24. Какие модели используются для расчета собственного капитала пред-я?

1. Модель САРМ (модель определения цены капитальных активов).2. Модель ДДМ (дисконтированного потока дивидендов)

25.Опишите модель прогнозируемого роста дивидендов.

метод определения стоимости собственного капитала основан на использовании модели дисконтирования потока дивидендов (ДДМ). Чаще всего при использовании ДДМ предполагается, что дивиденд будет расти постоянным темпом ( ). Стоимость собственного капитала или требуемая доходность владельцев обыкновенных акций вычисляется из следующего равенства: где Д1 – размер дивиденда в период 1; Р_О – текущая рыночная цена акции; – темп роста дивиденда.Особую трудность в этой модели представляет прогнозирование темпа роста дивидендов. Для прогноза темпа роста используются данные о политике выплаты дивидендов, доходности инвестиционных проектов компании.

26. Раскройте сущность модели оценки капитальных активов (сарм).

Модель САРМ показывает зависимость стоимости собственного капитала от безрисковой доходности и премии за риск:

где b – бэта – коэф-ты, Krf - безрисковая ставка процента, Km - доходность рыночного портфеля.

Использование этой модели возможно только при наличии статистических данных, которые позволят рассчитать составляющие формулы. Кроме этого, применение равновесных моделей для оценки Ks равнозначно допущению о том, что рынок является эффективным и не слишком отклоняется от равновесного состояния, что, к сожалению, для Украины не приемлемо. Даже при таком предположении использование САРМ на практике сопряжено с некоторыми трудностями, которые возникают при определении каждого компонента в модели.

27. Опишите модель премии за риск.

Смотри вопрос 26.

28.Как отличается стоимость дополнительно привлеченного капитала от стоимости имеющегося в наличии капитала?

29.Какая из моделей оценки стоимости капитала наиболее приемлема для современных условий Украины?

Различия рассмотренных моделей, допущения, на которых они основаны, условность оценок, зависимость от состояния фондового рынка приводят к тому, что в настоящее время трудно рекомендовать некий универсальный подход к определению стоимости собственного капитала. Ю.Бригхем и Л.Гапенски полагают, что «следует, основываясь на здравом смысле, оценить относительные достоинства каждой модели и выбрать ту из них, которая кажется наиболее достоверной при данных условиях. В значительной степени этот выбор основывается на понимании сущности и роли исходных параметров в каждом методе». В то же время считаем принципиальным то положение, что выбору конкретной модели должно предшествовать определение цели анализа, а также обоснование концептуального подхода к пониманию стоимости собственного капитала, поскольку различные подходы влекут за собой применение различных количественных методов.