2 Метод розрахунку коефіцієнта рентабельності інвестиції

(індекса дохідності, Рrofitability Index, РІ). На відміну від чистої

теперішньої вартості індекс рентабельності – це відносний показник, який

характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто показує

ефективність вкладень.

PI

n

ЧГП

(1 r )

n

:

IЗ

(1 r )n

.

(10.2)

Якщо: РІ > 1, то проект потрібно прийняти, РІ < 1, то проект

портібно відхилити, РІ = 1, то проект не прибутковий і не збитковий.

Приклад. Початкові інвестиції в проект складають 11000 грн.

Грошові потоки є такими:

Рік

Грошовий

1

3000

2

4000

3

2000

4

4000

5

5000

потік

Ставка дисконту дорівнює 12 %. Розрахувати індекс рентабельності

даної інвестиції.

Розв’язання:

PI (

3000

1,12



4000

1,12 2



2000

1,12 3



4000

1,12 4



5000

1,12 5

)11000 1,152 або 115,2%

.

Оскільки РІ = 1,152 > 1, то проект доцільно прийняти.

Друга група – методи, основані на облікових оцінках.

160

1,15

1,15

3 Метод визначення терміну окупності і дисконтованого терміну

окупності інвестицій (DPP Discounted Payback Period). Цей метод не

передбачає упорядкованості грошових надходжень в часі. Алгоритм

розрахунку терміну окупності інвестицій (РР) залежить від рівноваги

розподілу прогнозованих доходів від інвестицій.

Загальна формула розрахунку показника терміну окупності

інвестицій (РР) має вигляд:

n

РР min n, при якому

ЧГП IЗ.

k1

(10.3)

Деякі спеціалісти під час розрахунків показника терміну окупності

інвестицій (РР) рекомендують враховувати часовий аспект. В цьому

випадку до розрахунку включають грошові потоки, дисконтовані за

показником середньозваженої ціни капіталу, а відповідна формула для

розрахунку дисконтованого терміну окупності (DPP) має вигляд:

DРР min n, при якому

n

ЧГП (1 r)

i

 IЗ.

(10.4)

Існує ряд ситуацій, в яких використання методу, основаного на

розрахунку терміну окупності затрат, є доцільним. Це, наприклад,

ситуація, коли керівництво компанії більшою мірою заклопотане

вирішенням проблеми ліквідності, а не прибутковості проекту, – головне,

щоб інвестиції окупилися і якнайшвидше. Метод також прийнятний в

ситуації, коли інвестиції пов’язані з високим ступенем ризику: відомо, що

чим коротший термін окупності, тим менш ризикований проект. Така

ситуація характерна для галузей або видів діяльності, де велика

ймовірність достатньо швидких технологічних змін.

Приклад.

Підприємство планує вкласти гроші в проект з

початковими інвестиціями 4500 грн. За оцінками проект має забезпечити

стабільні грошові потоки за 1-й рік 1300 грн; за 2-й – 2000 грн, за 3-й –

1800 грн і за 4-й – 1000 грн. Чи потрібно прийняти цей проект, якщо

необхідний період окупності підприємства становить 3 роки?

Розв’язання:

З умови бачимо, що за 2 роки підприємство окупить 3300 грн із

4500 грн, вкладених у проект. Потім вирахуємо, яка частина третього року

необхідна підприємству, щоб покрити решту 1200 грн початкових

інвестицій. Для цього слід розділити 1200 грн на грошовий потік за третій

рік.

1200

1800

 0,67

0,67 року – це приблизно 35 тижнів (0,67 · 52 тижні = 35 тижнів);

тобто, щоб окупити початкові інвестиції, потрібно два роки і 35 тижнів.

161

1

k1

Отже, у нашому випадку період окупності (2,35 року) коротший від

необхідного (3 роки). Тому проект доцільно прийняти.