Тема 4. Формирование и управление инвестиционным портфелем

4.1. Понятие и цели формирования инвестиционного портфеля

Современная инвестиционная деятельность основана на «теории портфелей». В основу этой теории положен тот факт, что большинство инвесторов избирают для своей инвестиционной деятельности более чем один объект реального или финансового инвестирования, т. е. формируют их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, принадлежащих инвестору и предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной стратегией фирмы.

Несмотря на включение в инвестиционный портфель разнообразных объектов инвестирования, он является целостным объектом управления. Это означает, что портфельного инвестора в большей степени интересует результативность его инвестиционного портфеля, чем поведение отдельного инструмента, входящего в инвестиционный портфель.

Основной задачей портфельного инвестирования является создание оптимальных условий инвестирования, предусматривающих наличие в совокупности инвестиций (инвестиционному портфелю) таких характеристик, которых невозможно достичь при инвестировании в отдельно взятый реальный или финансовый инструмент.

Главная цель формирования инвестиционного портфеля – обеспечение реализации инвестиционной стратегии путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.

Выделяют следующие основные цели формирования инвестиционного портфеля:

1. Обеспечение высоких темпов роста капитала.

Реализация этой цели позволяет обеспечить эффективную деятельность фирмы в долгосрочной перспективе. Так как формирование инвестиционного портфеля является формой реализации инвестиционной стратегии фирмы в среднесрочном периоде, обеспечение высоких темпов роста капитала можно рассматривать как приоритетную цель.

2. Обеспечение высокого темпа роста дохода.

Так как осуществление инвестиционной деятельности требует мобилизации значительных финансовых ресурсов, в том числе заемных, при формировании инвестиционного портфеля следует включать в него проекты с высокой текущей доходностью, обеспечивающие поддержание постоянной платежеспособности компании, кроме того часть текущих доходов фирмы может быть реинвестирована в целях поддержания оптимальной структуры инвестиционного портфеля.

3. Обеспечение минимизации инвестиционных рисков (безопасность).

Отдельные инвестиционные проекты, особенно обеспечивающие высокие темпы роста дохода, могут иметь высокий уровень риска, однако, в рамках инвестиционного портфеля в целом, этот уровень должен минимизироваться в разрезе отдельных направлений инвестиционной деятельности. В процессе минимизации общего риска по инвестиционному портфелю основное внимание должно быть уделено минимизации риска потери капитала, а затем лишь минимизации риска потери доходов. Кроме того риск по инвестиционному портфелю должен быть контролируемым.

4. Обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля.

В целях достижения эффективной управляемости инвестиционного портфеля, обеспечения возможности быстрого перераспределения капитала в более выгодные проекты, определенная часть инвестиционного портфеля должна носить высоколиквидный характер. Уровень ликвидности инвестиционного портфеля определяется инвестиционным климатом в государстве, динамикой конъюнктуры инвестиционного рынка и спецификой инвестиционной деятельности компании.

Рассмотренные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высокого темпа роста капитала достигается в определенной степени за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля.

Рост капитала и рост доходов находится в прямой зависимости от уровня инвестиционных рисков. Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель высокодоходных инвестиционных проектов, которые обеспечивают значительный прирост капитала в долгосрочном плане.

Учитывая альтернативность целей, каждый инвестор должен определить их приоритеты на том или ином этапе инвестиционной деятельности.