определяют рентабельность проекта в самых неблагоприятных условиях. С его помощью выявляются и такие наиболее важные факторы производства, как сырье, топливо и энергия, трудовые ресурсы и другое, а также возможности их замены.
Таким, образом, из анализа безубыточности можно сделать следующие практические выводы:
• высокая точка безубыточности нежелательна, поскольку при ней предприятие становится уязвимым к изменениям уровня производства;
• чем выше постоянные издержки, тем выше точка безубыточности;
• чем значительнее разность между ценой единицы реализуемой продукции и переменными издержками, тем ниже точка безубыточности.